【国信银行】金融AIC股权投资扩大试点:有望提升大行科技金融服务能力

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　国信证券经济研究所金融团队 分析师：王剑 S0980518070002 分析师：陈俊良 S0980519010001 分析师：田维韦 S0980520030002 联系人：刘睿玲 报告发布日期：2024.09.08 01 事项 8月29日，国家金融监管总局会同北京市、国家发展改革委召开推进金融资产投资公司股权投资扩大试点座谈会，金融资产投资公司股权投资试点扩大至北京。我们认为，五家金融资产投资公司目前主要业务是市场化债转股，股权直投业务规模还较小，但随着试点范围扩大和经验积累，股权直投业务规模有望持续增长，并提升大行在科技金融领域的服务能力和市场竞争力。 02 评论 2.1 金融资产投资公司目前主要从事市场化债转股业务 金融资产投资公司（简称AIC）是指经国家金融监管总局批准，主要从事银行债权转股权及配套支持业务的非银行金融机构。金融资产投资公司是在上一轮供给侧结构性改革过程中，为支持有较好发展前景但遇到暂时困难的优质企业渡过难关、采取市场化债转股等综合措施提升企业持续健康发展能力而设立的金融机构。目前金融资产投资公司共有五家，均成立于2017年，分别为工银金融资产投资公司、农银金融资产投资公司、中银金融资产投资公司、建信金融资产投资公司、交银金融资产投资公司。 金融资产投资公司的主要业务就是市场化债转股，即对标的企业进行股权投资，并限定企业将该资金用于偿还自身正常类债务，从而实现降低企业财务杠杆的作用。除此之外，也进行风险资产经营业务，即不良资产或潜在不良资产的债转股，与金融资产管理公司（AMC）业务类似。除此之外也会开展少量其他业务。除自有资金投资外，五家金融资产投资公司均设立了子公司，通过募集资金的方式开展私募股权投资业务，分别为工银资本管理有限公司、建信金投私募基金管理（北京）有限公司、农银资本管理有限公司、中银资产基金管理有限公司、交银资本管理有限公司。 2.2 金融资产投资公司试点开展股权直投业务，范围从上海扩大至北京 金融资产投资公司自2021年开始在上海试点股权直投业务，即向标的企业进行股权投资不用于偿还债务，是真正意义的股权投资。2021年11月，原银保监会发布《关于银行业保险业支持高水平科技自立自强的指导意见》，提出“鼓励金融资产投资公司在业务范围内，在上海依法依规试点开展不以债转股为目的的科技企业股权投资业务”，标志着金融资产投资公司股权直投业务试点开始。 股权直投业务试点范围扩大至北京。2024年6月，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，提出“支持金融资产投资公司在总结上海试点开展直接股权投资经验基础上，稳步扩大试点地区范围。”此次金融资产投资公司股权投资扩大试点座谈会召开标志着试点范围扩大至北京。 2.3 金融资产投资公司股权直投业务规模还较小，预计未来将持续增长，并提升大行科技金融服务能力 金融资产投资公司股权直投业务规模目前还较小。以工银金融资产投资公司为例，其通过全资子公司工银资本在上海地区开展不以债转股为目的的股权投资业务试点。2021年，工银资本发起设立同业首只组合式市场化纯股权投资基金，截至2023年末已投资5个科技创新领域明星项目，累计投放金额超5亿元。 我们认为，随着试点范围扩大和经验积累，未来金融资产投资公司的股权直投业务规模有望持续增长，试点经验成熟之后预计也会继续扩大城市范围。 对银行影响方面，由于五大行体量很大，因此金融资产投资公司在各银行中的业绩贡献占比不高，但能够从事股权直投业务有利于提升大行在科技金融领域的服务能力和市场竞争力。目前银行业服务科技企业尤其是初创期科创企业的主要模式以各种类型的投贷联动为主，是传统信贷与投行、投资等直接融资手段相融合的模式，甚至在一定程度上直接融资更居主导地位，信贷资金作为流动性补充，同时配套以其他多元综合服务。金融资产投资公司股权直投业务试点的扩大有利于大行丰富其业务板块，全面服务科技企业。最终的收益并不仅仅体现为股权直投业务的盈利，还更多体现为这些科技企业客户带来的存款、贷款、中间业务等各方面收益，以及它们科技突破之后对产业上下游乃至整个经济体的外部收益。 2.4 风险提示 若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业，比如经济下行时期货币政策宽松对净息差的负面影响、企业偿债能力超预期下降对银行资产质量的影响等。 法律声明 本公众号（名称：王剑的角度）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所金融行业小组设立并独立运营的公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。

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