【鲁泰A】面料产能利用率回升,24Q2扣非净利润维持增长

（以下内容从招商证券《【鲁泰A】面料产能利用率回升,24Q2扣非净利润维持增长》研报附件原文摘录）
　　24Q2公司营收同比-0.98%，归母净利润-19.52%，扣非净利润+0.53%。24H1面料营收增长，衬衣营收下滑，海外市场承压。毛利率显著提升，财务费用率增加以及非经亏损拖累净利率下滑。现金流大幅改善，面料产能利用率、存货周转效率均有提升。 摘要 24H1收入持平略降，归母净利受非经亏损拖累下滑。 1）24H1：公司营收28.30亿元（同比-0.35%，下同），归母净利润1.70亿元（-23.50%），扣非净利润2.64亿元（+37.50%）。24H1/23H1非经常损益分别为-0.94/+0.30亿元，其差异主要来自交易性金融资产的公允价值变动损失。 2）24Q2：公司营收14.48亿元（-0.98%），归母净利润1.01亿元（-19.52%），扣非净利润1.41亿元（+0.53%）。 24H1面料增长衬衣下滑，海外市场承压。 1）分产品：24H1面料营收20.1亿元（+3.90%），衬衣营收6.19亿元（-11.90%），电和汽类营收1.36亿元（+13.12%），其他产品营收0.67亿元（-20.78%）。 2）分地区：24H1内销10.57亿元（+1.51%），东南亚地区营收8.07亿元（-2.24%），欧美地区营收4.28亿元（-12.32%），日韩地区营收1.77亿元（-6.96%），其他地区营收3.62亿元（+22.36%）。 3）分渠道：24H1直营营收20.13亿元（+3.86%），OEM/ODM营收6.12亿元（-11.86%），线上营收0.01亿元（-35.90%）。 毛利率显著提升，财务费用率增加以及非经亏损拖累净利率下滑。 1）24H1：毛利率同比+3.32pct至24.68%；期间费用率同比+0.95pct至12.07%，其中财务费用率+2.16pct至0.15%（主要系汇兑净收益同比减少）；净利率同比-1.24pct至6.15%。 a）分产品：24H1面料毛利率26.33%（+4.08pct），衬衣毛利率24.61%（+0.04pct）； b）分地区：24H1内销毛利率22.71%（+4.16pct），东南亚地区毛利率26.28%（+3.94pct），欧美地区毛利率25.12%（+1.17pct）； c）分渠道：24H1直营毛利率26.43%（+4.03pct），OEM/ODM毛利率24.19%（+0.10pct），线上毛利率51.15%（-7.92pct）。 2）24Q2：毛利率同比+3.87pct至25.79%；期间费用率同比+4.71pct至11.69%，其中财务费用率+6.45pct至0.08%；净利率同比-0.95pct至7.14%。 现金流大幅改善，面料存货周转效率提升。1）24H1经营活动净现金流4.51亿元（+203.76%）。2）截至24年6月末存货周转天数同比+6天至180天，其中面料存货周转天数同比-4天至98天。3）截至24年6月末应收账款周转天数同比+11天至49天。 面料产能利用率提升，服装产能利用率下降。 1）面料：24H1总产能1.44亿米，产能利用率同比+6pct至76%；其中国内产能占比74%（产能利用率76%，同比+8pct），国外产能占比26%（产能利用率76%，同比-1pct）。 2）服装：24H1总产能1220万件，产能利用率同比-2pct至82%；其中国内产能占比31%（产能利用率83%，同比-3pct），国外产能占比69%（产能利用率82%，同比-1pct）。 风险提示：下游客户需求不及预期导致接单不足风险、原材料价格上涨风险、海外产能建设进度不及预期风险。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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