【同仁堂(600085.SH)】高基数下稳健增长,中期分红超预期——2024年中报点评(王明瑞/黄素青)
(以下内容从光大证券《【同仁堂(600085.SH)】高基数下稳健增长,中期分红超预期——2024年中报点评(王明瑞/黄素青)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件: 公司发布 2024年中报,实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为97.63/10.21/9.92亿元,同比+0.02%/3.49%/1.35%;经营性净现金流1475万元,同比-99%;EPS(基本)0.74元。公司首次实施中期分红,拟向全体股东每股派发现金红利0.5元(含税),股利支付率67.17%。业绩符合市场预期。 点评: Q2业绩小幅承压,坚持大品种战略 24Q1-Q2营收分别为52.67/44.96亿元,同比+2.42%/-2.64%;归母净利润5.76/4.45亿元,同比+10.04%/-3.90%;扣非归母净利润5.71/4.21亿元,同比+9.98%/-8.41%,24H1在高基数下实现业绩稳健增长,经营性净现金流大幅下滑与采购原材料支出的现金大幅增加有关。24Q2收入利润小幅下滑,估计与同仁堂国药经营承压有关。分业务看,24H1医药工业和商业分别实现营收64.72/60.30亿元,同比+5.30%/8.94%,均实现了稳健增长。公司大品种战略持续推进,24H1年前五大产品营收合计30.47亿元,同比+4.18%,占医药工业营收47.08%,维持较高水平。 母公司经营稳健,子公司业绩分化 24H1母公司的营收和净利润同比+20.56%/ 13.20%,深入落实“同仁堂服务年”,实施大品种、精品战略和高质量发展战略,实现稳健经营。子公司方面,24H1同仁堂科技营收和归母净利同比+2.63%/ 16.46%,深化营销改革,稳步进行营销模式转型升级,优化结构化差异运营;同仁堂国药营收和归母净利同比-16.36%/ -15.52%,港澳地区销售收入下降;同仁堂商业营收和归母净利同比+0.75%/ +7.84%,深化资源整合与营销改革,加速市场拓展,盈利能力持续提升,24H1末拥有门店1116家,较年初净增加115家。 成本明显上涨,费用管控加强,经营质效提升 2019年以来公司推动精细化管理,完善内控体系和组织架构,盈利能力和经营效率逐年提升。24H1公司毛利率同比-2.21pp至43.90%,与牛黄等中药材成本大幅上涨有关,归母净利率同比+0.35pp至10.46%。费用管控持续加强,销售/管理/研发费用率分别同比-0.61/-0.68/-0.10pp。营运能力方面,24H1应收账款周转天数同比-1.43天至23.21天,实现逐年改善。 风险提示:原材料涨价风险;市场竞争加剧风险;消费环境疲软风险。 发布日期:2024-09-03 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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