热点推介丨股指-如何看待近期存量房贷利率下调预期对市场的影响
（以下内容从广州期货《热点推介丨股指-如何看待近期存量房贷利率下调预期对市场的影响》研报附件原文摘录）
资讯早报 —— MORING NEWS 热点推介 近期人民银行接受采访时提到“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”、“研究储备增量政策举措”，结合彭博新闻报道“中国据悉考虑调降存量住房贷利率，允许转按揭”。有关存量房贷利率下调的传闻再度引起了市场高度关注，内容主要包括：一是存量按揭客户可以与银行重新协商房贷利率，不用等到通常的利率调整时间（每年1月）；二是可以将现有按揭贷款直接转入其他银行，并按最新利率重新签订按揭合同。 回顾2023年10月存量房贷利率第一次下调，彼时主要采用“下调至发放时城市利率下限”的方式，由于加点调整的约束，部分城市的存量房贷利率下调幅度有限。据央行统计，合计超过22万亿元（占当时按揭存量的58%）的存量房贷利率下调，平均降幅为73个基点，涉及超5000万户、1.5亿人，每年减少借款人利息支出1600亿~1700亿元。 根据央行数据，2024年6月新发放的个人住房贷款加权平均利率为3.45%，与存量贷款利率之间差距较大，根据中金银行组估算，与存量贷款平均利率之间的息差仍有约60bp，如对全部存量贷款利率进行充分调整，或节省利息支出约2000-2400亿元。 对银行影响：根据国家金融监管总局公布数据，2024年二季度商业银行净息差1.54%，已处于较低水平，从净息差的角度来说，不支持银行有很大幅度的利息调降。从防风险角度来说，如果政策实施，大概率会配套调降存款利率，缓解银行压力。事实上，不调整存量按揭利率，部分居民可能仍会通过提前还贷、经营消费贷置换等方式来调节自身偿债压力，对银行息差同样形成压力。总的来说，银行端的压力不完全纠结于政策的实施与否，症结的解决在于市场活力的提升，信贷需求的改善。近期银行板块的调整，一方面是市场对银行净息差压力进一步上升的担忧，另一方面是高股息板块交易拥挤度上升，近期政策想象空间打开后，短期资金配置再平衡带来的。待担忧释放后，部分高股息、资产质量优质的银行标的仍值得关注。 对房地产影响：继5.17地产新政后，房地产市场仍在筑底过程中，8月百城商品房销售数据同比下降30%，房价下行速度也尚未趋缓。存量房贷利率调整以及其他地产政策的边际改进空间，如收储政策、一线城市楼市政策的、财政政策等会带来中短期的交易机会，但距离地产去库存、去杠杆的周期结束仍有待时日。 对A股市场预期影响：若进一步下调存量房贷利率，理论上可节约居民房贷支出，有利于扩大消费和投资，同时，也有助于稳定住房消费预期，减缓购房者因房贷利率下降带来的观望情绪，短期为市场提供结构性的交易机会。关于9月行情，首要是关注是成交量方面会否出现持续放量，一旦量能再度出现明显萎缩，市场仍有继续磨底风险，尤其是9月中下旬市场即将迎来中秋、国庆双节，可能会影响资金的交投意愿，对A股流动性仍是一大考验。再者则是两条交易线索：其一是，疲弱的经济数据触发逆周期政策的发力，使得市场风格回归均衡，使得小盘成长出现超跌反弹，但政策的调整大概率是一个渐进式的过程；其二是，美联储预防式降息交易，大概率幅度不会特别高，但为全球风险资产提供了反弹的有利环境。后续需观察国内宽货币的跟进力度，国内宽财政执行改善及效果的乐观预期发酵，如果想象空间受限，则市场对于中期基本面压力的担忧会继续给市场施加调整压力。综合来说，前期提出的多IF空IM组合策略仍可持有/逢低入场。 广州期货研究中心 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 分析师 陈蕾 F03088273 Z0019574 chen.lei5@gzf2010.com.cn 免责声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 广州期货 I 您身边的期货专家 长按识别二维码关注我们
资讯早报 —— MORING NEWS 热点推介 近期人民银行接受采访时提到“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”、“研究储备增量政策举措”，结合彭博新闻报道“中国据悉考虑调降存量住房贷利率，允许转按揭”。有关存量房贷利率下调的传闻再度引起了市场高度关注，内容主要包括：一是存量按揭客户可以与银行重新协商房贷利率，不用等到通常的利率调整时间（每年1月）；二是可以将现有按揭贷款直接转入其他银行，并按最新利率重新签订按揭合同。 回顾2023年10月存量房贷利率第一次下调，彼时主要采用“下调至发放时城市利率下限”的方式，由于加点调整的约束，部分城市的存量房贷利率下调幅度有限。据央行统计，合计超过22万亿元（占当时按揭存量的58%）的存量房贷利率下调，平均降幅为73个基点，涉及超5000万户、1.5亿人，每年减少借款人利息支出1600亿~1700亿元。 根据央行数据，2024年6月新发放的个人住房贷款加权平均利率为3.45%，与存量贷款利率之间差距较大，根据中金银行组估算，与存量贷款平均利率之间的息差仍有约60bp，如对全部存量贷款利率进行充分调整，或节省利息支出约2000-2400亿元。 对银行影响：根据国家金融监管总局公布数据，2024年二季度商业银行净息差1.54%，已处于较低水平，从净息差的角度来说，不支持银行有很大幅度的利息调降。从防风险角度来说，如果政策实施，大概率会配套调降存款利率，缓解银行压力。事实上，不调整存量按揭利率，部分居民可能仍会通过提前还贷、经营消费贷置换等方式来调节自身偿债压力，对银行息差同样形成压力。总的来说，银行端的压力不完全纠结于政策的实施与否，症结的解决在于市场活力的提升，信贷需求的改善。近期银行板块的调整，一方面是市场对银行净息差压力进一步上升的担忧，另一方面是高股息板块交易拥挤度上升，近期政策想象空间打开后，短期资金配置再平衡带来的。待担忧释放后，部分高股息、资产质量优质的银行标的仍值得关注。 对房地产影响：继5.17地产新政后，房地产市场仍在筑底过程中，8月百城商品房销售数据同比下降30%，房价下行速度也尚未趋缓。存量房贷利率调整以及其他地产政策的边际改进空间，如收储政策、一线城市楼市政策的、财政政策等会带来中短期的交易机会，但距离地产去库存、去杠杆的周期结束仍有待时日。 对A股市场预期影响：若进一步下调存量房贷利率，理论上可节约居民房贷支出，有利于扩大消费和投资，同时，也有助于稳定住房消费预期，减缓购房者因房贷利率下降带来的观望情绪，短期为市场提供结构性的交易机会。关于9月行情，首要是关注是成交量方面会否出现持续放量，一旦量能再度出现明显萎缩，市场仍有继续磨底风险，尤其是9月中下旬市场即将迎来中秋、国庆双节，可能会影响资金的交投意愿，对A股流动性仍是一大考验。再者则是两条交易线索：其一是，疲弱的经济数据触发逆周期政策的发力，使得市场风格回归均衡，使得小盘成长出现超跌反弹，但政策的调整大概率是一个渐进式的过程；其二是，美联储预防式降息交易，大概率幅度不会特别高，但为全球风险资产提供了反弹的有利环境。后续需观察国内宽货币的跟进力度，国内宽财政执行改善及效果的乐观预期发酵，如果想象空间受限，则市场对于中期基本面压力的担忧会继续给市场施加调整压力。综合来说，前期提出的多IF空IM组合策略仍可持有/逢低入场。 广州期货研究中心 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 分析师 陈蕾 F03088273 Z0019574 chen.lei5@gzf2010.com.cn 免责声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 广州期货 I 您身边的期货专家 长按识别二维码关注我们
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