雅迪控股:2024H1产品结构调整顺畅,期待政策加持下蓄势能【华西轻工徐林锋团队】

（以下内容从华西证券《》研报附件原文摘录）
　　雅迪控股 ( 1585.HK ) 事件概述： 公司发布2024年中报，公司2024H1实现营收144.1亿元，同比下滑15.4%；归母净利10.3亿元，同比下滑12.9%。 分析判断: ? 外部影响因素致销量承压，结构调整顺畅牵引客单提升 公司2024H1实现营收144.1亿元，同比下滑15.4%。收入下滑系（1）宏观经济的不确定因素及市场需求短暂疲软，（2）分销商的去库存周期导致电动两轮车的销量下降。分产品看，2024H1电动自行车/电动踏板车分别实现收入62.39亿元（-18.3%）/35.47亿元（-22.5%），销量分别为448.27万台（-19.1%）/189.99万台（-28.9%），ASP分别为1392元（+0.92%）/1867元（+8.96%）。 ? 盈利同比提升，期间费用相对平稳 盈利能力方面，公司2024H1毛利率18.0%（+1.10pct）， 系产品组合优化以及电池及电驱动产品价格上升。期间费率10.66%（-0.31pct），其中销售费率4.20%（-0.16pct）；管理费率2.92%（+0.15pct）；财务费率0.14%（+0.01pct）；研发费率3.41%（+0.15pct）。综合作用下净利率7.20%（+0.20pct）。 投资建议： 公司作为国内两轮车龙头企业，研发、产品、渠道等综合实力较强劲，电动两轮车销量已连续6年在全球保持领先地位，随着公司加速超前布局东南亚市场，我们认为公司全球市占率有望持续提升。考虑外围影响因素，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为330.60/390.11/440.72亿元（前值为400.78/449.49/507.68亿元），EPS分别为0.86/1.02/1.23元（前值为1.07/1.26/1.50元），对应2024年8月23日收盘价9.9港币/股（1港币=0.91524人民币），PE分别为10.60/8.95/7.43倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1）下游需求不及预期；2）行业竞争加剧；3）海外市场开拓不及预期。 团队成员： 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，11年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。 吴菲菲：轻工团队成员。2024年1月加入华西证券，哈工大硕士，东北大学学士。曾就职于开源证券，所在团队2023年新财富入围。 罗天啸：轻工团队成员。2023年7月加入华西证券，纽约大学经济学硕士，中央财经大学学士。 向上滑动阅览 注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 证券研究报告：《【华西轻工】雅迪控股（1585.HK）：2024H1产品结构调整顺畅，期待政策加持下蓄势能 》 报告发布日期：2024年8月29日 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）