内蒙甜菜主产区2024/2025榨季风险机遇并存

（以下内容从一德期货《内蒙甜菜主产区2024/2025榨季风险机遇并存》研报附件原文摘录）
　　作者：李晓威/F0275227、Z0010484/ 一德期货农产品分析师 内蒙2023/2024制糖期产糖53.5万吨，同比减少4.8万吨，距离2020/2021榨季的峰值产量89.1万吨降低了35.6万吨。2023/2024榨季随着市场价格的回暖和天气的配合，风调雨顺，内蒙甜菜糖产量如预期般增长且糖分积累较好，新榨季内蒙甜菜还能如预期般维持四成甚至翻倍的乐观增产趋势吗？ 糖厂开机与否的变动、收购价的降低、增产的压力预期和再难相遇的风调雨顺都将为内蒙产区带来更多不确定性，而我们要做的就是在不确定的各种因素里面找出相对确定性的方向，争取为新榨季的生产和销售保驾护航的路上出一份力。 1 内蒙甜菜糖的产能维持稳定 2019/2020榨季内蒙食糖产量首次超过湛江成为全国食糖产量第三高的地区，占全国产量比重为6.99%，新疆占比5.62%位列第五。2023/2024榨季甘蔗糖的产量占全国食糖总产量的比重接近89%，依然是市场主导者。2023/2024榨季内蒙（包括张北在内）甜菜糖产量占国内甜菜总产量的比例从上榨季的53.5%降低至47.07%，自2018/19榨季超过新疆产量后首次略低于新疆，内蒙和新疆甜菜总产量占全国甜菜产量的比重超9成。 2024/2025榨季内蒙依然有8家集团旗下的10-11家糖厂开机生产，没有新的产能投产，2024/2025榨季可实现开机生产的糖厂和集团低于前两个榨季的水平。目前内蒙糖厂中食糖产能和产量最大的集团主要集中在佰惠生、博天和晟通三家，而单个糖厂的产能最高的集中在后期新建的糖厂中，例如高产能的代表晟通和佰惠生。 内蒙糖厂设计之初日下菜量大多在4000吨以上，但实际生产的过程中日处理甜菜大多都会超过设计水平，达到5000吨左右甚至更多。 图1：国内糖源占比 资料来源：一德期货 图2：内蒙糖厂设计日下菜量 资料来源：一德期货 2 内蒙甜菜种植面积确定性增加 2024/2025榨季，内蒙已经确定开机生产的10家糖厂种植面积均将有实质性增加，博天是否开机仍有变数，其中，产能较小的中滩糖厂面积稳中略增，其他糖厂面积都有不同程度增加，其中有3家糖厂面积增加超过一倍，7家糖厂的最终实际种植面积超过计划面积，可见农民对于甜菜收益的认可，对甜菜稳定收益的认同，也充分体现了内蒙甜菜糖厂在积极推广甜菜种植方面的成效显著。 今年甜菜种植面积大幅增加的主因是上个榨季糖价高糖厂的努力推广扩大种植面积的努力之外，主要原因是替代的竞争作物收益不佳的原因造成的，比如玉米的优势主要就剩下省时省力了，葵花、土豆和蔬菜水果的收益不稳定，去年的效益也不乐观，对于农民的种植积极性影响较大，对应的甜菜收益不管糖价如何，对农民的收购价都维持非常稳定且连续小幅上涨趋势，且糖厂对农民的各项支持和扶持力度不减，对于稳定农民信心提高甜菜种植认可度影响较为积极。另外，糖厂近年来不断提高甜菜种植技术和管理水平，甜菜亩产稳步提高，比较效益增加，以赤峰周边传统种植竞争相对较为激烈的产区尤为明显，从种植到田间管理，从收购到生产加工，内部管理到软硬件设备都在不断改进提升的过程中，这也是内蒙大多数糖厂新建没有几年但是生产效率全国领先的根本原因，没有最好只有更好，精益求精在每一个产业链环节中，这也是未来内蒙糖厂继续发展壮大的底气。 今年内蒙面积误差会比较大，后期天气的误差影响不会过大，主要的误差在于今年有因临时不开机的糖厂，至今仍未明确是否开机，而作为传统大产区之一，农民即使没有明确订单也会习惯性选择继续种植，今年有15万亩甚至更多非在册计划种植面积。 综上，预计新榨季内蒙包括张北在内的甜菜种植面积有望从上榨季的140万亩提高至182万亩左右，同比提高超42万亩，其中约170万亩是可统计明确确定的数值，未统计在册的面积或将在12-15万亩以上，剔除人为统计误差和糖厂重复计算部分，预计最终面积将有上下波动3-5万亩以上的误差空间。 图3：内蒙甜菜种植面积 资料来源：一德期货 3 内蒙甜菜糖产量将有小幅增长 2024/2025榨季目前为止天气条件虽然没有去年同期的优良，但甜菜长势尚可，主要甜菜种植区域重茬、迎茬种植的监管力度不仅没有放松，反而更加严格，监管部分区域实现卫星实时监控的力度，以质论价的收购方式基本实现了全面普及，提升糖分减少损耗的人员和资金投入力度都是在逐年增大中，如果不出现18年类似的恶劣的极端天气，内蒙甜菜糖的生产效率和糖分有望维持在较高水平上，加上面积整体提高的背景，内蒙甜菜的产量有望从过去三个榨季减产的背景下实现实质性恢复。 综上，预计新榨季内蒙包括张北产区在内的甜菜产量有望从上榨季的400万吨提高至480-520万吨左右，同比提高80万吨以上。对应的食糖产量有望从上榨季的54万吨提高至65-70万吨左右，同比提高11万吨以上，增幅将超过20%，再度超过新疆成为国内第一大甜菜主产区。 部分种植面积有重复统计和人为误差，所以理论上的产量预估还有调整空间，且天气的影响还有很多变数，包括干旱、大量降雨、霜冻在内的影响能否对甜菜造成较大干扰也需要在未来进行观察和评估，所以未来最终的甜菜产量和食糖产量将不断根据实际情况进行调整。 9月下旬后，产量数据将相对稳定，需要重点关注的是在有两至三家糖厂关机的增产背景下，个别糖厂生产任务重，如果糖厂压榨生产时间延长过多，对后期的甜菜品质也将有较大影响，最终的食糖产量也会有调低。 图4：内蒙甜菜产量 资料来源：一德期货 图5：内蒙食糖产量 资料来源：一德期货 4 内蒙产区补贴大多取消 甜菜收购价稳中有降 2024/2025榨季截至目前内蒙产区除个别糖厂所在区域政府提供20元/亩的少量补贴外，其余绝大多数产区都没有额外的补贴和扶持政策了，今年在春季准备种植阶段，糖价维持在相对高位，意向的收购价格在去年基础上有稳中略涨的趋势，但在种植落实前后，糖价快速下行，截止目前收购价整体开始逐步下调。 赤峰周边几家糖厂达成协议，公平收购不抢菜，收购价统计定在590元/吨，这个价格是在去年基础上分别调低了20-60元/吨。其余产区除敕勒川糖厂维持不变外，均有不同程度下调，下调幅度在10-40元/吨。 图6：内蒙甜菜收购价对比 资料来源：一德期货 具体来看，2024/2025榨季10家糖厂有9家糖厂收购价较去年下调了10-60元/吨，只有1家糖厂维持不变，维持收购价不降低的原因是糖厂为了维护农民的种植积极性，保护甜菜种植面积，继续发展新的种植订单农户而做的努力和扶持。收购价降低的糖厂大多是种植面积发展的较为乐观，基本实现了满负荷生产的计划，且落实面积超过计划面积导致后期收购价出现逐步调低的情况，今年开始有附近竞争激烈的产区达成公平收购的统计收购价意向，虽然后期变数较多，依然有抢菜和局部混乱出现的可能，但首次达成的合作意向也是近些年来首次达成的战略性合作和实质性进步，必将令各家糖厂的生产计划和收购都进一步的合理高效，特别是局部地区严重高于市场价格的收购价也将减少，有利于促进地区种植和生产的市场化公平合理秩序的健康良性发展。 5 直播和纸筒种植模式演化持续 内蒙部分种植区域春季风沙较大，冻害频发，四年轮种需求导致盐碱化土壤较多，对于春季播种阶段的甜菜苗损伤较大，这些区域需要对春季播种的方式做谨慎选择，春季恶劣天气较多的地区较多的选择纸筒种植，虽然育苗时间较长，对应的费用会增加，但同时亩产和保苗面积都有提升较多，对于恶劣环境的抵抗力也更强，其他地区则直播种植正在全面的扩大发展中。 直播种植快速发展的原因之一是河北省等地区对于节约水资源的号召，甜菜种植必须要在水浇地上种植，生长阶段平均需要浇水4-5次，对于地下水和灌溉水设施有较高要求，在政府取消喷灌设备取消灌溉水井的大方向下，水浇地继续增加面积将较为困难，而这些管控较为严格的种植区域内部喷灌设施将逐步被拆除，部分地区完全取消喷灌，将采用滴灌为主的方式，而灌溉的水井数目也将减少，这对于甜菜面积将有一定限制。 直播方式快速增加的原因之二是直播更容易实施大型机械化种植，直播从种植阶段开始就可以全程大型机械化，这对于农民和企业来讲都更加便捷高效，随着设备的进步，人工的紧缺和工人费用的上涨，大型机械化必然是也是未来发展的趋势，而机械化种植更多采取滴灌这种更加节约水资源的方式，也有利于资源的节约利用。 直播增加的原因之三就是成本更低，不同于纸筒的大棚育苗、人工移栽等需要人工作业，直播种植中间环节少，人工参与过程少，需要的时间也更短，所以在条件适合的土地上，直播优势更加明显，在遭遇恶劣天气需要补种的时候也更加方便快捷。 6 以质论价全面推广 两个榨季之前内蒙产区以质论价收购的方式最多占比20%，并且设置保底价和封顶价以及平均参考糖分，实际操作过程中，即使农民的甜菜品质不佳，收购价格低于内蒙地区平均收购价，糖厂也会尽量给农民支付平均水平的收购价格来维持农民种植积极性。 2024/2025榨季以质论价方式得到大面积推广和普及，足见以质论价的优势在过去几年实践过程中的良好效果，不仅达到了糖厂提高甜菜平均糖分的预期，也提高了农民提高甜菜含糖的动力和效益，甜菜重茬和迎茬的问题也将继续得到较好的解决，而糖分的提升也是成本降低的来源。 具体的计价方式也进行了调整优化，从统计垂度到菜丝含糖，例如，以含糖14.5%为基数，每增加或降低一个百分点，对应的收购价提高或降低40元/吨，有的糖厂有基础价格设置，目前糖分差异没有太大变数，整体维持在均价水平附近。 7 副产品收益不佳 每年春节前后都是糖厂销售数量和去库存的主要阶段，大部分糖厂也正是在春节之前完成大部分销售的，但不排除个别糖厂在后市乐观预期的背景下有惜售行为，甚至在春节后现货价格依然维持较高阶段也没有完全去库存，延缓了销售节奏，2023/2024榨季绝大部分的糖厂都在价格尚可的阶段完成了大部分的销售，全年的价格也基本实现了盈利增加的预期，目前仅个别糖厂尚余少量食糖库存在售。 糖蜜情况不乐观，虽然目前剩余库存所剩无几，内蒙产区仅有一两家尚在销售，年后价格持续疲软，销售节奏较慢的企业不论是食糖还是副产品收益均不佳。年前糖蜜均价可以达到2100-2300元/吨，所以春节前后销售大半的企业糖蜜最终的均价都可以在2000元/吨以上，目前少量零售价格可以维在2000-2200元/以上，但最低出现了1700-1800元/吨的售价，新榨季的预售价格甚至出现1600元的低价（历史上高价一度接近2700元/吨）。广西的糖蜜虽然糖度更好，但到达北方运距较远，运费到内蒙也要加200元/顿以上，另外，有些发酵企业（例如阜丰、梅花和伊品等）倾向于用含有甜菜碱的甜菜糖蜜，在甘蔗糖蜜供应充足但需求表现不佳的背景共振下，广西运过来的甘蔗糖蜜售价比内蒙要低400-500元/吨。 颗粒粕在养殖和饲料行业不景气的背景下需求和价格表现同样不佳，颗粒粕前几年的高价达到过3000元/吨，但年前价格在2100-2300元/吨，但现在销售低价已经仅有1400-1500元/吨，新榨季的预售已经出现了1400元/吨的报价，可见形式之严峻，但价格在低位持续足够长的时间后会反向刺激需求的增加，所以不排除下游企业增加用量，进而反向支撑价格。 虽然内蒙现有的企业对糖蜜的需求远在内蒙实际糖蜜产量之上，但限于战略布局和未来原料安全角度考量，更多是布局原料来源的多样化，比如进口、甘蔗产区采购、玉米水解淀粉糖替代等，在下游需求萎缩后进口需求已经大减，短期信心尚不充足。 8 绵白糖生产意向高 内蒙糖厂主要生产绵白糖和白砂糖，北方地区终端零售市场消费比较倾向于绵白糖，二者生产工艺调整一天就可以完成，且绵白糖的成本要比白砂糖略低，但大多零售为主，所以销售价格一般比白砂糖高200-300元/吨，在今年增产背景下，尤其糖价并没有优势的熊市阶段，企业对后期销售和价格信心不足，所以生产倾向于绵白糖，占据更多的价格优势成为不少糖厂的优先选择。 另一方面也有糖厂在准备利用期货和交易所平台解决新增的产量压力，套保和点价积极性提升。个别企业已经通过多种金融工具完成了新榨季套保、预售和点价交易，部分企业已经提前两个季度以上就在相对较高的价格上解决了今年的利润目标和销售任务。 9 短期价格信心不足 未来行业发展前景依然乐观 2023/2024榨季的剩余时间多数糖厂都表示不乐观，其认为增产叠加熊市行业压力较大，个别糖厂认为糖价将在成本线以下运行较长时间，内蒙甜菜糖厂也将迎来新一轮的洗牌和整合。糖厂的二期项目几年以前都已经在筹备中，大型设备和全球一流的种植加工技术也不断花费高额资金引进中，成本优势已经丧失，但灵活主动和生产效率高的优势仍将为行业提供长期支撑，短期的价格偏低糖厂盈利困难也没有阻挡内蒙糖厂对于食糖行业的信心和积极性，反而成为糖厂提质增效提高生产效率的动力，行业未来发展的前景和产业优势乐观。 10 总结 预计2024/2025榨季内蒙包括张北产区在内的甜菜产量有望从上榨季的400万吨提高至520万吨左右，同比提高120万吨以上。对应的食糖产量有望从上榨季的53.5万吨提高至70万吨左右，同比提高16.5万吨以上，增幅将超过30%。 图7：内蒙新榨季综合预期（单位：万亩、万吨） 资料来源：一德期货 9月下旬产量数据将相对稳定，需要重点关注的是在有两至三家糖厂关机的增产背景下，个别糖厂生产任务重，如果糖厂压榨生产时间延长过多，对后期的甜菜品质也将有较大影响，最终的食糖产量也会有调低，所以最终的食糖产量预估波动的空间在5万吨上下。 备注：为了统计方便，结合当地习惯，文中将张北地区的糖厂也算入内蒙产区，而没有分开单独统计。 编辑：武宇杰 审核：刘阳 复核：何牧 报告完成日期：2024年7月23日，于2024年8月首次发表于《糖说-2024年第三期》 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免 责 声 明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。

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