轻工出口数据月报:7月出口持续修复,床垫&宠物食品出口表现较好【华西轻工徐林锋团队】

（以下内容从华西证券《》研报附件原文摘录）
　　轻工出口数据月报2024年7月 核心观点概述： ? 中国出口数据层面： 根据海关总署统计，2024年7月中国出口金额为3005.6亿美元、同比+7.00%，出口规模持续扩大。7月出口保持强势，我们预计上年同期低基数和外需回暖为主要原因。2024年1-7月出口金额累计为20065.2亿美元，累计同比+4.00%。家具板块出口景气有所回落，7月中国家具及其零件出口金额当月值为47.4亿美元,同比-5.00%。 ? 美国市场需求及库存追踪： 整体看，7月新建住宅销售、成屋销售呈现复苏态势。24年7月美国新建住宅销售为73.9万套，同比+5.6%，环比+10.6%；成屋销售降幅继续收窄，7月成屋销售395万套，同比-2.5%（前值-5.1%），环比+1.3%。房屋库存方面，7月成屋库存量为133万套，同比+19.8%，环比+0.8%，增速放缓；待售房屋库存维持稳定增长。降息预期下美国地产或逐步回暖。零售市场看，各渠道7月库存趋势较之前月份变化不大，美国市场基本已结束去库存周期开始补库，后续补库需求拉动有望带动出口订单持续修复。此外，24年7月美国市场整体及各渠道环节销售均呈现增长态势，环比改善明显。整体看，7月零售整体景气度向好，家装渠道降幅收窄，以日用品、食品杂货、保健和个人护理等韧性强，零售总额增速环比6月小幅增长，7月地产链消费展现韧性，家具家电等行业消费环比增加，表现较好。 ? 中国轻工出口细分类目数据情况： 总体看来，床垫、装饰原纸、电子烟、宠物等出口明显复苏且同比增幅持续扩大，沙发、人造草坪、PVC地板、办公家具、保温杯、塑料餐具、牙刷、聚光灯、卫浴陶瓷、户外家居出口有所下滑，我们预计随着补库存周期及海外市场需求复苏，未来将持续修复。 投资建议： 我国轻工出海企业凭借自身全球产业链一体化布局、完善的供应链、高效的组织管理能力、成熟的生产工艺、稳定强大的渠道力和优质的客户资源，同时受益于部分出口政策红利，有望持续抢占海外市场份额。伴随着出口需求逐渐恢复，海外库存去化叠加各公司积极开拓自主品牌和新客户，龙头轻工出口企业外销业务增长未来可期。我们看好下游需求景气良好，以及在出口产业链中具有较强议价能力的公司。本期建议关注浩洋股份、依依股份、致欧科技，受益标的包括共创草坪、建霖家居、松霖科技、匠心家居、嘉益股份、恒林股份、永艺股份等。 风险提示： 1）海外终端消费复苏不及预期；2）原材料价格持续大幅上涨；3）行业竞争格局恶化；4）汇率剧烈波动。 1、中国整体出口数据及主要市场需求概览 1.1中国出口数据：7月出口规模下降，家具出口同比负增长 7月出口规模下降，同比增速小幅下降：根据海关总署统计，2024年7月中国出口金额为3005.6亿美元、同比+7.00%，较5、6月分别-0.5pct/-1.6pct。2024年1-7月出口金额累计为20065.2亿美元，累计同比+4.00%（前值+3.5%），累计增速持续扩大。 7月家居出口环比下降，同比负增长：根据海关总署统计，2024年7月中国家具及其零件出口金额当月值为47.4亿美元,同比-5.00%，呈负增长，累计增速较5、6月分别-23.10pct/-12pct。2024年1-7月中国家具及其零件出口金额累计值达400.7亿美元，累计同比+11.90%（前值+14.80%），自24年以来维持正向增长，家居板块与整体出口趋势基本一致但整体表现更好，7月当月小幅承压。 分地区看：非洲出口降幅扩大，其他区域复苏趋势不改。 根据海关总署统计，中国出口金额较大的地区主要是亚洲、北美、欧盟和东盟地区，2024年7月出口至亚洲、北美、欧盟、东盟的金额分别同比+7.5%、+8.2%、+8.0%、+12.2%；非洲、拉丁美洲7月同比分别-7.9%、+13.8%，增速较6月分别-4.3pct、-1.9pct，整体来看，北美、欧盟修复态势明显，东盟、亚洲、拉丁增速有所放缓，而非洲降幅在6月短暂收窄后7月扩大。具体国家来看，美国、日本、韩国7月同比分别+8.1%、-6.0%、+0.8%，增速较6月分别+1.5pct/-6.9pct/-3.3pct，美国市场表现出与北美整体趋势一致的增长，而日本和韩国同比增速与亚洲整体均出现小幅下降。 海运及汇率方面：8月运价小幅回落、汇率整体走高 海运费方面，根据海关总署统计，2024年远洋航线市场运价7月上行后8月出现小幅回落，综合指数仍维持在2000点以上；截至2024年8月23日，中国出口集装箱价格指数（CCFI）综合、美东、美西、欧洲航线指数较24年6月底分别+5.04%/+0.80%/-7.25%/+24.79%。 汇率方面，截至2024年8月23日，美元兑人民币中间价报7.1358，8月平均报价(7.1383)较7月(7.1316)有所增长。 2、美国市场需求追踪：地产新建回升，通胀压力仍存 住宅销售方面，24年7月美国新建住宅销售为73.9万套，同比+5.6%，环比+10.6%；7月成屋销售395万套，同比-2.5%（前值-5.1%），环比+1.3%。整体看，7月新建住宅销售、成屋销售呈现复苏态势。 房屋库存方面，2024年7月美国新建住宅待售量为46.20万套，同比+8.2%；7月成屋库存量为133万套，同比+19.8%，环比+0.8%，增速放缓；待售房屋库存维持稳定增长，7月成屋库存延续此前增长态势，达到21年以来最大库存量，降息预期下美国地产或逐步回暖。 通胀方面，我国家居主要的出口地区是欧美，根据Wind数据，自2021年初以来，欧美地区CPI及核心CPI增速持续走高，2022年到达峰值后开始逐步回落。2024年7月美国CPI同比增速为2.9%，较6月降低0.1 pct，核心CPI为3.2%，较6月下降0.1 pct。 消费信心方面，2023年以来，密歇根大学公布的美国消费者信心指数基本维持在高位，2024年8月美国消费者信心指数为67.80，较此前连续下降后有小幅度回升。 美国零售市场看：市场整体波动较小 库存方面，2024年7月美国零售商库存/批发商库存/制造商库存同比增速分别为+5.8%/+0.1%/+0.9%，增速环比24年6月分别+0.6/+0.7/+0.1 pct。库销比来看，2024年6月美国零售商/批发商/制造商库销比分别为1.32/1.37/1.46，库销比逐渐回落至疫情前水平，后续补库需求有望带动出口订单持续修复。 2024年7月美国季调后销售总额、零售商销售额、制造商销售额、批发商销售额同比增速分别为+2.2%、+1.8%、+2.5%、+2.4%，增速较6月基本持平但趋势强劲，尽管通胀持续高企和利率维持在高位，消费者保持消费能力，推动经济稳健增长，就业市场稳定和实际工资增长为消费提供支持。 7月零售整体景气度向好，家装渠道降幅收窄 从美国零售端销额同比增速来看，2024年7月美国零售和食品服务总额、家具和家用装饰店、建筑材料&园林设备及物料店、日用品商场、食品杂货店、保健品及个人护理店、机动车及零部件店同比增速分别为+2.7%、-2.4%、+0.4%、+2.7%、+2.8%、+3.4%、+0.8%，环比分别+1.0%、+0.5%、+0.9%、+0.5%、+1.0%、+0.8%、+3.6%。整体看，7月美国零售业整体向上修复，以日用品、食品杂货、保健和个人护理等韧性强，零售总额增速环比6月小幅增长，7月地产链消费展现韧性，家具家电等行业消费环比增加，表现较好。 3、中国细分类目出口情况：消费短期承压，看好未来修复 总体看来，床垫、装饰原纸、电子烟、宠物等出口明显复苏且同比增幅持续扩大，沙发、人造草坪、PVC地板、办公家具、保温杯、塑料餐具、牙刷、聚光灯、卫浴陶瓷、户外家居出口有所下滑，我们预计随着补库存周期及海外市场需求复苏，未来将持续修复。 床垫：弹簧床垫24年7月出口金额为1.0亿美元，同比+23.7%，7月出口平均单价67.9美元/个，较6月呈现一定程度下滑；乳胶床垫24年7月出口金额0.7亿美元，同比+20.4%，7月出口平均单价25.6美元/个,环比+10.0%。弹簧床垫和乳胶床垫出口金额当月同比自23年7月以来持续为正，修复趋势明显。 沙发：木框架坐具（带软垫的木框架坐具）24年7月出口金额6.0亿美元，同比-8.6%。单价方面，皮革或再生皮革面的带软垫的木框架坐具7月出口平均单价206.9美元/件，环比-1.0%；其他带软垫的木框架坐具7月出口平均单价71.7美元/件，同比-5.4%。金属框架坐具（带软垫的金属框架坐具）24年7月出口金额为4.6亿美元，同比-15.4%。单价方面，皮革或再生皮革面的带软垫的金属框架坐具7月出口平均单价21.7美元/件，环比-6.9%；其他带软垫的金属框架坐具7月出口平均单价26.0美元/件，环比-10.8%。7月木框架及金属框架坐具出口金额同比呈现不同程度的下降，均价降幅较大，我们预计与海外地产市场疲软有关。 办公家具：办公室用木家具24年7月出口金额1.0亿美元，同比-0.1%，7月出口平均单价41.3美元/个，环比-20.5%；办公室用金属家具24年7月出口金额0.8亿美元，同比+4.6%，7月出口平均单价37.5美元/个，环比-23.7%。 PVC地板：氯乙烯聚合物制铺地制品和糊墙品24年7月出口金额为4.3亿美元，同比-0.4%，7月出口平均单价1.0美元/千克，环比-3.5%。 保温杯：带壳的保温瓶和其他真空容器及其零件（玻璃瓶胆除外）24年7月出口金额为4.4亿美元，同比+13.0%；单价方面，其他带壳的保温瓶7月出口平均单价4.1美元/个，环比-0.9%。 人造草坪：其他纺织材料簇绒地毯及其他簇绒铺地制品24年7月出口金额92.3万美元，同比-57.9%，出口金额呈现显著下跌；毛制簇绒地毯及其他簇绒铺地制品24年7月出口金额499.1万美元，同比+20.4%。 塑料餐具：塑料制餐具及厨房用具24年7月出口金额7.7亿美元，与上年同期水平一致；7月出口平均单价3.9美元/千克，环比-4.4%。 牙刷&湿巾：牙刷、包括齿板刷24年7月出口金额分别为0.7亿美元，同比+1.3%；7月出口平均单价0.1美元/把，环比-6.4%。脱毛剂和未列名的芳香料制品及化妆盥洗品（湿巾类）24年7月出口金额0.4亿美元，同比-27.2%。 电子烟：品目8543所列其他设备及装置的零件24年7月出口金额为2.3亿美元，同比+16.7%；出口平均单价14.0美元/千克，环比-21.1%。 聚光灯：其他品目未列名的灯具及照明装置,包括探照灯、聚光灯及其零件；装有固定光源的发光标志、发光铭牌及类似品24年7月出口金额为35.6亿美元，同比-6.0%。 卫浴陶瓷：陶瓷洗涤槽、脸盆、脸盆座、浴缸、坐浴盆、抽水马桶、水箱、小便池及类似的固定卫生设备24年7月出口金额为3.1亿美元，同比-35.6%，与今年6月保持低迷态势。 装饰原纸：未列名成卷成张矩形浸涂印花纸，纸板，纤维纸24年7月出口金额为0.8亿美元，同比+2.1%，同比增速放缓；7月出口平均单价1.6美元/千克，环比-2.0%。 宠物食品：零售包装的狗食或猫食饲料24年7月出口金额为1.3亿美元，同比+20.8%。7月出口当月同比增长态势有所放缓，我们预计与原材料价格因素有关。 宠物用品：1）未列明塑料制品（塑料玩具类）24年7月出口金额为16.9亿美元，同比+3.4%，7月同比增长趋势回落到低位水平。2）皮革或再生皮革的其他制品（咬胶类）：2024年7月出口金额为0.2亿美元，同比-26.9%；7月出口平均单价18.5美元/千克，环比-5.6%。3）各种材料制成的鞍具及挽具，适合各种动物用（牵引用具等）：2024年7月出口金额1.1亿美元，同比-3.8%；7月出口平均单价12.1美元/千克，环比-6.2%。4）任何材料制的卫生巾（护垫）及卫生棉条、婴儿尿布及尿布衬里和类似品（宠物尿垫/裤类）：2024年7月出口金额分别为2.8亿美元，同比+5.8%。 户外家居：庭园用伞及类似伞24年7月出口金额分别为0.3亿美元，同比+6.5%，继今年3月达到高位水平以来持续下滑。 4、投资建议 我国轻工出海企业凭借自身全球产业链一体化布局、完善的供应链、高效的组织管理能力、成熟的生产工艺、稳定强大的渠道力和优质的客户资源，同时受益于部分出口政策红利，有望持续抢占海外市场份额。伴随着出口需求逐渐恢复，海外库存去化叠加各公司积极开拓自主品牌和新客户，龙头轻工出口企业外销业务增长未来可期。我们看好下游需求景气良好，以及在出口产业链中具有较强议价能力的公司。本期建议关注浩洋股份、依依股份、致欧科技，受益标的还包括建霖家居、松霖科技、匠心家居、嘉益股份、恒林股份、永艺股份等。 5、风险提示 1）海外终端消费复苏不及预期; 2）原材料价格持续大幅上涨；3）行业竞争格局恶化；4）汇率剧烈波动。 团队成员： 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，11年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。 吴菲菲：轻工团队成员。2024年1月加入华西证券，哈工大硕士，东北大学学士。曾就职于开源证券，所在团队2023年新财富入围。 罗天啸：轻工团队成员。2023年7月加入华西证券，纽约大学经济学硕士，中央财经大学学士。 向上滑动阅览 注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 证券研究报告：《7月出口持续修复，床垫&宠物食品出口表现良好【华西轻工徐林锋团队】》 报告发布日期：2024年8月28日 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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