专题报告 | 如何克服市场不确走性?固收+期权提供了答案!

（以下内容从国泰期货《专题报告 | 如何克服市场不确走性?固收+期权提供了答案!》研报附件原文摘录）
　　报告导读 固收+期权产品指的是配置一定固收打底资产，同时用固定收益的一部分购买期权的产品。 与其他固收+产品相比，固收+期权能够适用于更多的市场情景。目前市场主要采用的是场外期权，基于多样化的期权结构，可适配不同的市场情景，无论是高波动市场与低波动市场，还是牛市、熊市与震荡市，均能匹配不同的期权结构。固收+期权的策略优势主要有：1挂钩标的丰富；2收益空间大，亏损有限；3资金占用低。 截止2024年2月6日，已推出“固收+期权”产品的理财子公司有15家，固收+期权产品的发行数量共计388只，在这些产品中，对有公开规模数据的10家理财公司发行的168只产品进行统计，理财子公司发行的固收+期权公募产品初始募集规模合计为587.14亿元。对比固收+期权产品与市场上其他产品近一年净值增长率，固收+期权产品收益表现较好，超过其他同类产品的同期表现。 固收+期权产品的三大基本要素：生息资产、期权结构、挂钩标的。其中热门的期权结构包括二元看涨结构、看涨价差结构、单向鲨鱼鳍结构和看涨期权；期权合约的挂钩标的主要集中在指数尤其是股票指数上。 场内期权目前可选品种多样，有12种金融期权和49种商品期权。场内期权可完全复制场外固收+期权中的嵌套买入单腿期权和垂直价差类结构，但是障碍类结构如鲨鱼鳍、自动赎回等无法完美复制。其中，场内股指期权具备现金交割优势，更适合构建单腿策略；场内ETF期权具备组合保证金优势，更有利于构建价差策略。 运用场内期权构建固收+产品的优势主要有：1. 相同要素情况下，场内期权构建成本比场外期权更低，如香草期权等结构；2. 相同成本下，场内能做到的期权结构比场外期权更优，例如能做到更有利的执行价或者更长期限的期权；3. 市场上行情况下，场内期权获得的收益比场外更多。 运用场内期权构建固收+产品的弊端主要有：1.用场内期权构建涉及到自主交易，操作比直接购买场外结构复杂；2.场内期权都是标准化合约，无法定制行权价格与到期日；3.场内期权规模有限，可能存在流动性风险，可能无法满足大规模的产品需求。 国泰君安期货 资深分析师 张雪慧 Z0015363 国泰君安期货 期权分析师 张银 Z0018397 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《期权在固收+产品中的运用》，发布时间：2024年9月3日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：张雪慧、张银 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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