【银河有色华立】行业深度丨盈利能力增强,行业业绩反转——A股有色金属行业2024年半年报业绩回顾

（以下内容从中国银河《【银河有色华立】行业深度丨盈利能力增强,行业业绩反转——A股有色金属行业2024年半年报业绩回顾》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 2024Q2行业拐点显现，A股有色金属行业业绩增速转正。 2. 2024Q2A股有色金属行业整体ROE水平结束连续四个季度的下行周期，出现反弹，主要因销售利润率的上行所致。 核心观点 2024Q2行业拐点显现，A股有色金属行业业绩增速转正：国内经济的复苏与市场对于美联储降息预期的交易在一季度末二季度初开始出现正反馈，对经济与流动性敏感的黄金、铜、锌、锡等大宗商品有色金属价格在3、4月出现了跳跃式的上涨，这带动了二季度金属均价中枢的明显抬升，使黄金与工业金属企业盈利能力明显提升，板块业绩在2024Q2大幅增长。且由于黄金与工业金属板块在A股有色金属行业中权重较大，对行业整体业绩产生板块带动效应，拉动了A股有色金属行业整体业绩的抬升。此外，一季度对A股有色金属行业整体业绩拖累较大的钴、锂等能源金属板块，因基数效应在二季度业绩下滑幅度有所收敛，在一定程度上对二季度有色金属行业整体业绩边际上的改善产生了正向影响。A股有色金属行业2024年上半年营业收入同比增长1.38%，业绩同比减少1.62%；有色金属行业2024Q2单季度营业收入同比增长6.58%，业绩同比增长27.95%。 2024Q2A股有色金属行业整体ROE水平结束连续四个季度的下行周期，出现反弹，主要因销售利润率的上行所致：2024Q2A股有色金属行业整体ROE在经历连续四个季度的下行后反转上行，较2024Q1环比上行1.09个pct至2.74%，创下2022Q3以来的新高。从杜邦分析的结果来看，销售利润率从一季度的3.18%上行到二季度的4.54%，影响ROE提升0.82个百分点，是2024Q2有色金属行业整体ROE水平上升的最核心因素。此外，A股有色金属行业整体资产周转率从2024Q1的0.26提升至2024Q2的0.29，使ROE水平上升0.24个百分点。A股有色金属行业整体权益乘数从2024年一季度的2.04上升到2024年二季度的2.07，提升ROE水平0.03个百分点。而有色金属行业销售利润率的提升主要由毛利率带动，2024Q2A股有色金属行业的整体毛利率录得12.81%，环比2024Q1上升2.48个百分点。有色金属价格的上涨则驱动了2024Q2A股有色金属行业毛利率的环比大幅改善。 投资建议 美联储降息临近，黄金价格仍处于高位明显强于其他大宗商品，且进入三季度中下旬后美国就业数据超预期下滑引发衰退预期边际增强或将进一步打开本轮金价上涨周期的空间与时间，2024Q3A股黄金板块业绩有望继续增长，建议关注紫金矿业（601899）、山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、山金国际（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。国内矿山复产低于预期，海外进口矿石受困于产区当地雨季，原料铝土矿的限制使三季度国内氧化铝供应依旧紧缺且或将持续至四季度，氧化铝价格有望维持高位，2024Q3氧化铝自给率高的铝行业公司业绩将更有保障，建议关注中国铝业（601600）、天山铝业（002532）、南山铝业（600219）。此外，在经历长时间的下行周期后，“金九银十”新能源下游需求有望回暖，材料企业排产增加，建议关注业绩边际上有望触底反弹的能源金属板块公司华友钴业（603799）、中矿资源（002738）。 风险提示 1）国内经济复苏低于预期的风险；2）美联储降息低于预期的风险；3）美国经济衰退的风险；4）美元指数强于预期的风险；5）有色金属价格大幅下跌的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河有色华立】行业深度丨假如美国真的衰退，黄金的优势有多大——衰退交易下有色金属行业配置策略 本文摘自：中国银河证券2024年9月9日发布的研究报告《【银河有色】有色金属行业2024年半年报业绩回顾：盈利能力增强，行业业绩反转》 分析师：华立 研究助理：孙雪琪 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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