【光大海外】阜博集团(3738.HK)24H1业绩点评
（以下内容从光大证券《【光大海外】阜博集团(3738.HK)24H1业绩点评》研报附件原文摘录）
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息，均取自于光大证券已正式外发研究报告，由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性，任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总，任何关于研究报告、研究观点的解读，请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题：《业绩稳健增长，拓展AIGC领域服务能力——阜博集团（3738.HK）24H1业绩点评》 报告发布日期：2024年9月1日 分析师：付天姿，CFA，FRM（执业证书编号：S0930517040002） 分析师：杨朋沛（执业证书编号：S0930524070002） 要点 事件：公司公布24H1业绩，实现收入11.81亿港元，同比增长17.7%；实现毛利润5.04亿港元，同比增长28.3%，毛利率同比上升3.5pct至42.7%，主要系公司23年下半年推行高质量发展战略，对部分低毛利业务进行了调整；实现归母净利润0.41亿港元，同比增长42.2%，经调整净利润0.64亿港元，对应调整后净利率5.4%。 点评：海内外业务稳健增长，合作稳步推进。分业务来看：订阅业务实现收入5.45亿港元，同比增长16.8%；增值业务实现收入6.35亿港元，同比增长18.5%。分地区来看：1）海外收入5.76亿港元，其中美国市场创造收入5.72亿港元，同比增长30.0%；2）中国内地创收6.05亿港元，同比增长8.0%。 24H1国内业务加速拓展：1）与中央广播电视总台的“版权保护与交易平台”合作项目已完成第一期产品版本，进入试运营阶段；2）深化与蚂蚁集团的合作，结合其底层基础设施能力，共建版权生态；3）基于API输送服务能力，为中国版权链提供生态版权保护服务；4）与中国电影出版社合作，实现电影资产汇聚；5）助力湖北日报等报业集团进行线上影像库交易，进一步拓展新闻媒体客户。文化出海成果显著：1）携手芒果TV实现多种海外平台覆盖，进行海外业务扩圈发展，在越南、泰国区域建立本地化运营；2）与国内多个省市电视台合作，实现优质视频内容在海外市场的落地与变现；3）创建智能创作和AIGC出海云平台，与中国移动合作实现技术服务出海的落地和商业化。客户规模及在管内容资产量持续增长：截至24H1，公司拥有内容客户227个，平台客户139个，合计客户数较23年底增加13个；社交媒体平台活跃资产343万个，影视付费平台管理内容257万小时。 把握AIGC时代战略机遇，拓展AIGC领域服务能力。1）与美国、中国内地和中国香港地区的知名院校展开技术研发紧密合作，持续提升技术能力。2）与全球最领先的芯片和平台公司沟通和合作，共同应对AIGC领域日益复杂的版权挑战。3）推出多样化的水印技术解决方案，通过商业化部署，提供高效、低成本的解决方案。4）持续升级内容识别和确权技术，通过增强AI算法的应用和部署，大幅缩短内容确权的时间。 盈利预测、估值与评级：公司通过订阅和增值服务为客户提供高效专业的解决方案。考虑到公司剔除了部分低毛利业务，我们下调24-25年收入预测至25.0/29.9亿港元（较上次预测-12%/-24%），新增26年收入预测34亿港元。考虑到公司加大AI等技术投入，我们下调24-25年归母净利润预测至0.74/1.15亿港元（较上次预测-64%/-68%），新增26年归母净利润预测1.53亿港元。考虑公司在版权保护领域的技术壁垒，维持“买入”评级。 风险提示：版权方DTC发展不及预期，新商业模式假设与国内业务推进不及预期，新技术出现威胁领先地位风险。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息，均取自于光大证券已正式外发研究报告，由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性，任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总，任何关于研究报告、研究观点的解读，请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题：《业绩稳健增长，拓展AIGC领域服务能力——阜博集团（3738.HK）24H1业绩点评》 报告发布日期：2024年9月1日 分析师：付天姿，CFA，FRM（执业证书编号：S0930517040002） 分析师：杨朋沛（执业证书编号：S0930524070002） 要点 事件：公司公布24H1业绩，实现收入11.81亿港元，同比增长17.7%；实现毛利润5.04亿港元，同比增长28.3%，毛利率同比上升3.5pct至42.7%，主要系公司23年下半年推行高质量发展战略，对部分低毛利业务进行了调整；实现归母净利润0.41亿港元，同比增长42.2%，经调整净利润0.64亿港元，对应调整后净利率5.4%。 点评：海内外业务稳健增长，合作稳步推进。分业务来看：订阅业务实现收入5.45亿港元，同比增长16.8%；增值业务实现收入6.35亿港元，同比增长18.5%。分地区来看：1）海外收入5.76亿港元，其中美国市场创造收入5.72亿港元，同比增长30.0%；2）中国内地创收6.05亿港元，同比增长8.0%。 24H1国内业务加速拓展：1）与中央广播电视总台的“版权保护与交易平台”合作项目已完成第一期产品版本，进入试运营阶段；2）深化与蚂蚁集团的合作，结合其底层基础设施能力，共建版权生态；3）基于API输送服务能力，为中国版权链提供生态版权保护服务；4）与中国电影出版社合作，实现电影资产汇聚；5）助力湖北日报等报业集团进行线上影像库交易，进一步拓展新闻媒体客户。文化出海成果显著：1）携手芒果TV实现多种海外平台覆盖，进行海外业务扩圈发展，在越南、泰国区域建立本地化运营；2）与国内多个省市电视台合作，实现优质视频内容在海外市场的落地与变现；3）创建智能创作和AIGC出海云平台，与中国移动合作实现技术服务出海的落地和商业化。客户规模及在管内容资产量持续增长：截至24H1，公司拥有内容客户227个，平台客户139个，合计客户数较23年底增加13个；社交媒体平台活跃资产343万个，影视付费平台管理内容257万小时。 把握AIGC时代战略机遇，拓展AIGC领域服务能力。1）与美国、中国内地和中国香港地区的知名院校展开技术研发紧密合作，持续提升技术能力。2）与全球最领先的芯片和平台公司沟通和合作，共同应对AIGC领域日益复杂的版权挑战。3）推出多样化的水印技术解决方案，通过商业化部署，提供高效、低成本的解决方案。4）持续升级内容识别和确权技术，通过增强AI算法的应用和部署，大幅缩短内容确权的时间。 盈利预测、估值与评级：公司通过订阅和增值服务为客户提供高效专业的解决方案。考虑到公司剔除了部分低毛利业务，我们下调24-25年收入预测至25.0/29.9亿港元（较上次预测-12%/-24%），新增26年收入预测34亿港元。考虑到公司加大AI等技术投入，我们下调24-25年归母净利润预测至0.74/1.15亿港元（较上次预测-64%/-68%），新增26年归母净利润预测1.53亿港元。考虑公司在版权保护领域的技术壁垒，维持“买入”评级。 风险提示：版权方DTC发展不及预期，新商业模式假设与国内业务推进不及预期，新技术出现威胁领先地位风险。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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