【平安研究】橙心研选20240903_公众号研报

（以下内容从平安证券《【平安研究】橙心研选20240903》研报附件原文摘录）
　　债券深度报告*债市筑基笔记之一：如何拆解CPI和PPI的细分结构？ CPI八大类中，食品烟酒占比接近3成，其次是居住（24.6%）、教育文化娱乐（12.6%）、交通通信（11.6%）。但不同细分项的波动率不同，食品烟酒大类之下的“鲜菜”和“猪肉”两类产品的价格波动幅度与权重*波动率的值最大，这两类产品的价格变动是2020年以来影响CPI波动的主要因素。此外，交通工具用燃料、旅游、鲜果等分项的价格对CPI的波动也有较大的影响。二分法口径下的PPI中，生产资料占比高（约3/4）且波动大，贡献了PPI的主要波动；细分之下，采掘工业虽然占比小（4.56%）但波动率最大，与占比最高的加工工业（53.17%）、原材料工业（20.3%）一起成为影响PPI波动的主要贡献因素。行业法口径下的PPI中，黑色&有色金属加工业、石油行业与化工行业占比和波动均较高，是PPI波动的最大贡献因素。此外，煤炭开采（波动性高）、非金属制品业（占比较高）也是PPI的重要影响因素。扫描文末二维码访问小程序查看报告基金动态跟踪报告*主动权益基金2024年中报分析：增持有色、通信、公用事业，减持医药和计算机公募基金2024年中期报告目前已披露完毕。报告重点从股票持仓、交易换手和持有人结构三个方面进行了分析，以呈现2024年上半年期间主动权益基金发生的主要变化。扫描文末二维码访问小程序查看报告债券点评*8月特殊新增专项债发行占比降至34% 8月特殊新增专项债发行规模升至2686亿元，占新增专项债比重降至34%。与23年四季度相比，今年6-8月发行的特殊新增专项债对非重点省份的支持更大。目前新增专项债限额仍剩余约1.33万亿，假如按照8月份的占比，那么后续特殊新增专项债可能还会发行约4500亿元。扫描文末二维码访问小程序查看报告行业点评*银行*24H1金融机构贷款投向点评：需求压制信贷投放，按揭贷款负增缺口扩大央行发布《2024年二季度金融机构贷款投向统计报告》，2024年二季度末，金融机构人民币各项贷款余额251万亿元，同比增长8.8%，上半年人民币贷款增加13.3万亿元。从行业整体来看，二季度金融机构各项人民币贷款增速较1季度末下滑0.8个百分点至同比增长8.8%，信贷有效需求不足的情况仍制约信贷规模的扩张。从结构上来看，对公业务成为上半年信贷业务的主要投向，以本外币工业中长期贷款为例，半年末同比增长17.5%（+23.6%，24Q1），远高于贷款整体增速水平。扫描文末二维码访问小程序查看报告小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。

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