【国金研究·周观点】9月若能明显降息将“吹响”市场进攻“号角”;重视锑、钼旺季行情,配额放缓下的稀土底部布局机会

（以下内容从国金证券《【国金研究·周观点】9月若能明显降息将“吹响”市场进攻“号角”;重视锑、钼旺季行情,配额放缓下的稀土底部布局机会》研报附件原文摘录）
　　本周重点推荐：受益政策催化&海外降息的医药；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益顺周期景气复苏的机械板块；受益电力改革的电力设备板块；受益海外订单需求的风电板块。 医药：展望下半年，随着基数的下降、采购景气度的恢复，以及政策预期的企稳，我们积极看好院内药品器械需求的修复和业绩增速提升，医药板块下半年有望迎来整体反转。而核心投资机会仍将聚焦于院内需求，重点关注1）创新药临床进展和出海授权突破，以及2）院内存量药械在下半年的业绩复苏。 大宗&贵金属：关注黄金。【黄金】美国经济放缓及就业偏弱使得多位美联储官员表态更偏鸽派，分歧仍在于降息幅度及节奏，关注下周CPI。降息时点渐近，地缘政治波动，金价有望继续上行。 能源金属：关注稀土&钼。【稀土】后市看《管理条例》的正式生效，不光在情绪上，将进一步规范行业的供给格局，而Q4又是一年稀土需求最旺的时点，我们认为稀土价格上行趋势刚刚开始，价格持续看涨。重申稀土板块股票底部向上机会。【钼】“金九银十”旺季延续，我们认为钼产业链有望去库至更低水平，原料紧张下钼价望迎上涨周期。 机械：关注农机/轨交船舶/工程机械。【拖拉机大型化】8月大拖AMI指数为60.3%，继续看好拖拉机大型化。【铁路装备】国铁集团经营业绩改善，看好铁路装备需求持续复苏。【船舶】8月造船价持续上行，看好船企盈利能力提升。【工程机械】8月挖机内外销年内首次实现同时正增长，工程机械内外共振在路上。 光储：推荐三条主线：1）全年盈利趋势或长期竞争优势突出的强α公司；2）Q2-Q3有望持续环比改善的环节（逆变器、玻璃）；3）新技术领域HJT/0BB相关设备/辅材/制造龙头。光伏玻璃企业联合减产加速该环节短期供需拐点临近，重申从周期思维角度进行光伏行业景气度“底部布局”的标的选择原则：格局高度稳定+绝对龙头地位稳固；本周发布重点报告《美国光储市场专题（二）：政策波动难阻装机增长，优势企业恒强，预期修复临近》，重申“美国光储”标的“双击”机会。 电力设备：电力设备出海和主网建设（特高压）两条投资主线明确。本周3件行业事件：1）保变电气控股股东中国兵器装备正与中国电气装备开展业务整合事宜；2）国网董事长会见南非、印尼电力公司领导，将在智能电网、输电工程建设、智能电表、配电网发展等方面进一步加强合作；3）国网输变电项目第三第四批招标同比增长约30%，预计下半年主网招标将加快进度。 风电：持续关注海风产业链。英国政府发布第六轮（AR6）可再生能源招标分配结果，海上风电方面共分配5.34GW项目，符合此前预期。我们测算本轮分配容量大约能提升项目整体中标均价的2-6英镑/MWh，风机成本及融资利率上升背景下项目落地概率有望提升。此前东方电缆及大金重工中标的Inch Cape部分容量也成功获得分配，预计本轮AR6分配落地有望加速项目完成投资决策开始建设，国内中标企业订单有望逐步转化为实际收入及盈利。 总量研究 《9月若能明显降息将“吹响”市场进攻“号角”》 新能源&汽车 《汽车周报：特斯拉进度略超预期，车市迎来金九银十》 《电新周报：从光伏玻璃联合限产，看景气底部布局的方向选择》 科技&制造 《机械行业周报：看好拖拉机大型化与工程机械、船舶景气提升》 《信息技术产业行业周报：AI持续迭代，关注硬件及应用落地投资机会》 周期 《化工行业周报：继续关注价值方向，静待政策催化》 《大宗&贵金属周报：降息预期再增强，继续看好黄金股估值修复》 《能源金属周报：重视锑、钼旺季行情，配额放缓下的稀土底部布局机会》 《地产行业周报：上海试点保障房货币化配建，销售倡导所见即所得》 《交运行业周报：多地快递9月起全面调价，油价环比下跌9.8%》 《公用事业行业周报：中报看绿电运营商度电盈利的变化》 消费&医药 《医药行业周报：上年医药总量重回增长通道，重视创新成长和院内复苏》 《食品饮料行业周报：业绩期逐步收尾、旺季备货期临近，关注预期修复》 《农林牧渔行业周报：行业补栏情绪谨慎，看好养殖景气度延续》 周报导读 总量研究 《9月若能明显降息将“吹响”市场进攻“号角”》 【策略张弛】建议“右侧交易降息逻辑”，静待降息落地再行风格切换，从银行、高股息逐步切换至消费，尤其是中小盘成长“进攻”。在此之前，A股市场波动率仍有上行压力，维持防御。 风险提示：国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期。 新能源&汽车 《汽车周报：特斯拉进度略超预期，车市迎来金九银十》 【汽车陈传红】建议关注宁德时代，松原股份，天成自控，江淮汽车，比亚迪。本周建议关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份、恒帅股份。 风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期。 《电新周报：从光伏玻璃联合限产，看景气底部布局的方向选择》 【光储姚遥】建议关注阿特斯，阳光电源，福莱特，福斯特，奥特维。推荐三条主线：1）全年盈利趋势或长期竞争优势突出的强α公司；2）Q2-Q3有望持续环比改善的环节（逆变器、玻璃）；3）新技术领域HJT/0BB相关设备/辅材/制造龙头。光伏玻璃企业联合减产加速该环节短期供需拐点临近，重申从周期思维角度进行光伏行业景气度“底部布局”的标的选择原则：格局高度稳定+绝对龙头地位稳固；本周发布重点报告《美国光储市场专题（二）：政策波动难阻装机增长，优势企业恒强，预期修复临近》，重申“美国光储”标的“双击”机会。 【电网姚遥】建议关注思源电气，三星医疗，平高电气，许继电气，明阳电气。电力设备出海和主网建设（特高压）两条投资主线明确。本周3件行业事件：1）保变电气控股股东中国兵器装备正与中国电气装备开展业务整合事宜；2）国网董事长会见南非、印尼电力公司领导，将在智能电网、输电工程建设、智能电表、配电网发展等方面进一步加强合作；3）国网输变电项目第三第四批招标同比增长约30%，预计下半年主网招标将加快进度。 【风电姚遥】建议关注东方电缆，中天科技，亨通光电，大金重工，泰胜风能。持续关注海风产业链。英国政府发布第六轮（AR6）可再生能源招标分配结果，海上风电方面共分配5.34GW项目，符合此前预期。我们测算本轮分配容量大约能提升项目整体中标均价的2-6英镑/MWh，风机成本及融资利率上升背景下项目落地概率有望提升。此前东方电缆及大金重工中标的Inch Cape部分容量也成功获得分配，预计本轮AR6分配落地有望加速项目完成投资决策开始建设，国内中标企业订单有望逐步转化为实际收入及盈利。 【氢能&燃料电池姚遥】建议关注吉电股份，中集安瑞科，富瑞特装，华光环能，中国天楹。板块重点关注新商业模式推动，需求侧形成强推动将会成为后续启动信号，新商业模式才会推动政策和补贴精准落地。绿色航运推动绿色燃料供应，火电掺氨带动新型电力消纳，关注运营商带动产业链，前期新绿电运营商享受红利，后期长协绑定走量换价；西部政策松动地区离网制加氢一体化，无需补贴FCV具备经济性，重点关注上下游核心设备。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 科技&制造 《机械行业周报：看好农机、工程机械景气与轨交船舶盈利提升》 【机械满在朋】核心推荐组合：一拖股份，中国船舶，中国动力，恒立液压，三一重工。关注农机/轨交船舶/工程机械。【拖拉机大型化】8月大拖AMI指数为60.3%，继续看好拖拉机大型化。【铁路装备】国铁集团经营业绩改善，看好铁路装备需求持续复苏。【船舶】8月造船价持续上行，看好船企盈利能力提升。【工程机械】8月挖机内外销年内首次实现同时正增长，工程机械内外共振在路上。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 《信息技术产业行业周报：AI持续迭代，关注硬件及应用落地投资机会》 【电子樊志远】建议关注立讯精密，水晶光电，沪电股份，胜宏科技，北方华创。整体来看2024H1终端需求复苏，叠加AI+终端应用持续推出，各子行业出现拐点，但增速有所分化，AI云端算力硬件需求持续强劲，产业链业绩高速成长；国内半导体自主可控、国产替代需求加速，设备板块业绩亮眼；消电及半导体终端需求逐渐回暖，盈利能力改善。继续看好消费电子创新/需求复苏、自主可控及AI驱动受益产业链。 【通信张真桢】建议关注新易盛，天孚通信，中国移动，中国联通，工业富联。1H24通信板块营收1.29万亿元，同增3.7%；归母净利1271亿元，同增7.1%。各板块均有看点：三大运营商持续提升派息率；三家光模块龙头公司业绩均高增，关注新一代光模块放量；国产通信AI芯片迎新发展机遇。防御端关注高股息标的，进攻端关注由AI行业发展带来的服务器、交换机、光模块、芯片、液冷、连接器等细分赛道发展机遇及相关标的。 【计算机孟灿】建议关注海康威视，萤石网络，中控技术，财富趋势，医脉通。总量视角下：计算机表现、持仓Q2环比继续回落，年初以来居于所有行业最末。结构视角下：赛道显著分化，呈现出G端需求弱于大B端，传统信息化需求弱于智能化，国内需求弱于出海的特征。板块估值弹性贡献市值波动远大于基本面弹性，当下机构持仓、市场关注度再次回到低位，我们不悲观，建议积极挖掘结构性反转、景气机会。 【互联网传媒陈泽敏】建议关注恺英网络，吉比特，万达电影。传媒收入增速放缓，盈利水平承压，但Q2净利率环比略升；市场表现走弱。游戏行业处于存量竞争，小游戏蓬勃发展，各公司纷纷发力；拥有独特优势的公司韧性更强。Q2票房平淡致院线公司承压。广告营销弱修复基础上企稳。出版保持稳健，利润水平受税收政策变化影响。2H24把握结构性及产业链机会。 风险提示：需求恢复不及预期的风险；AI进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；运营商资本开支不及预期；5G产业链进展和5G商用进展不及预期；物联网连接数增长不及预期；上游原材料持续短缺；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 周期 《化工行业周报：继续关注价值方向，静待政策催化》 【化工陈屹】重点关注万华化学，宝丰能源，国瓷材料。关注主业业绩稳定增长的+估值有安全垫的标的。关注3个事件：1）供需两端担忧导致油价承压；2）三氯蔗糖涨价，从15万元/吨涨至17万元/吨，我们看好其价格继续上行的动能；3）草甘膦涨价，当下不少化工产品处于低库存和低预期的状态，一旦供需两端有所变化，价格上涨的概率较高，短中周期可以关注这类投资机会。 风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 《大宗&贵金属周报：美就业数据偏弱，降息预期继续驱动金价向上》 【金属李超】推荐关注中金黄金，山金国际，山东黄金。美国经济放缓及就业偏弱使得多位美联储官员表态更偏鸽派，分歧仍在于降息幅度及节奏，关注下周CPI。降息时点渐近，地缘政治波动，金价有望继续上行。 风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。 《能源金属周报：继续看多稀土、钼涨价》 【金属李超】推荐关注北方稀土，金钼股份。关注稀土&钼。 【稀土】后市看《管理条例》的正式生效，不光在情绪上，将进一步规范行业的供给格局，而Q4又是一年稀土需求最旺的时点，我们认为稀土价格上行趋势刚刚开始，价格持续看涨。重申稀土板块股票底部向上机会。【钼】“金九银十”旺季延续，我们认为钼产业链有望去库至更低水平，原料紧张下钼价望迎上涨周期。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 《地产行业周报：上海试点保障房货币化配建，销售倡导所见即所得》 【地产池天惠】推荐关注建发国际集团，中国海外发展，保利发展，滨江集团，贝壳。进入9月传统的营销节点后，房企的推盘量及市场热度有望出现环比改善，但去年9月由于各地“认房不认贷”等系列政策的落地，或存在一定的高基数效应，销售同比表现可能仍承压。因此当前市场仍需要政策呵护，近期政策预期有所加强。建议关注政策进展及行业修复情况。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约 《交运行业周报：多地快递9月起全面调价，油价环比下跌9.8%》 【交运郑树明】推荐关注中石化冠德，深圳国际，中通快递，兴通股份，中远海能。关注航运/高股息。【航运】油运供需向好，看好旺季反弹。【高股息】关注公路/铁路/港口。 风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险 《公用事业行业周报：中报看绿电运营商度电盈利的变化》 【公用事业张君昊】推荐关注浙能电力，皖能电力，长江电力，中国核电，南网能源。持续关注火电/水电/核电。多因素影响运营商度电盈利变化。（1）部分运营商度电成本出现上升，表明受风资源及弃电率影响较为突出。（2）部分运营商电价下降较为明显，或主因存量带补贴的高电价机组占比较高。（3）部分运营商度电毛利同比提升，主因实现了成本降幅超出电价降幅。 风险提示：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期 医药&消费 《医药行业周报：上年医药总量重回增长通道，重视创新成长和院内复苏》 【医药袁维】推荐关注特宝生物，人福医药，科伦博泰，信达生物，迈瑞医疗。展望下半年，随着基数的下降、采购景气度的恢复，以及政策预期的企稳，我们积极看好院内药品器械需求的修复和业绩增速提升，医药板块下半年有望迎来整体反转。而核心投资机会仍将聚焦于院内需求，重点关注1）创新药临床进展和出海授权突破，以及2）院内存量药械在下半年的业绩复苏。 风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 《食品饮料行业周报：临近旺销期，关注中秋动销及价盘反馈》 【食饮刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，伊利股份，劲仔食品。持续关注白酒&大众品。短期我们建议关注白酒中秋旺季动销及价盘反馈，即使当下酒企普遍倾向于加大C端费投、加大控价力度，我们认为价盘仍能侧面反映渠道库存压力及动销表现。目前行业不乏龙头酒企24E PE在10-15X区间、具备配置性价比，中期预计分红水平普遍仍有改善空间，持续推荐动销反馈预期较好的龙头酒企。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。 《农林牧渔行业周报：出栏均重回落 旺季猪价可期》 【农牧刘宸倩】推荐关注牧原股份，温氏股份，巨星农牧。行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间。随着周期持续上行，养殖企业业绩有望逐步兑现。经历了一段时间的调整，目前生猪养殖企业估值重回底部区间，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。 风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 点击蓝字 关注我们 2023 summer

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