【聚酯】产业链跌势为何加剧

（以下内容从国元期货《【聚酯】产业链跌势为何加剧》研报附件原文摘录）
　　一、策略观点 原油：9月5日欧佩克+发表声，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定将原定本月底到期的日均220万桶的自愿减产措施延长至11月底，叠加近期墨西哥湾热带风暴可能影响海上石油生产，拜登政府开始购买明年一季度交付的战略石油储备，短期来看，油价跌幅或有放缓的迹象。但是当前全球经济衰退担忧飙升，掩盖了原油市场短期的利好支撑，油价延续偏弱格局，拖累化工品市场重心走低。 PX：三季度，随着PX装置检修回归，四季度国内产量存在提升预期，PX供需仍将面临宽松局面，因此对下游PTA市场存在一定的拖累。 PTA：在高基数、高开工的背景下，四季度PTA供给将延续高位，而出口局面暂未有较强的改善，因此后期PTA市场仍将面临宽松局面，对PTA盘面价格形成一定的压力。 聚酯：伴随着金九银十旺季的来临，终端开工回升，但订单恢复缓慢，下游以刚需备货为主，涤丝产销相对偏弱，支撑力度有限。 总结：综合来看，油价缺乏利好支撑，PX、PTA价格低位震荡，聚酯产业链整体相对偏空，市场缺乏重大利好指引，短期跟随成本端交易为主。 二、产业链分析 2.1 原油延续偏弱格局 上周油价继延续回调，已经抹去了今年所有涨幅。主要是受利比亚恢复生产、OPEC+四季度增产、商品市场悲观情绪等利空共振，原油大幅下滑。9月5日欧佩克+发表声，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定将原定本月底到期的日均220万桶的自愿减产措施延长至11月底，叠加近期墨西哥湾热带风暴可能影响海上石油生产，拜登政府开始购买明年一季度交付的战略石油储备，短期来看，油价跌幅或有放缓的迹象。但是当前全球经济衰退担忧飙升，掩盖了原油市场短期的利好支撑，油价延续偏弱格局，拖累化工品市场重心走低。 2.2 PX疲弱格局难改 上半年PX和石脑油裂解价差在300-400美元/吨波动。三季度随着炼油厂的检修回归PX供应增加，PX裂解价差呈现压缩模式。截至9月份，已逼近200美元/吨左右。而随着国内近几年炼化一体化的投产，导致国内产量大幅增加。在今年调油需求不佳，以及产量大幅增产的背景下， 2024年1-7月累计进口量为502.80万吨，较去年同期减少36.28万吨，跌幅为6.73%。2024年PX进口依存度将下滑至18%左右。后期来看，市场供应仍处高位，叠加原油整体走势不佳，因此PX价格仍有下滑空间，可作为空头标配的品种。 2.3 9月份PTA高负荷运行 虽然，因台风的影响，逸盛海南450万吨PTA装置于9月8日降负至5成运行，目前准备恢复中，而英力士珠海110万吨PTA装置于9日7附近计划外停车一周左右，短期PTA装置开工率将至82.6%，考虑到上半年，宁波台化 150万吨的PTA装置和仪征化纤3# 300万吨的PTA装置分别投产，导致PTA基数上涨至8517.5万吨，因此截至9月5日，国内PTA产量为145.15万吨，较上周增加2.37万吨，较去年同期增加13.93万吨，达到年内高位。而从后期公布的检修计划来看，装置检修量偏低，因此市场供应持续宽松，社会累库压力较为突出，压制盘面价格。 2.4 金九银十来临 下游聚酯市场表现不佳 在“金九”预期下，下游聚酯负荷略有回升。但原料持续下跌拖累季节性订单的下单节奏，导致终端织造新订单有所推迟， 加弹、织造厂原料备货消化为主，长丝再次累库，聚酯负荷提升缓慢，对上游的支撑显得力不从心。因此虽有回升的预期，但整体表现不尽人意，使得聚酯产业链多数品种盘面价格下滑。 三、后市展望 总结：综合来看，油价缺乏利好支撑，PX、PTA价格低位震荡，聚酯产业链整体相对偏空，市场缺乏重大利好指引，短期跟随成本端交易为主。 写作日期：2024年9月10日 作者： 张霄 高级分析师 期货从业资格号：F3010320 投资咨询资格号：Z0012288 联系电话：010-84555193 公司投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 免责声明： 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 国元期货 微信账号｜guoyuanqh 新浪微博｜国元期货有限公司

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