【银河电子高峰】行业点评丨春暖花开,封测行业业绩持续向好

（以下内容从中国银河《【银河电子高峰】行业点评丨春暖花开,封测行业业绩持续向好》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 封测行业春暖花开，业绩持续向好。 2. 盈利能力提升，存货周转天数下降。 3. 先进封装渗透率持续提升，相关厂商优先受益。 4. CoWoS需求持续成长，台积电产能吃紧。 核心观点 事件：集成电路封测公司半年报业绩均已发布，长电科技、通富微电、华天科技等13家核心集成电路封测公司2024Q2实现总营收209.73亿元，同比增长25.05%；实现总净利润11.20亿元，同比增长78.85%。 封测行业春暖花开，业绩持续向好：从集成电路封测公司2024Q2的表现来看，13家核心封测公司总营业收入实现连续3个季度的同比正增长。其中，甬矽电子和伟测科技同比增幅较大，分别为61.79%和43.44%；长电科技、晶方科技、气派科技、颀中科技、汇成股份、通富微电、华天科技也均实现同比正增长。从净利润的表现来看，甬矽电子和通富微电同比增幅较大，分别为212.07%和216.24%，第三方测试公司利润端略有承压，系产能释放带来的固定成本上升以及研发投入的增长。我们认为，随着消费电子旺季的到来以及先进封装需求的持续增长，封测厂商有望继续保持较好的营收水平。 盈利能力提升，存货周转天数下降：2024Q2，集成电路封测行业平均销售毛利率为14.4%，同比增加2.61pct，环比增加1.67pct；平均销售净利率为3.96%，同比增加2.01pct，环比增加1.7%。从存货周转天数来看，今年二季度封测行业平均周转天数降至56.8天，已逼近2022Q4的存货周转天数。盈利能力和营运能力的同步提升，系封测行业的产能利用率回暖。我们认为，需求回升和附加值较高的先进封装逐步渗透将共同驱动封测行业的盈利水平修复。 先进封装渗透率持续提升，相关厂商优先受益：AI持续发展带来的旺盛算力需求也对传统的半导体工艺发起了挑战。目前通过工艺提升芯片算力，主要有提升制程和加强封装能力两种方式。其中，先进封装可以优化连接方式、实现异构集成、提高芯片的功能密度，从而提升芯片算力。在摩尔定律逼近极限，先进制程迭代速度放缓的情况下，先进封装是超越摩尔定律方向中的重要赛道。2023年全球先进封装市场规模为439亿美元左右，渗透率为48.8%，预计2024年市场规模将达到472.5亿美元，渗透率达到49%，率先布局先进封装技术的厂商将在技术迭代的过程中优先受益。 CoWoS需求持续成长，台积电产能吃紧：目前，AI及高性能运算芯片厂商多选用CoWoS封装，AI的加速发展带动了CoWoS需求快速成长。台积电的CoWoS产能吃紧也为其他封测厂商提供了增长机会，推动整个行业向更先进的封装技术发展。在CoWoS封装的分工中，OSAT厂商多承担和FCBGA类似的OS封装环节，此时有技术储备和能力去承接台积电外溢订单或与台积电合作的OSAT厂商将占据先发优势。 投资建议 集成电路封测行业季度营收表现较好，消费电子需求回暖和先进封装持续渗透仍是行业持续增长的主要推动力。建议关注：长电科技、通富微电、甬矽电子、华天科技、伟测科技、晶方科技。 风险提示 半导体行业复苏不及预期的风险；国际贸易摩擦激化的风险；技术迭代和产品认证不及预期的风险；产能瓶颈的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年9月4日发布的研究报告《【银河电子】行业点评-春暖花开，封测行业业绩持续向好》 分析师：高峰 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）