固定收益 | 城投子公司债券资金用途或可突破借新还旧——城投界定月报(2024年第7期)

（以下内容从兴业研究《固定收益 | 城投子公司债券资金用途或可突破借新还旧——城投界定月报(2024年第7期)》研报附件原文摘录）
　　城投，名单 本报告跟踪2024年8月城投债资金用途特征，并更新兴业研究界定的城投名单，相关信息于兴魔方®（X-CUBE®）“12345城投区域数据库”中同步更新。 根据8月城投债资金用途、募集说明书中公告是“市场化经营主体”、政府公告地方国企退出融资平台的情况，我们有以下结论： 第一，名单内融资平台主体的子公司（以下简称“城投子公司”），若不在融资平台名单内，募集资金或能突破借新还旧，前提是该笔债项不得由母公司提供担保，并且可能需要市场化担保公司增信。2024年8月，城投债募集资金用途用于借新还旧比例为82.3%，较7月下降0.3个百分点；用于补流或项目建设比例为2.5%，较7月下降1.3个百分点。8月，重庆市渝北区1家城投子公司拟发行中期票据，募集资金用途为偿还有息债务，债项由市场化担保公司提供担保。从业务特征来看，该城投子公司城投属性较弱，但其母公司城投属性强，结合此前报告观察到的案例，城投子公司不在名单内，债券资金用途不受借新还旧限制，前提是不得由母公司提供债项担保，并且可能需要市场化担保公司增信。 第二，市场化经营主体债券资金用途仍难以突破借新还旧，集中在非重点省份，市场尚未对其与城投差异定价。截至2024年8月末，214家市场化主体涉及23个省，其中，重点省份中仅云南、广西、天津、黑龙江、辽宁有市场化经营主体，合计9家，仅占所有市场化主体的4.2%。目前，市场化经营主体资金用途仍难以突破借新还旧，市场也未对市场化经营及退出融资平台主体债券差异定价。 综合来看，2024年8月，新增27个主体债券募集资金用途中借新还旧占比低于阈值（80%），新增14个主体债券募集说明书中声明为“市场化经营主体”，新增2家主体由所属地方政府披露退出融资平台。结合上述维度，2024年8月新增16个主体不符合兴业研究城投界定标准。详细城投界定名单可至兴业研究公司“12345城投区域数据库”查询，详情请见兴魔方®（X-CUBE®）平台（登录网址：https://www.cibresearch.com/XVIEW/）。 请登录兴业研究APP查看完整研报 获取更多权限，联系文末销售人员。 ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★

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