【季度观点】韬晦以静待,厚积为薄发——2024年四季度投资策略

（以下内容从华安证券《【季度观点】韬晦以静待,厚积为薄发——2024年四季度投资策略》研报附件原文摘录）
　　主要观点 核心结论:存在阶段性反弹的契机，围绕成长类主题展开 市场方向层面，2024Q4有望延续全年整体走势，但存在阶段性反弹的机会，契机源于政策的可能性变化。最大的变化在于美联储降息带来的政策空间的打开，尤其是货币政策框架的新变化与新特点，以及对年中政治局会议积极要求的落实和对来年经济工作会议政策定调的预期。 复盘2016年至今Q4行情，发现当季一般难有反转行情，当下与2023、2022和2018年环境类似，存在反弹修复的契机，成长风格相对较优。 行业配置层面，2024Q4以阶段性或主题性机会为主，以电子、通信为代表的成长类主题有望在修复反弹的行情中取得较为理想的相对收益。 政策变化的契机 01 美联储降息 1.大概率9月降息25BP，年内累计降息75BP； 2.需要注意防范首次降息50BP带来的风险。 02 货币政策空间打开 1.防范金融风险置于首位，中介目标与操作目标加速向价格调控转变； 2.降准大概率，小幅降息可期，但掣肘较多； 3.调降存量房贷是大势所趋，有望有条件落地。 03 财政政策继续加力 1.专项债加速发行，使用范围扩大； 2.解决地方政府债务压力和财政支出压力； 3.借鉴2023年经验，关注全年预算调整的可能性。 2016-2023Q4行情启示 1.Q4市场整体走势较其前期走势具备很强的延续性或惯性，基本不会出现反转行情。市场走势受经济基本面运行或经济预期、宏观政策力度变化组合的影响显著，当前Q4更加类似2018、2022、2023年的市场环境。 2.Q4阶段性主题机会的特征明显，尤其是在2018、2022、2023年市场下行期。阶段性反弹的契机在于市场核心矛盾出现边际改善，反弹时机取决于催化剂出现的时间，反弹结束在于核心矛盾的积极变化被证伪。 3.成长方向在Q4容易出现较多的机会，包括产业景气趋势性机会或主题阶段性机会。在过去8年中，有7年的Q4都出现了成长方向的机会，其中产业景气趋势性机会包括2020、2021年新能源。主题阶段性机会则是更为多见。尤其是在2018、2022、2023年的阶段性反弹行情期间，成长风格和相关行业表现占优。 配置方向 成长活跃： 1.电子、通信、新质生产力 2.国防军工 超跌反弹： 1.出口链:汽车、家电 2.农林牧渔:生猪 景气周期品： 1.有色金属:贵金属、工业金属煤炭 2.公用事业:电力等 风险提示 地缘政治冲突、美国经济迅速步入衰退、国内宏观调控思路发生根本性转变等。 重要提示 本报告摘自华安证券2024年9月9日已发布的《【华安证券·策略研究】策略年度/中期/季度投资：韬晦以静待，厚积为薄发——2024年A股四季度投资策略》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 分析师介绍 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 分析师：刘 超 执业证书号：S0010520090001 分析师：张运智 执业证书号：S0010523070001 风险提示：本页面所有信息不构成投资建议，不构成对金融产品、投顾服务的推介，请审慎选择与自身风险承受能力及投资目标等相匹配的产品及服务。文中图片和材料仅供示例和参考，不具备任何法律效力，请投资者在购买产品和服务前仔细阅读协议、风险揭示书、基金合同等法律文件，谨慎作出投资决策。本公司所提供的公司公告、投资咨询建议、资讯服务产品、投顾产品、策略报告等信息仅供参考，投资者应结合自身风险承受能力、投资目标及投资经验等情况，审慎判断、独立决策，对投资者因依赖上述信息进行投资决策而导致的投资风险由投资者承担。市场有风险，投资需谨慎。 ▏编审：束芳彬 ▏审校：汪燕 罗贤龙 扫码关注我们 财经资讯 新股日历 持仓查看 精彩活动 智能客服赢宝为您答疑解惑 华安证券官方微信 （Huaanzhq）

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