上海中期期货——早盘策略20240906

（以下内容从上海中期《上海中期期货——早盘策略20240906》研报附件原文摘录）
　　早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股盘初上涨后迅速转跌，纳指虽止步两连跌，但收盘涨幅显著弱于盘初涨1.2%，标普大盘和罗素小盘股指连跌三日。两年期美债收益率一度下行近6个基点，连跌三日刷新一年多低位，10年期基债收益率一度跌5个基点至一个月最低，收益率曲线盘中曾在两年来第三次短暂结束倒挂。美元指数一度跌穿101。日本央行加息可能和避险属性，令日元连涨三日。人民币16个月最高。现货黄金最高涨超1%，一度重上2520美元，白银一度涨超3%。伦铜涨1.5%。新加坡铁矿石期货一度跌至2022年11月以来最低。国内方面，中国央行指出，降准还有一定空间，存贷款利率进一步下行面临一定约束。海外方面，美国ISM服务业连续两个月温和扩张；8月ADP新增就业创三年半最低；上周首申失业金人数创7月初以来最低；8月挑战者企业裁员人数达15年来当月最高。今日重点关注美国8月非农就业数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指偏强震荡，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨0.06%、0.09%、0.49%、0.99%。现货A股三大指数集体小幅反弹，截止收盘，沪指涨0.14%，收报2788.31点；深证成指涨0.28%，收报8249.66点；创业板指涨0.65%，收报1564.72点。沪深两市成交额仅有5348亿元，较前一日萎缩超200亿。行业板块多数收涨，游戏、保险、计算机设备、医药商业、房地产服务、互联网服务、文化传媒、铁路公路板块涨幅居前，电池板块跌幅居前。国内方面，中国8月财新服务业PMI降至51.6，新业务量继续增长但放缓。需求基本面改善推动新业务量增长，新出口订单加速增长。8月财新综合PMI持平上月的51.2，仍为近十个月来最低。海外方面，美国ISM服务业连续两个月温和扩张；8月ADP新增就业创三年半最低；上周首申失业金人数创7月初以来最低；8月挑战者企业裁员人数达15年来当月最高。综合看，国内基本面偏弱，海外虽然在劳动力市场降温下美联储降息预期有所加强，但在周五非农数据公布前仍然不确定性较高，美国经济数据下行叠加日央行加息预期下，指数预计延续震荡为主。 集运指数（欧线） 昨日EC延续下行走势，主力合约收跌9.14%。本期上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧线持续七周下行，环比下降6.9%至5486.45点。需求端，需求端，欧元区8月制造业PMI终值为45.8，持平于前值的45.8，连续处于枯松线下方，显示需求仍然偏弱，8月服务业PMI初值53.3，综合PMI51.2，高于预期。现货运价方面，部分航司大柜成交价格下调至6000美元的价格水平。马士基将在9月15日下调欧线旺季附加费，从3000/4000降至1500/3000。在欧线9月货量转弱情况下，后续现货价格仍有下跌空间。地缘方面，以色列媒体披露称，美国、卡塔尔和埃及的代表连日来举行会谈，就加沙停火问题拟定新的方案。整体来看，当前市场已充分预期地缘变动的可能性，对盘面的扰动较小，而后续运力供给有所放宽，现货运价频繁调降下市场信心略显不足，目前期价在经历大幅度下跌后已贴水现货，EC主力合约预计仍以震荡偏弱走势为主。 金属 贵金属 隔夜伦敦金震荡上行，现运行于2516美元/盎司，金银比价87.30。美国8月“小非农”新增就业人数意外降至9.9万人创三年半最低，不过，美国8月ISM服务业指数连续两个月温和扩张，稍早前公布的Markit服务业PMI终值为近两年半最高，均缓解经济硬着陆担忧。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但服务业景气度及居民消费热情依旧较高，预期经济大概率以“软着陆”为基准情景。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储全面转向鸽派，欧央行降息一次并可能继续降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，目前哈里斯支持率保持上升趋势，但独立候选人小罗伯特肯尼迪退出大选，并支持特朗普，美国大选的最终走向仍未清晰。资金方面，中国央行7月未增持黄金，连续三个月央行黄金储备保持不变。截至9/4，SPDR黄金ETF持仓862.74吨，前值862.74吨，SLV白银ETF持仓14501.50吨，前值14507.52吨。综合来看，当下市场交易主线较为复杂，降息预期与美国大选选情将是下阶段贵金属行情演绎的关键，短期谨慎偏多看待。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收涨0.92%，伦铜震荡上行，现运行于9100美元/吨。宏观方面，美国8月“小非农”新增就业人数意外降至9.9万人创三年半最低。不过，美国8月ISM服务业指数连续两个月温和扩张，稍早前公布的Markit服务业PMI终值为近两年半最高，均缓解经济硬着陆担忧。基本面来看，供应端，冶炼厂减产以及废铜供应干扰预期下，电解铜现货转为升水，社会面库存存在去化空间。但需注意现货进口窗口打开令进口铜流入对现货市场冲击。截至9月2日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四大幅下降1.45万吨至26.46万吨, 延续了去库的态势；而总库存仍较去年同期的9.67万吨高16.79万吨。需求方面，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为79.26%，环比下降1.29个百分点，低于预期值2.03个百分点。从订单来看，随着月末临近和铜价重心上移，精废铜杆价差重新拉回到再生杆的优势线上方，下游观望情绪增加，订单有小幅走弱。综合来看，美国降息预期收窄，市场等待美国通胀及就业数据的指引，预计数据公布前铜价维持低位运行。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收跌0.60%，伦镍震荡整理，现运行于16120美元/吨。据Mysteel，9月2日，力勤资源在印尼投资的湿法三期ONC项目达产。至此年产12万镍金属吨的印尼HPAL项目产线已实现全部达产。ONC项目共计拥有3条生产线，年设计产能6.5万金属吨氢氧化镍钴（MHP）。纯镍方面，纯镍投产持续施压镍价，海内外价差再度扩大，国内镍板出口窗口打开，国内库存累库现状或得到缓解。镍铁方面，国内8月整体产量趋于平稳，华东冶炼厂产量小幅爬坡，产量预期小幅增量。印尼RKAB审批进展仍较为缓慢，冶炼厂原料资源紧缺格局下预期8月镍铁产量小幅增长。镍铁市场受矿端价格连续上涨，钢厂采购价最高去至1025元/镍（到厂含税）。硫酸镍方面，随着逐渐进入传统的金九银十旺季，前驱体企业有一定备货需求，目前市场晶体主流成交系数位于低幅97折至98折，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低，挺价情绪较强。需求端，临近不锈钢传统消费旺季，钢厂产量出现恢复，库存去化尚可。新能源汽车产销仍表现亮眼，新一轮汽车以旧换新启动，补贴力度翻倍，对原料需求有一定的支撑。综合来看，镍价靠近成本支撑，需求有所回暖，但中长期供应过剩压力仍存。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收盘19300元/吨，涨幅0.55%；伦铝收盘2378美元/吨，跌幅0.90%。供应端，近期限电等扰动因素未对电解铝生产造成实质性影响，供应端相对平稳。库存端，截止至9月5日，SMM国内铝锭库存79.4万吨，环比减少1.6万吨，在传统旺季及国内经济刺激政策下下游消费逐渐复苏，库存如期下降。消费方面，SMM8月国内铝加工行业综合PMI指数录得43.6%，环比增长1.8个百分点，整体仍在荣枯线以下运行。对于即将到来的传统旺季，工业型材处于回暖趋势，铝板带、铝箔、原生合金及再生合金或迎来季节性回暖，国内需求有望复苏。预计短期铝价维持震荡走势为主，后仍需关注宏观变动及铝下游消费的可持续性。 隔夜氧化铝主力收盘3896元/吨，涨幅1.09%。供应端，国内氧化铝生产产能增减不一，一方面随着氧化铝新建产能投产以及部分氧化铝产能复产，国内氧化铝运行产能有所提高；但近期河南地区或因矿石供应和设备检修出现开工率小幅下滑。需求端，近期电解铝端出现部分扰动消息，四川省内持续高温，部分电解铝企业需要在用电高峰期限电5-10%，但对电解铝企业生产暂未产生实质性影响，短期氧化铝需求或相对持稳。整体来看，氧化铝基本面呈现紧平衡格局，氧化铝现货价格或高位震荡运行为主。后续需持续关注氧化铝运行产能变动，以及西南地区电解铝厂运行情况。 铅 隔夜沪铅主力收盘16935元/吨，涨幅0.06%；伦铅收盘1988美元/吨，跌幅1.36%。国内供应面，近期河南、湖南等地区部分原生铅炼厂进入检修状态，铅锭供应有所减量；再生铅方面多家炼厂有9月检修结束复产预期，但预计增量体现在中下旬，整体增幅有限。消费端，电动自行车铅蓄电池企业陆续对电池进行降价促销，经销商采购积极性相对好转，后续关注生产企业电池去库情况，以及对企业生产与采购的传导。库存端，截止至9月5日，SMM国内铅锭社会库存3.15万吨，环比增加1.12万吨，国内铅锭库存累增趋势不改，在铅消费尚未有明显好转之前，持货商移库交仓，隐形库存转为显性库存，累库仍是拖累铅价走弱的主要因素。整体来说，铅消费表现不及预期，而废电瓶报废量有限，且废料价格较为坚挺，使得炼厂生产受限，多空因素交织，短期铅价或延续盘整态势。后续继续关注“以旧换新”政策对电动自行车、汽车等铅蓄电池市场的消费传导影响。 锌 隔夜沪锌主力收盘22745元/吨，涨幅0.22%；伦锌收盘2730.5美元/吨，跌幅2.59%。俄罗斯锌矿重启消息缓解远期锌矿紧张预期，叠加近期宏观利空未明显缓解，沪锌大幅走低。国内供应面，国内矿端供应依然偏紧，在中国锌原料联合谈判小组会上，国内炼厂达成减产共识，后市需关注实际减产力度。消费端，上周锌价高位运行，锌下游消费整体表现不一，镀锌企业因钢铁价格持稳，整体开工有所改善；压铸和氧化锌订单受锌价格高位和库存高企压制，开工小幅走弱。预计进入9月高温雨水天气缓解，户外施工增加，企业检修恢复，整体消费或有改善。库存端，截至9月5日，SMM国内锌锭库存总量为12.39万吨，环比减少0.49万吨。综合来看，目前锌矿紧缺预期因俄罗斯Ozernoye投产而有所缓解，导致锌价下方支撑减弱，后续仍需关注包括国内锌厂联合减产落实情况在内的供应端变化。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收盘70750元/吨，跌幅3.87%。国内供应端，目前锂盐厂外采矿企业成本倒挂，除盐湖成本低，产量暂未受明显影响之外，其余原料制锂产量均有所下滑，但考虑到整体减产幅度或相对有限，供应端压力依然不小。消费端，临近旺季，下游正极材料排产增加，8月磷酸铁锂正极企业开工较好，9月预计排产可持续增加，动力订单和储能订单反馈都有增量。当前头部正极厂客供较满，对原料备货需求较低，多维持刚需采买，市场多保持观望心态。库存端，截至8月29日，SMM国内碳酸锂库存13.13万吨，环比减少1256吨，库存迎来久违去库。整体来看，虽然碳酸锂基本面边际略有改善，但改善力度不大，目前处于淡旺季切换期，具体还需关注旺季需求兑现情况，短期碳酸锂期价预计将延续承压震荡整理走势。 钢材 昨日钢材市场表现延续弱势运行，期价继续下挫，整体表现维持弱势运行，螺纹2501合约跌破3100一线附近关口，跌破前低附近再创新低，短期波动或有所加剧，整体或偏空运行；热卷2501合约表现继续调整，期价靠近3100一线关口，整体表现转空，短期或弱势运行。供应方面，上周五大钢材品种供应778.66万吨，周环比降0.28万吨，降幅为0.04%。上周螺纹钢见底回升，合计增量1.66万吨至162.26万吨，长流程钢厂小幅增产，电炉厂则延续减产趋势，新旧国标转换情绪减弱；上周热轧产量下降，钢厂实际产量为305.05万吨，周环比下降5.22万吨，主要降幅在华东地区，原因是钢厂利润不佳，钢厂减产。库存方面，上周五大钢材总库存1562.95万吨，周环比降78.92万吨，降幅为4.81%。上周五大品种总库存降库，厂库周环比减少27.12万吨，降幅6.06%，螺纹钢厂库速度加快，环比减少17.63万吨，除华南、西北，其他区域厂库均在减少；热卷厂内库存较上周有所上升，主要集中于华北地区，原因主要是钢厂出库情况不佳；社库周环比减少51.8万吨，降幅4.34%，卷螺社库均有所下滑。下游方面，上周五大品种周消费量为857.58万吨，周环比增20.51万吨，增幅为2.5%；其中建材消费环比增10.74%，板材消费降1.8%。上周五大品种中建材与板材消费涨跌互现，其中建材消费增长明显。总体来说，目前整体市场呈现供降需增的格局，库存降库明显，基本面逐渐改善，预计短期内钢价将偏强震荡运行，关注反弹动力。 铁矿石 昨日铁矿石主力2501合约表现继续下挫，期价跌破680一线关口，再创近期新低，短期或波动加剧，整体或延续偏空格局运行。供应方面，近期全球铁矿石发运量远端供应延续增势，处于近三年中等水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3221.1万吨，周环比增加55万吨；8月全球发运量周均值为3105万吨，环比7月增加174万吨，同比去年8月增加21万吨。受前期发运影响，上周到港船增加明显，根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2567万吨，周环比增加219.1万吨，较上月周均值高104万吨，到港量大幅增加。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉检修座数多于复产座数，铁水产量继续减量，上周247样本钢厂日均铁水产量继续回落，247样本钢厂铁水日均产量为220.89万吨/天，周环比减少3.57万吨/天。上周在铁水继续回落情况下，钢厂疏港继续小幅回落，在港船舶环比减量明显，港口卸货量大于出库量，港口库存累库明显，中国45港铁矿石库存止降转增，绝对值处于近3年同期高位。截止8月29日，45港铁矿石库存总量15372.4万吨，环比累库339.9万吨，预计短期矿石价格依然震荡运行为主。 双焦 昨日焦煤期货主力2501合约表现继续走弱运行，期价跌破1250一线关口，再创近期新低，短期波动或依然较大，整体或转弱运行。上周国内市场炼焦煤偏强运行。供应端，上周整体开工率有所下降，但减量主要有陕西地区搬家倒面的大矿贡献，山西河南等区域由于市场情绪明显转好，投机与终端需求好转，开工率呈现为上升态势；需求方面，上周铁水如前期预测一般见底，日均铁水产量220.89万吨，环比减少3.57万吨，同比减少26.03万吨。钢材市场价格开始反弹，从表需数据也可见一斑，螺纹钢产量和库存下降明显。下游方面，上周焦炭降价第七轮，降50-55元/吨。钢厂为修复利润提降本轮，落地稍显吃力，9月钢厂有复产预期，铁水产量小涨，炼焦煤价格预计偏强运行，但由于铁水涨幅有限，且上游炼焦煤库存偏高，炼焦煤供应不紧缺，涨幅有限。整体上看，国内炼焦煤偏弱运行。焦炭方面，焦炭期货主力2501合约表现延续弱势运行，期价继续下挫，靠近1800一线关口附近，再创近期新低，短期表现或转弱运行。上周国内市场焦炭价格偏弱运行。29日河北、山东等地主流钢厂对焦炭采购价招标下调，降幅为湿熄焦50元/吨，干熄焦55元/吨，焦炭第七轮提降落地。截至目前焦炭累计下跌七轮，累计降幅350-335元/吨。当前市场情绪好转，焦企企稳意愿明显，不过基于终端旺季需求仍不明朗，钢厂方仍提出降价。供应方面，目前各焦企利润不佳，大多已陷入亏损状态，上周Mysteel调研全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损86元/吨；为了降低亏损，不少焦企开始有减产限量的动作，焦化厂内保持低库存运行；下游方面，钢材仍处于消费淡季，成材成交疲软情况未发生根本性扭转，所以钢厂方仍然提出降价，但目前在原料成本失去支撑、且钢坯价格反弹的情况下，焦化厂本周或有提涨想法，后期仍需关注高炉检修、原料价格以及终端成材市场消费情况。 工业硅 昨日工业硅主力合约偏强运行，收盘价9760元/吨，收涨幅0.93%。市场参考价：不通氧553#在11400-11500元/吨；通氧553#在11700-11800元/吨；521#在11800-11900元/吨；441#在11800-12000元/吨；421#在12000~12200元/吨。西南地区硅厂已全面复产，展现出较强的生产恢复力，然而在新疆、内蒙古和四川等地，部分小型硅厂因持续的生产亏损而不得不选择停产，尽管这一变动对整体产量的直接影响有限，但仍透露出市场压力的存在。整体来看，工业硅的供应量依然维持高位，市场竞争激烈。综合来看8月份硅料产量环比7月继续减少。且虽然上述限电有影响到部分供应端工业硅企业，但是对需求端多晶硅也产生了一定影响，因此，整体来自多晶硅方面的需求呈现偏弱的状态； 有机硅方面，近期国内供应量小幅减弱，后续供应预计仍有小幅减少趋势，当前浙江地区新产能开车再度延后，同时华北地区部分产线开始检修，产量预计减少，铝合金方面上周开工率维持稳定。 能化 原油 隔夜原油主力合约期价收跌0.96%。供应方面，OPEC+部分国家额外自愿减产220万桶/日延长至2024年三季度，但将从10月起逐步增产。美国原油产量较前周下降，处于历史高位水平。利比亚削减原油产量和出口量，全球原油供应中断风险升高。需求方面，美国原油、汽油库存录得下降，夏季驾驶旺季炼厂开工率持续增长将带动原油需求。但市场担忧美国经济下滑拖累原油消费。国内方面，本周天津石化2#常减压装置、宁夏石化全厂将结束检修，吉林石化全厂、金陵石化2#常减压装置、沧州石化全厂仍处检修期内，胜利油田炼厂或进入全厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷或有所回升。山东地炼方面，尚能、海右计划8月底或9月初恢复开工，其他炼厂装置或平稳运行，预计山东地炼一次常减压开工负荷或继续提升。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求暂有支撑，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 燃油及低硫燃油 隔夜燃料油主力合约期价收涨1.46%。供应方面，隆众数据显示，截至8月25日当周，全球燃料油发货566.92万吨 ，较上周期下降23.36%。其中美国发货60.1万吨，较上周期增加88.22%；俄罗斯发货92.52万吨，较上周期下降35.01%；新加坡发货40.44万吨，较上周期增加55.54%。预计本周到港燃料油量将回落。需求方面，中国沿海散货运价指数和波罗的海干散货指数小幅增长、中国出口集装箱运价指数回落。目前终端航运市场需求疲软，中下游备货维持刚需，批发业者出货承压，仅华北和山东批发出库量有明显增加，其余区域平稳交付前期订单。预计随着“金九”临近，终端航运市场拉运需求逐步释放，刺激船东补油加注积极性，加速供船商库存周转力度，继续支撑批发业者船用重油出库水平。建议关注成本端和红海局势对期价的影响。 沥青 隔夜沥青主力合约期价收涨0.93%。供应方面，根据隆众资讯的调研显示，截至8月29日当周，沥青周度总产量为49.4万吨,环比增加6.6万吨。其中地炼总产量27.5万吨，环比增加3.8万吨；中石化总产量10.2万吨，环比增加3万吨；中石油总产量8.8万吨，环比下降0.1万吨；中海油总产量2.9万吨，环比下降0.1万吨。本周齐鲁石化、东明石化以及江苏新海转产，将带动产能利用率下降。需求方面，预计随着北方地区天气好转，项目施工将逐渐增加，沥青需求或小幅增加。整体来看，沥青基本面有所修复，期价或偏强运行，关注成本端对期价的影响。 聚酯产业链 隔夜PTA主力合约期价收涨0.04%。供应方面，本周恒力石化5#预期重启，恒力石化3#、宁波台化1#预期检修，已减停装置或延续检修，预计供应增速放缓。需求方面，远纺计划检修，安阳、天龙、翔鹭等计划重启，国内聚酯产量维持增长态势。短纤暂无新增停车或重启装置，产量维持稳定。瓶片前期检修装置存重启预期，新装置60万吨已出产品，瓶片产量或小幅增加。终端纺服秋冬询单询价气氛略有好转，市场成交气氛逐渐回温，冬季保暖防寒面料订单需求增加，预计随着终端订单逐渐下达，织造行业开机率逐渐增加。成本端方面，本周威联化学一套装置有检修计划，PX整体提负荷与检修并存，整体产量或小幅增加。由于前期PX跌幅过快，价格或存修复预期，成本端将为PTA提供一定支撑。整体来看，PTA基本面改善有限，关注成本端的变化和装置意外检修情况。 甲醇 隔夜甲醇主力合约期价收涨0.25%。供应方面，本周中煤鄂尔多斯100、内蒙古新奥60、鹤壁煤化60、新疆新业50、山东荣信25装置均有重启计划，预计供应将增加。港口库存方面，本周外轮到港量继续增长，叠加近期港口买气偏清淡，汽运提货速度一般，预计港口甲醇库存或继续累库。需求方面，MTO方面，目前天津渤化、内蒙古久泰、南京二期项目已恢复，整体运行负荷尚可。传统需求方面，恒信装置存开车计划，甲醛需求增加；天碱、延长维持检修，龙宇存在恢复预期，醋酸需求增加；华东主流工厂恢复生产，山东金岭东营厂半负荷运行，氯化物需求增加；潜江金华润装置停车，其余装置暂无停开车计划二甲醚需求减少；MTBE无新增开停工装置，需求波动不大。整体来看，甲醇供应增长，需求较平淡，期价或区间运行。 天然橡胶 夜盘天然橡胶期货主力合约小幅上涨0.99%。本周天然橡胶期货跌破20日均线，技术走势转弱。天然橡胶期货下跌一方面是由于市场交投氛围较弱，一方面是由于9月下半月国内产区降雨天气将有所减少，持续推涨动力不足。另外若本月底天气正常，部分落叶程度较轻区域可能恢复开割。宏观方面，美国8月标普全球制造业PMI终值为47.9，环比下降。海外宏观氛围偏弱。从供需来看，近期仍需要关注降雨天气对割胶影响。关注台风“摩羯”，登录海南产区或对供应端有扰动。需求方面，中秋假期来临，届时全钢开工将会走低。半钢轮胎市场在季节性带动下向好转变，市场需求好转。同时半钢轮胎出口订单强劲，对整体销量有较大支撑，半钢轮胎企业开工仍旧维持高位运行。9月份下游需求一般季节性好转，不过当前轮胎库存有所积压；下游企业在成本压力下维持逢低刚需采购为主，对胶价整体支撑有限。现货市场方面，22年SCRWF主流货源意向成交价格为14650-14800元/吨，较前一交易日小涨25元/吨。越南3L混合胶主流货源意向成交价格为14950-15000元/吨，较前一日上涨100元/吨。综合来看，近期国家统计局公布的PMI数据偏弱，海外经济数据亦较弱，但市场预期国内将出台更多支撑经济发展举措，国内宏观不应过于悲观；国内外主产区仍受降雨影响，新胶释放或不及预期；原料价格处于高位，天然橡胶期货或将高位震荡。 合成橡胶 夜盘合成橡胶期货主力合约小幅反弹，涨幅0.95%。本周顺丁橡胶供应有所回升预期对盘面形成影响。供应方面，目前山东威特、扬子石化、振华新材料、浙江石化、锦州石化维持检修，科信、烟台浩普低负生产，个别检修装置近期或存在重启预期。总体来看本周行业开工负荷预计有所提升。卓创资讯预计国内高顺顺丁装置平均开工负荷或调整至65%附近。需求方面，全钢胎面临销售不佳及库存高位压力，轮胎等行业下游需求增量有限。下游企业逢低采购为主。整体来看，本周合成橡胶周度供应将有所增加，下游需求平稳，但市场交投氛围偏弱，合成胶期货价格仍面临往下调整压力。 塑料 夜盘塑料期货主力合约小幅反弹。昨日塑料现货价格亦下跌为主。据卓创资讯数据，华北地区8050-8350元/吨，2501合约贴水现货价格。从成本来看，本周国际原油整体下跌，成本支撑较弱。供应方面，据卓创资讯数据，预计本周PE检修损失量在6.6万吨，环比减少2.21万吨。随着检修损失量下滑，国产PE供应将回升。进口方面，部分外盘报价依旧高于国产PE价格，但随着人民币升值，后期进口价格将下滑。近期进口货源陆续到港，进口供应有所增加。需求方面，近期蒜膜需求增加，双防膜需求好转，农膜整体进入生产旺季，工厂及经销商有所备货。整体来看，国际原油下跌，成本支撑不足，国内部分装置检修重启，周度产量有所增加，PE进口量将有所增加，下游农膜需求有所好转，9月份其他领域需求一般季节性好转，多空因素并存，塑料期货价格跌破8月下旬以来的区间震荡格局，走势转弱。 聚丙烯 夜盘聚丙烯期货主力合约偏弱整理。本周连续四个交易日下跌，走势较弱。PP现货价格下跌为主，据卓创资讯数据，华东地区PP报价7390-7600元/吨，2501合约贴水现货价格。PP期货下跌，一方面是由于原料下跌，成本下降。本周国际原油整体下跌。另一方面是由于PP供需不紧张，加上近期国内外公布的制造业PMI数据偏弱，市场对需求预期偏弱。供应方面，根据卓创资讯调研，上周检修装置停车损失量约在11.86万吨，本周检修损失量继续减少。进口方面，进口利润依旧不高，海外供应商对华报盘仍少，进口量对国内暂无较大压力。出口方面，近期海外市场未见明显转好，整体出口增量较少。需求方面，成品库存高位等问题影响下游开工率水平。国内各大城市继续促进家电等消费。《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》发布，其中提出，支持家电、家装、家居和适老化等产品换新。未来这或将带动一定需求。整体来看，随着装置检修量下降，聚丙烯整体供应将有所增加，下游需求存改善预期，但短期实际需求增量不高，加上国际原油下跌，PP期货走势转弱。 PVC 夜盘PVC期货主力合约小幅上涨0.84%，整体走势仍较弱。近期地产领域数据较弱影响市场交投心态。从供需来看，据卓创资讯数据，本周包头海平面、湖北宜化（楚星厂区）、山西瑞恒计划检修，加之部分前期检修企业延续，预计本周PVC粉检修损失量有所增加。需求方面，国内下游企业刚需采购为主，下游采购积极性不高。后期仍需关注房地产领域的需求。出口方面，据卓创资讯，9月份海外接单量或将有所增加。现货方面，华东主流含税现汇自提5140-5300元/吨。近期期货跌幅大于现货，基差走高。整体来看，近期国家统计局公布的制造业PMI 数据以及地产领域数据偏弱，影响市场交投心态。本周PVC装置检修损失量增加，但因社会库存较高，PVC供应充裕，PVC期货走弱。 烧碱 夜盘烧碱期货主力合约上涨0.96%。本周近月合约涨幅相对较大。这主要是由于近期现货供应压力不大，需求好转。而未来仍有新产能投产计划，远月合约涨幅受到影响。现货市场方面，山东当地部分下游备货，需求略有增加，烧碱价格上涨。据卓创资讯，32%烧碱现货价格在800-885元/吨附近，折百在2500-2766元/吨附近。基差不高。近期装置变动方面，据中国氯碱网数据，宜化太平洋烧碱装置8月31日-9月11日停车检修。需求方面，据SMM数据，全国氧化铝周度开工率在84.29%附近。氧化铝行业对烧碱需求比较稳定。9月份关注下游化纤及纺织印染行业、造纸及化工等行业开工率。山东液氯市场主流槽车价格在（50）-（200）元/吨。在PVC等产品价格不高的情况下，烧碱生产企业综合利润不高。整体来看，当前烧碱装置供应压力不高，下游需求稳定，基差不高。随着下游需求季节性好转，烧碱价格下方受到支撑。 农产品 棉花及棉纱 隔夜棉花主力合约震荡偏强运行，收盘价13700元/吨，收涨幅0.04%。国际方面，据美国农业部（USDA）统计，至9月1日全美棉花结铃率95%，较去年同期领先2个百分点。其中主产棉区得州结铃率94%，较去年同期领先3个百分点。全美棉株整体优良率44%，较去年同期高13个百分点。其中得州棉株整体优良率36%，较去年同期高19个百分点。目前美棉产区生长情况良好，市场对于新年度美棉产量增加存在一定的预期。近期印度产棉区遭遇严重洪涝灾害，当地棉花受到较大损害，预计新年度产量将下调。国内方面，纺企开机提升，库存近日有一定去化。全棉坯布市场虽有起色，但织厂订单量增加明显不及往年同期，目前主要是以外销订单为主，外销订单以溯源订单为主，内销订单并未有起色。目前内销的针织布订单后续订单不足，走货一般，织厂仍是出货心里主导。 白糖 隔夜白糖主力合约震荡偏强运行，收盘价5635元/吨，收涨幅0.75%。国际方面，9月，步入北半球食糖主产国新旧榨季交替的时节，也是南、北半球食糖生产重心逐步转换的开始。巴西中南部糖厂的食糖生产情况仍是国际糖价短期走势的重要指引，需关注其最终产糖量是否出现预期差。国内方面，随着甜菜糖厂9月中旬开机压榨，国内2024/25榨季食糖生产将拉开帷幕。国内糖市新榨季供给增量预期将很快转化为现实，现货市场报价持续下调，市场主体信心不足，期价或延续震荡走势为主。 生猪及鸡蛋 生猪方面，昨日生猪主力合约震荡偏弱运行，收盘价18275元/吨，收跌幅0.65%。当前生猪价格19.89元/公斤。根据钢联数据，2024年9月4日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为200464头，集团场挺价出猪，致使出栏量缩减。由于去年四季度疫病的原因导致7-8月份阶段性供应断档，且前期二次育肥进场导致适重出栏猪源较少，8月上旬供应端计划量小。当前生猪市场看涨情绪有所减弱，整体走势即将进入调整阶段，但在中秋节前仍有看涨预期，当前屠宰企业优先选择大厂货源，整体市场情绪较为乐观。9月整体生猪供应相对偏紧，市场仍存在阶段上涨可能，预计9月猪价呈现先涨后跌走势。 鸡蛋方面，昨日鸡蛋主力合约震荡偏强运行，收盘价3668元/500kg，收涨幅0.16%。主产区鸡蛋均价4.91元/斤，市场情绪偏强，部分市场走货加快，主销区鸡蛋均价4.78元/斤。供应方面，新开产蛋鸡数量小幅增加，节前养殖单位淘汰老鸡积极性增强，月内新开产蛋鸡数量继续高于淘汰鸡出栏量，在产蛋鸡存栏量环比上涨0.17%。随着节日临近，下游环节备货逐渐结束，且食品厂采购量也将逐步减少，市场需求将逐渐减弱。中秋节过后，终端环节消化节日库存为主，消费较为低迷，且随着秋菜上市，蔬菜价格或将下降，9月份鸡蛋需求将由强转弱。 玉米 隔夜玉米主力价格震荡运行，收盘价2283元/吨，收跌幅0.26%。国内方面，东北在经历中粮等企业陆续停收后，市场气氛低迷，叠加8月多高温降雨，贸易商担心粮质受影响，出货积极性较高，市场供应充足，价格偏低。9月新粮陆续上量，且陈粮仍有一定库存，叠加各地储备库投放，预计供应偏宽松。据Mysteel截至2024年8月28日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量286.8万吨，降幅9.58%。深加工迎来旺季，开机率和消耗量增加，产地本地消耗增加；但饲料企业建库意愿低，仍旧保持随用随采。 苹果 昨日苹果主力合约震荡运行，收盘价6805元/吨，收跌幅0.09%。目前山东栖霞晚富士客商80#通货2.2-2.5元/斤，80#一二级片红货源出库价格2.8-3元/斤，客商80#一二级条纹好货3.8-4.5元/斤，价格混乱，以质论价。果农货源条纹通货1-1.3元/斤左右。 陕西洛川产区70#以上主流收购价格3.5-3.7元/斤，返青货价格略乱，实际以质论价。截至2024年9月4日，全国主产区苹果冷库库存量为42.24万吨，库存量较上周减少9.05万吨。走货较上周环比基本持平。山东产区库容比为8.01%，较上周减少1.11%。周内早熟果性价比不高，客商多转向库存富士，库内发货以电商走货及批发市场中秋备货为主，中秋礼盒包装较去年略减。目前库存压力多集中于客商货居多的栖霞东部乡镇，客商货源多顺价销售。栖霞西部乡镇低价果农货源减少，价格略反弹。陕西产区库容比在1.35%，较上周减少1.05%，货源主要集中在洛川产区。周内产区早熟富士受近期高温影响上色情况不佳，好货量少价坚，部分客商选择更具性价比的库存富士货源，叠加中秋节日备货提振，产地整体走货情况尚可。 豆粕 隔夜豆粕反弹测试3100元/吨，2024/25年度美豆丰产预期逐步兑现，九月份美豆将逐步上市，由于美豆生长期天气状况良好，美豆优良率较往年处于高位，截至9月1日，美豆优良率为65%，上周为67%，上年同期为53%，宽松供应格局持续对美豆形成抑制。但是，随着美豆价格大幅下行，美豆较巴西大豆性价比优势显现，出口端开始对美豆显现支撑，8月份以来美豆出口明显加速，对美豆价格带来支撑。国内方面,8月份进口大豆到港压力偏高，本周油厂开机转增，豆粕供应压力偏大，截至8月30日当周，大豆压榨量为205.18吨，高于上周的204.78万吨，另一方面，豆粕提货大幅回升，豆粕库存转降，截至8月30日当周，国内豆粕库存为138.58万吨,环比减少7.53%,同比增加92.42%。建议震荡思路。 菜籽类 商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，市场担忧后期对加拿大菜籽加征反倾销关税，以及限制进口等措施，引发菜系品种大幅上涨。2024/25年度加拿大和俄罗斯菜籽产量增幅较大，尽管欧盟及乌克兰地区偏干引发菜籽减产，但乌克兰菜籽收割上市高峰期，供应暂不缺乏。国内短期菜粕供应压力偏大，截至8月30日，沿海主要油厂菜粕库存为3.35万吨,环比增加1.52%,同比减少23.86%，加拿大作为我国主要菜籽进口来源国，对后期菜粕供应影响较大，菜粕偏强运行，但是，随着豆菜粕价差的缩小，大豆及豆粕供应宽松格局将限制菜粕涨幅。对于菜油来说，当前国内菜油库存高位徘徊，短期供应较为充足，截至8月30日，华东主要油厂菜油库存为28.09万吨，环比减少0.04%,同比减少4.26%，加拿大菜籽进口担忧对菜油形成支撑，但近年来我国菜油进口来源逐步转向俄罗斯，且油脂间替代消费关系较为明显，菜油涨幅仍需谨慎看待。 棕榈油 商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，市场担忧后期对加拿大菜籽加征反倾销关税，以及限制进口等措施，引发菜系品种大幅上涨。2024/25年度加拿大和俄罗斯菜籽产量增幅较大，尽管欧盟及乌克兰地区偏干引发菜籽减产，但乌克兰菜籽收割上市高峰期，供应暂不缺乏。国内短期菜粕供应压力偏大，截至8月30日，沿海主要油厂菜粕库存为3.35万吨,环比增加1.52%,同比减少23.86%，加拿大作为我国主要菜籽进口来源国，对后期菜粕供应影响较大，菜粕偏强运行，但是，随着豆菜粕价差的缩小，大豆及豆粕供应宽松格局将限制菜粕涨幅。对于菜油来说，当前国内菜油库存高位徘徊，短期供应较为充足，截至8月30日，华东主要油厂菜油库存为28.09万吨，环比减少0.04%,同比减少4.26%，加拿大菜籽进口担忧对菜油形成支撑，但近年来我国菜油进口来源逐步转向俄罗斯，且油脂间替代消费关系较为明显，菜油涨幅仍需谨慎看待。 豆油 6-8月份阿根廷大豆进入压榨高峰带动豆油供应增加，但巴西豆油国内生柴需求旺盛导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，此外，印度对阿根廷豆油进口需求增加，且菜籽及葵籽减产担忧上升，为豆油提供较强支撑。国内方面，8、9月份大豆压榨处于高位，豆油消费较为疲弱，本周豆油库存小幅下降，截至8月30日当周，国内豆油库存为109.4万吨，环比减少0.17%,同比增加 大豆 2023/24年度国产大豆应较为充足，东北产区余量收购接近尾声，大豆随用随买，南方地区报价平稳，大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，进口大豆较国产大豆仍有价格优势，对大豆价格形成抑制，近期中储粮大豆拍卖成交良好，大豆维持区间震荡。 ENDDD 风险提示 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 报告观点仅代表作者个人观点，不代表公司意见。本报告观点及刊载之所有信息，仅供参考，并不构成投资建议。据此操作，风险自担。我们尽力确保报告中信息的准确性、完整性和及时性，但我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。上海中期期货研究所的所有研究报告，版权均属于上海中期期货股份有限公司，未经本公司授权不得转载、摘编或利用其它方式使用。

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