投顾谈期权 | 震荡市中的稳健猎手-期权铁鹰策略

（以下内容从光大证券《投顾谈期权 | 震荡市中的稳健猎手-期权铁鹰策略》研报附件原文摘录）
　　行情回顾 在过去的半年里，A股市场对投资者而言，无疑是一场严峻的考验。市场长时间处于横盘或小幅下跌的状态，成交量也持续萎缩，甚至出现了4000多亿的低迷水平。机构的持续抛售、内资的不断流出以及神秘资金的不定时介入，使得市场投资者陷入了进退两难的境地：既不敢轻易抄底，也不愿顺势离场。 在这样的背景下，期权投资者如何能在这种弱势震荡的市场中，赚点“辛苦钱”呢？在上一期的《震荡行情的“黑神话”—期权双卖策略》中，我们探讨了双卖宽跨策略在此类行情中的适用性，但同时也指出了它在面对单边行情时的风险。那么，如何才能让钱赚的更安心呢？一个有效的策略是为双卖宽跨策略加上一层保险，将其升级为期权铁鹰策略。 图1：上证50ETF近期行情 期权铁鹰策略原理 期权铁鹰策略结合了牛市价差和熊市价差，通过卖出和买入不同行权价的看涨期权和看跌期权来构建。该策略适用于预期标的资产价格在一定范围内，此时策略能获得较高收益，同时风险有限。策略最大损失为两个价差之间的差额减去收取的权利金，而最大收益为收取的权利金总和。 图2：铁鹰策略盈亏图 结合当下行情背景，同样以现阶段上证50ETF为例，如果投资者认为目前上证50ETF仍会延续在2.40-2.55区间进行震荡，同时想避免小概率变盘的风险，可以考虑采用铁鹰策略：买入1份9月认购2600+卖出1份9月认购2550+买入1份9月认沽2350+卖出1份9月认沽2400。 从下图的损益图可以看到，9月份合约到期时，上证50ETF的收盘点位只要在2.388—2.562之间，该策略都可以获得正收益，而当上证50ETF收盘点位在2.401—2.547时，收益达到最大化118元。只有当上证50ETF跌破2.3885或者突破2.562的时候，才面临亏损且最多亏382元。（以8月30日收盘价为例，具体盈亏明细见下表）。 表1：上证50ETF铁鹰策略盈亏分析 图3：上证50ETF铁鹰策略盈亏图 小结 当行情窄幅波动时，期权铁鹰策略是一种较好的应对方法，类似给传统的双卖宽跨加了个保险，实现策略盈亏都有限。在实际应用中，投资者需要进行市场分析，确定标的资产的价格波动范围，选择合适的行权价和到期日。同时，需要严格控制风险，并根据市场变化及时调整策略。 善用铁鹰策略，在震荡行情中，让“辛苦钱”赚的更安心！ 投资乘风破浪，期权保驾护航。关于期权的更多知识，我们下次再见。 注1：文中历史案例及预测推演仅供参考，不构成收益承诺。 注2：数据来源于wind客户端。 提示：投资者参与股票期权业务，需满足一定资产、交易经历、专业知识及风险承受能力要求，并通过适当性综合评估。本文章所载的全部内容只提供给投资者做参考之用，并不构成对投资者的投资和咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。 作者洪炎彬 （S0930615050022） 阳光期权团队成员，东莞分公司石龙营业部投资顾问，《指针》期权投顾产品主理人。上交所十佳金牌期权投顾、高级期权策略顾问，擅长结合市场节奏制定期权策略，特别在投资者实战指导方面有丰富经验。 带你进入投资新世界 带你进入投资新世界 - END - 编辑：付银娣 责任编辑：黄金捷 校对审核：周轶明 免责声明 本资料中的信息来源于已公开的资料，仅供您参考，不构成对任何人的投资建议、投资咨询意见或财务、法律等其他意见，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请、推荐、保证或广告宣传。投资者对于其直接或间接基于本资料内容做出的投资应自行承担风险，光大证券不对任何机构/个人因直接或间接使用本资料内容所引发的任何直接或间接损失承担任何责任。 光大证券对该等信息的准确性、适用性、可靠性、完整性或时效性不作任何保证。相关报告、资讯或数据因任何原因发生变更时，光大证券不承担更新义务，光大证券自主决定进行更新时将不会另行通知。 本免责声明在任何情形下均适用。本资料与其他书面资料、口头介绍等同时使用时，无论具体使用场景或方式如何，本资料完全独立于其他书面资料或口头介绍，不因其他书面资料或口头形式的性质而导致本免责声明不被适用。 本资料的版权归光大证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

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