华泰 | 保险业发展再定调

（以下内容从华泰证券《华泰 | 保险业发展再定调》研报附件原文摘录）
　　点击小程序查看研报原文 核心观点 保险业发展新蓝图 新华社北京8月30日电，国务院常务会议研究推动保险业高质量发展的若干意见（《意见》）。会议指出，保险业在保障和改善民生、防灾减损、服务实体经济等方面具有重要作用。要夯实保险业高质量发展制度基础，牢固树立服务优先理念，充分发挥商业保险等市场机制作用，大力提升保险业保障能力和服务水平。要紧盯关键领域和薄弱环节加强监管，保障消费者合法权益，健全风险防范制度体系。要培育壮大保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善考核评估机制，为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。结合金监总局负责人6月陆家嘴金融论坛的讲话（《讲话》），行业发展脉络进一步清晰。 关键词一：提升服务 《意见》首先强调保险业服务社会经济发展的职能。《讲话》（见《保险业发展新范式》，2024年6月20日）对此有详细阐述，强调保险业是社会保障体系的重要组成部分，有利于补齐民生领域短板，筑牢社会保障网。强调养老和医疗是保险业可以发挥重大作用的领域，中等收入群体规模扩大以及较高的居民储蓄率为发展养老健康保险提供了较大空间。保险业需要在巨灾风险保障中发挥更大作用。我们认为社会经济发展是保险业发展的根本动力，保险业渗透率与经济发展阶段有较强的相关性。 关键词二：防范风险 《意见》强调加强监管，防范风险，保护消费者权益。《讲话》明确指出保险行业要重视防范利差损风险，肯定去年下调保险产品预定利率的积极成效并强调加强资产负债联动，通过完善产品定价机制、调整产品结构来防范利差损风险。随后8月初监管总局分别就资产负债出台监管规则。负债端提出降低定价利率并建立“预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制”（《寿险产品定价新机制》，8月4日），资产端要求对资产进行风险分类（《摸清行业资产风险底数》，8月2日），针对的正是行业最关注的利差损风险和资产质量。我们认为这些举措将有效缓解市场对于资产负债相关风险的担忧。 关键词三：耐心资本 《意见》强调保险业作为耐心资本，为资本市场和科技创新提供长期投资。《讲话》亦指出保险资金作为的“耐心资本”特征，强调通过开展长周期考核来推动长期、稳健和价值投资。保险业向消费者提供长期服务，所收取保费形成长期负债（责任），因此天然适合长期投资、价值投资。在利率走低的大背景下，保险行业的增长动能不断增强，行业的矛盾焦点正从负债端增长转向资产负债匹配与风险管理。我们认为保险资金的投资行为正发生潜移默化的改变，资负匹配会进一步强化险资的长期属性（《保险投资：困境与出路》，6月3日） 保险业进入新周期 我们认为保险行业增长状况日益好转，防范利差损风险是当务之急，保险业发展正进入新的周期。近期各种政策正式对症下药，有望系统性降低保险行业的风险状况。负债成本（预定利率）动态调整机制较之前的相机抉择机制发生根本性改变，对于降低行业负债成本、防范利差损风险具有重要意义。资产端资产风险底数有望更加清晰，有助于提升行业风险防范能力。《意见》和《讲话》是在更高层面指出保险业面临的重大问题，指明未来发展的方向，对于保险业高质量发展具有重要意义。 风险提示 NBV增长和利润恶化：寿险销售可能受经济恢复不及预期影响，出现新单保费负增长。产品利润率可能会结构变化影响继续下降，可能与新单保费负增长一同导致NBV大幅下降。 产险COR恶化：激烈的车险市场竞争可能导致车险承保利润率下降，可能的自然灾害或导致车险和非车险的赔付增加。 投资大幅亏损：市场波动和信用风险敞口可能导致重大投资损失。 相关研报 研报：《保险业发展再定调》2024年8月30日 李健 分析师 S0570521010001 | AWF297 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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