玻璃纯碱跌破现金流成本,弱势还会延续多久?

（以下内容从一德期货《玻璃纯碱跌破现金流成本,弱势还会延续多久?》研报附件原文摘录）
　　作者：张丽/F3025228、Z0013855/ 一德期货能源化工分析师 本文原标题为《纯碱玻璃弱势延续》 要点速览版 当前纯碱和玻璃远月合约均呈现升水状态，而供需层面又未出现明显改善，反弹面临较大压力。 纯碱2501合约暂持观望态度。 玻璃2501合约空单可在1150元/吨附近部分止盈，待反弹时可考虑再加仓。 可择机卖出纯碱、玻璃看涨期权。 引言 玻璃目前处于高供应状态，且供应下滑缓慢，而地产竣工所带来的需求相对较弱，短期内这一局面较难发生改变。当前，盘面价格已然跌破现金流成本。 纯碱亦处于高供应态势，且仍存在增加的预期。高需求的下滑使得供需矛盾逐步加剧，当前，盘面价格同样跌破了氨碱法现金流成本。 展望后市，市场会延续弱势格局吗？ 玻璃 从当前玻璃2409合约盘面的实际情况来分析，其利润水平目前已显著低于2015年，且与2022年下半年的水平较为接近。 在对历史低利润状态进行深入对比之后，当下需要着重考虑的关键问题是现货价格是否会持续呈下行态势。在近几年间，玻璃生产的利润表现相对较为可观，企业拥有了充足的现金流。与2015年的情况相比，企业在抵御亏损方面的能力稍有提升。此外，当前存在着大量的老产线，这些老产线自身的折旧成本相较于2015年明显更低。因此，玻璃的绝对利润有可能会呈现出更为极端的状况。 图：玻璃历史价格 来源：wind、一德能化 纯碱 从现货利润角度进行分析，2009年煤炭与原盐价格均处于较高水平，纯碱价格最低下探至1100元/吨左右，此时期出现了历史上最大规模的亏损。 再看2020年下半年及当前的利润状况，纯碱目前厂家价格略高于期现商平水报价，现货利润相较于2020年下半年略好。以纯碱2409合约盘面价格1400元/吨进行计算，基本与2020年利润处于最差状态时持平。此外，从当前情况来看，煤炭支撑较弱，静态分析下，纯碱现货在1400元/吨附近有一定支撑。 图：重碱历史价格 来源：wind、一德能化 纯碱方面，小产能数量较多使得供应具有较大弹性，去产能前景值得期待。后期重碱的需求增量基本不复存在，目前存在200万吨的供应过剩产能，可通过合理调节开工率来加以应对。 策略 当前纯碱和玻璃远月合约均呈现升水状态，而供需层面又未出现明显改善，所以反弹面临较大压力。 因此，玻璃2501合约空单可在1150元/吨附近部分止盈，待反弹时可考虑再加仓；纯碱2501合约暂持观望态度；同时可择机卖出纯碱、玻璃看涨期权。 推荐阅读：【周报】纯碱&玻璃策略周报-2024-9-1 编辑：王琰 审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/ 复核：何牧 报告完成日期：2024年9月3日 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免 责 声 明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。

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