【曼卡龙】24H1营收延续较快增长,利润率有所下滑

（以下内容从招商证券《【曼卡龙】24H1营收延续较快增长,利润率有所下滑》研报附件原文摘录）
　　公司发布2024年中报，24H1营收+47.92%、归母净利润+11.30%；单24Q2，营收+49.91%、归母净利润+0.64%。素金饰品销售强劲，以天猫为首的电商渠道增长驱动收入端快速增长。电商渠道收入占比持续提升、促销产品销量增大等因素影响下利润率有所下滑。 摘要 24H1营收增速较快，利润稳健提升。24H1公司实现营业收入12.27亿元，同比+47.92%；归母净利润5673.89万元，同比+11.30%；扣非归母净利润5243.46万元，同比+18.47%。单24Q2，实现营业收入7.27亿元，同比+49.91%；归母净利润2452.28万元，同比+0.64%；扣非归母净利润2064.74万元，同比+9.81%。 素金饰品销售强劲，以天猫为首的电商渠道增长迅猛。1）分产品看，24H1素金饰品收入11.84亿元，同比+60.27%；镶嵌饰品收入3881.50万元，同比-54.62%。2）分销售模式看，24H1直营收入1.24亿元/+46.03%，专柜收入2.29亿元/+1.17%，加盟收入2.01亿元/+9.21%，电商收入6.68亿元/+103.82%。线上业务强劲增长，天猫渠道实现收入5.02亿元/+128.94%，延续较快增长，抖音渠道收入+230.88%、京东渠道收入-20.55%、其他渠道收入-49.43%。 线下门店稳步扩张，持续开拓潜在市场。截至2024年6月末，公司拥有终端门店224家，上半年净增6家；其中直营店45家（+10）、专柜60家（-3）、加盟店119家（-1）。公司终端门店覆盖浙江、江苏、安徽、湖北、陕西等区域，今年8月首入北京市场，同时在西安布局凤华形象店，进一步开拓潜在市场。 利润率同比下降，费用管控较好。24H1公司毛利率为13.47%，同比-4.64pct，预计主要受到毛利率较低的电商渠道收入占比持续提升、电商促销活动产品销量增大等因素影响。具体分产品看，24H1公司素金饰品毛利率12.47%（-1.98pct）、镶嵌饰品毛利率35.83%（-9.34pct）；分渠道看，直营店毛利率32.34%（+0.43pct）、电商7.88%（-6.41pct）、专柜22.63%（-1.55pct）、加盟毛利率8.48%（-0.49pct）。24H1公司销售费用率为5.64%（-1.59pct）、管理费用率为2.51%（-1.10pct）、研发费用率为0.03%（-0.01pct）。综合影响下，24H1公司净利率为4.62%，同比-1.50pct。 现金流小幅下滑，存货周转效率提升。24H1公司经营活动现金流量净额为3480.35万元，同比-21.93%。24H1存货周转天数为55天，同比减少7天，存货周转效率有所提高。 风险提示：金价波动的风险，黄金珠宝需求不及预期的风险，线下门店拓展不及预期的风险，线上增速放缓的风险，盈利能力下滑的风险。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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