【上汽集团(600104.SH)】通用亏损拖累业绩表现,2H24E大众与通用五菱或边际改善——2024年半年报业绩点评(倪昱婧)
（以下内容从光大证券《【上汽集团(600104.SH)】通用亏损拖累业绩表现,2H24E大众与通用五菱或边际改善——2024年半年报业绩点评(倪昱婧)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 通用亏损+股权转让确认投资收益影响2Q24业绩 1H24营业收入同比-12.4%至2,770.9亿元，归母净利润同比-6.5%至66.3亿元，扣非后归母净利润同比-82.0%至10.2亿元，毛利率同比-1.2pcts至8.5%；其中，2Q24营业收入同比-21.4%/环比-0.6%至1,381.0亿元，归母净利润同比-9.0%/环比+44.2%至39.1亿元，扣非后归母净亏损约11亿元（vs. 1Q24扣非后归母净利润21.2亿元），毛利率同比-1.3pcts/环比-0.6pcts至8.2%。2Q24公司归母净利润环比增长，扣非归母业绩同环比由盈转亏，主要由于1）MG印度引入投资者，确认51.3亿元计入非经常性收益；2）合资公司业绩拖累（1H24上汽通用亏损22.7亿元）。 合资贡献减弱，2H24E大众、通用五菱有望边际改善 1H24对联营与合营企业的投资收益同比-51.6%至22.1亿元，2Q24对联营与合营企业的投资收益同比-99.8%/环比-99.8%至0.04亿元。1）2024年前7月上汽大众销量同比-1.5%至59.3万辆，1H24上汽大众盈利8.6亿元（单车盈利同比+59.1%至0.2万元）。公司降本已有所成效+库存控制在合理水平，有望通过加快混动车型导入+智舱功能体验升级，拓宽产品结构。2）2024年前7月上汽通用销量同比-55.1%至24.1万辆，1H24上汽通用亏损22.7亿元（单车亏损约1.0万元 vs. 2023年盈利约0.3万元）。预计上汽通用短期或仍面临产品结构转型+结构降本等问题。3）2024年前7月上汽通用五菱销量同比+2.3%至64.4万辆。1H24上汽通用五菱盈利1.0亿元（单车盈利同比+120.9%至约170元）。旗下星光S、云海等紧凑型SUV有望保持品牌在紧凑型经济车市场的竞争力。 海外采取灵活性方案，自主发力平台化转型 2024年前7月上汽乘用车销量同比-20.2%至38.5万辆，智己销量同比+131.3%至2.7万辆，上汽集团海外销量同比-9.7%至57.0万辆。1）出口：公司面对欧盟的关税政策影响，在进行生产基地调整的同时，推出HEV/燃油系列车型以规避政策风险。此外，公司也在工厂选址方面有积极准备，以确保欧洲市场的长期发展。2）自主：公司将采用“大自主”战略，进行品牌渠道+技术端资源整合；其中，名爵与荣威将进行营销渠道调整，提升经营效率；智己市场表现持续向上，首款搭载灵蜥数字底盘的SUV 2024款LS6已于成都车展正式发布，预计年内品牌销量达到7-8万辆。 风险提示：自主减亏幅度不及预期；日系销量与业绩改善不及预期；原材料价格波动风险；市场风险。 发布日期：2024-09-01 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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