晨会聚焦240903

（以下内容从国信证券《晨会聚焦240903》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 【宏观与策略】 宏观快评:宏观经济数据前瞻-2024年8月宏观经济指标预期一览 点击查看 策略专题:9月策略观点——当降息交易遇上风格切换 点击查看 策略专题:主题投资月度观察——AI智能终端商用落地、商业航天步入发展快车道 点击查看 策略专题:策略实操专题（十三）-抱团行情瓦解和重塑的信号 点击查看 【行业与公司】 农业行业专题:欧美生猪行业复盘-以海外生猪产业规模化发展为鉴，如何看待未来养殖与屠宰产业链利润结构演变 点击查看 农林牧渔2024年9月投资策略：优质养殖企业Q2盈利扭亏，看好养殖板块景气上行 点击查看 名创优品(09896.HK) 财报点评:二季度营收同比增长24%，海外门店加速扩张 点击查看 三未信安(688489.SH) 财报点评:上半年收入增长超63%，积极布局新密码产业机遇 点击查看 安恒信息(688023.SH) 财报点评:二季度增长恢复，提效降本效果显著 点击查看 赤峰黄金(600988.SH) 财报点评:二季度黄金量价齐增，兑现高利润弹性 点击查看 安徽合力(600761.SH) 财报点评:盈利能力提升，新兴业务逐步放量 点击查看 恒立液压(601100.SH) 财报点评:稳步推进多元化战略，积极开拓海外市场 点击查看 BOSS直聘(BZ.O) 海外公司财报点评:收入增速符合前期指引，用户增长延续优异表现 点击查看 中国中免(601888.SH) 财报点评:上半年海南免税承压，期待未来市内免税店表现 点击查看 美团-W(03690.HK) 财报点评:二季度经营利润率显著提升，流量打通和产业链深耕助成长 点击查看 锦江酒店(600754.SH) 财报点评:海外减亏和资产处置助净利润大增，跟踪出行趋势变化 点击查看 诺泰生物(688076.SH) 财报点评:业绩表现亮眼，产能布局领先 点击查看 华润三九(000999.SZ) 财报点评:研发实力稳步提升，中药全产业链布局推进 点击查看 拱东医疗(605369.SH) 财报点评:客户拓展顺利，2024年二季度业绩增长强劲 点击查看 欧林生物(688319.SH) 财报点评:短期业绩承压，金葡菌疫苗三期临床入组进度过半 点击查看 奥浦迈(688293.SH) 财报点评:海外市场营收快速增长，CDMO业务环比改善 点击查看 百普赛斯(301080.SZ) 财报点评:常规业务营收同比增长19%，GMP级别生产基地进入试生产阶段 点击查看 药康生物(688046.SH) 财报点评:海外市场营收同比增长45%，国内产能利用率稳步提升 点击查看 陕西煤业(601225.SH) 财报点评:煤炭主业控本增量维持稳健，中期分红回报投资者 点击查看 唐人神(002567.SZ) 财报点评:Q2盈利同比扭亏，养殖成本稳步下降 点击查看 隆平高科(000998.SZ) 财报点评:外汇贷款汇兑损失拖累业绩，上半年扣非归母净利润同比-304% 点击查看 大金重工(002487.SZ) 财报点评:海风出口顺利推进，国内制造业务拖累业绩 点击查看 海兴电力(603556.SH) 财报点评:盈利能力表现优异，全球化部署持续推进 点击查看 中金公司(601995.SH) 财报点评:投行承压，杠杆下降，财富产品线拓展 点击查看 国联证券(601456.SH) 财报点评:业务整合正启动，投顾业务渐完善 点击查看 招商积余(001914.SZ) 财报点评:归母净利增长3.8%，各项业务发展稳定 点击查看 裕同科技(002831.SZ) 深度报告:国内精品纸包装龙头，3C包装主业筑基、多元成长可期 点击查看 索菲亚(002572.SZ) 财报点评:二季度经营稳健，米兰纳与整装高增，盈利能力提升 点击查看 好太太(603848.SH) 财报点评:二季度收入小幅下滑，零售渠道积极变革，毛利率持续提升 点击查看 公牛集团(603195.SH) 财报点评:基本盘稳固，收入稳健增长，非经收益增厚利润 点击查看 晨光股份(603899.SH) 财报点评:传统主业稳健，新业务持续开拓，科力普股份支付影响盈利 点击查看 格力电器(000651.SZ) 财报点评:经营韧性凸显，盈利持续提升 点击查看 新宝股份(002705.SZ) 财报点评:家居电器开拓增量，外销延续高景气 点击查看 志邦家居(603801.SH) 财报点评:收入小幅下滑，股份支付费用影响利润 点击查看 太阳纸业(002078.SZ) 财报点评:营收稳健，扣非利润增长较好，产能稳步推进 点击查看 华策影视(300133.SZ) 财报点评:净利润同比向下，关注内容表现及AIGC布局 点击查看 新媒股份(300770.SZ) 财报点评:上半年利润受所得税影响，中期分红率超过65% 点击查看 美图公司(01357.HK) 海外公司财报点评:付费渗透率达4.2%，经调整利润同比增长80% 点击查看 森马服饰(002563.SZ) 财报点评:上半年收入与净利润增长7%，线上毛利率提升显著 歌力思(603808.SH) 财报点评:上半年国内业务增长近15%，海外业务拖累整体业绩表现 比音勒芬(002832.SZ) 财报点评:上半年收入与净利润增长15%，各渠道毛利率均有提升 双环传动(002472.SZ) 财报点评:降本增效叠加新品放量，净利润持续攀升 拓普集团(601689.SH) 财报点评:二季度净利润同比增长26%，迎来多品类发力新周期 东方雨虹(002271.SZ) 财报点评:渠道变革持续，海外加速拓展 沪电股份(002463.SZ) 财报点评:AI算力基建进入兑现期，毛利率创历史新高 京东方A(000725.SZ) 财报点评:二季度毛利率同环比改善 康冠科技(001308.SZ) 财报点评:1H24营收同比增长33%，主要产品出货量高增速 【金融工程】 金融工程月报:券商金股2024年9月投资月报 金融工程周报:ETF周报-本周沪深300ETF净申购超300亿元，新能车ETF领涨 宏观与策略 宏观快评:宏观经济数据前瞻-2024年8月宏观经济指标预期一览 2024年8月国内宏观经济数据将在2024年9月陆续公布，国信证券经济研究所提前给出2024年8月主要经济数据的预测值。 结论：8月国内经济走势整体偏弱，但出口表现或仍较亮眼。预计8月国内CPI环比约为0.6%，CPI同比继续上升至0.8%；8月PPI环比或约为-0.5%，PPI同比回落至-1.5%；预计8月工业增加值同比回落至4.5%；国内社会消费品零售总额同比小幅上升至2.8%；固定资产投资累计同比回落至3.2%；国内美元计价的出口同比则上升至7.5%左右。 证券分析师：李智能（S0980516060001）; 董德志（S0980513100001）; 联系人：田地 策略专题:9月策略观点——当降息交易遇上风格切换 大类资产配置：日股“黑色星期一”事件熄火但高度的衍生品敞口滥用导致风险并未完全解禁。结合日本换届选举的前景和经济复苏节奏，我们对日股的看法维持“短空长多”的观点。套息交易瓦解后全球市场对日元的避险货币属性进行重新审视，人民币在这一环节中受益并展现出汇率韧性。黄金方面突破窄幅震荡区间需要两个破局条件：一方面是美国大选中朝向更有利于特朗普的局面演绎，唤起市场避险情绪；另一方面在于海外地缘冲突短期内并未熄火。而全球央行重启购金虽然对黄金行情有确定性助推机会，但在金价上涨中配置行为也容易出现两难。 A股大势研判：内需景气不足依然是近期A股震荡波动的基础。政策利好呵护频发、政策脉冲出现回暖但跟多体现在企业的生产端，居民端消费仍然受制于收入端尚待修复的信号。因此海外降息对分母端估值的提振被分子端的制约部分抵消，结构机会更重于大势行情。·分子端关注中报季的景气指引，寻找结构亮点的行业。2024年上市公司中报显示A股分子端磨底修复过程仍存波折，综合预喜率和正增率边际变化等视角，龙头属性的中证100、沪深300在2024年上半年分子端表现更稳健。行业视角重视业绩稀缺性，选择“高增长(G>20%)+强改善(△G>5pct)”方向，包括1）上游资源：化学原料、工业金属、小金属；2）下游消费：互联网电商、饲料、养殖。·分母端和降息带来的外资回流关联不大，更多取决于战略配置。从战略资金加仓成交情况来审视，配置动能边际下滑一定程度带来了银行和红利类的回撤。8月以来市场进一步下跌，战略资金加仓动能较小，单日战略加仓成交额均未超过100亿。此外长线资金基于绝对收益目标考核的止盈逻辑在中报季业绩期最容易兑现，核心资产抱团行情出现一定松动。·银行股下跌后短期承压、长期仍有配置价值：机构化视角下，全球资管机构对银行配置拥挤度仍不高；前期核心加仓品种为国有大行，年初至今有向小行扩散趋势。短期内受制于战略资金和抱团松动压力银行股承压，而长期逻辑上银行板块仍旧具备底仓配置依据：中性预期假设下，代表性大行&股份行前向股息率在5%+，回调后银行前向股息率相对可观，自下而上仍有精选空间。 风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；海外局部地缘冲突风险；文中列举的个股仅作为复盘梳理，不作为投资推荐的依据。 证券分析师：王开（S0980521030001）； 陈凯畅（S0980523090002） 策略专题:主题投资月度观察——AI智能终端商用落地、商业航天步入发展快车道 海外科技映射：(1)AI手机：8月14日，谷歌正式发布Pixel 9系列手机，同时，谷歌推出了整合Gemini AI助手的新安卓系统更新，并发布了首批Gemini AI加持的旗舰智能手机Pixel 9系列。(2)SearchGPT：OpenAI发布了名为SearchGPT的AI搜索产品，并开放候补名单，进行小范围测试。(3)商业航天：SpaceX敲定太空行走任务的执行时间，该任务意味着人类即将完成首次商业太空行走。(4)iPhone16系列进入备货期：今年下半年AI以及iPhone的改款，都有望带动iPhone销量动能。 国内热门主题：(1)核电：国常会核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目，此次核准的5个核电项目，包括中核江苏徐圩一期工程，中广核广东陆丰一期工程、山东招远一期工程、浙江三澳二期工程，国家电投广西白龙一期工程，合计11台机组。(2)商业航天：中国资本市场对商业航天的热度日益升温。2022-2023年，近五成融资事件处于股权融资，有160起；A轮23起，占比6.91%；早期融资，种子轮及天使轮共计42起，占比12.61%；2023年中国商业航天领域共发生融资170起，合计披露金额超185亿元。(3)人形机器人：北京具身智能机器人创新中心、奥迪一汽新能源汽车有限公司与优必选科技正式签署合作协议。三方将共同研发人形机器人智能化解决方案，将人形机器人引入汽车产线的智能搬运、质量检查和过程材料操作等工位，推动人形机器人在汽车工厂的大规模应用；智元机器人发布“远征”与“灵犀”两大系列共五款商用人形机器人。(4)小米产业链：小米汽车上市后，小米的以手机平板可穿戴为核心的个人设备，以大家电为核心的家庭设备和以汽车为核心的出行设备等三条增长曲线已经实现完整布局，小米在“人车家全生态”“全球化”两大战略托举下，营收大幅提高。 国内政策关注：(1）8月21日，国家发改委、国家能源局印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》。目标到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上，重点推动实施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。（2）8月28日，中国人民银行等八部门印发《关于进一步做好金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展的指导意见》，支持绿色低碳企业多渠道融资，强监管防范“洗绿漂绿”风险。 风险提示：(1)人工智能技术发展前景不明朗；(2)产业政策落地节奏不确定性；(3)AI机器人市场需求具有不确定性；(4)文中所提及的上市公司仅做统计汇总，不形成投资建议。 证券分析师：王开（S0980521030001）； 联系人：李晨光 策略专题:策略实操专题（十三）-抱团行情瓦解和重塑的信号 除了资金视角，如何观察和抱团行情变盘信号？美国信息科技板块巨头和国内大银行板块开年以来都经历了资金抱团，带动了中、美股市核心资产的崛起。而在英伟达发布二季度业绩后美股短暂回调、国内银行板块带动红利风格回撤，最近抱团行情均出现不同程度的松动。除了资金流向这一短期观测口径，本文探讨了市场集中度和企业加成定价两个中长期观测体系。 观测并定义大型企业的竞争优势需聚焦龙头优势。第一个观测指标是市场集中度（份额）。在竞争中占据优势地位的企业往往会进一步增加投入，以维护自身的竞争优势来源。在对企业竞争优势进行分析时，从其竞争结果入手，如企业的市场份额和盈利表现、以及整个市场中头部企业的集中度等等。第二个观测指标是加成定价。头部公司将价格提高到高于成本的水平并获取超额利润，加成定价即为价格超过边际成本的倍数。 A股的竞争优势变化历程回溯和展望。当下市场集中度处于下行区间达到充分发挥优势局面，未来部分企业出清后龙头行情带动集中度上行空间较大。从市场集中度看：2021年底以来，在利润增速走负的过程中前十大公司依然取得正向经济利润，成为价值创造的“优等生”。在基本面视角下，头部权重股突出的价值创造能力意味着市值的更快增长和市场集中度的上行。从加成定价视角看：以沪深300为代表的核心资产在加成定价方面已呈现抬头趋势，已超A股平均水平，龙头行情在中长期未来有望成为A股持续上行动力。 从头部企业的竞争优势到股票市场的整体走势，大市值板块短期虽有长线资金止盈下资金抱团瓦解的冲动，但长期看龙头优势有望带领A股中长期向好。在市场集中度较低时，集中度的适度上行有利于股市的走强。由于大市值企业在核心竞争力、科研经费投入、资本开支等角度较其他企业都有显著优势，本身权重也较高，对宽基指数的拉动力往往起到四两拨千斤的效果。且高市值股票策略容量较高，在增量资金的涌入下能够较好的平抑市场波动。在加成定价的视角下，大盘股引领的定价权反弹有利于企业的基本面改善，进而带动股市中长期向好。 风险提示：海外地缘冲突尚未缓解；美联储降息节奏和幅度的不确定性；文中各类资产和产品、个股仅作数据梳理，不构成任何投资推荐意见。 证券分析师：王开（S0980521030001）； 联系人：郭兰滨 行业与公司 农业行业专题:欧美生猪行业复盘-以海外生猪产业规模化发展为鉴，如何看待未来养殖与屠宰产业链利润结构演变 美国生猪产业链复盘：伴随养殖、屠宰规模化发展，养殖个体成本方差依然存在，产业盈利中枢逐步向食品终端下沉。我们对美国生猪产业发展历程复盘后总结的规律如下：1）行业相对集中度决定产业整合方向，上世纪80年代美国屠宰规模化完成后，自下游向上游进一步推动了养殖环节的规模化进程。2）2000年起美国养殖规模化进入成熟期，生猪养殖行业整体拉长周期仍实现较好单头平均盈利，1999-2023年单头养殖净利润年化平均接近6.5美元。3）伴随产业链一体化整合，美国猪肉产业利润中枢自上世纪80年代起由养殖端向食品终端转移，2007年美国猪肉产业链末端终端零售环节相对养殖环节的增值比例达250%。对于一体化企业，上游饲料、养殖定位更倾向于产业配套，而通过下游屠宰加工及零售开发出更多高附加值产品，才是实现猪肉产业链利润增值的核心环节。4）由于养殖个体间成本方差依然存在，规模效益带来的成本改善边际递减，以及突发的不可控疫病、消费等多种外界因素也容易对生猪供需平衡造成冲击，因此美国猪价宽幅波动依然存在。 丹麦生猪产业链复盘：屠宰合作社模式实现猪肉产业上下游利润共享，高分红使得合作农户盈利得到切实保障。相比我国目前较独立的养殖单环节经营现状，丹麦农户创新性创立屠宰合作社，将生产农产品全部出售交付给合作社，统一屠宰加工后再销售给终端，由此达成养殖屠宰有效协同，同时农户也可共享屠宰利润，农户收益包含日常收购结算和年度分红两部分。全丹麦最大的屠宰加工合作社“丹麦皇冠”2020年以来对合作农户分红比例均超可分配利润总额80%。2010年以来丹麦皇冠每年末对单公斤生猪生产额外补贴基本维持在1丹麦克朗/kg附近。按单头生猪体重120kg测算，预估2019-2023年丹麦屠宰合作社对单头生猪生产年度分红接近150元人民币。由此丹麦屠宰合作社通过稳定高分红，确保了合作养户合理盈利及养殖生产的积极性。 风险提示：不可控动物疫情引发潜在风险；原材料价格剧烈波动风险。 证券分析师：鲁家瑞（S0980520110002）； 李瑞楠（S0980523030001）； 江海航（S0980524070003） 农林牧渔2024年9月投资策略：优质养殖企业Q2盈利扭亏，看好养殖板块景气上行 各细分板块推荐逻辑：1）生猪：猪周期已进入右侧，看好猪肉消费旺季猪价景气继续上行，核心弹性标的：华统股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、新五丰，神农集团；此外，牧原股份、温氏股份等都有配置价值。2）禽：黄鸡前期产能回落，未来有望与猪价反转同步共振，核心推荐：立华股份等。白鸡中期供给充足，有望随猪价反转开启高景气，核心推荐：圣农发展、益生股份等。3）肉制品：看好双汇发展现金高分红。4）种业：转基因种子落地，核心推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农和登海种业等。5）动保：关注非瘟疫苗临床进展及商业化落地情况，股票短期更偏主题，核心推荐：科前生物等。6）大宗农产品：大豆、豆粕及玉米供应边际宽松，预计盘面价格维持震荡趋势。 农产品价格跟踪：1）生猪：8月下旬生猪价格震荡调整。8月末猪价19.59元/kg，月环比-1%；7kg仔猪478元/头，月环比-5%。2）禽：供给维持底部，看好猪鸡共振。8月末白鸡毛鸡价格7.38元/千克，月环比-5%；青脚麻鸡价格为5.23元/斤，月环比基本持平。3）大豆：供应宽松渐成趋势，价格持续下行。8月末国内大豆现货价4392元/吨，月环比-2%。4）玉米：新粮增产，价格走弱。8月末国内玉米现货价2342元/吨，月环比-2%。5）白糖：8月末广西南宁糖现货价为6270元/吨，月环比-3%。 8月市场行情：宠物板块上涨，养殖跌幅较大。8月SW农林牧渔指数下跌8.36%，沪深300指数下跌3.51%，板块跑输大盘4.85%。涨幅排名前五的个股依次为万辰集团、中宠股份、国联水产、乖宝宠物、海南橡胶，涨幅分别54.99%/11.59%/10.90%/9.73%/9.13%。 风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 证券分析师：鲁家瑞（S0980520110002）； 李瑞楠（S0980523030001）； 江海航（S0980524070003） 裕同科技(002831.SZ) 深度报告:国内精品纸包装龙头，3C包装主业筑基、多元成长可期 裕同科技：国内知名的精品纸包装龙头。公司以消费电子包装起家，在全球3C包装中市占率领先，近年积极拓展了烟酒、化妆品、大健康、文创与高端食品等高附加值的大消费包装领域，深度绑定核心客户。2014-2023年收入与净利润复合增速17.1%、11.0%。立足当下，大额资本开支阶段性结束、智能工厂加速复制与高毛利率的新业务持续拓展，盈利能力边际向上。 包装行业易守难攻，裕同凭成本效率与服务筑护城河。1）产业链低议价环节跑出的百亿龙头：纸包装行业具有准入门槛低、上游窄下游宽与存在运输半径限制等特点，国内CR8约18%，格局分散。公司聚焦的是易守难攻的精品纸包装领域，覆盖消费电子、高端烟酒和消费品等领域的优质大客户，合作时间长且稳定，生产基地全球布局、产业链延伸服务能力强，筑就护城河。2）海外之经验借鉴：参考北美造纸包装CR4从1970年的25%提升至当前的70%，预计国内也将走向集中度提升的历程。复盘北美纸包装巨头WestRock的成长史可见，无论是横向拓终端市场或是纵向产业链延伸，龙头对优质标的的收并购是提份额的重要手段。 消费电子包装：边际复苏、景气向上。全球消费电子包装规模超300亿元，裕同在以智能手机、平板电脑与PC为主的3C包装中市占率约30%，基本实现了对3C客户的全覆盖，2022年收购仁禾与华宝利切入软包装与智能硬件领域、强化产业协同。当前消费电子需求积极复苏，23Q4/24Q1/24Q2全球智能手机出货量分别同比+8.5%/7.8%/6.5%，展望后续，技术创新与AI终端落地有望加速消费电子的创新周期与换机潮，基于提老客户份额、拓新客户与客户拓新品的逻辑，公司3C包装业务依然具备看点。 烟酒包、环保包等多元拓展的空间探析。大消费包装市场的天花板不低于3C领域，根据我们测算，国内烟酒、化妆品等主要消费领域的包装产值预计有望达到950亿元，以纸代塑趋势下海内外餐饮环保包装预计也具备750亿元的市场规模。公司目前在烟标、酒包、化妆品包装与全球环保包装的市场份额分别为4.0%/2.7%/1.8%/3.1%，拓客户、提份额的增长路径值得期待。 风险提示：汇率及原材料价格大幅波动；市场竞争加剧；下游需求不及预期。 证券分析师：陈伟奇（S0980520110004）； 王兆康（S0980520120004）； 邹会阳（S0980523020001）； 联系人：李晶 金融工程 金融工程月报:券商金股2024年9月投资月报 券商金股股票池上月回顾 2024年8月，精研科技、匠心家居、领益智造等券商金股股票的月度上涨幅度靠前。 2024年8月，国投证券、华鑫证券、光大证券收益排名前三，月度收益分别为1.49%、-0.05%、-1.27%，同期偏股混合型基金指数收益-3.59%，沪深300指数收益-3.51%。 2024年以来，国联证券、华泰证券、长江证券收益排名前三，年度收益分别为9.68%、6.68%、5.20%，同期偏股混合型基金指数收益-10.69%，沪深300指数收益-3.20%。 券商金股股票池中选股因子表现 最近一个月，单季度超预期幅度、盈余公告后跳空超额、单季度净利润增速表现较好，分析师净上调比例、总市值、BP表现较差； 今年以来，分析师净上调幅度、波动率、单季度净利润增速表现较好，总市值、日内收益率、分析师净上调比例表现较差。 券商金股股票池本月特征 截至2024年9月2日，共有45家券商发布本月金股。在对券商金股股票池进行去重后，总共有257只A股。 从绝对占比来看，本期券商金股在电子(11.60%)、机械(8.89%)、医药(7.65%)、电力设备及新能源(7.41%)、有色金属(5.68%)行业配置较高。 从相对变化来看，本期券商金股在非银行金融(+1.95%)、石油石化(+1.86%)、有色金属(+1.62%)行业增配较多，在电子(-2.36%)、汽车(-2.27%)、家电(-1.61%)行业减配较多。 从风格暴露来看，本月券商金股股票池与上月基本保持一致。 在券商金股股票池中，如果前期市场的关注度相对较少，随着券商分析师将其推荐为金股，其获得的市场关注度将会明显提升。基于此，我们从买方关注度和卖方关注度两个视角，寻找出市场前期关注度相对较少的券商金股。 券商金股业绩增强组合 本月（20240731-20240830），券商金股业绩增强组合绝对收益-3.24%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.35%。 本年（20240102-20240830），券商金股业绩增强组合绝对收益-5.05%，相对偏股混合型基金指数超额收益5.65%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名26.31%分位点（875/3326）。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 张宇（S0980520080004） 金融工程周报:ETF周报-本周沪深300ETF净申购超300亿元，新能车ETF领涨 ETF业绩表现 上周（2024年08月26日至2024年08月30日，下同）股票型ETF周度收益率中位数为1.74%。宽基ETF中，中证1000ETF涨跌幅中位数为3.05%，收益最高。按板块划分，科技ETF涨跌幅中位数为2.63%，收益最高。按主题进行分类，新能车ETF涨跌幅中位数为4.75%，收益最高。 ETF规模变动及净申赎 上周股票型ETF净申购453.59亿元，总体规模增加608.23亿元。在宽基ETF中，上周沪深300ETF净申购最多，为301.25亿元；按板块来看，消费ETF净申购最多，为2.06亿元；按热点主题来看，医药ETF净申购最多，为2.48亿元。 ETF基准指数估值情况 在宽基ETF中，创业板类、中证500ETF的估值分位数相对较低；按板块来看，消费、科技ETF的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，医药、AI、军工ETF的估值分位数相对较低。与前周相比，上证50、银行、红利ETF的估值分位数明显降低。 ETF融资融券情况 上周一至周四股票型ETF融资余额由前周的408.55亿元上升至413.73亿元，融券余量由前周的21.19亿份下降至20.16亿份。在日均融资买入额、融券卖出量最高的前10只ETF中，科创板ETF和创业板类ETF的日均融资买入额较高，中证1000ETF和中证500ETF的日均融券卖出量较高。 ETF管理人 上周新成立1只ETF，为华夏中证电网设备主题ETF。本周将有南方中证半导体行业精选ETF、银河上证国有企业红利ETF、万家中证港股通创新药ETF3只ETF发行。 风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 杨丽华（S0980521030002）； 联系人：杨昕宇 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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