上海中期期货——早盘策略20240904

（以下内容从上海中期《上海中期期货——早盘策略20240904》研报附件原文摘录）
　　早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股主要股指集体下跌，齐创8月5日以来最大跌幅，道指跌超620点失守4.1万点，标普大盘跌超2%，纳指和小盘股指跌超3%，恐慌指数VIX一度涨超40%。两年期美债收益率最深下行7个基点至一个月最低，10年期基债收益率一度跌10个基点。铜油等大宗商品重挫。油价收跌超4%，集体抹去年内涨幅，美油下逼70美元，布油一度跌超5%、失守74美元至今年最低。现货黄金跌1%后跌幅显著收窄，仍不足2500美元，白银一度跌2.8%。被高盛大幅下调价格预期约5000美元后，伦铜跌约2.5%。国内方面，《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》，个人消费者乘用车置换更新和家电产品以旧换新等方面得到重点支持。海外方面，美国8月ISM制造业47.2不及预期，较7月改善，就业回暖，价格攀升，新订单/库存比率跌至衰退期水平。日本央行行长重申，经济环境仍然宽松，若数据符合预期，将继续加息。今日重点关注中国8月财新服务业、综合PMI。 金融衍生品 股指 昨日四组期指震荡整理，IH主力合约收跌0.52%，IF、IC、IM主力合约分别收涨0.05%、0.70%、0.43%。现货A股三大指数涨跌不一，沪指再创阶段新低，2800点在盘中失而复得。截止收盘，沪指跌0.29%，收报2802.98点，险守2800点；深证成指涨1.17%，收报8268.05点；创业板指涨1.26%，收报1556.32点。沪深两市成交额仅有5806亿元，较前一日大幅萎缩1250亿。行业板块涨多跌少，船舶制造、教育、电池、包装材料、能源金属、计算机设备、互联网服务板块涨幅居前，银行、保险、铁路公路板块跌幅居前。国内方面，中国8月官方制造业PMI为49.1，中小型企业生产经营压力有所加大，高技术制造业重回扩张区间。海外方面，美国8月ISM制造业47.2不及预期，较7月改善，就业回暖，价格攀升，新订单/库存比率跌至衰退期水平。日本央行行长承诺继续加息，日元一度涨超1%。综合看，国内基本面偏弱，海外风险加剧下，指数下行预计延续。 集运指数（欧线） 昨日EC偏弱震荡，主力合约收跌0.54%。本期上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧线持续七周下行，环比下降6.9%至5486.45点。需求端，欧元区8月制造业PMI终值为45.8，持平于前值的45.8，连续处于枯松线下方，显示需求仍然偏弱，8月服务业PMI初值53.3，综合PMI51.2，高于预期。现货运价方面，部分航司大柜成交价格下调至6000美元的价格水平。马士基将在9月15日下调欧线旺季附加费，从3000/4000降至1500/3000。在欧线9月货量转弱情况下，后续现货价格仍有下跌空间。地缘方面，也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚当地时间9月2日晚发表讲话称，胡塞武装通过导弹和无人机袭击了“BLUE LAGOON I”号货轮，并称其违反了胡塞武装的航行禁令。整体来看，当前市场已充分预期地缘变动的可能性，对盘面的扰动较小，而后续运力供给有所放宽，现货运价频繁调降下市场信心略显不足，目前期价在经历大幅度下跌后已贴水现货，EC主力合约预计仍以震荡偏弱走势为主。 金属 贵金属 隔夜伦敦金震荡下行，现运行于2492美元/盎司，金银比价89。美国8月ISM制造业47.2不及预期，但较7月改善。市场等待本周的非农就业数据，美元指数小幅上行，贵金属承压运行。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但服务业景气度及居民消费热情依旧较高，预期经济大概率以“软着陆”为基准情景。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储全面转向鸽派，欧央行降息一次并可能继续降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，目前哈里斯支持率保持上升趋势，但独立候选人小罗伯特肯尼迪退出大选，并支持特朗普，美国大选的最终走向仍未清晰。资金方面，中国央行7月未增持黄金，连续三个月央行黄金储备保持不变。截至9/2，SPDR黄金ETF持仓862.74吨，前值857.27吨，SLV白银ETF持仓14493.88吨，前值14453.59吨。综合来看，当下市场交易主线较为复杂，降息预期与美国大选选情将是下阶段贵金属行情演绎的关键，短期谨慎偏多看待。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收跌1.74%，伦铜震荡下行，现运行于8988美元/吨。宏观方面，随着市场缩减美联储大幅降息的预期，等待本周就业数据的公布，美指触及两周内高位，压制铜价。欧元区各国PMI整体回升，但仍位于荣枯线下方。在需求担忧下，隔夜铜价运行疲软。基本面来看，供应端，冶炼厂减产以及废铜供应干扰预期下，电解铜现货转为升水，社会面库存存在去化空间。但需注意现货进口窗口打开令进口铜流入对现货市场冲击。截至9月2日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四大幅下降1.45万吨至26.46万吨, 延续了去库的态势；而总库存仍较去年同期的9.67万吨高16.79万吨。需求方面，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为79.26%，环比下降1.29个百分点，低于预期值2.03个百分点。从订单来看，随着月末临近和铜价重心上移，精废铜杆价差重新拉回到再生杆的优势线上方，下游观望情绪增加，订单有小幅走弱。综合来看，美国降息预期收窄，市场等待美国通胀及就业数据的指引，预计数据公布前铜价维持低位运行。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收跌1.72%，伦镍震荡下行，现运行于16480美元/吨。宏观方面，美国8月ISM制造业47.2不及预期，但较7月改善。市场等待本周的非农就业数据，美元指数小幅上行。纯镍方面，海内外价差缩窄，国内镍板出口量骤减，更多镍板在国内市场流通，导致国内库存上升。镍铁方面，国内8月整体产量趋于平稳，华东冶炼厂产量小幅爬坡，产量预期小幅增量。印尼RKAB审批进展仍较为缓慢，冶炼厂原料资源紧缺格局下预期8月镍铁产量小幅增长。镍铁市场受矿端价格连续上涨，钢厂采购价最高去至1025元/镍（到厂含税）。硫酸镍方面，随着逐渐进入传统的金九银十旺季，前驱体企业有一定备货需求，目前市场晶体主流成交系数位于低幅97折至98折，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低，挺价情绪较强。需求端，临近不锈钢传统消费旺季，钢厂产量出现恢复，库存去化尚可。新能源汽车产销仍表现亮眼，新一轮汽车以旧换新启动，补贴力度翻倍，对原料需求有一定的支撑。综合来看，镍价靠近成本支撑，需求有所回暖，但中长期供应过剩压力仍存。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收盘19410元/吨，跌幅0.46%；伦铝收盘2415.5美元/吨，跌幅0.35%。供应端，近期限电等扰动因素未对电解铝生产造成实质性影响，供应端相对平稳。库存端，截止至9月2日，SMM国内铝锭库存81.0万吨，环比减少0.1万吨，在传统旺季及国内经济刺激政策下下游消费逐渐复苏，去库拐点可期。消费方面，SMM8月国内铝加工行业综合PMI指数录得43.6%，环比增长1.8个百分点，整体仍在荣枯线以下运行。对于即将到来的传统旺季，工业型材处于回暖趋势，铝板带、铝箔、原生合金及再生合金或迎来季节性回暖，国内需求有望复苏。预计短期铝价维持震荡走势为主，后仍需关注宏观变动及铝下游消费的可持续性。 隔夜氧化铝主力收盘3848元/吨，涨幅0.03%。供应端，国内氧化铝生产产能增减不一，一方面随着氧化铝新建产能投产以及部分氧化铝产能复产，国内氧化铝运行产能有所提高；但近期河南地区或因矿石供应和设备检修出现开工率小幅下滑。需求端，近期电解铝端出现部分扰动消息，四川省内持续高温，部分电解铝企业需要在用电高峰期限电5-10%，但对电解铝企业生产暂未产生实质性影响，短期氧化铝需求或相对持稳。整体来看，氧化铝基本面呈现紧平衡格局，氧化铝现货价格或高位震荡运行为主。后续需持续关注氧化铝运行产能变动，以及西南地区电解铝厂运行情况。 铅 隔夜沪铅主力收盘17205元/吨，跌幅0.29%；伦铅收盘2065美元/吨，涨幅0.15%。国内供应面，近期河南、湖南等地区部分原生铅炼厂进入检修状态，铅锭供应有所减量；再生铅方面多家炼厂有9月检修结束复产预期，但预计增量体现在中下旬，整体增幅有限。目前铅锭现货流通相对宽松。消费端，虽上周五商务部等五部门发布了《推动电动自行车以旧换新实施方案》，促进铅蓄电池市场更换需求释放，但当前铅消费短板突出，成为拖累铅价的主要因素之一。库存端，截止至9月2日，SMM国内铅锭社会库存2.03万吨，环比增加0.45万吨，近期下游消费偏弱，铅锭社库止跌回升。整体来说，铅消费表现不及预期，而废电瓶报废量有限，且废料价格较为坚挺，使得炼厂生产受限，多空因素交织，短期铅价或延续盘整态势。 锌 隔夜沪锌主力收盘23650元/吨，涨幅0.49%；伦锌收盘2849.5美元/吨，涨幅0.56%。国内供应面，国内矿端供应依然偏紧，在中国锌原料联合谈判小组会上，国内炼厂达成减产共识，后市需关注实际减产力度。消费端，上周锌价高位运行，锌下游消费整体表现不一，镀锌企业因钢铁价格持稳，整体开工有所改善；压铸和氧化锌订单受锌价格高位和库存高企压制，开工小幅走弱。预计进入9月高温雨水天气缓解，户外施工增加，企业检修恢复，整体消费或有改善。库存端，截至9月2日，SMM国内锌锭库存总量为12.88万吨，环比增加0.17万吨。综合来看，基本面供需两弱格局暂时无太大改变，但供应端减产担忧仍支撑锌价，料短期沪锌震荡整理为主。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收盘74900元/吨，跌幅0.40%。国内供应端，近期碳酸锂产量持续下滑，但随着上周锂价反弹，锂矿生产碳酸锂亏损程度缩窄，后续企业减产动力或有减弱，整体供应依然保持高位。消费端，临近旺季，下游正极材料排产增加，8月磷酸铁锂正极企业开工较好，9月预计排产可持续增加，动力订单和储能订单反馈都有增量。库存端，截至8月29日，SMM国内碳酸锂库存13.13万吨，环比减少1256吨，库存迎来久违去库。整体来看，虽然碳酸锂基本面边际略有改善，但改善力度不大，支撑价格反弹的动力依然不足，后市需关注下游旺季表现，短期碳酸锂期价预计将呈震荡整理走势。 钢材 昨日钢材市场表现弱势运行，期价继续下挫，整体表现转空，螺纹10月合约跌破3150一线附近支撑，跌破均线系统，短期波动或有所加剧，整体或转弱运行；热卷10月合约表现继续走弱运行，期价靠近3200一线关口，整体表现转空，短期或表现弱势运行。供应方面，上周五大钢材品种供应778.66万吨，周环比降0.28万吨，降幅为0.04%。上周螺纹钢见底回升，合计增量1.66万吨至162.26万吨，长流程钢厂小幅增产，电炉厂则延续减产趋势，新旧国标转换情绪减弱；上周热轧产量下降，钢厂实际产量为305.05万吨，周环比下降5.22万吨，主要降幅在华东地区，原因是钢厂利润不佳，钢厂减产。库存方面，上周五大钢材总库存1562.95万吨，周环比降78.92万吨，降幅为4.81%。上周五大品种总库存降库，厂库周环比减少27.12万吨，降幅6.06%，螺纹钢厂库速度加快，环比减少17.63万吨，除华南、西北，其他区域厂库均在减少；热卷厂内库存较上周有所上升，主要集中于华北地区，原因主要是钢厂出库情况不佳；社库周环比减少51.8万吨，降幅4.34%，卷螺社库均有所下滑。下游方面，上周五大品种周消费量为857.58万吨，周环比增20.51万吨，增幅为2.5%；其中建材消费环比增10.74%，板材消费降1.8%。上周五大品种中建材与板材消费涨跌互现，其中建材消费增长明显。总体来说，目前整体市场呈现供降需增的格局，库存降库明显，基本面逐渐改善，预计短期内钢价将偏强震荡运行，关注反弹动力。 铁矿石 昨日铁矿石主力2501合约表现继续走弱，期价靠近700一线关口，重回均线系统下方，短期或波动加剧，整体或走弱运行。供应方面，近期全球铁矿石发运量远端供应延续增势，处于近三年中等水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3221.1万吨，周环比增加55万吨；8月全球发运量周均值为3105万吨，环比7月增加174万吨，同比去年8月增加21万吨。受前期发运影响，上周到港船增加明显，根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2567万吨，周环比增加219.1万吨，较上月周均值高104万吨，到港量大幅增加。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉检修座数多于复产座数，铁水产量继续减量，上周247样本钢厂日均铁水产量继续回落，247样本钢厂铁水日均产量为220.89万吨/天，周环比减少3.57万吨/天。上周在铁水继续回落情况下，钢厂疏港继续小幅回落，在港船舶环比减量明显，港口卸货量大于出库量，港口库存累库明显，中国45港铁矿石库存止降转增，绝对值处于近3年同期高位。截止8月29日，45港铁矿石库存总量15372.4万吨，环比累库339.9万吨，预计短期矿石价格依然震荡运行为主。 双焦 昨日焦煤期货主力2501合约表现继续走弱运行，期价跌破1320一线附近支撑，上方面临均线系统附近压力，短期波动或依然较大，整体或转弱运行。上周国内市场炼焦煤偏强运行。供应端，上周整体开工率有所下降，但减量主要有陕西地区搬家倒面的大矿贡献，山西河南等区域由于市场情绪明显转好，投机与终端需求好转，开工率呈现为上升态势；需求方面，上周铁水如前期预测一般见底，日均铁水产量220.89万吨，环比减少3.57万吨，同比减少26.03万吨。钢材市场价格开始反弹，从表需数据也可见一斑，螺纹钢产量和库存下降明显。下游方面，上周焦炭降价第七轮，降50-55元/吨。钢厂为修复利润提降本轮，落地稍显吃力，9月钢厂有复产预期，铁水产量小涨，炼焦煤价格预计偏强运行，但由于铁水涨幅有限，且上游炼焦煤库存偏高，炼焦煤供应不紧缺，涨幅有限。整体上看，国内炼焦煤偏弱运行。焦炭方面，焦炭期货主力2501合约表现延续弱势运行，期价继续下挫，跌破1920一线，短期表现或转弱运行。上周国内市场焦炭价格偏弱运行。29日河北、山东等地主流钢厂对焦炭采购价招标下调，降幅为湿熄焦50元/吨，干熄焦55元/吨，焦炭第七轮提降落地。截至目前焦炭累计下跌七轮，累计降幅350-335元/吨。当前市场情绪好转，焦企企稳意愿明显，不过基于终端旺季需求仍不明朗，钢厂方仍提出降价。供应方面，目前各焦企利润不佳，大多已陷入亏损状态，上周Mysteel调研全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损86元/吨；为了降低亏损，不少焦企开始有减产限量的动作，焦化厂内保持低库存运行；下游方面，钢材仍处于消费淡季，成材成交疲软情况未发生根本性扭转，所以钢厂方仍然提出降价，但目前在原料成本失去支撑、且钢坯价格反弹的情况下，焦化厂本周或有提涨想法，后期仍需关注高炉检修、原料价格以及终端成材市场消费情况。 工业硅 昨日工业硅主力合约偏弱运行，收盘价9735元/吨，收跌幅0.71%。市场参考价：不通氧553#在11300-11500元/吨，通氧553#在11400-11600元/吨，421#在12000-12100元/吨。据SMM数据，目前四川地区限电影响较为有限，仅乐山地区部分硅企要求降负生产，影响矿热炉数3-4台。叠加工业硅行情维持一般，本次受影响硅企多选择直接减产停炉，个别炉子计划9月初停产，且减产部分后续再度复产意愿不高。8月部分多晶硅产能有减产降负荷情况，综合来看8月份硅料产量环比7月继续减少。且虽然上述限电有影响到部分供应端工业硅企业，但是对需求端多晶硅也产生了一定影响，因此，整体来自多晶硅方面的需求呈现偏弱的状态； 有机硅方面，近期国内供应量小幅减弱，后续供应预计仍有小幅减少趋势，当前浙江地区新产能开车再度延后，同时华北地区部分产线开始检修，产量预计减少，铝合金方面上周开工率维持稳定。 能化 原油 隔夜原油主力合约期价收跌3.82%。供应方面，OPEC+部分国家额外自愿减产220万桶/日延长至2024年三季度，但将从10月起逐步增产。美国原油产量较前周下降，处于历史高位水平。利比亚削减原油产量和出口量，全球原油供应中断风险升高。需求方面，美国原油、汽油库存录得下降，夏季驾驶旺季炼厂开工率持续增长将带动原油需求。但市场担忧美国经济下滑拖累原油消费。国内方面，本周天津石化2#常减压装置、宁夏石化全厂将结束检修，吉林石化全厂、金陵石化2#常减压装置、沧州石化全厂仍处检修期内，胜利油田炼厂或进入全厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷或有所回升。山东地炼方面，尚能、海右计划8月底或9月初恢复开工，其他炼厂装置或平稳运行，预计山东地炼一次常减压开工负荷或继续提升。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求暂有支撑，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 燃油及低硫燃油 隔夜燃料油主力合约期价收跌3.31%。供应方面，隆众数据显示，截至8月25日当周，全球燃料油发货566.92万吨 ，较上周期下降23.36%。其中美国发货60.1万吨，较上周期增加88.22%；俄罗斯发货92.52万吨，较上周期下降35.01%；新加坡发货40.44万吨，较上周期增加55.54%。预计本周到港燃料油量将回落。需求方面，中国沿海散货运价指数和波罗的海干散货指数小幅增长、中国出口集装箱运价指数回落。目前终端航运市场需求疲软，中下游备货维持刚需，批发业者出货承压，仅华北和山东批发出库量有明显增加，其余区域平稳交付前期订单。预计随着“金九”临近，终端航运市场拉运需求逐步释放，刺激船东补油加注积极性，加速供船商库存周转力度，继续支撑批发业者船用重油出库水平。建议关注成本端和红海局势对期价的影响。 沥青 隔夜沥青主力合约期价收跌0.87%。供应方面，根据隆众资讯的调研显示，截至8月29日当周，沥青周度总产量为49.4万吨,环比增加6.6万吨。其中地炼总产量27.5万吨，环比增加3.8万吨；中石化总产量10.2万吨，环比增加3万吨；中石油总产量8.8万吨，环比下降0.1万吨；中海油总产量2.9万吨，环比下降0.1万吨。本周齐鲁石化、东明石化以及江苏新海转产，将带动产能利用率下降。需求方面，预计随着北方地区天气好转，项目施工将逐渐增加，沥青需求或小幅增加。整体来看，沥青基本面有所修复，期价或偏强运行，关注成本端对期价的影响。 聚酯产业链 隔夜PTA主力合约期价收跌1.01%。供应方面，本周恒力石化5#预期重启，恒力石化3#、宁波台化1#预期检修，已减停装置或延续检修，预计供应增速放缓。需求方面，远纺计划检修，安阳、天龙、翔鹭等计划重启，国内聚酯产量维持增长态势。短纤暂无新增停车或重启装置，产量维持稳定。瓶片前期检修装置存重启预期，新装置60万吨已出产品，瓶片产量或小幅增加。终端纺服秋冬询单询价气氛略有好转，市场成交气氛逐渐回温，冬季保暖防寒面料订单需求增加，预计随着终端订单逐渐下达，织造行业开机率逐渐增加。成本端方面，本周威联化学一套装置有检修计划，PX整体提负荷与检修并存，整体产量或小幅增加。由于前期PX跌幅过快，价格或存修复预期，成本端将为PTA提供一定支撑。整体来看，PTA基本面改善有限，关注成本端的变化和装置意外检修情况。 甲醇 隔夜甲醇主力合约期价收跌1.05%。供应方面，本周中煤鄂尔多斯100、内蒙古新奥60、鹤壁煤化60、新疆新业50、山东荣信25装置均有重启计划，预计供应将增加。港口库存方面，本周外轮到港量继续增长，叠加近期港口买气偏清淡，汽运提货速度一般，预计港口甲醇库存或继续累库。需求方面，MTO方面，目前天津渤化、内蒙古久泰、南京二期项目已恢复，整体运行负荷尚可。传统需求方面，恒信装置存开车计划，甲醛需求增加；天碱、延长维持检修，龙宇存在恢复预期，醋酸需求增加；华东主流工厂恢复生产，山东金岭东营厂半负荷运行，氯化物需求增加；潜江金华润装置停车，其余装置暂无停开车计划二甲醚需求减少；MTBE无新增开停工装置，需求波动不大。整体来看，甲醇供应增长，需求较平淡，期价或区间运行。 天然橡胶 夜盘天然橡胶期货主力合约下跌0.52%。天然橡胶期货下跌一方面是由于市场交投氛围较弱，一方面是由于9月下半月国内产区降雨天气将有所减少，持续推涨动力不足。宏观方面，美国8月标普全球制造业PMI终值为47.9，环比下降。海外宏观氛围偏弱。从供需来看，本周仍需要关注降雨天气对割胶影响。需求方面，9月份下游需求一般季节性好转，不过当前轮胎库存有所积压；下游企业在成本压力下维持逢低刚需采购为主，对胶价整体支撑有限。现货市场方面，据卓创资讯数据，9月3日海南产区制全乳胶水收购价格参考13700元/吨；西双版纳地区胶水收购价格参考14500-15200元/吨；22年SCRWF主流货源意向成交价格为14850-15000元/吨，较前一交易日下跌175元/吨。越南3L混合胶主流货源意向成交价格为15050-15150元/吨，较前一日下跌125元/吨。综合来看，近期国家统计局公布的PMI数据偏弱，海外经济数据亦较弱，但市场预期国内将出台更多支撑经济发展举措，国内宏观不应过于悲观；国内外主产区仍受降雨影响，新胶释放或不及预期；原料价格处于高位，天然橡胶期货或将高位波动。下游企业面临一定成本压力，关注下游企业开工率以及产区天气变动。 合成橡胶 夜盘合成橡胶期货主力合约下跌0.3%。市场交投氛围偏弱以及本周供应有所回升预期对盘面形成影响。供应方面，威特、扬子、振华、锦州维持检修，其他装置正常运行，传化新装置负荷提升，总体来看本周行业开工负荷预计有所提升。卓创资讯预计国内高顺顺丁装置平均开工负荷或调整至65%附近。浙江石化10万吨/年高顺顺丁橡胶装置9月2日-26日停车检修。需求方面，全钢胎面临销售不佳及库存高位压力，轮胎等行业下游需求增量有限。现货市场方面，根据卓创资讯数据，9月3日华北地区BR9000市场价格15000-15300元/吨；华东地区BR9000市场价格15000-15300元/吨；华南地区BR9000市场价格15200-15400元/吨。整体来看，本周合成橡胶周度供应将有所增加，下游需求平稳，但市场交投氛围偏弱，合成胶期货价格或将继续往下调整。 塑料 夜盘塑料期货主力合约继续下跌0.66%。从成本来看，国际原油大幅下跌，这对塑料期货交易心态形成较大压力。供应方面，据卓创资讯数据，预计本周PE检修损失量在6.6万吨，环比减少2.21万吨。随着检修损失量下滑，国产PE供应将回升。进口方面，进口货源陆续到港，进口供应有所增加。需求方面，近期蒜膜需求增加，双防膜需求好转，农膜整体进入生产旺季，工厂及经销商有所备货。整体来看，国际原油下跌，成本支撑不足，而国内部分装置检修重启，周度产量有所增加，PE进口量将有所增加，下游农膜需求有所好转，9月份其他领域需求一般季节性好转，多空因素并存，塑料期货价格偏弱震荡。 聚丙烯 夜盘聚丙烯期货主力合约继续下跌。昨夜国际原油大幅下跌，布伦特11合约下跌4.9%，这影响市场交投心态。另外PP供需不紧张，加上近期国家统计局公布的制造业PMI数据偏弱，市场对需求预期偏弱。供应方面，根据卓创资讯调研，上周检修装置停车损失量约在11.86万吨，本周检修损失量继续减少。进口方面，进口利润依旧不高，海外供应商对华报盘仍少，进口量对国内暂无较大压力。出口方面，近期海外市场未见明显转好，整体出口增量较少。需求方面，塑编开工率有所提升，但开工率水平仍偏低。成品库存高位等问题影响下游开工率水平。国内各大城市继续促进家电等消费。《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》发布。其中提出，支持家电、家装、家居和适老化等产品换新。未来这或将带动一定需求。整体来看，随着装置检修量下降，聚丙烯整体供应将有所增加，下游需求存改善预期，但短期实际需求增量不高，加上国际原油下跌，PP期货偏弱震荡。 PVC 夜盘PVC期货主力合约偏弱。近期地产领域数据较弱影响市场交投心态。从供需来看，据卓创资讯数据，本周包头海平面、湖北宜化（楚星厂区）、山西瑞恒计划检修，加之部分前期检修企业延续，预计本周PVC粉检修损失量有所增加。需求方面，国内下游企业刚需采购为主，下游采购积极性不高。后期仍需关注房地产领域的需求。出口方面，据卓创资讯，9月份海外接单量或将有所增加。整体来看，近期国家统计局公布的制造业PMI 数据以及地产领域数据偏弱，影响市场交投心态。本周PVC装置检修损失量增加，但因社会库存较高，PVC供应充裕，PVC期货走弱。 烧碱 夜盘烧碱期货主力合约盘中小幅反弹，整体延续震荡走势。现货市场方面，昨日现货价格整体稳定，山东地区前期因暴雨停车的氯碱企业逐步提负荷中，供应增加，但氯碱企业库存压力不大。据卓创资讯，32%烧碱现货价格在800-875元/吨附近，折百在2500-2734元/吨附近。基差不高。近期装置变动方面，据中国氯碱网数据，宜化太平洋烧碱装置8月31日-9月11日停车检修。需求方面，据SMM数据，全国氧化铝周度开工率在84.29%附近。氧化铝行业对烧碱需求比较稳定。9月份关注下游化纤及纺织印染行业、造纸及化工等行业开工率。山东液氯市场主流槽车价格在（1）-（100）元/吨，液氯上涨。在液氯和PVC等产品价格不高的情况下，烧碱生产企业综合利润不高。整体来看，当前烧碱装置供应压力不高，下游需求稳定，基差不高。随着下游需求季节性好转，烧碱价格下方仍受到支撑。 农产品 棉花及棉纱 隔夜棉花主力合约震荡偏强运行，收盘价13915元/吨，收涨幅1.46%。国际方面，据美国农业部统计，至8月25日全美棉花结铃率89%，较去年同期领先2个百分点；全美棉株整体优良率40%，较前一周环比下降2个百分点，较去年同期高7个百分点。其中得州棉株整体优良率26%，较前一周下降3个百分点，较去年同期高19个百分点。近两周美棉的优良率较前期有所下降，美国农业部也对产量进行下调，对棉价起到了一定的提振作用。国内方面，目前即将步入9月传统的旺季节点，下游市场存在继续好转的可能性，短期内或对棉价有提振。 白糖 隔夜白糖主力合约震荡偏弱运行，收盘价5606元/吨，收跌幅0.09%。国际方面，8月27日，普氏资讯（S&P Global Commodity Insights）公布的报告显示，预计巴西中南部地区8月上半月的食糖产量为329万吨，同比减少5.2%；甘蔗压榨量为4579万吨，同比减少4.5%，制糖比从去年同期的50.82%降至50.14%；ATR预计将略高于去年同期。国内方面，据海关总署数据，7月我国进口糖浆、白砂糖预混粉22.81万吨，同比增加3.48万吨，增幅17.99%。2024年1-7月份累计进口117.68万吨，同比增长13.44万吨，增幅12.90%。2023/24榨季截至7月，累计进口159.21万吨，同比增加36.58万吨，增幅29.83%。关注巴西中南部产区信息对于盘面的支撑力度与持续性。 生猪及鸡蛋 生猪方面，昨日生猪主力合约震荡偏强运行，收盘价18425元/吨，收涨幅1.32%。当前生猪价格19.6元/公斤。根据钢联数据，8月26日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为249990头，较8月1日上涨63.24%，由于去年四季度疫病的原因导致7-8月份阶段性供应断档，且前期二次育肥进场导致适重出栏猪源较少，8月上旬供应端计划量小。月底学校开学，但难有实质性消费增量，对白条带动有限，且目前毛猪价格依旧处于高位，对于屠企而言，接货成本较高，但是终端消费平平，屠企陷入采卖两难的境况。 鸡蛋方面，昨日鸡蛋主力合约震荡偏强运行，收盘价3692元/500kg，收涨幅0.49%。截至8月28日，8月鸡蛋主产区月均价为4.74元/斤，较7月均价4.36元/斤上涨0.38元/斤，涨幅达8.72%。新开产蛋鸡数量持续增加。而随着学生返校，家庭、餐饮及旅游消费将会同步减少。加之食品企业生产临近尾声，需求量亦减少，或仅中秋前夕商超及电商平台采购量将会阶段性增加。 玉米 隔夜玉米主力价格震荡偏强运行，收盘价2283元/吨，收跌幅1.82%。国内方面，根据Mysteel数据，截至2024年8月23日，北方四港玉米库存共计146万吨，周环比减少22.0万吨；当周北方四港下海量共计27万吨，周环比增加0.70万吨。广东港内贸玉米库存共计26.5万吨，较上周减少9.00万吨；外贸库存25.5万吨，较上周减少5.10万吨；进口高粱64.2万吨，较上周增加4.20万吨；进口大麦69.9万吨，较上周减少5.60万吨。港口购销平淡，以订单交付为主；南通港港存上升。随着天气好转，山东深加工企业门前到货车辆明显增加，企业陆续下调收购价格 。 苹果 昨日苹果主力合约震荡运行，收盘价6808元/吨，收跌幅0.4%。客商货80#统货质量略好的2.2-2.4元/斤，80#一二级好货片红2.7-3元/斤，客商货80#一二级条纹3.5-4.0元/斤 ；陕西洛川产区库存富士货源70#以上半商品主流成交价格4.0-4.2元/斤，以质论价；洛川产区早熟嘎啦70#以上半商品主流成交价格3.3-3.7元/斤，70#以上统货3.0-3.3元/斤；产地黄嘎啦70#以上统货3.0-3.2元/斤。截至2024年8月28日，全国主产区苹果冷库库存量为51.29万吨，库存量较上周减少9.26万吨。走货较上周环比继续加快。山东产区库容比为9.12%，较上周减少1.14%。周内中秋备货要货商数量增加，以发市场及商超为主，中秋礼盒包装较去年略减。客商货源价格略有回落，让价促售心理明显，目前各规格均有寻货，果农货仍以低价货源出货为主。陕西产区库容比在2.4%，较上周减少1.07%，去库速度维持偏慢水平，库存货源仍以客商包装发自存货为主，实际成交一般，部分因质量问题影响清库进度。周内陕北产区嘎啦交易陆续收尾，客商多集中收购早熟货源为主，库存果交易热度有所下滑。 豆粕 隔夜豆粕承压3100元/吨，2024/25年度美豆丰产预期逐步兑现，九月份美豆将逐步上市，由于美豆生长期天气状况良好，美豆优良率较往年处于高位，截至8月25日，美豆优良率为67%，上周为68%，上年同期为58%，宽松供应格局持续对美豆形成抑制。但是，随着美豆价格大幅下行，美豆较巴西大豆性价比优势显现，出口端开始对美豆显现支撑，8月份以来美豆出口明显加速，对美豆价格带来支撑。国内方面,8月份进口大豆到港压力偏高，本周油厂开机转增，豆粕供应压力偏大，截至8月30日当周，大豆压榨量为205.18吨，高于上周的204.78万吨，另一方面，豆粕提货大幅回升，豆粕库存转降，截至8月30日当周，国内豆粕库存为138.58万吨,环比减少7.53%,同比增加92.42%。建议震荡思路。 菜籽类 商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，市场担忧后期对加拿大菜籽加征反倾销关税，以及限制进口等措施，引发菜系品种大幅上涨。2024/25年度加拿大和俄罗斯菜籽产量增幅较大，尽管欧盟及乌克兰地区偏干引发菜籽减产，但乌克兰菜籽收割上市高峰期，供应暂不缺乏。国内短期菜粕供应压力偏大，截至8月30日，沿海主要油厂菜粕库存为3.35万吨,环比增加1.52%,同比减少23.86%，加拿大作为我国主要菜籽进口来源国，对后期菜粕供应影响较大，菜粕偏强运行，但是，随着豆菜粕价差的缩小，大豆及豆粕供应宽松格局将限制菜粕涨幅。对于菜油来说，当前国内菜油库存高位徘徊，短期供应较为充足，截至8月30日，华东主要油厂菜油库存为28.09万吨，环比减少0.04%,同比减少4.26%，加拿大菜籽进口担忧对菜油形成支撑，但近年来我国菜油进口来源逐步转向俄罗斯，且油脂间替代消费关系较为明显，菜油涨幅仍需谨慎看待。 棕榈油 隔夜棕榈油承压8100元/吨，8月份马棕产量良好， SPPOMA数据显示8月马棕产量较上月持平，国际豆棕价差处于低位，且菜籽迎来上市，油脂间出口竞争压力依然偏高，8月马棕出口有所下降，ITS/Amspec数据分别显示8月马棕出口较上月减少11.51%。8月份马棕产量较高，而出口放缓，或带动马棕逐步累库，但库存水平较往年中性偏低，整体供应压力不大，此外，继印尼B40生柴政策落地之后，印尼总统称希望明年实施B50生柴政策，对棕榈油形成支撑，棕榈油在三大油脂中表现偏强。国内方面，7-9月棕榈油进口增加，国内棕榈油库存回升，但近期棕榈油洗船给到港带来不确定性，截至8月30日当周，国内棕榈油库存为59.365万吨，环比减少0.72%，同比减少12.18%。此外，美元降息交易升温，宏观环境回暖对油脂形成支撑。棕榈油维持震荡偏强走势，建议多单高抛低吸滚动操作。 豆油 6-8月份阿根廷大豆进入压榨高峰带动豆油供应增加，但巴西豆油国内生柴需求旺盛导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，此外，印度对阿根廷豆油进口需求增加，且菜籽及葵籽减产担忧上升，为豆油提供较强支撑。国内方面，8、9月份大豆压榨处于高位，豆油消费较为疲弱，本周豆油库存小幅下降，截至8月30日当周，国内豆油库存为109.4万吨，环比减少0.17%,同比增加9.04%。建议暂且观望。 大豆 2023/24年度国产大豆应较为充足，东北产区余量收购接近尾声，大豆随用随买，南方地区报价平稳，大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，进口大豆较国产大豆仍有价格优势，对大豆价格形成抑制，近期中储粮大豆拍卖成交良好，大豆维持区间震荡。 ENDDD 风险提示 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 报告观点仅代表作者个人观点，不代表公司意见。本报告观点及刊载之所有信息，仅供参考，并不构成投资建议。据此操作，风险自担。我们尽力确保报告中信息的准确性、完整性和及时性，但我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。上海中期期货研究所的所有研究报告，版权均属于上海中期期货股份有限公司，未经本公司授权不得转载、摘编或利用其它方式使用。

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