【8月通胀数据】CPI继续温和回升,仍需政策支持

（以下内容从国元期货《【8月通胀数据】CPI继续温和回升,仍需政策支持》研报附件原文摘录）
　　据国家统计局，2024年8月份，全国居民消费价格同比上涨0.6%，前值0.5%，全国居民消费价格环比上涨0.4%，前值0.5%，核心CPI同比0.3%，前值0.4%。8月全国工业生产者出厂价格同比下降1.8%，环比下降0.7%。 主要观点 整体来看,8月CPI数据较上月温和回升，主要受到天气影响食品类价格得到支撑，CPI同比上行，而PPI方面同比降幅继续扩大，内需不足以及输入性因素共同导致其降幅扩大。 8月CPI回升至0.6%，CPI回升的主要贡献来自于食品项，受高温及强降雨天气的冲击，鲜果、鲜菜的供应端受到影响，食品价格环比涨幅超出历史同期，对CPI同比产生较强的拉动作用。但核心CPI同比回落0.3%，春节后核心CPI同比度数不断下行，主要是由于食品与非食品项价格变化有差异。8月份部分国际大宗商品价格波动下行，原油价格继续回落，暑期出行意愿虽然强烈但是机票、宾馆住宿等价格同比继续下行，以价换量的问题依然存在，能源、服务、耐用品环比增速均明显走弱，核心通胀中的内需相关品类例如汽车、旅游、居住等价格信号相对疲软，总的来说国内有效需求不足对CPI数据产生较大拖累。 PPI方面，本月PPI环比继续下行，创下了去年7月以来的单月环比降幅最大值，而同比降幅也继续扩大至-1.8%，超出市场一致预期，翘尾因素和新涨价因素同时回调，表明当前需求依旧不足，工业品价格回落。区分上中下游来看，房地产行业依旧处于下行周期，而基建项目景气度不高，导致黑色、化工、非金属行业价格环比回落，且预计后续供强虚弱的格局将继续制约PPI环比上行的幅度。上游采掘工业价格同比上行，而中下游工业品价格同比则有所回调，下游价格普遍走低。生活资料方面，耐用品消费也处于较低水平，表明居民耐用消费动力不足，拖累PPI走势。 通胀数据总览 CPI相关数据 PPI相关数据 后期展望 往后看，CPI角度来看，9月CPI的主要支撑预计仍旧来自于猪肉价格，猪肉价格伴随着生猪继续去产能，预计仍将呈现环比上行的走势，但考虑到环比涨幅收窄和去年同期基数回升的问题，对CPI同比的贡献可能会有所回落。而极端天气对部分农产品的扰动9月开始预计减弱，对CPI的支撑难以持续。而而非食品项方面，双节的临近可能对服务价格带来支撑，为非食品项带来一定支撑，但综合来看CPI同比的上行依然面临一定压力，仍然需要相关政策的提振。而PPI方面，下半年基数效应抬高拖累PPI增速，当前宏观层面，海外即将进入降息周期，衰退预期升温，国际大宗商品价格的波动下行可能会影响国内PPI价格回升的动力。而国内方面内需仍然偏弱，政策落地生效仍然需要时间，同比增速可能会有所放缓。 写作日期：2024年9月9日 作者：霍柔安 分析师 期货从业资格号：F03129173 投资咨询资格号：Z0020307 联系电话：010-84555194 公司投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 免责声明： 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 国元期货 微信账号｜guoyuanqh 新浪微博｜国元期货有限公司

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