【博士眼镜】Q2开始高基数影响减弱,成立智能眼镜合资公司打造新增长曲线

（以下内容从招商证券《【博士眼镜】Q2开始高基数影响减弱,成立智能眼镜合资公司打造新增长曲线》研报附件原文摘录）
　　公司发布2024年半年报，高基数下24H1收入平稳利润下滑，成立智能眼镜合资公司打造新增长曲线。2024H1公司实现营业收入6.0亿元，同比+0.3%，归母净利润/扣非归母净利润为0.5/0.5亿元，同比-21.3%/-26.8%，每股收益为0.3元。 摘要 公司发布2024年半年报，高基数下24H1收入平稳利润下滑，Q2开始高基数影响减弱。2024H1公司实现营业收入6.0亿元，同比+0.3%，归母净利润/扣非归母净利润为0.5/0.5亿元，同比-21.3%/-26.8%，每股收益为0.3元。公司单2024Q2实现营业收入3.1亿元，同比+5.5%，归母净利润/扣非净利润0.3/0.2亿元，同比-6.6%/-16.1%。 费用控制优异，盈利能力维持稳定。24H1公司实现销售毛利率58.1%，同比-2.7pcts。24H1公司销售、管理、研发费用率分别为39.8%/7.0%/0.3%，同比+1.1/-0.4/+0.1pct。净利率8.7%，同比-2.8pcts。单季度看，24Q2公司实现销售毛利率57.3%，同比-5.0pcts。24H1公司销售、管理、研发费用率分别为39.9%/6.7%/0.3%，同比-1.4/-1.0/-0.1pcts。净利率8.8%，同比-1.7pcts。 产品端，功能性镜片销量继续上行，自有品牌逐步发力，成立合资公司以开发智能眼镜产品，打造新增长曲线。 1） 功能性镜片毛利较低，其占比提升影响整体毛利水平。公司功能性镜片总体销量占比为32.04%，同比增长45.29%；其中，离焦镜片的销量同比增长24.1%，缓解疲劳镜片销量同比增长超过113.85%，成人渐进镜片的销量同比减少5.3%。24H1公司光学眼镜及验配服务/成镜系列产品/隐形眼镜系列产品收入分别为3.9/1.1/0.8亿元，同比-2.4%/+7.7%/+3.6%，收入占比分别为64.1%/17.8%/13.2%，毛利率分别为68.4%/40.7%/32.1%，同比-1.0/-3.6/-5.8pcts。 2） 国际化品牌代理和自有品牌协同发展，奠定智能眼镜业务合作基础。公司与较多知名眼镜生产制造商建立长期战略合作关系，同时自有品牌镜片销量占总体镜片销量的61.29%，自有品牌镜架销量占总体镜架销量的66.42%，渠道与品牌优势增强，奠定公司合作发展智能眼镜的基础。 3） 成立智能眼镜合资公司，发挥渠道和产品优势。公司已与雷鸟创新签订了协议共同设立合资公司，其中博士眼镜持有20%的股权，未来合资公司将计划研发拍摄眼镜、音频+AI眼镜第一代产品，并通过授权收费形式获得收入，在此合作项目中，公司将负责线下渠道销售和推广，参与产品研发设计，并对产品、渠道、营销等关键策略有共同决策权。 持续发展新零售模式，线下门店数量丰富，线上渠道发展平稳，但对门店引流作用减弱。 1） 线下门店数量净增加，但引流作用减弱导致收入下滑。截至2024年6月，公司共有直营门店501家（净增6家），传统加盟店29家（净增9家），直营门店/传统加盟门店收入分别为4.67/0.01亿元，同比-3.2%/-20.4%，直营门店坪效同比下降5.4%至27,149(元/㎡.年)。 2） 线上渠道发展平稳，提升消费者触达能力。24H1公司线上实现GMV9839.4万元，同比+0.9%，实现营收8707.4万元，同比+0.9%。其中官方旗舰店体系/微商城体系/博镜抖音直播间分别实现GMV 83.4/0.7/9.7百万元，同比+27.8%/-95.9%/-32.3%。 3） Q1本地生活平台引流效果略微减弱，Q2增速同比回正。24H1公司线上团购券交易合计金额为7989.96万元，同比-9.2%，主要受一季度拖累，二季度已经回正，其中抖音本地生活平台/大众点评/美团外卖上的交易金额分别为2940.4/3080.1/445.4万元，同比-36.7%/+68.9%/+14.7%，占比同比变动-2.9/+2.1/+0.1pcts。 风险提示：市场竞争加剧、业务开拓不及预期、消费力不及预期。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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