【银河汽车石金漫】行业深度丨板块业绩稳中有升,整车盈利表现亮眼——2024半年度业绩总结

（以下内容从中国银河《【银河汽车石金漫】行业深度丨板块业绩稳中有升,整车盈利表现亮眼——2024半年度业绩总结》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 行情：Q2以来乘用车板块取得明显超额收益。 2. 销量：Q2销量稳增长，出口+新能源表现亮眼。 3. 业绩：出口助力板块业绩稳增长，经营韧性十足。 核心观点 行情：Q2以来乘用车板块取得明显超额收益：2024年Q2，汽车板块（ZX）绝对收益率为-3.62%，乘用车板块（ZX）绝对收益率为5.33%，零部件板块（ZX）绝对收益率为-10.55%，商用车板块（ZX）绝对收益率为-0.94%，汽车、乘用车、商用车分别跑赢万得全A指数1.70pct、10.64pct和4.37pct，零部件板块跑输万得全A指数5.24pct。Q2延续了年初以来的子板块行情分化趋势，零部件持续走低，整车板块超额收益明显，Q2相比Q1，乘用车板块超额收益更为明显，主要受益于以旧换新政策预期，商用车板块超额收益收窄，主要是由于年报&一季报业绩期过后，商用车市场受国内需求抑制销量增速放缓，板块有所回调，零部件板块的行情仍然受到下游主机厂价格战影响。 销量：Q2销量稳增长，出口+新能源表现亮眼：Q2汽车市场累计销量为732.7万辆，同比+2.3%，环比+9.1%，其中乘用车市场累计销量为629.2万辆，同比+2.6%，环比+10.7%，“以旧换新”政策托底叠加出口市场延续高增长，乘用车销量稳中有升；Q2商用车累计销量为103.6万辆，同比+0.3%，环比+0.3%，受到内需疲软的一定影响。新能源方面，Q2新能源乘用车累计销量为217.9万辆，同比+31.6%，环比+37.2%，渗透率达到43.2%，突破40%，纯电动乘用车与插混乘用车累计销量分别为158.7万辆和113.2万辆，同比分别+7.6%和+91.7%，纯电动占新能源乘用车的比重下降至58.4%，插混贡献54.2万辆的新能源乘用车销售增量，占总增量的82.9%。出口方面，Q2乘用车累计出口销量为123.0万辆，同比+29.0%，环比+10.9%，商用车累计出口销量为24.0万辆，同比+24.3%，环比+12.3%，延续高景气度。 业绩：出口助力板块业绩稳增长，经营韧性十足：2024年H1/2024年Q2，汽车行业实现营收1.68万亿元/8606亿元，剔除广汇汽车退市影响，同比+8%/+8%，实现扣非归母净利润545亿元/297亿元，剔除广汇汽车退市影响，同比+23%/+12%。（一）受“价格战”影响营收增长放缓，费用管控措施见效。2024年H1/2024年Q2，乘用车板块实现营业收入8910亿元/4817亿元，同比+4%/+3%，实现扣非归母净利润186元/109亿元，同比+18%/+14%。（二）零部件板块：年降落地影响Q2毛利率，现金流情况继续好转。2024年H1/2024年Q2，零部件板块实现营业收入4503亿元/2325亿元，同比+10%/+7%，实现扣非归母净利润228亿元/116亿元，同比+22%/微增。（三）商用车板块：出口带动业绩高增长，盈利能力继续提升。2024年H1/2024年Q2，商用车板块实现营业收入2759亿元/1404亿元，同比+22%/+20%，实现扣非归母净利润100亿元/55亿元，同比+53%/+45%。整体来看，Q2内需疲弱、新能源乘用车市场竞争加剧对板块业绩带来扰动，但主机厂与零部件厂通过走向海外提升盈利能力、加强费用管控降低期间费用率水平等措施实现了板块业绩的稳中有升，展现出了十足的经营韧性。 投资建议 整车推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、均胜电子、星宇股份；新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团。 风险提示 汽车销量不及预期的风险；政策效果不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；出口面临海外政策不确定性的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年9月9日发布的研究报告《【银河汽车石金漫】行业深度报告_汽车_2024半年度业绩总结：板块业绩稳中有升，整车盈利表现亮眼》 分析师：石金漫 研究助理：秦智坤 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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