【光大海外】猫眼娱乐(1896.HK)24H1业绩点评
(以下内容从光大证券《【光大海外】猫眼娱乐(1896.HK)24H1业绩点评》研报附件原文摘录)
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息,均取自于光大证券已正式外发研究报告,由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性,任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总,任何关于研究报告、研究观点的解读,请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题:《票务业务保持稳健,关注影视大盘修复进展——猫眼娱乐(1896.HK)24H1业绩点评》 报告发布日期:2024年8月29日 分析师:付天姿,CFA,FRM(执业证书编号:S0930517040002) 分析师:杨朋沛(执业证书编号:S0930524070002) 要点 事件:公司发布24年中期业绩公告,实现营收21.71亿元人民币,同比减少1.2%;实现毛利润11.56亿元,同比增长5.0%,对应毛利率为53.3%,同比增长3.1pct;经调整EBITDA达4.90亿元,同比减少16.2%;实现经调整净利润达3.52亿元,同比减少22.8%,系片方票补增加带来销售费用提升所致。 点评:票务业务保持增长,演出票务为核心驱动。公司在线娱乐票务收入10.46亿元(yoy+3.0%),占总收入比例为48.2%。1)电影票务稳健,行业竞争力持续巩固。猫眼专业版数据显示,24H1中国大陆电影总票房达239.03亿元,同比下降9.0%,主要系5月以来影片供给不足导致影视大盘有所承压,但元旦档、春节档、清明档等档期的票房表现均优于去年同期。公司加强与影院产业链各环节深度合作,开拓新商业场景,加强平台服务能力,提升多平台协同效果。2)线下演出市场维持增长。根据《2024年上半年全国演出市场发展简报》,24年上半年全国营业性演出票房收入190.16 亿元,同比增长13.2%,观众人数同比增长27.1%,地方文旅积极参与推高演出行业热度。公司大力推进头部演艺合作,服务包括张学友、刘德华、周杰伦在内多位艺人,24H1演唱会、音乐节GMV同比增长约3倍,本地演出覆盖率超95%,境内外积极拓展中国澳门、东南亚、中东、拉美等多个地区,持续探索合作场景。 娱乐内容服务收入10.24亿元(yoy-6.9%),占总收入比例为47.2%。1)参与发行出品数量持续提升。24H1共参与发行和出品31部影片,其中主控发行15部,影片数量和票房表现均较历史同期有显著提升,《一闪一闪亮星星》《年会不能停!》《金手指》位列元旦档票房前三名,《飞驰人生2》以33.98亿元票房位居春节档票房亚军,延续公司在春节档的强势表现,《末路狂花钱》《我才不要和你做朋友呢》分别为五一档、端午档票房冠军,24H1票房前5部的国产影片中,猫眼娱乐参与了4部影片的发行/出品。2)影片储备丰富,内容持续开发。公司参与开发的项目已超过20部,类型与题材丰富多样,暑期档上映的《默杀》取得13亿元的票房成绩,下半年还将推出《危机航线》《P计划》等多部优质影片,另有《酱园弄》《水饺皇后》等影片储备。3)持续技术创新,AI赋能影视创作与宣发。公司进一步推动“科技+大数据”战略,自主开发AI相关影视创作软件,探索AI技术在动画制作、视觉故事、宣发产品等领域的应用。 盈利预测、估值与评级:公司作为电影票务龙头,业务和电影票房大盘表现强相关。考虑24年影视大盘有所下滑,基于对未来影视大盘的保守预测,下调24-26年营收预测至46/49/51亿元(较上次预测-7%/-8%/-10%);考虑片方票补提升带来销售费用增加,以及暑期档部分主控影片表现不及预期,并基于对公司未来主控影片票房表现的保守预测,我们下调24-26年归母净利润预测至5.8/7.4/9.0亿元(较上次预测-38%/-29%/-25%);考虑公司在票务业务的龙头地位,以及较强的选片能力,维持“买入”评级。 风险提示:参与影片票房不及预期,观影需求不达预期,市场竞争加剧风险。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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