【建信聚焦】国债:宽货币预期较强

（以下内容从建信期货《【建信聚焦】国债:宽货币预期较强》研报附件原文摘录）
　　从业资格号：F3051589 一、当日行情： 央行加大逆回购投放缓解资金压力，叠加基本面数据偏弱支撑，今日国债期货全线收涨，长端的30年和10年国债期货再创历史新高。 二、利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率全面下行，短端下行幅度更大在4~5bp，十年国债活跃券收益率下行在1bp左右，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率录得2.1025%下行1.05bp。 三、资金市场： 银行间资金面午后转松,今日有7亿元逆回购到期，央行逆回购投放进一步加量至2100亿元，实现净投放2093亿元，短端资金利率大幅回落，隔夜和7天不再倒挂，其中银存间隔夜加权回落近16bp左右至1.7821%附近，7 天加权回落约5bp至1.81%左右，中长端资金利率高位企稳，1年国股大行同业存单利率小幅回落至1.96%~1.97%附近。 四、结论： 本周8月经济数据陆续公布，通胀回落和进口走弱显示国内需求依然不足，前期政策提振效果不明显有待进一步加强，宽松预期进一步升温，推动长端利率进一步下行，但本周初央行仍在继续卖出所持长债，显示其对长端利率的关注并未减弱，市场和央行的博弈可能延续。短端方面资金收敛形成主要压制，短期来看存在地方债发行、MLF到期、银行季末考核、缴税期等扰动，对央行投放较为依赖，关注本月中秋节后资金面压力高峰期央行会如何续作以及会否有降准落地。整体来看基本面对债市仍有较强支撑，关注近期公布的各项经济数据对宽松预期进一步强化的可能。 五、行业要闻 【宏观】十四届全国人大常委会第十一次会议在京举行。受国务院委托，财政部部长蓝佛安作了关于今年以来预算执行情况的报告。报告指出，今年以来，财政运行总体平稳，国家重大战略任务和基本民生等重点领域支出得到较好保障，预算执行情况总体平稳。报告介绍了落实十四届全国人大二次会议预算决议情况，提出下一步要提高财政政策效能，集中财力保障重点支出，深化财税体制改革，筑牢兜实基层“三保”底线，防范化解地方政府债务风险，扎实推进财政科学管理。 受国务院委托，国家发改委副主任相里斌作了关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告。报告指出，今年以来，计划执行情况总体较好，高质量发展取得新的积极进展，经济实力和综合国力不断增强。下一步要推动标志性改革举措加快落地，着力推动高质量发展，宏观政策要持续用力、更加给力，以提振消费为重点扩大国内需求，多措并举加大稳外贸稳外资力度，持续防范化解重点领域风险，统筹推进乡村全面振兴和新型城镇化，深入推动区域重大战略实施。 十四届全国人大常委会第十一次会议审议了国务院关于提请审议关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定草案的议案。专家表示，延迟退休是为了积极应对人口老龄化推出的重大改革，有助于我国人力资源的充分利用。据预测，2035年左右，我国60岁及以上老年人将突破4亿，占比超过30%，进入重度老龄化阶段。到2050年前后，我国老年人口规模和比重将达到峰值。 据海关统计，今年前8个月，我国货物贸易进出口总值28.58万亿元，同比增长6%。其中，出口16.45万亿元，增长6.9%；进口12.13万亿元，增长4.7%；贸易顺差4.32万亿元，扩大13.6%。以人民币计价，中国8月出口同比增长8.4%，前值增6.5%；进口持平，前值增6.6%；贸易顺差6493.4亿元，前值6019亿元。以美元计价，中国8月出口同比增长8.7%，超出市场预期，前值增7%；进口增长0.5%，前值增7.2%；贸易顺差910.2亿美元，前值846.5亿美元。 证券日报刊文称，金融机构短期高比例、大幅度增配债券也潜藏诸多风险。债市有涨就有跌，即使国外一些成熟的债券市场，也出现过债券利率短期巨震的现象。因此，对国内金融机构而言，合理安排债券配置规模和节奏，未雨绸缪防范利率风险就显得尤为重要。金融机构宜从三方面着手，逐步优化资产配置结构。一是控制配债节奏和杠杆。二是加大权益类资产配置比例。三是挖掘多类替代性资产。 中国中小企业协会发布数据显示，8月中国中小企业发展指数为88.8，较7月下降0.1点。8月份分项指数中，劳动力指数上升0.2点；反映企业预期的宏观经济感受指数、反映企业总体经营状况的总体经营指数以及反映企业流动资金、应收账款以及融资等方面情况的资金指数均小幅下降0.1点。 整体来看，目前债基并未出现大规模赎回情况，尤其是机构投资者目前仍倾向于配置固收类资产。但一些资金规模较大的投资者大进大出的操作却给基金经理管理产品带来了不小的困扰，为此一些基金公司采取限购的方式保持基金规模的平稳，投资者一旦大额赎回，想再买入则需要分批次、长时间才能达到之前的仓位水平。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研投 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货研究服务 ?扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb

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