【东鹏饮料(605499.SH)】东鹏补水啦营收延续高增,助力公司迈向综合性饮料集团——24年中报点评(陈彦彤/汪航宇/聂博雅)

（以下内容从光大证券《【东鹏饮料(605499.SH)】东鹏补水啦营收延续高增,助力公司迈向综合性饮料集团——24年中报点评(陈彦彤/汪航宇/聂博雅)》研报附件原文摘录）
　　点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司发布2024年中报，24H1实现营收78.73亿元，同比+44.2%；归母净利润17.31亿元，同比+56.2%。利润略高于前期预告（前期预告24H1归母净利润同比+44.4%~56.1%）。24Q2实现营收43.91亿元，同比+47.9%；归母净利润10.67亿元，同比+74.6%。 点评： 东鹏特饮稳健增长，补水啦放量高增 分产品：1）24H1东鹏特饮实现营收68.55亿元，同比+33.5%。营收增长主要系500ML装大金瓶增势较好，以及东鹏特饮的客群范围扩大，从货车司机等行业的体力劳动者扩充到互联网、广告等行业的脑力劳动者，从三、四线城市消费者扩充到更具购买力的一、二线城市消费者。24H1东鹏特饮的营收占比为87.2%，同比-6.9pcts，公司的多品类战略取得较好成效。2）24H1东鹏补水啦实现营收4.76亿元，同比+281.1%，营收占比6.05%，同比+3.8pcts。公司积极把握中国电解质水的行业发展红利，通过品牌形象升级，丰富产品SKU，精准定位“汗点”场景，除了延续在学校、便利店的优势之外，积极布局爬山景点、物流园区、国道省道等人群活动量较大的场景，使得东鹏补水啦营收延续高增。3）24H1其他饮料营收5.3亿元，同比+172.2%，营收占比6.76%，同比+3.2pcts。公司推出新品上茶普洱、上茶茉莉加速布局无糖茶赛道；上新“东鹏大咖生椰拿铁”丰富咖啡饮料；另外推出“ 海岛椰”椰汁饮料，试水餐饮场景。 分销售模式：24H1经销/直营/线上分别实现营收67.99/8.61/1.89亿元，分别同比+40.5%/+69.1%/+96.6 %；经销/直营/线上的营收占比分别为86.5%/11.0%/2.4%，分别同比-2.2/+1.6/+0.6pcts。公司持续加强销售终端的冰冻化陈列， 提升单点产出。在巩固线下渠道优势，建设天猫等传统电商渠道的基础上，24H1公司积极尝试抖音、小红书等新渠道，助推24H1线上营收高增。 分地区：24H1广东/华东/华中/广西/西南/华北分别实现营收21.14/ 11.58/ 10.69 /5.63/ 9.22/9.87亿元，分别同比+13.8%/+53.6%/+51.9%/+9.5% /+75.6%/+99.1%。公司全国化战略稳步推进，重点向薄弱地区投放资源，加强网点开拓与终端陈列，助力西南、华北区域上半年的营收取得亮眼增速。 截至24Q2末，公司经销商数量较2023年末净增1家至2982家 除直营与线上渠道净增103家经销商至616家外，其他区域经销商均有不同程度的净减少。截至24Q2末，公司的销售网络覆盖超过360 万家有效活跃终端门店，较23年年末增长9.09%。 24Q2，公司东鹏特饮营收37.54亿元，同比+36.4%，营收占比85.6%，同比-7.1pcts。 成本下降推升毛利率，销售费用投放增加 24H1公司毛利率为44.6%，同比+1.5pcts，主要系原材料成本下降。费用端来看，24H1公司期间费用率为17.1%，同比-2.1pcts。24H1由于销售人员增加、加大冰柜投入带来宣传广告费上行，使得销售费用同比+41.9%至12.25亿元，但是受益于营收的规模效应，销售费用率同比-0.3pcts至15.6%。24H1公司管理费用率2.5%，同比-0.5pcts。综上，24H1公司实现归母净利率22.0%，同比+1.7pcts。 24Q2公司毛利率46.1%，同比+3.3pcts 第二增长曲线增势良好，公司逐步迈向综合性饮料集团。公司作为中国功能饮料的领跑者，24年上半年凭借东鹏特饮的产品力、渠道力以及性价比优势实现消费客群破圈，进一步夯实稳固公司发展的基本盘。未来东鹏特饮有望进一步提升在中国一、二线城市的渗透率，覆盖更广泛的客群，且逐步扩大在海外市场的影响力。24年上半年，公司第二增长曲线——东鹏补水啦延续高增态势。未来，借助东鹏特饮的渠道铺设，叠加东鹏补水啦、其他饮料产品持续推新，公司的增长天花板逐渐提升，向综合性饮料集团迈进。产能方面，公司通过建设华东浙江基地、华中长沙基地、华北天津基地，完善全国供应链体系，平衡各区域的发展。另外，24H1公司设立了资本市场品牌组，帮助公司树立良好的资本市场品牌形象。 风险提示：全国化进程不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；产品安全风险。 发布日期：2024-09-01 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）