首页 > 公众号研报 > 【泸州老窖(000568.SZ)】Q2节奏放缓,税负扰动利润——2024年中报点评(叶倩瑜/李嘉祺)

【泸州老窖(000568.SZ)】Q2节奏放缓,税负扰动利润——2024年中报点评(叶倩瑜/李嘉祺)

作者:微信公众号【光大证券研究】/ 发布时间:2024-09-03 / 悟空智库整理
(以下内容从光大证券《【泸州老窖(000568.SZ)】Q2节奏放缓,税负扰动利润——2024年中报点评(叶倩瑜/李嘉祺)》研报附件原文摘录)
  点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 泸州老窖发布2024年中报,24年上半年实现营业总收入169.05亿元,同比增长15.84%,实现归母净利润80.28亿元,同比增长13.22%。其中Q2单季总营收77.16亿元,同比增长10.51%,归母净利润34.54亿元,同比增长2.24%。 24Q2收入端增速同比放缓,中档酒增速相对较快 24Q2收入端同比增幅双位数左右、环比Q1有所放缓,公司淡季延续以往的销售策略,持续进行渠道深耕、消费者培育等,以长期良性发展为首要目标,Q2主动调整节奏、利于市场管理。分产品看,24H1中高档酒类/其他酒类收入分别为152.13/16.25亿元,同比增长17.12%/6.86%。拆分量价看,24H1中高档酒类销量/均价分别同比+25.71%/-6.84%,其他酒类销量/均价分别同比+0.56%/+6.27%,综合看酒类产品销量/均价同比+10.37%/+5.14%。中高档酒类量增贡献明显,估计特曲老字号、60版特曲等收入增速相对较快,窖龄仍处于调整阶段、发展较为平稳,国窖保持稳定增长。其他酒类均价提升较为明显,头曲发展势头较好、估计二季度延续一季度较快的增长趋势,黑盖等仍处于培育阶段。截至上半年末公司境内经销商数量1769家、较23年末净增59家。 毛利率相对平稳,税金扰动拖累净利率 1)24Q2公司销售毛利率88.81%、同比+0.18pct,其中24H1中高档酒类/其他酒类毛利率92.26%/54.88%,同比-0.23pct/+0.52pct,毛利率相对稳定。24Q2税金及附加项占营收比重为11.67%、同比+2.22pct(24H1消费税同比增幅达到30%),销售费用率11.78%、同比+0.72pct,其中广告宣传费用提升较多,24H1广告宣传费同比增加31.6%、促销费同比下降4.2%,亦体现了公司费用投放转变的趋势。24Q2管理及研发费用率4.16%、同比-0.54pct,此外24Q2所得税率27.76%、同比+2.0pct,亦对净利率存在扰动。综合看24Q2归母净利率44.76%、同比-3.61pct,净利润同比增幅2%左右、略低于此前市场预期。2)24Q2销售现金回款95.21亿元、同比基本持平,经营活动现金流净额38.66亿元、同比-6.6%。截至Q2末合同负债23.42亿元、较Q1末减少1.93亿元,同比23Q2末增加4.08亿元。 风险提示:高端白酒竞争加剧,费用投放效果不及预期,国窖产品需求乏力。 发布日期:2024-09-02 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)

郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。