【国信社服|财报点评】首旅酒店:上半年开店质量提升,跟踪后续出行趋势变化

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　报告发布日期：2024年9月4日 报告名称:《国信证券-财报点评：首旅酒店：上半年开店质量提升，跟踪后续出行趋势变化》 证券分析师：曾光 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 证券分析师：钟潇 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 证券分析师：张鲁 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 证券分析师：杨玉莹 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980524070006 首旅酒店系列研究 公司近期研究 【国信社服|财报点评】首旅酒店：一季度归母净利润增长50%，新开店结构有所优化 【国信社服|财报点评】首旅酒店：2023年主业稳定复苏，关注品牌迭代与扩张效果 【国信社服|业绩预告点评】首旅酒店：暑期旺季经营亮眼，归母净利润恢复提速 【国信社服|中报点评】首旅酒店：上半年主业稳步复苏，北京业务经营有望受益暑期高景气 【国信社服|财报点评】首旅酒店：一季度归母净利润超疫情前，景气向上与激励优化助力成长 【国信社服|财报点评】首旅酒店：2022年承压筑底，期待激励优化全新启航 【国信社服|中报点评】首旅酒店：短期经营承压开店放缓，后市仍有看点 【国信社服|年报点评】首旅酒店：2021年扭亏为盈，2022年开店目标提速 【国信社服|重磅深度】首旅酒店：低估值酒店龙头，顺周期御风而行 酒店行业专题 【国信社服|51P重磅深度】酒店行业：“不确定的周期”与“确定的成长”，酒店集团进击新时代 【国信社服|酒店专题】穿越周期弹性看未来成长 【国信社服|海内外复苏跟踪系列之二】重磅专题：欧美酒店龙头疫后复苏的路径与投资启示 上半年开店质量提升 跟踪后续出行趋势变化 核心观点 国信社服观点 上半年收入同比持平，扣非净利润增39%。2024H1，公司实现收入37.33亿元/+3.46%，归母净利润3.58亿元/+27.49%；扣非净利润3.23亿元/+38.50%。2024Q2，公司实现收入18.88亿元/-3.33%，归母净利润2.37亿元/+18.51%，扣非净利润2.26亿元/+21.94%，剔除减值等基数影响同比持平，加盟扩张的增长和管理优化对冲了Q2RevPAR（每间房每间夜收入）下滑的不利影响。 上半年开店质量提升，加速核心品牌迭代升级。2024H1，公司新开店567家/+7.8%，其中标准店271家/+60.4%，新开店中标准店占比从去年底的32%增至48%；同时中高端新开店171家/+78.1%,新开店质量明显提升。虽然上半年公司关店355家，但主要系公司积极优化轻管理及如家3.0以下版本所致，标准店关店仅40家，相应减少。公司上半年门店净增212家（Q2净增180家），期末在营门店为6475家，客房49.2万间，其中中高端酒店客房占比40.8%/+1.4pct。同时，公司加速产品迭代升级，上半年新推出如家4.0版本，6月底如家3.0及以上门店占比为64.5%/+6.0pct。综合来看，公司开店队伍经过近两年的扩容和优化，开店能力提升，且相较此前更重有质量的开店，加之未来关店也可能回归常态化水平，从而有助于规模持续成长。 受高基数和酒店行业供需变化影响，公司二季度REVPAR有所承压。上半年，公司剔除轻管理门店REVPAR-2.1%，其中Q1+2.0%/Q2-5.1%,主要与Q2高基数差异有关，同时也受行业供需变化影响（2023年来酒店供给逐步复苏，但需求受宏观环境和出境分流影响，供需再平衡下Q2酒店行业大盘有所承压）。量价方面，不含轻管理门店影响，其ADR-4.1%，OCC-0.8pct；相应成熟门店同店REVPAR-7.6%，ADR-5.9%,OCC-1.4pct，价格承压相对更明显。 上半年酒店收入微增，多因素影响下酒店利润增长41%。公司上半年收入34.37亿元/+3.39%，酒店分部利润总额3.28亿元/+41.03%，虽RevPAR承压，且高端和逸扉仍有拖累，但因持续加盟扩张和今年减值相对较去年减少0.43亿等影响，故酒店利润仍然保持良好增长。 景区收入和利润总额高基数同比持平。今年上半年，公司南山景区客流增长+7%，收入2.96亿元/+4.34%，景区利润总额1.53亿元，高基数下基本持平。 风险提示 宏观系统性风险；品牌迭代优化低于预期；国企改革低于预期。 投资建议 国信社服团队 团队简介：18年专业卖方团队，2008-2023年书写连续16次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，与新老朋友一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！ 曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超16年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 钟潇：社会服务业联席首席分析师，CFA，2011年起从事研究工作，厦门大学经济学硕士，重点覆盖社会服务全行业（包括免税、酒店、景区演艺、OTA、出境游、博彩、体育、茶饮等连锁消费）领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 张鲁：社会服务业分析师，2019年起从事研究工作，中国人民大学硕士，对外经济贸易大学学士，重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 杨玉莹：社会服务业分析师，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，协助覆盖酒店、免税、景区演艺、OTA、茶饮连锁消费等领域研究。 特别提示： 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明： 本订阅号（微信号：光仔看消费）为国信证券股份有限公司经济研究所（社会服务行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（**行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）