【广发•早间速递】银行行业2024年半年报总结:业绩平稳,前瞻波动
（以下内容从广发证券《【广发•早间速递】银行行业2024年半年报总结:业绩平稳,前瞻波动》研报附件原文摘录）
RECOMMENDATION 重点推荐 银行 | 半年报总结：业绩平稳，前瞻波动 非银 | 保险业绩超预期推动估值修复，下半年有望持续增长 地产 | 第35周周报：行业企业成交疲弱，关注降息进程及空间 计算机 | 中报总结：业绩依旧承压，合同负债出现企稳迹象 通信 | 半年报：边际向好，蓄势待发 食饮 | 食品综合行业2024年中报总结：淡季承压，结构分化 家电 | 中报总结：内外销分化，白电最为稳健 环保 | 固废板块现金流显著改善，分红潜力有望充分释放 机械 | 装备制造业平稳恢复，静待需求边际改善 建材 | 8月百强房企成交降幅环比扩大，期待政策发力 如需查看报告全文，请联系对口销售 或点击登录广发研究小程序 注：音频如有歧义以研究报告内容为准 REPORT HIGHLIGHTS 研究精选 银行：半年报总结：业绩平稳，前瞻波动 业绩方面，相较于一季度，二季度银行整体业绩平稳，利润增速略有回升，营收和PPOP增速略有下滑，息差在手工补息整改和存款利率下调背景下阶段性企稳，中收依旧承压。展望未来，预计整体信用成本对业绩贡献会收敛。 行情方面，银行真实景气度承压但行业指数近期历史新高，核心原因有二：一是基本面的相对韧性；二是资金面上高股息和权重优势。展望未来，如果经济预期继续较弱导致市场指数低迷，银行可能会继续受益于被动指数资金增量带来的相对优势，此时板块内高股息大行占优；如果经济超预期回升并拉动市场超预期回升，板块内复苏和成长类银行占优。 策略方面，从银行板块投资来看，当前银行指数处于历史新高附近，银行板块经历一轮估值收敛和修复，个股间静态估值相对均衡，建议个股投资重回基本面，资产质量是胜负手，建议区域、股份、大行均选择资产质量最优的银行，更长投资周期上，要持续拥抱资产质量优异和内生资本持续的价值银行。 风险提示：（1）宏观经济下行，资产质量大幅恶化；（2）存款竞争加剧，存款成本大幅上升；（3）政策调控力度超预期，流动性风险上升。 选自报告：《银行行业2024年半年报总结：业绩平稳，前瞻波动》2024年9月1日；作者：倪军 S0260518020004；王先爽 S0260520040002；文雪阳 S0260524070004 非银：保险业绩超预期推动估值修复，下半年有望持续增长 证券：券商中期业绩出炉，分红积极性明显提升。8月25日，证监会主席吴清主持召开机构投资者座谈会，监管希望机构投资者提升专业能力，壮大买方力量，增强市场稳定性和经济发展动力。近年来，促进买方力量壮大的举措已取得积极成效，未来将继续优化投融资结构、提升资本市场质量、推动经济发展和科技创新。 保险：上市险企中报业绩超出市场预期推动估值修复，下半年基数逐渐走低有利于价值和利润的持续增长；并且央行持续关注长债利率风险，建议积极关注保险板块。资产端方面，据人民银行公告，央行于8月29日从公开市场业务一级交易商买入3000亿元的10年期和1000亿元的15年期特别国债，并且于8月30日向部分公开市场业务一级交易商买入短期国债并卖出长期特别国债（净买入1000亿元），而长年期债券供需关系的逐渐修复有利于长端利率回升至合理区间。 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 选自报告：《非银金融行业：保险业绩超预期推动估值修复，下半年有望持续增长》2024年9月1日；作者：陈福 S0260517050001；严漪澜 S0260524070005 地产：第35周周报：行业企业成交疲弱，关注降息进程及空间 本周政策情况：公积金代际互助范围扩大，上海多层次提高住宅品质。中央政策方面，8月30日，财政部发布报告推进房地产“三大工程”建设，以促进高质量发展，同时发改委表示将聚焦基础设施、制造业、房地产开发等重点行业领域，加强投资相关统计分析。地方政策方面，本周上海上调中小套型建面标准，并印发《住宅维修资金管理的若干规定》，推动优质商品房供给。 开发板块观点：行业企业成交疲弱，关注降息进程及空间。本周新房、二手房网签环比变动不大，市场进入成交平淡期，规模收缩使得价格波动再次加大。从企业端来看，8月房企表现同样疲弱，部分房企低基数下同比转正，但绝对规模仍较低，24年处以来房企拿地力度减弱、推盘意愿不足，在房价企稳回升前仍面对较大营销去化压力。近期美国降息预期加强，若9月开启降息进程，国内保汇的压力下降，顺周期政策空间提升，或可对市场基本面及价格起到支撑作用，关注后续政策进程及空间。 风险提示：基本面不及预期，包括行业政策面改善力度不及预期；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪，对于市场情绪产生扰动。 选自报告：《房地产及物管行业24年第35周周报：行业企业成交疲弱，关注降息进程及空间》2024年9月1日；作者：郭镇 S0260514080003；邢莘 S0260520070009；谢淼 S0260522070007 计算机：中报总结：业绩依旧承压，合同负债出现企稳迹象 头部公司净利润增速高于行业，经营效率优势凸显。头部公司不仅凭借更高的产品化水平在毛利率指标上领先于行业整体，其研发、销售和管理各项费用指标也较行业整体更低，反映了研发效率较高以及销售和管理方面的规模化效应等优势。 不同板块比较：（1）细分板块表现差异较大，IDC、智能车载、IT硬件收入端增长趋势较好，IDC、IT硬件、能源IT利润端表现较好；（2）从下游需求属性划分来看，以政务IT为典型代表的ToG板块收入和利润增长趋势总体持续下滑，明显弱于ToB及ToC板块，这也与财政支出走势的大环境总体匹配；（3）结合下游支付能力和市场化竞争程度，To B/C板块往往更具备成长持续性。 合同负债出现企稳迹象，短期现金流有所承压。从合同负债的变化来看，下游需求出现一定企稳迹象，若考虑合同负债到收入的转化，将在24年全年的业绩端得以兑现。 风险提示：较大数量过于依赖公共部门的细分领域基本面承压；政策落地不及预期压制客户需求和市场情绪；行业公司竞争加剧的风险。 选自报告：《计算机行业2024年中报总结：业绩依旧承压，合同负债出现企稳迹象》2024年9月2日；作者：刘雪峰 S0260514030002；吴祖鹏 S0260521040003 通信：半年报：边际向好，蓄势待发 通信行业二季度业绩呈现企业经营边际向好态势，预计下半年基本面将继续回升。 从一年以上维度，建议继续超配通信运营商&光模块。通信运营商的长期投资逻辑为经营稳定背景下的长久期和高分红，光模块的长期投资逻辑为AI带来的数通市场高需求和快迭代，此两个逻辑未发生大的变化。我们认为，通信运营商和光模块依然是机构在一年以上的时间维度需要超配的板块。 短期关注风险偏好提升带来的主题性机会。季报期结束，预计市场的风险偏好有所提升。下半年是科技行业新产品、新技术发布的密集期，在AI算力基础设施、消费电子、自动驾驶、机器人、大模型等领域均可能有爆款产品发布，对于相关产业链形成较强催化。我们认为，短期应关注此类催化带来的产业链机会和主题映射机会。 风险提示：AI基础设施建设不及预期的风险；AI应用发展不及预期的风险；AI领域的进出口政策变化的风险；国际合作减少的风险。 选自报告：《通信行业：通信行业半年报：边际向好，蓄势待发》2024年9月1日；作者：韩东 S0260523050005；王亮 S0260519060001；戎志强 S0260523090001 食饮：食品综合行业2024年中报总结：淡季承压，结构分化 乳制品：原奶周期底部，基本面普遍承压。今年以来由于需求恢复不及预期以及奶牛存栏和单产增长，乳业供过于求加剧、奶价加速下行、乳企基本面普遍承压。奶粉&奶酪：上半年需求企稳。 零食：步入淡季，成长仍具韧性。春节高景气后Q2板块步入淡季，个股因渠道结构和品类定位存在分化。 连锁：闭店调整，静待复苏。今年以来连锁加盟业情绪低迷，自23H2门店调整以来，今年卤味龙头闭店幅度进一步扩大。单店方面，23H2单店整体恢复节奏被打断，24H1单店收入同比进一步下探，仍需观察单店何时企稳以重振加盟商信心。利润方面，原材料回落贡献利润弹性，促销增加下利润率表现分化。 速冻：短期承压，蓄力长远发展。板块呈现淡季更淡的状态，收入增速普遍有所放缓，速冻企业更多在发货节奏调整、维护渠道稳定、优化产品结构等方面着手发力。 保健品：国内短期承压，出海延续高增长。24H1保健品企业因国内业务高基数影响，收入普遍承压。利润方面，保健品龙头上半年表现分化。受国内竞争加剧、推广费用增加影响，上半年保健品龙头销售费用率普遍提升，影响整体利润率表现。 风险提示：客户扩张、新品开发不及预期；竞争加剧；食品安全风险。 选自报告：《食品综合行业2024年中报总结：淡季承压，结构分化》2024年9月1日；作者：符蓉 S0260523120002；高鸿 S0260522010001；胡慧 S0260524020002；吴思颖 S0260523120012 家电：中报总结：内外销分化，白电最为稳健 收入端：内外销分化，稳健增长但环比放缓。24Q2板块总营收同比+6.0%，增速环比-3.7pct，其中白电、黑电、厨电、小家电、零部件、照明电工分别同比+5.2%、+4.5%、-5.7%、+6.9%、+18.7%、+1.1%，除零部件外增速环比均有放缓，厨电最为弱势。分内外销看，24Q2内销偏弱、外销景气持续，出口链标的表现普遍好于内销标的。 盈利端：板块净利率连续9个季度同比提升。24Q2板块净利率同比+0.3pct，其中白电、黑电、厨电、小家电、零部件、照明电工分别同比+0.8pct、-0.8pct、-4.8pct、-1.0pct、+0.1pct、+1.8pct，细分板块有分化。正向因素在于龙头持续推进降本增效，尤其体现于销售费用率首度下行；负面因素主要在于消费降级趋势影响部分品类销售结构、原材料&海运费价格上涨、同期汇兑收益高基数等。 白电：外销高增长，业绩稳健，股息率较高。厨电：竣工下滑，短期业绩承压。小家电：深度分化，内销标的普遍低预期，出口链相对跑赢。黑电：终端需求平淡，面板涨价盈利承压。 风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱等。 选自报告：《家电行业2024年中报总结：内外销分化，白电最为稳健》2024年9月1日；作者：曾婵 S0260517050002；陈尧 S0260524010003 环保：固废板块现金流显著改善，分红潜力有望充分释放 2024上半年固废板块自由现金流将首次实现转正，重视行业相关投资机会。 在行业“由建造期转向运营期”的经营思路转变下，根据广发环保团队筛选的固废行业样本股测算，固废板块2024上半年经营性现金流净额、投资性现金流净额、自由现金流分别为70亿元（同比+34.6%）、-55亿元（同比收窄18亿元）、15亿元（较去年同期的-21亿元，首次于半年度实现转正）。 2024上半年的行业财务数据变化持续验证我们有关固废行业“资本开支收缩，自由现金流转正，分红潜力提升”的核心投资思路。 风险提示：订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。 选自报告：《环保行业深度跟踪：固废板块现金流显著改善，分红潜力有望充分释放》2024年9月1日；作者：郭鹏 S0260514030003；陈龙 S0260523030004；荣凌琪 S0260523120006；陈舒心 S0260524030004 机械：装备制造业平稳恢复，静待需求边际改善 工业企业利润增长有所加快。根据国家统计局，1—7月份，全国规模以上工业企业利润同比增长3.6%，比1—6月份加快0.1个百分点，延续稳定恢复态势。分行业看，在41个工业大类行业中，有21个行业利润增速比上月累计加快或降幅收窄，回升面超过五成。7月份，规上工业企业利润同比增长4.1%，增速比6月份加快0.5个百分点，连续两个月加快。 行业观点：（1）供给格局优异、需求温和复苏的资产：船舶、轨交和传统能源装备等上游类资产。（2）国内需求有望底部企稳，海外带动增量的领域：重点布局工程机械和海外消费品制造业，以及底部的通用自动化。（3）短周期景气度有变化，产业端发生重大变化的领域，布局半导体设备、3C产业链、人形机器人等。 风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。 选自报告：《机械设备行业：装备制造业平稳恢复，静待需求边际改善》2024年9月1日；作者：代川 S0260517080007；孙柏阳 S0260520080002；范方舟 S0260522080001 建材：8月百强房企成交降幅环比扩大，期待政策发力 消费建材：地产仍在寻底，龙头公司经营韧性强；关注地产政策效果。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，新开工面积预计已回落至中期较低水平，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。 水泥：本周价格环比小幅上涨，华东水泥再现推涨。近期随天气变化国内水泥市场需求环比略有好转；各地企业积极推涨价格，促使整体价格止跌回升，预计后期保持震荡上行。 玻纤/碳基复材：粗纱价格稳中局部小涨，电子纱短市暂看稳。电子纱价格维稳，受下游PCB市场订单不足影响出货放缓；近期下游开工仍较有限，需求有待恢复；玻纤/碳基复材是典型周期成长行业；长期需求向上，各细分行业竞争格局较好；玻纤底部涨价、碳基复合材料景气度继续筑底，龙头公司领先明显。 玻璃：浮法玻璃价格继续下探，光伏玻璃需求缓慢修复。当前玻璃龙头估值处于偏低水平。 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 选自报告：《建筑材料行业：8月百强房企成交降幅环比扩大，期待政策发力》2024年9月1日；作者：谢璐 S0260514080004；张乾 S0260522080003 TELECONFERENCE 今日会议预告 08:00 食饮 | 广发食品早8点-食品饮料2024年中报总结 19:30 非银 | 保险延续复苏之二：深度复盘保险指数即个股历史行情 20:30 策略 | PB-ROE框架：估值方法与投资策略 21:00 电新 | 新能源拐点04期：从海缆到整机，风电产业链出海之路 更多会议内容点击广发研究小程序 更多推荐 「广发策略小程序」重磅上线：全面可靠的数据库框架！ 2024.9.2 法律声明 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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证券：券商中期业绩出炉，分红积极性明显提升。8月25日，证监会主席吴清主持召开机构投资者座谈会，监管希望机构投资者提升专业能力，壮大买方力量，增强市场稳定性和经济发展动力。近年来，促进买方力量壮大的举措已取得积极成效，未来将继续优化投融资结构、提升资本市场质量、推动经济发展和科技创新。 保险：上市险企中报业绩超出市场预期推动估值修复，下半年基数逐渐走低有利于价值和利润的持续增长；并且央行持续关注长债利率风险，建议积极关注保险板块。资产端方面，据人民银行公告，央行于8月29日从公开市场业务一级交易商买入3000亿元的10年期和1000亿元的15年期特别国债，并且于8月30日向部分公开市场业务一级交易商买入短期国债并卖出长期特别国债（净买入1000亿元），而长年期债券供需关系的逐渐修复有利于长端利率回升至合理区间。 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 选自报告：《非银金融行业：保险业绩超预期推动估值修复，下半年有望持续增长》2024年9月1日；作者：陈福 S0260517050001；严漪澜 S0260524070005 地产：第35周周报：行业企业成交疲弱，关注降息进程及空间 本周政策情况：公积金代际互助范围扩大，上海多层次提高住宅品质。中央政策方面，8月30日，财政部发布报告推进房地产“三大工程”建设，以促进高质量发展，同时发改委表示将聚焦基础设施、制造业、房地产开发等重点行业领域，加强投资相关统计分析。地方政策方面，本周上海上调中小套型建面标准，并印发《住宅维修资金管理的若干规定》，推动优质商品房供给。 开发板块观点：行业企业成交疲弱，关注降息进程及空间。本周新房、二手房网签环比变动不大，市场进入成交平淡期，规模收缩使得价格波动再次加大。从企业端来看，8月房企表现同样疲弱，部分房企低基数下同比转正，但绝对规模仍较低，24年处以来房企拿地力度减弱、推盘意愿不足，在房价企稳回升前仍面对较大营销去化压力。近期美国降息预期加强，若9月开启降息进程，国内保汇的压力下降，顺周期政策空间提升，或可对市场基本面及价格起到支撑作用，关注后续政策进程及空间。 风险提示：基本面不及预期，包括行业政策面改善力度不及预期；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪，对于市场情绪产生扰动。 选自报告：《房地产及物管行业24年第35周周报：行业企业成交疲弱，关注降息进程及空间》2024年9月1日；作者：郭镇 S0260514080003；邢莘 S0260520070009；谢淼 S0260522070007 计算机：中报总结：业绩依旧承压，合同负债出现企稳迹象 头部公司净利润增速高于行业，经营效率优势凸显。头部公司不仅凭借更高的产品化水平在毛利率指标上领先于行业整体，其研发、销售和管理各项费用指标也较行业整体更低，反映了研发效率较高以及销售和管理方面的规模化效应等优势。 不同板块比较：（1）细分板块表现差异较大，IDC、智能车载、IT硬件收入端增长趋势较好，IDC、IT硬件、能源IT利润端表现较好；（2）从下游需求属性划分来看，以政务IT为典型代表的ToG板块收入和利润增长趋势总体持续下滑，明显弱于ToB及ToC板块，这也与财政支出走势的大环境总体匹配；（3）结合下游支付能力和市场化竞争程度，To B/C板块往往更具备成长持续性。 合同负债出现企稳迹象，短期现金流有所承压。从合同负债的变化来看，下游需求出现一定企稳迹象，若考虑合同负债到收入的转化，将在24年全年的业绩端得以兑现。 风险提示：较大数量过于依赖公共部门的细分领域基本面承压；政策落地不及预期压制客户需求和市场情绪；行业公司竞争加剧的风险。 选自报告：《计算机行业2024年中报总结：业绩依旧承压，合同负债出现企稳迹象》2024年9月2日；作者：刘雪峰 S0260514030002；吴祖鹏 S0260521040003 通信：半年报：边际向好，蓄势待发 通信行业二季度业绩呈现企业经营边际向好态势，预计下半年基本面将继续回升。 从一年以上维度，建议继续超配通信运营商&光模块。通信运营商的长期投资逻辑为经营稳定背景下的长久期和高分红，光模块的长期投资逻辑为AI带来的数通市场高需求和快迭代，此两个逻辑未发生大的变化。我们认为，通信运营商和光模块依然是机构在一年以上的时间维度需要超配的板块。 短期关注风险偏好提升带来的主题性机会。季报期结束，预计市场的风险偏好有所提升。下半年是科技行业新产品、新技术发布的密集期，在AI算力基础设施、消费电子、自动驾驶、机器人、大模型等领域均可能有爆款产品发布，对于相关产业链形成较强催化。我们认为，短期应关注此类催化带来的产业链机会和主题映射机会。 风险提示：AI基础设施建设不及预期的风险；AI应用发展不及预期的风险；AI领域的进出口政策变化的风险；国际合作减少的风险。 选自报告：《通信行业：通信行业半年报：边际向好，蓄势待发》2024年9月1日；作者：韩东 S0260523050005；王亮 S0260519060001；戎志强 S0260523090001 食饮：食品综合行业2024年中报总结：淡季承压，结构分化 乳制品：原奶周期底部，基本面普遍承压。今年以来由于需求恢复不及预期以及奶牛存栏和单产增长，乳业供过于求加剧、奶价加速下行、乳企基本面普遍承压。奶粉&奶酪：上半年需求企稳。 零食：步入淡季，成长仍具韧性。春节高景气后Q2板块步入淡季，个股因渠道结构和品类定位存在分化。 连锁：闭店调整，静待复苏。今年以来连锁加盟业情绪低迷，自23H2门店调整以来，今年卤味龙头闭店幅度进一步扩大。单店方面，23H2单店整体恢复节奏被打断，24H1单店收入同比进一步下探，仍需观察单店何时企稳以重振加盟商信心。利润方面，原材料回落贡献利润弹性，促销增加下利润率表现分化。 速冻：短期承压，蓄力长远发展。板块呈现淡季更淡的状态，收入增速普遍有所放缓，速冻企业更多在发货节奏调整、维护渠道稳定、优化产品结构等方面着手发力。 保健品：国内短期承压，出海延续高增长。24H1保健品企业因国内业务高基数影响，收入普遍承压。利润方面，保健品龙头上半年表现分化。受国内竞争加剧、推广费用增加影响，上半年保健品龙头销售费用率普遍提升，影响整体利润率表现。 风险提示：客户扩张、新品开发不及预期；竞争加剧；食品安全风险。 选自报告：《食品综合行业2024年中报总结：淡季承压，结构分化》2024年9月1日；作者：符蓉 S0260523120002；高鸿 S0260522010001；胡慧 S0260524020002；吴思颖 S0260523120012 家电：中报总结：内外销分化，白电最为稳健 收入端：内外销分化，稳健增长但环比放缓。24Q2板块总营收同比+6.0%，增速环比-3.7pct，其中白电、黑电、厨电、小家电、零部件、照明电工分别同比+5.2%、+4.5%、-5.7%、+6.9%、+18.7%、+1.1%，除零部件外增速环比均有放缓，厨电最为弱势。分内外销看，24Q2内销偏弱、外销景气持续，出口链标的表现普遍好于内销标的。 盈利端：板块净利率连续9个季度同比提升。24Q2板块净利率同比+0.3pct，其中白电、黑电、厨电、小家电、零部件、照明电工分别同比+0.8pct、-0.8pct、-4.8pct、-1.0pct、+0.1pct、+1.8pct，细分板块有分化。正向因素在于龙头持续推进降本增效，尤其体现于销售费用率首度下行；负面因素主要在于消费降级趋势影响部分品类销售结构、原材料&海运费价格上涨、同期汇兑收益高基数等。 白电：外销高增长，业绩稳健，股息率较高。厨电：竣工下滑，短期业绩承压。小家电：深度分化，内销标的普遍低预期，出口链相对跑赢。黑电：终端需求平淡，面板涨价盈利承压。 风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱等。 选自报告：《家电行业2024年中报总结：内外销分化，白电最为稳健》2024年9月1日；作者：曾婵 S0260517050002；陈尧 S0260524010003 环保：固废板块现金流显著改善，分红潜力有望充分释放 2024上半年固废板块自由现金流将首次实现转正，重视行业相关投资机会。 在行业“由建造期转向运营期”的经营思路转变下，根据广发环保团队筛选的固废行业样本股测算，固废板块2024上半年经营性现金流净额、投资性现金流净额、自由现金流分别为70亿元（同比+34.6%）、-55亿元（同比收窄18亿元）、15亿元（较去年同期的-21亿元，首次于半年度实现转正）。 2024上半年的行业财务数据变化持续验证我们有关固废行业“资本开支收缩，自由现金流转正，分红潜力提升”的核心投资思路。 风险提示：订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。 选自报告：《环保行业深度跟踪：固废板块现金流显著改善，分红潜力有望充分释放》2024年9月1日；作者：郭鹏 S0260514030003；陈龙 S0260523030004；荣凌琪 S0260523120006；陈舒心 S0260524030004 机械：装备制造业平稳恢复，静待需求边际改善 工业企业利润增长有所加快。根据国家统计局，1—7月份，全国规模以上工业企业利润同比增长3.6%，比1—6月份加快0.1个百分点，延续稳定恢复态势。分行业看，在41个工业大类行业中，有21个行业利润增速比上月累计加快或降幅收窄，回升面超过五成。7月份，规上工业企业利润同比增长4.1%，增速比6月份加快0.5个百分点，连续两个月加快。 行业观点：（1）供给格局优异、需求温和复苏的资产：船舶、轨交和传统能源装备等上游类资产。（2）国内需求有望底部企稳，海外带动增量的领域：重点布局工程机械和海外消费品制造业，以及底部的通用自动化。（3）短周期景气度有变化，产业端发生重大变化的领域，布局半导体设备、3C产业链、人形机器人等。 风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。 选自报告：《机械设备行业：装备制造业平稳恢复，静待需求边际改善》2024年9月1日；作者：代川 S0260517080007；孙柏阳 S0260520080002；范方舟 S0260522080001 建材：8月百强房企成交降幅环比扩大，期待政策发力 消费建材：地产仍在寻底，龙头公司经营韧性强；关注地产政策效果。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，新开工面积预计已回落至中期较低水平，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。 水泥：本周价格环比小幅上涨，华东水泥再现推涨。近期随天气变化国内水泥市场需求环比略有好转；各地企业积极推涨价格，促使整体价格止跌回升，预计后期保持震荡上行。 玻纤/碳基复材：粗纱价格稳中局部小涨，电子纱短市暂看稳。电子纱价格维稳，受下游PCB市场订单不足影响出货放缓；近期下游开工仍较有限，需求有待恢复；玻纤/碳基复材是典型周期成长行业；长期需求向上，各细分行业竞争格局较好；玻纤底部涨价、碳基复合材料景气度继续筑底，龙头公司领先明显。 玻璃：浮法玻璃价格继续下探，光伏玻璃需求缓慢修复。当前玻璃龙头估值处于偏低水平。 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 选自报告：《建筑材料行业：8月百强房企成交降幅环比扩大，期待政策发力》2024年9月1日；作者：谢璐 S0260514080004；张乾 S0260522080003 TELECONFERENCE 今日会议预告 08:00 食饮 | 广发食品早8点-食品饮料2024年中报总结 19:30 非银 | 保险延续复苏之二：深度复盘保险指数即个股历史行情 20:30 策略 | PB-ROE框架：估值方法与投资策略 21:00 电新 | 新能源拐点04期：从海缆到整机，风电产业链出海之路 更多会议内容点击广发研究小程序 更多推荐 「广发策略小程序」重磅上线：全面可靠的数据库框架！ 2024.9.2 法律声明 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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