FICC | 黄金10月将迎季节性旺季——宏观FICC月度观点_公众号研报

（以下内容从兴业研究《FICC | 黄金10月将迎季节性旺季——宏观FICC月度观点》研报附件原文摘录）
　　市场回顾中国经济：增量政策的重要窗口期经济：实现5%左右的GDP目标要求第三、四季度GDP环比提速，但7-8月与GDP环比密切相关的综合PMI产出指数未有明显改善，推出增量政策的重要性正在提高。考虑到政策出台到落地见效需要一定的时间，接下来或进入增量政策出台的重要窗口期。物价：高温天气使蔬菜等价格大幅上涨，8月CPI同比或小幅上升，待食品价格扰动消失后或再回落。美国经济弱于预期等驱动大宗商品价格下跌，PPI同比降幅或扩大。社融：8月贷款同比或放缓，但地方政府债发行提速，社融同比或小幅提高。中债：NCD与国债走势背离资金面：8月末，1年期股份行NCD利率走势与1年期国债背离，主要因为同业存单到期压力较大，叠加政府债发行高峰，存款类机构7天回购利率10日均值1.78%，高于OMO8bp，银行体系资金尚不充裕，9月是信贷大月，同业存单到期规模仍较大，资金面或依然有偏紧风险，关注央行的流动性投放情况。中债：当前基本面对债市仍有支撑，财政政策尚未对债市形成利空，但央行对国债买短卖长，既体现了调控收益率曲线、投放中长期流动性等多重目的，又表明央行对长债的关注仍在，叠加此前监管对债市防风险着墨颇多，10年期国债利率进一步向下突破2.05%-2.1%强支撑位需要等待货币政策在“价”的层面的进一步宽松。外汇市场：美联储首次降息幅度是关键人民币：境内美元流动性明显转松，人民币贬值压力缓解，考虑到大量待结汇盘，春节前存在进一步升值可能。美元：从动量指标来看，美元指数跌幅将放缓，假如9月降息25bp，降息后美元或有所反弹。50bp可能进一步施压美元走弱。美债：如果降息25bp，降息后美元利率或有所反弹，50bp则有望进一步下行。10Y支撑3.6%，上方阻力4.0%-4.2%。贵金属、大宗商品：黄金10月将迎季节性旺季贵金属：历史上美联储首次降息对黄金走势没有一致性影响。当前持仓分化度再度走高，可能仍需时间盘整才能继续向上突破。9、10月上海金相对伦敦金的溢价有望反弹。原油：终端需求不佳，炼油利润受限，原油趋势上仍偏下行，波段走高多因地缘事件影响供给预期。 ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★

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