【欧派家居】2024H1点评:坚定推进大家居,思变求进谋发展

（以下内容从招商证券《【欧派家居】2024H1点评:坚定推进大家居,思变求进谋发展》研报附件原文摘录）
　　地产环境疲弱下家居需求下滑的同时，公司对消费者和经销商进行双重让利，战略性增加品牌、电商引流、市场培训费，24H1经营业绩阶段性承压下行。公司多维降本增效，毛利率同比增长。公司积极顺应市场变化，坚定大家居战略，落实经销商减负。 摘要 终端需求下滑，业绩阶段性承压。24H1商品房新房销售面积同比下滑19%，住宅竣工面积下滑21.7%，地产环境下滑，24H1公司实现营业收入85.83亿元/同比-12.81%，归母净利润9.90亿元/同比-12.61%，扣非归母净利润7.76亿元/同比-27.54%；24Q2实现营业收入49.62亿元/同比-20.91%，归母净利润7.72亿元/同比-21.26%，扣非归母净利润6.34亿元/-32.72%。 家居产品线表现分化，卫浴延续增长。24H1，公司厨柜/衣柜及配套品/卫浴/木门/其他品类实现营业收入25.57/44.19/5.03/4.97/4.25亿元，同比-16.76/-18.63/+9.29/-13.61 /+234.08%，毛利率分别为29.22/36.67 /24.99/23.83/21.06%，同比-1.05/+3.08 /-1.35/+2.83/-19.11 pct。 零售渠道承压下滑，大宗渠道展现韧性，整装渠道稳定增长。24H1，公司直营/经销/大宗/其他渠道营业收入分别为3.35/63.95/14.99/1.73亿元，同比分别+17.27/-17.58/+0.97/+27.16%，毛利率分别为53.33/32.44/25.22/40.70%，同比分别-4.70/+1.32/-2.82/+3.27pct。公司大宗渠道收入展现韧性，整装渠道营收同比增长 8.7%，公司多元化渠道结构，深化整装公司合作，聚焦开发非房大宗客户，缓冲零售经销渠道的下滑。 多维度降本增效，加大品宣市场费用投入。24H1公司主营业务毛利率32.15%/同比+0.63pct。公司对消费者和经销商进行双重让利，战略性增加品牌、电商引流、市场培训费，24H1期间费用率22.00%/ 同比+3.98 pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为11.39/7.01/4.87/-1.27%，同比+2.44/+0.57 /+0.41/+0.56 pct，归母净利率微增0.02pct至11.53%。 积极顺应市场变化，坚定大家居战略，落实经销商减负。面临市场需求、流量结构、消费者偏好的深刻变化，公司夯实战略定力，把握消费者核心需求，坚定推进大家居战略，强化一站式全服务能力，持续对终端进行让利。在经销商端，围绕经销商经营模型，全面制度性减负，提振终端信心。 风险提示：地产销售下滑、终端消费力下降、原材料价格波动、组织架构改革不及预期。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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