【建投能化周报】原油:更多需求下滑迹象,原油延续偏弱震荡

（以下内容从中信建投期货《【建投能化周报】原油:更多需求下滑迹象,原油延续偏弱震荡》研报附件原文摘录）
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2.3%，或 46.7万桶/日，至 2,024.9 万桶/日，5 月为增长 2%。与此同时德国政府公布数据显示，德国 5 月成品油销售同比下滑 9.3%，其中占比最大的柴油销售下滑最多。供给端整体表现尚可。伊拉克给出了明确的减产目标，利比亚产量也有因为政治因素大幅下滑。 宏观端数据多空并存。美国经济分析局 8 月 29 日公布的数据显示，4 月-6 月的国内生产总值折合年率增速从 2.8%的初值上修至 3%。中国 8 月制造业采购经理指数(PMI)低于经济学家预期。 Brent 周度下跌 0.3%，WTI 主力合约周度下跌 1.7%；SC 周度上涨 2.49%，SC 未反映 8月 30 日夜盘的跌势。 三大基准原油月差周度走势涨跌不一。WTI 的 1-12 月差下滑，1-3 月差略升。Brent 的月差全线走高。SC 的月差是 1-3 回落，1-12 走高，当前 SC 的 1-3 月差跌至 Contango 结构。其余油品月差均是 Back 结构。 Brent 与 LLS 的价差从 3.95 美元/桶上升到 4.5 美元/桶，美国石油周度出口积极性重又回升。 Brent CFD1-6 价差周度从 3.11 美元/桶下降到 2.02 美元/桶。 WTI 相对于 Midland、WCS、LLS 价差周度均回落。 按 8 月 29 日的 SC、Brent 收盘价算，SC 与 Brent 的价差持稳于-1.61 美元/桶。价差波动较小。 2、成品油：欧洲汽柴油裂解价差均回落；美国和新加坡汽油裂差小幅回升、柴油裂差下滑 8月30日当周，塑料、苯乙烯、PP、沥青相对于SC的裂解价差周度走高，高硫燃料油、低 硫 燃 料 油 的 裂 解 价 差 周 度 略 下 滑 。各 个 能 化 品 裂 差 绝 对 值 排 序 依 旧 是EB>PP>L>PTA>LU>Bu>Fu. 二、原油供应——OPEC+仍未放弃挺价努力，但会如期增产 1、原油产量：OPEC+四季度增产计划不变 8 月 30 日，来自 OPEC+的六位消息人土表示，该联盟将按计划从 10 月开始提高石油产量，因利比亚停产和一些成员国承诺减产以弥补超配额生产，与需求低迷的影响相抵消。 利比亚国家石油公司表示，随着东部和西部敌对派别之间的冲突继续，最近的油田关闭已导致该国石油总产量损失约 63%。据咨询公司 Rapidan Energy Group 称，产量损失可能达到 90 万至 100 万桶/日，并将持续数周。 石油输出国组织(OPEC)8 月 29 日表示，伊拉克提出了明确而坚定的步骤，以弥补石油产量过剩，并向 OPEC 保证今后将完全遵守产量规定。OPEC 秘书长 Haitham Al Ghais 在成功结束对伊拉克和哈萨克斯坦的访问后发表了上述讲话。 一位知情人士周四表示，伊拉克计划在 9 月将石油产量削减至 385-390 万桶/日，这是该国弥补超出 OPEC+配额计划的一部分。该市场人士表示，伊拉克取消了 8 月 100 万桶的现货石油装运，以减少出口。 受油价下跌和沙特决定限制产量的影响，沙特的石油出口收入已降至三年来的最低水平。 6 月份原油和成品油出口额降至 177 亿美元 ，同比下降逾 9%，环比下降约 12%。石油收入对沙特来说仍然至关重要，这些资金支持王储萨勒曼推动经济转型从电动汽车到半导体和足球。 受亚洲萨哈林岛项目发货回升的提振，俄罗斯海运石油流量反弹至近两个月来的最高水平。在截至 8 月 25 日的一周四周平均原油出货量增加 6 万桶/日至 326 万桶/日，波动较大的周流量增加约 39 万桶/日至 335 万桶/日，为 6 月以来最大增幅。俄罗斯太平洋沿岸的Sakhalin 2 项目的出货量在 7 月份因维护工作而暂停一个月后正在恢复。 数据显示，由于炼油厂维护和国内燃料需求，俄罗斯的海运柴油和汽油出口预计在 8 月份降至 2023 年 9 月以来的最低水平，为 270 万至 280 万吨。 根据数据计算，俄罗斯 8 月炼厂加工量稳定或略高于 7 月，但柴油产量下降，因几家炼厂对二级炼厂进行维护航运数据显示，俄罗斯运往巴西的海运柴油装运量本月可能降至 2023年 2 月以来的最低水平，约为 45 万吨。市场人士称，俄罗斯供应的减少可能部分被其他地区的供应所取代。 美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，8 月 30 日当周美国能源企业减少石油和天然气钻机数量连续第三周下降，为 6 月末以来首见。 数据显示，截至 8 月 30 日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数减少 2 座，至 583 座，为自 6 月以来最低水平。 贝克休斯表示，油气钻机数较去年同期减少 48 座，或 8%。 贝克休斯表示，本周石油活跃钻机数持平于 483 座;天然气钻机数减少 2 座至 95 座，为自 2021 年 4 月以来最低水平。 本月美国活跃石油和天然气钻机数量则下降 6 座，而上个月为增加 8 座。本月石油活跃钻机数增加 1 座;天然气钻机数减少 6 座。 美国原油产量下降 10 万桶/日至 1330 万桶/日。 2、库存：全球原油库存周度增减不一 截至 8 月 23 日当周，、EIA 库存报告周度利多，因石油总库存周度略降。美国原油库存下滑 85 万桶，其中库欣库存下降 70 万桶，美国汽油库存下降 220 万桶，馏分油库存增加 30万桶，不包括 SPR 在内的石油总库存周度下滑 300 万桶。 Vortexa 数据显示，截至 8 月 23 日至少停工 7 天的油轮运力降至 5,806 万桶。这是2020 年 2 月以来的最低水平，比 8 月 16 日的 7,613 万桶减少了 24%。全球几乎所有地区都出现了浮仓下滑。 新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示，截至 8 月 28 日当周，新加坡成品油库存全面下滑，其中中质馏分库存降至七周低点。 截至 8 月 29 日当周，欧洲 ARA 地区成品油总库存周度增加，其中汽柴油库存增加较多，周度环比分别曾 5%和 2.5%，石脑油周度去库 10%，燃料油和航空煤油库存变化较小。 根据富查伊拉石油工区和船舶货物跟踪数据，截至 8 月 26 日当周，阿联酋富查伊拉港石油产品库存变化不大。FOIZ 公布的数据显示，成品油库存总量小幅下降 0.4%，至1,780.3 万桶，自 2023 年底以来增长 2.7%。当周，轻质馏分、中间馏分油去库，重质馏分周度累库。 8 月 30 日当周 INE 原油库存持稳于 595 万桶。 三、 原油需求：欧美原油需求有更多低迷信号 1、美国表需周度略回升，6 月成品油需求降至 2020 年以来的最低季节性水平 截至 8 月 23 日当周，美国石油表需周度大幅增加 110 万桶/日至 2160 万桶/日，其中汽油、馏分油表需均增加，航煤表需周度略降。 美国能源信息署(EIA)8 月 30 日公布的数据显示，6 月美国石油消费放缓，创下 2020 年新冠疫情以来的最低季节性水平。6 月原油和石油产品供应量环比下降 2.7%，至 2.025 万桶/日，为 2020 年以来最低的 6 月水平，这是 EIA 衡量需求的指标，消费量在 5 月触及 2.080万桶/日的最高季节性水平。 EIA 数据显示，馏分油需求也创下 2020 年以来的最低季节性水平。6 月包括柴油和取暖油在内的馏分油消费量比(5 月下降 4.9%，至 359 万桶 1 日，6 月汽油需求量环比下降 1.7%，至 912 万桶/日。 8 月 23 日当周，美国炼厂开工率增加 1%至 93.3%。 全球炼厂毛利周度增减不一，美国炼厂毛利企稳回升，欧洲和新加坡炼厂毛利周度下滑。 2、中国炼厂开工依旧维持低位 8 月 29 日当周，中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为 58.08%，环比上周上涨 0.69 个百分点。华中、山东、华南等大区部分独立炼厂 原油到厂，炼厂端产能利用率提高。主营炼厂常减压产能利用率为 77.32%，环比下跌 1.28%，同比跌 4.4%，吉林和沧州石化检修。 中国 8 月制造业采购经理指数(PMI)低于经济学家预期。中国物流与采购联合会公布的数据显示，8 月制造业 PMI 为 49.1（预估为 49.5）；前置为 49.4. 根据彭博新能源财经基于百度数据的分析，截至 8 月 28 日当周，中国 15 个重点城市的交通拥堵水平在连降四周后连续第二周上升，周环比上升 13.6 个百分点，至 2021 年 1 月水平的 114.9%。中国交通水平连续第二周上升。 3、其他国家和地区：印度 8 月成品油销售略显颓势 三大国有炼油企业发布的数据显示，印度柴油销售 8 月上半月销量环比下降 15%，同比下滑 7.9%。汽油和其他成品油也出现类似趋势。 据外电 8 月 23 日消息，印度政府公布的数据显示，7 月份印度原油进口量同比下降 0.8%，至 1,936 万吨。 石油规划和分析小组(PPAC)网站的数据显示，原油产品进口较上年同期增长 15.4%，至435 万吨，而产品出口小幅下降 4.5%，至 512 万吨。 受投资和消费者支出下降影响，德国第二季度经济承压，打消了可以最终摆脱数年来停滞状态的希望。德国统计局周二发布数据，第二季度 GDP 环比萎缩 0.1%，其中资本投资下降2.2%，民间消费下降 0.2%。与此同时，政府支出增长 1%。 IEA 此前预计经合组织欧洲国家的年消费量(其中大部分是汽车和卡车使用的公路柴油)将比疫情第一年下降 3%以上。这是一个惊人的下降，因为 2020 年出现了广泛的封锁和行动限制，抑制了经济活动和燃料需求。 经济部数据显示，德国 5 月份成品油销量同比下降 9.3%，柴油和取暖油领跌。 衡量欧洲柴油生产盈利能力的一个关键指标处于逾 15 个月来的最低水平，柴油裂解价差周四早些时候油价一度跌至每桶 14.22 美元。这是 2023 年 5 月份以来的最低水平。柴油期货的期货溢价也在加深--较晚交割的燃油价格相对较高--这是供应超过需求的又一个信号。 全球航空交通量继续季节性下滑。 从 8 月 27 日开始的一周的航班时刻表显示，全球民航燃油需求将环比下降 1.1%，进一步加剧了前一周的小幅下降。 从 9 月 3 日开始的一周，中国国内定期航班每周将下降 2.3%。同期，中国主要航空公司运营的国际航班将下降 0.3%。根据 TSA，截至 8 月 23 日的一周，美国商业旅客吞吐量比上周下降了 2.5%。8 月 19 日至 25 日，欧洲航空管制中心的航班起飞次数环比增长 1.5%，扭转了前一周的下降趋势。 四、资金和地缘：俄罗斯警告美国：第三次世界大战不会仅局限于欧洲（路透新闻） 俄罗斯8月27日表示，西方考虑允许乌克兰使用西方导弹打击俄罗斯的纵深地带是在玩火，并警告美国第三次世界大战不会局限于欧洲。 乌克兰于8月6日对俄罗斯西部的库尔斯克地区发动袭击，并割据了一小块领土，这是第二次世界大战以来外国对俄发动的最大规模袭击。俄罗斯总统普京表示，将对这次袭击作出对等的回应。 俄罗斯外长拉夫罗夫表示，西方正试图使乌克兰战争升级，考虑乌克兰提出的要求，放松对其使用外国武器的限制是在"自找麻烦"。拉夫罗夫出任俄外长已有20多年。 自2022年入侵乌克兰以来，普京曾多次警告称，有可能爆发一场将世界核大国卷入其中的更广泛的战争，尽管他表示俄罗斯不希望与以美国为首的北约发生冲突。 拉夫罗夫在莫斯科对记者表示："我们现在再次确认，那些西方国家负责管理核武器的成年叔叔阿姨玩火，就像小孩子玩火柴，是非常危险的。" 拉夫罗夫称 ："美国人在谈话中明确将第三次世界大战（上帝保佑不要发生）说成只会影响欧洲的事情。" 拉夫罗夫补充称，俄罗斯正在"明确"其核战略。 俄罗斯 2020 年核战略规定了总统何时会考虑使用核武器：大体上是，在"当国家存亡受到威胁时"，作为对使用核武器或其他大规模杀伤性武器或常规武器攻击的回应。 华盛顿表示，在乌克兰突然入侵库尔斯克之前，并不了解乌的计划。美国还表示和此次行动无关。 俄罗斯对外情报负责人Sergei Naryshkin8月27日表示，莫斯科不相信西方称与库尔斯克袭击无关的说法。俄副外长里亚布科夫称，美国有所参与是"显而易见的事实"。 1、投机因素：8月30日当周基金净多持仓周度增加 据美国商品期货管理委员会每周五发布的数据显示，8月27日的数据显示，非商业投资者在纽约商品交易所持有的原油期货多空持仓均增加，多头持仓增加更多，净多持仓周度从22.2万手上升到22.67万手。净多持仓周度增加。 五、原油后市展望：更多需求下滑迹象，原油延续偏弱震荡 原油需求端没有起色。继中国在8月20日前后公布偏空的原油加工、进口和表需数据后，欧美国家原油需求端的弱势也开始浮上水面。美国8月底公布，该国6月馏分油需求同比下降9.2%，5月降幅为3.8%；6月石油总需求同比下降2.3%，5月为增长2%；6月汽油需求较去年下降1.7%，5月为增加3.2%。美国6月成品油总需求降至2020年以来的季节性最低值。与此同时德国政府公布数据显示，德国5月成品油销售同比下滑9.3%，其中占比最大的柴油销售下滑最多；市场又再次关注到IEA在8月月报中提到的，欧洲2024年的柴油需求甚至不及2020年疫情期间。中国8月制造业PMI环比下滑到49.1,7月为49.5，表明后期柴油需求难以有较大好转。 供给端整体表现尚可。伊拉克给出了明确的减产目标，9月产量环比下滑40-45万桶/日；利比亚产量也有因为政治因素大幅下滑，截至8月30日已下降了63%，约为72万桶/日。考虑到利比亚的意外减产以及伊拉克的补偿性减产，OPEC+表示会在10月延续原来的增产计划。 原油当前可以说是供需双减的格局，8月30日当周全球成品油库存累库，原油库存下滑，美国原油库存和库欣库存维持五年同期偏低或最低水平。需求的不振封闭了油价的上行空间，但油价的低库存以及供给端的努力，可能也表明，油价的跌势仍不会顺畅。投资者以震荡偏空思路对待油价，不追空，反弹试空为主。 免责声明 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