存单超季节性融入,关注降准可能性
（以下内容从广发证券《存单超季节性融入,关注降准可能性》研报附件原文摘录）
广发证券银行分析师 倪军、王先爽、文雪阳 核心观点 本期：2024/9/2~9/8，上期：2024/8/26~9/1，下期：2024/9/9~9/15。 央行动态：据Wind数据（下同），本期央行公开市场共开展2,102亿元7天逆回购操作，利率1.70%，逆回购到期14,018亿元，净回笼11,916亿元。下期央行公开市场将有2,102亿元逆回购到期。本期央行逆回购余额大幅回落，当前余额处于历史同期中游，DR007围绕1.7%波动，显示银行间流动性相对宽松，逆回购需求不强。下期政府债缴款力度再起，且节后即面临9月缴税截止日和5910亿元MLF到期置换压力，预计下期资金面压力加剧，逆回购余额回升。 政府债融资：本期政府债净缴款-1,183.76亿元，预计下期净缴款约4,649.27亿元，较本期回升。9月财政力度再起，关注对资金面扰动。 资金利率：本期DR007窄幅波动，略有下行，逆回购需求偏弱，显示8月末央行流动投放后，跨月银行间流动性相对宽松，而R007与DR007差值走阔，资金面分层加剧，非银资金面逐步从宽松回归中性。下期一方面财政缴款上量，另一方面中秋假期将至，且节后首个交易日面临税期资金面扰动和MLF到期，预计资金面承压，资金利率上行。 NCD利率：本期存单发行规模6,669亿元，净融资规模4,659亿元，同业存单净融资超季节性，国有行、股份行、城商行净融资规模分别为2485亿元、990亿元、1196亿元，国股行期限依旧偏长，9M以上存单发行占比分别为83.65%、75.13%，显示存单超季节性净融资可能并非为备案提额所驱动。本期资金面相对宽松，存单到期规模2010亿元，而如前文所述，下期资金面面临财政缴款、跨节、税期、MLF到期多重挑战，且存单到期规模高达6297亿元，高额存单到期在即，银行可能出于对成本的考虑，在本期资金面相对宽松时提前抢发存单。存单融资保持高位，显示银行负债端压力仍待缓解，9月存单到期规模保持高位，未来三周合计到期2.19万亿元，银行负债端缺口和资金面收紧双重压力下，9月份央行降准概率可能提升，关注后续政策信号。 国债利率：本期各期限长债利率回落，期末10Y国债收益率2.14%，接近8月初达到的10Y国债收益率最低位（2.13%），下期考虑到资金面压力较大，政府债发行力度回升，预计长债利率难以延续下探趋势，中长期长债利率中枢取决于财政力度和名义经济增速。 票据利率：月初以来1M票据利率保持高位，3M和半年票据利率回落，9月一般为信贷投放大月，预计信贷投放较7、8月投放有所增加。 下期关注：8月金融数据及资金面。 风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。 目录索引 01 存单超季节性融入，关注降准可能性 （一）本期数据观察：存单超季节性融入，关注降准可能性 央行动态（表1，图5）：据Wind数据（下同），本期央行公开市场共开展2,102亿元7天逆回购操作，利率1.70%，逆回购到期14,018亿元，净回笼11,916亿元。下期央行公开市场将有2,102亿元逆回购到期。本期央行逆回购余额大幅回落，当前余额处于历史同期中游，DR007围绕1.7%波动，显示银行间流动性相对宽松，逆回购需求不强。下期政府债缴款力度再起，且节后即面临9月缴税截止日和5910亿元MLF到期置换压力，预计下期资金面压力加剧，逆回购余额回升。 政府债融资（图9）：本期政府债净缴款-1,183.76亿元，预计下期净缴款约4,649.27亿元，较本期回升。9月财政力度再起，关注对资金面扰动。 资金利率（表2，图6~9，图15~17）：本期末DR001、DR007、DR014分别为1.72%、1.69%、1.88%，分别较上期变动+18.7bp、-1.1bp、+9.0bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y分别为1.83%、1.85%、1.90%、1.93%、1.96%，分别较上期变动+0.9bp、0.0bp、+0.1bp、0.0bp、-0.1bp。本期DR007窄幅波动，略有下行，逆回购需求偏弱，显示8月末央行流动投放后，跨月银行间流动性相对宽松，而R007与DR007差值走阔，资金面分层加剧，非银资金面逐步从宽松回归中性。下期一方面财政缴款上量，另一方面中秋假期将至，且节后首个交易日面临税期资金面扰动和MLF到期，银行可能需要在节前提前做流动性储备，因此预计下期资金面承压，资金利率上行。 NCD利率（表2，图34）：本期NCD加权平均发行利率为1.97%，较上期上行2bp。收益率方面，本期末1M、3M、6M、9M、1Y AAA级NCD到期收益率分别为1.86%、1.88%、1.96%、1.97%、1.97%，分别较上期变动+11.8bp、+2.0bp、0.0bp、-0.2bp、-0.5bp。本期存单发行规模6,669亿元，净融资规模4,659亿元（见图3）。从存单发行期限结构来看，3M及以下存单规模占比19%；9M以上存单占比67%（见表5）。本期同业存单净融资超季节性，国有行、股份行、城商行净融资规模分别为2485亿元、990亿元、1196亿元，国股行期限依旧偏长，9M以上存单发行占比分别为83.65%、75.13%，显示存单超季节性净融资可能并非为备案提额所驱动。本期资金面相对宽松，存单到期规模2010亿元，而如前文所述，下期资金面面临财政缴款、跨节、税期、MLF到期多重挑战，且存单到期规模高达6297亿元，高额存单到期在即，银行可能出于对成本的考虑，在本期资金面相对宽松时提前抢发存单。存单融资保持高位，显示银行负债端压力仍待缓解，9月存单到期规模保持高位，未来三周合计到期2.19万亿元，银行负债端缺口和资金面收紧双重压力下，9月份央行降准概率可能提升，关注后续政策信号。 国债利率（表2，图20）：本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别为1.44%、1.55%、1.78%、2.14%、2.31%，较上期末分别变动-5.5bp、-11.7bp、-7.3bp、-3.2bp、-5.6bp。本期各期限长债利率回落，期末10Y国债收益率2.14%，接近8月初达到的10Y国债收益率最低位（2.13%），下期考虑到资金面压力较大，政府债发行力度回升，预计长债利率难以延续下探趋势，中长期长债利率中枢取决于财政力度和名义经济增速。 票据利率（图1-4）：本期末1M、3M和半年票据利率分别为1.54%、1.42%、0.99%，分别较上期末变动+4bp、-18bp、-18bp。月初以来1M票据利率保持高位，3M和半年票据利率回落，9月一般为信贷投放大月，预计信贷投放较7、8月投放有所增加。 银行融资追踪： 同业存单方面，截至本期末，同业存单存量规模为17.50万亿元，存量存单加权平均利率为2.16%，平均剩余期限为161天。本期累计发行同业存单6,669亿元，募集完成率91.0%，其中AA+级以下69.7%。加权平均发行利率1.97%，较上期上行2p，加权发行期限0.76年（上期：0.59年）。本期同业存单到期2,010亿元，到期存单加权平均利率为1.97%，预计下期到期6,297亿元。 商业银行债券方面，本期1笔商业银行债成功发行，发行规模130亿元。截至本期末，商业银行债券存量规模为3.06万亿元。信用利差方面，本期短期信用利差普遍走阔，3M走阔幅度最大，超4BP；中长期信用利差除3Y、5Y有所走阔外，其余期限信用利差普遍收窄，10Y收窄幅度最大，超5BP。本期无商业银行普通债到期，预计下期3笔商业银行债到期。 商业银行次级债方面，本期3笔资本工具发行，发行规模75亿元；1笔永续债发行，发行规模20亿元。截至本期末，商业银行次级债存量规模为6.19万亿元，其中二级资本工具3.84万亿元，永续债2.35万亿元。信用利差方面，本期短期信用利差除A+级和AAA-及1M有所收窄外，其余期限信用利差普遍走阔；中长期信用利差除A+级3Y及以上、AA级3Y和5Y有所走阔外，其余期限信用利差收窄居多。本期无二级资本工具到期，预计下期1笔二级资本工具到期。 更多详细数据见二三章图表。 （二）下期关注：8月金融数据及资金面 下期进入8月金融数据公布窗口期，关注社融增速和结构； 下期临近税期、节假日和MLF到期，且政府债净缴款放量，关注资金面波动。 02 央行动态与市场利率 （一）央行动态：逆回购余额大幅回落 本期（2024年9月2日~9月6日）央行公开市场共开展2,102亿元7天逆回购操作，利率1.70%，逆回购到期14,018亿元，整体实现净回笼11,916亿元。下期央行公开市场将有2,102亿元逆回购到期，周一至周五分别到期35亿元、12亿元、7亿元、633亿元、1,415亿元。 （二）市场利率：DR007回落，长债利率下行 资金利率：DR001、DR007、DR014分别变动+18.66bp、-1.07bp、+9.03bp。 Shibor报价 ：1M、3M、6M、9M、1Y分别变动+0.9bp、0bp、+0.11bp、0bp、-0.1bp。 NCD利率：本期各期限AAA级NCD到期收益率走势分化，1M、3M、6M、9M、1Y分别变动+11.83bp、+2.00bp、0bp、-0.24bp、-0.50bp。 国债利率：1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别变动-5.48bp、-11.71bp、-7.32bp、-3.16bp、-5.61bp。 票据利率：1M、3M和半年票据利率分别变动+4bp、-18bp、-18bp。 03 银行融资追踪 本期跟踪时间区间为2024年9月2日~2024年9月8日，上期为2024年8月26日~2024年9月1日，下期为2024年9月9日~2024年9月15日。 （一）同业存单：本周同业存单发行利率上行2BP 1. 存量：目前总存量约17.50万亿元，存量存单加权平均利率为2.16%，平均剩余期限为161天。 2. 发行：本期总发行6,669亿元，日均发行1,334亿元（上期825亿元），本期加权平均发行利率1.97%（上期1.95%），AAA级加权平均发行利率1.96%（上期：1.95%），AA+级以下2.07%（上期：2.09%）。本期加权发行期限0.76年（上期：0.59年），1年期发行占比59.0%（上期：36.1%），3个月期发行占比13.9%（上期：16.4%）。 3. 募集完成率方面：本期整体募集完成率91.0%（上期：88.2%），AA+级以下69.7%（上期：78.8%）。 4. 净融资与到期：本期到期2,010亿元，净融资额4,659亿元，预计下期到期6,297亿元，预计未来30天到期23,105亿元，日均到期770亿元，本期到期存单平均利率为1.97%。 （二）商业银行债：本期130亿元商业银行债发行 1. 存量：目前总存量约3.06万亿元。 2. 发行：本期1笔商业银行债成功发行，发行规模130亿元，评级为AAA级。 3.信用利差：本期短期信用利差普遍走阔，3M走阔幅度最大，超4BP；中长期信用利差除3Y、5Y有所走阔外，其余期限信用利差普遍收窄，10Y收窄幅度最大，超5BP。 4. 到期方面：本期无商业银行普通债到期，到期规模亿元，预计下期3笔商业银行债到期，到期规模65亿元，预计未来30天到期13笔，到期规模406亿元。 （三）资本工具：本期95亿元二永债发行 1. 存量：目前总存量约6.19万亿元，其中二级资本工具3.84万亿元，永续债2.35万亿元。 2. 发行：本期3笔资本工具发行，发行规模75亿元；本期1笔永续债发行，发行规模20亿元。 3. 信用利差：本期短期信用利差除A+级和AAA-及1M有所收窄外，其余期限信用利差普遍走阔；中长期信用利差除A+级3Y及以上、AA级3Y和5Y有所走阔外，其余期限信用利差收窄居多。 4. 到期：本期无二级资本工具到期，预计下期1笔二级资本工具到期，到期规模25亿元，预计未来30天到期10笔，到期规模892亿元。 （四）商业银行存单、金融债、资本工具存量一览 04 风险提示 （1）经济增长超预期下滑，外部环境存在诸多不确定性，可能导致经济下行超预期。 （2）财政政策力度不及预期，导致实体经济预期回暖不及预期。 （3）国际经济及金融风险超预期，当前国外局势较为复杂，可能带来超预期金融风险。 （4）政策调控力度超预期，利率大幅波动，导致流动性风险超预期上升。 倪军：SAC 执证号：S0260518020004 王先爽：SAC 执证号：S0260520040002，SFC CE No. BQV910 李佳鸣：SAC 执证号：S0260521080001 文雪阳：SAC 执证号：S0260524070004 报告原文：《存单超季节性融入，关注降准可能性》 对外发布日期：2024年09月08日 报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）： https://research.gf.com.cn/ 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 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广发证券银行分析师 倪军、王先爽、文雪阳 核心观点 本期：2024/9/2~9/8，上期：2024/8/26~9/1，下期：2024/9/9~9/15。 央行动态：据Wind数据（下同），本期央行公开市场共开展2,102亿元7天逆回购操作，利率1.70%，逆回购到期14,018亿元，净回笼11,916亿元。下期央行公开市场将有2,102亿元逆回购到期。本期央行逆回购余额大幅回落，当前余额处于历史同期中游，DR007围绕1.7%波动，显示银行间流动性相对宽松，逆回购需求不强。下期政府债缴款力度再起，且节后即面临9月缴税截止日和5910亿元MLF到期置换压力，预计下期资金面压力加剧，逆回购余额回升。 政府债融资：本期政府债净缴款-1,183.76亿元，预计下期净缴款约4,649.27亿元，较本期回升。9月财政力度再起，关注对资金面扰动。 资金利率：本期DR007窄幅波动，略有下行，逆回购需求偏弱，显示8月末央行流动投放后，跨月银行间流动性相对宽松，而R007与DR007差值走阔，资金面分层加剧，非银资金面逐步从宽松回归中性。下期一方面财政缴款上量，另一方面中秋假期将至，且节后首个交易日面临税期资金面扰动和MLF到期，预计资金面承压，资金利率上行。 NCD利率：本期存单发行规模6,669亿元，净融资规模4,659亿元，同业存单净融资超季节性，国有行、股份行、城商行净融资规模分别为2485亿元、990亿元、1196亿元，国股行期限依旧偏长，9M以上存单发行占比分别为83.65%、75.13%，显示存单超季节性净融资可能并非为备案提额所驱动。本期资金面相对宽松，存单到期规模2010亿元，而如前文所述，下期资金面面临财政缴款、跨节、税期、MLF到期多重挑战，且存单到期规模高达6297亿元，高额存单到期在即，银行可能出于对成本的考虑，在本期资金面相对宽松时提前抢发存单。存单融资保持高位，显示银行负债端压力仍待缓解，9月存单到期规模保持高位，未来三周合计到期2.19万亿元，银行负债端缺口和资金面收紧双重压力下，9月份央行降准概率可能提升，关注后续政策信号。 国债利率：本期各期限长债利率回落，期末10Y国债收益率2.14%，接近8月初达到的10Y国债收益率最低位（2.13%），下期考虑到资金面压力较大，政府债发行力度回升，预计长债利率难以延续下探趋势，中长期长债利率中枢取决于财政力度和名义经济增速。 票据利率：月初以来1M票据利率保持高位，3M和半年票据利率回落，9月一般为信贷投放大月，预计信贷投放较7、8月投放有所增加。 下期关注：8月金融数据及资金面。 风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。 目录索引 01 存单超季节性融入，关注降准可能性 （一）本期数据观察：存单超季节性融入，关注降准可能性 央行动态（表1，图5）：据Wind数据（下同），本期央行公开市场共开展2,102亿元7天逆回购操作，利率1.70%，逆回购到期14,018亿元，净回笼11,916亿元。下期央行公开市场将有2,102亿元逆回购到期。本期央行逆回购余额大幅回落，当前余额处于历史同期中游，DR007围绕1.7%波动，显示银行间流动性相对宽松，逆回购需求不强。下期政府债缴款力度再起，且节后即面临9月缴税截止日和5910亿元MLF到期置换压力，预计下期资金面压力加剧，逆回购余额回升。 政府债融资（图9）：本期政府债净缴款-1,183.76亿元，预计下期净缴款约4,649.27亿元，较本期回升。9月财政力度再起，关注对资金面扰动。 资金利率（表2，图6~9，图15~17）：本期末DR001、DR007、DR014分别为1.72%、1.69%、1.88%，分别较上期变动+18.7bp、-1.1bp、+9.0bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y分别为1.83%、1.85%、1.90%、1.93%、1.96%，分别较上期变动+0.9bp、0.0bp、+0.1bp、0.0bp、-0.1bp。本期DR007窄幅波动，略有下行，逆回购需求偏弱，显示8月末央行流动投放后，跨月银行间流动性相对宽松，而R007与DR007差值走阔，资金面分层加剧，非银资金面逐步从宽松回归中性。下期一方面财政缴款上量，另一方面中秋假期将至，且节后首个交易日面临税期资金面扰动和MLF到期，银行可能需要在节前提前做流动性储备，因此预计下期资金面承压，资金利率上行。 NCD利率（表2，图34）：本期NCD加权平均发行利率为1.97%，较上期上行2bp。收益率方面，本期末1M、3M、6M、9M、1Y AAA级NCD到期收益率分别为1.86%、1.88%、1.96%、1.97%、1.97%，分别较上期变动+11.8bp、+2.0bp、0.0bp、-0.2bp、-0.5bp。本期存单发行规模6,669亿元，净融资规模4,659亿元（见图3）。从存单发行期限结构来看，3M及以下存单规模占比19%；9M以上存单占比67%（见表5）。本期同业存单净融资超季节性，国有行、股份行、城商行净融资规模分别为2485亿元、990亿元、1196亿元，国股行期限依旧偏长，9M以上存单发行占比分别为83.65%、75.13%，显示存单超季节性净融资可能并非为备案提额所驱动。本期资金面相对宽松，存单到期规模2010亿元，而如前文所述，下期资金面面临财政缴款、跨节、税期、MLF到期多重挑战，且存单到期规模高达6297亿元，高额存单到期在即，银行可能出于对成本的考虑，在本期资金面相对宽松时提前抢发存单。存单融资保持高位，显示银行负债端压力仍待缓解，9月存单到期规模保持高位，未来三周合计到期2.19万亿元，银行负债端缺口和资金面收紧双重压力下，9月份央行降准概率可能提升，关注后续政策信号。 国债利率（表2，图20）：本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别为1.44%、1.55%、1.78%、2.14%、2.31%，较上期末分别变动-5.5bp、-11.7bp、-7.3bp、-3.2bp、-5.6bp。本期各期限长债利率回落，期末10Y国债收益率2.14%，接近8月初达到的10Y国债收益率最低位（2.13%），下期考虑到资金面压力较大，政府债发行力度回升，预计长债利率难以延续下探趋势，中长期长债利率中枢取决于财政力度和名义经济增速。 票据利率（图1-4）：本期末1M、3M和半年票据利率分别为1.54%、1.42%、0.99%，分别较上期末变动+4bp、-18bp、-18bp。月初以来1M票据利率保持高位，3M和半年票据利率回落，9月一般为信贷投放大月，预计信贷投放较7、8月投放有所增加。 银行融资追踪： 同业存单方面，截至本期末，同业存单存量规模为17.50万亿元，存量存单加权平均利率为2.16%，平均剩余期限为161天。本期累计发行同业存单6,669亿元，募集完成率91.0%，其中AA+级以下69.7%。加权平均发行利率1.97%，较上期上行2p，加权发行期限0.76年（上期：0.59年）。本期同业存单到期2,010亿元，到期存单加权平均利率为1.97%，预计下期到期6,297亿元。 商业银行债券方面，本期1笔商业银行债成功发行，发行规模130亿元。截至本期末，商业银行债券存量规模为3.06万亿元。信用利差方面，本期短期信用利差普遍走阔，3M走阔幅度最大，超4BP；中长期信用利差除3Y、5Y有所走阔外，其余期限信用利差普遍收窄，10Y收窄幅度最大，超5BP。本期无商业银行普通债到期，预计下期3笔商业银行债到期。 商业银行次级债方面，本期3笔资本工具发行，发行规模75亿元；1笔永续债发行，发行规模20亿元。截至本期末，商业银行次级债存量规模为6.19万亿元，其中二级资本工具3.84万亿元，永续债2.35万亿元。信用利差方面，本期短期信用利差除A+级和AAA-及1M有所收窄外，其余期限信用利差普遍走阔；中长期信用利差除A+级3Y及以上、AA级3Y和5Y有所走阔外，其余期限信用利差收窄居多。本期无二级资本工具到期，预计下期1笔二级资本工具到期。 更多详细数据见二三章图表。 （二）下期关注：8月金融数据及资金面 下期进入8月金融数据公布窗口期，关注社融增速和结构； 下期临近税期、节假日和MLF到期，且政府债净缴款放量，关注资金面波动。 02 央行动态与市场利率 （一）央行动态：逆回购余额大幅回落 本期（2024年9月2日~9月6日）央行公开市场共开展2,102亿元7天逆回购操作，利率1.70%，逆回购到期14,018亿元，整体实现净回笼11,916亿元。下期央行公开市场将有2,102亿元逆回购到期，周一至周五分别到期35亿元、12亿元、7亿元、633亿元、1,415亿元。 （二）市场利率：DR007回落，长债利率下行 资金利率：DR001、DR007、DR014分别变动+18.66bp、-1.07bp、+9.03bp。 Shibor报价 ：1M、3M、6M、9M、1Y分别变动+0.9bp、0bp、+0.11bp、0bp、-0.1bp。 NCD利率：本期各期限AAA级NCD到期收益率走势分化，1M、3M、6M、9M、1Y分别变动+11.83bp、+2.00bp、0bp、-0.24bp、-0.50bp。 国债利率：1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别变动-5.48bp、-11.71bp、-7.32bp、-3.16bp、-5.61bp。 票据利率：1M、3M和半年票据利率分别变动+4bp、-18bp、-18bp。 03 银行融资追踪 本期跟踪时间区间为2024年9月2日~2024年9月8日，上期为2024年8月26日~2024年9月1日，下期为2024年9月9日~2024年9月15日。 （一）同业存单：本周同业存单发行利率上行2BP 1. 存量：目前总存量约17.50万亿元，存量存单加权平均利率为2.16%，平均剩余期限为161天。 2. 发行：本期总发行6,669亿元，日均发行1,334亿元（上期825亿元），本期加权平均发行利率1.97%（上期1.95%），AAA级加权平均发行利率1.96%（上期：1.95%），AA+级以下2.07%（上期：2.09%）。本期加权发行期限0.76年（上期：0.59年），1年期发行占比59.0%（上期：36.1%），3个月期发行占比13.9%（上期：16.4%）。 3. 募集完成率方面：本期整体募集完成率91.0%（上期：88.2%），AA+级以下69.7%（上期：78.8%）。 4. 净融资与到期：本期到期2,010亿元，净融资额4,659亿元，预计下期到期6,297亿元，预计未来30天到期23,105亿元，日均到期770亿元，本期到期存单平均利率为1.97%。 （二）商业银行债：本期130亿元商业银行债发行 1. 存量：目前总存量约3.06万亿元。 2. 发行：本期1笔商业银行债成功发行，发行规模130亿元，评级为AAA级。 3.信用利差：本期短期信用利差普遍走阔，3M走阔幅度最大，超4BP；中长期信用利差除3Y、5Y有所走阔外，其余期限信用利差普遍收窄，10Y收窄幅度最大，超5BP。 4. 到期方面：本期无商业银行普通债到期，到期规模亿元，预计下期3笔商业银行债到期，到期规模65亿元，预计未来30天到期13笔，到期规模406亿元。 （三）资本工具：本期95亿元二永债发行 1. 存量：目前总存量约6.19万亿元，其中二级资本工具3.84万亿元，永续债2.35万亿元。 2. 发行：本期3笔资本工具发行，发行规模75亿元；本期1笔永续债发行，发行规模20亿元。 3. 信用利差：本期短期信用利差除A+级和AAA-及1M有所收窄外，其余期限信用利差普遍走阔；中长期信用利差除A+级3Y及以上、AA级3Y和5Y有所走阔外，其余期限信用利差收窄居多。 4. 到期：本期无二级资本工具到期，预计下期1笔二级资本工具到期，到期规模25亿元，预计未来30天到期10笔，到期规模892亿元。 （四）商业银行存单、金融债、资本工具存量一览 04 风险提示 （1）经济增长超预期下滑，外部环境存在诸多不确定性，可能导致经济下行超预期。 （2）财政政策力度不及预期，导致实体经济预期回暖不及预期。 （3）国际经济及金融风险超预期，当前国外局势较为复杂，可能带来超预期金融风险。 （4）政策调控力度超预期，利率大幅波动，导致流动性风险超预期上升。 倪军：SAC 执证号：S0260518020004 王先爽：SAC 执证号：S0260520040002，SFC CE No. BQV910 李佳鸣：SAC 执证号：S0260521080001 文雪阳：SAC 执证号：S0260524070004 报告原文：《存单超季节性融入，关注降准可能性》 对外发布日期：2024年09月08日 报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）： https://research.gf.com.cn/ 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 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