【东吴商社吴劲草团队】安克创新 | 24Q2扣非净利润+50%超预期,各主要品类&渠道均有上佳表现
(以下内容从东吴证券《【东吴商社吴劲草团队】安克创新 | 24Q2扣非净利润+50%超预期,各主要品类&渠道均有上佳表现》研报附件原文摘录)
欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】 ——洞悉新消费,打造品牌&渠道&供应链研究新范式,化妆品,医美,免税,物流,电商,零售,教育,黄金珠宝,小家电,国牌崛起,产业互联网等消费领域深度研究。 投资要点 事件:公司发布2024年半年报。2024H1公司营收96.5亿元,同比+37%;归母净利润8.7亿元,同比+6.4%;扣非净利润7.7亿元,同比+41%。公司收入及扣非净利润增速均超预期。去年同期非经常项较大,主要是南芯科技上市产生较大的公允价值变动损益等,因此扣非净利润增速更能反映经营成果。 对应2024Q2,公司收入52.7亿元,同比+42%;归母净利润5.6亿元,同比+9%;扣非净利润4.5亿元,同比+50%;毛利率/扣非净利率为45.2%/ 8.5%,同比+0.6pct/ +0.4pct。销售/管理/研发/财务费用率为21.6%/ 4.0%/ 8.1%/ -0.25%,同比+0.1/ +1.1/ -0.5/ -0.5pct。管理费用率上升主要因股权支付费用增加等,财务费用率下降主要因汇兑收益增加。 2024H1分品类看:充电&智能创新发力。①充电储能类营收49.7亿元,同比+42.8%,毛利率同比-0.42pct,我们认为该品类收入高增及毛利率下滑均是储能产品(中大充)快速增长所致,此外新渠道开拓也促进数码充电类(小充)产品高增。②智能创新类营收23.6亿元,同比+35.3%,毛利率同比+3.3pct,我们认为主要得益于安防品类表现良好。③智能影音类营收23.1亿元,同比+31%,毛利率同比+4.9pct,我们认为主要得益于无线耳机品类表现良好。 2024H1分地区/渠道看:①各主要地区均高增:北美/欧洲/日本/中东收入占比分别为48%/ 21%/ 13%/ 6%,营收同比增速为41%/ 45%/ 22%/ 39%,各地区实现均衡增长。②线上渠道占比70%,同比增速38.5%,其中独立站渠道营收同比+103%,占比达到9.6%,反映公司品牌认可度及私域流量持续提升。③线下渠道增长提速,同比增长32%,主要受益于公司在欧洲、澳洲、东南亚、南美等国家的线下渠道不断拓宽拓深。 上半年各品类均有重磅新品推出,期待下半年Prime day和黑五大促旺季表现:①充电类,小充无线充发力,上半年推出MagGo磁吸无线充等产品,并联名“猫和老鼠”等经典IP;大充户外电源和家用储能系统持续迭代,是增长最快的子品类之一。②智能创新类,上半年安防上新EUFY 4G LTE CAM S330,创新实现太阳能+4G LTE双链接技术,扫地机推出X10 PRO。③智能影音类,Soundcore推出C30i耳夹耳机等。 盈利预测与投资评级:安克创新是消费品出海领域中,具备突出品牌认可度的稀缺标的。看好公司通过新品发力(储能、安防、无线充电等)+新渠道扩张(欧澳KA+新兴市场)实现持续成长。考虑公司新品增速较快,我们将公司2024-26年归母净利润预期由17.6/ 21.4/ 24.8亿元,上调至19.1/ 22.9/ 27.5亿元,同比+18%/ +20%/ +20%,8月29日收盘价对应P/E为17/ 14/ 12倍P/E。维持“买入”评级。 风险提示:运费及汇率波动,海外终端需求,地缘及关税风险 欢迎联系 东吴商社 吴劲草团队 吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖/ 王琳婧/ 郗越 【东吴商社 吴劲草团队简介】 团队荣誉: 2023年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2023年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第2名 2023年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第5名 2023年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2023年 WIND 商贸零售行业金牌分析师 第2名 2023年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/5名,社服行业菁英分析师第3名 2022年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2022年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第5名 2022年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第4名 2022年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2022年 WIND 零售行业金牌分析师 第1名 2022年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/6名
欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】 ——洞悉新消费,打造品牌&渠道&供应链研究新范式,化妆品,医美,免税,物流,电商,零售,教育,黄金珠宝,小家电,国牌崛起,产业互联网等消费领域深度研究。 投资要点 事件:公司发布2024年半年报。2024H1公司营收96.5亿元,同比+37%;归母净利润8.7亿元,同比+6.4%;扣非净利润7.7亿元,同比+41%。公司收入及扣非净利润增速均超预期。去年同期非经常项较大,主要是南芯科技上市产生较大的公允价值变动损益等,因此扣非净利润增速更能反映经营成果。 对应2024Q2,公司收入52.7亿元,同比+42%;归母净利润5.6亿元,同比+9%;扣非净利润4.5亿元,同比+50%;毛利率/扣非净利率为45.2%/ 8.5%,同比+0.6pct/ +0.4pct。销售/管理/研发/财务费用率为21.6%/ 4.0%/ 8.1%/ -0.25%,同比+0.1/ +1.1/ -0.5/ -0.5pct。管理费用率上升主要因股权支付费用增加等,财务费用率下降主要因汇兑收益增加。 2024H1分品类看:充电&智能创新发力。①充电储能类营收49.7亿元,同比+42.8%,毛利率同比-0.42pct,我们认为该品类收入高增及毛利率下滑均是储能产品(中大充)快速增长所致,此外新渠道开拓也促进数码充电类(小充)产品高增。②智能创新类营收23.6亿元,同比+35.3%,毛利率同比+3.3pct,我们认为主要得益于安防品类表现良好。③智能影音类营收23.1亿元,同比+31%,毛利率同比+4.9pct,我们认为主要得益于无线耳机品类表现良好。 2024H1分地区/渠道看:①各主要地区均高增:北美/欧洲/日本/中东收入占比分别为48%/ 21%/ 13%/ 6%,营收同比增速为41%/ 45%/ 22%/ 39%,各地区实现均衡增长。②线上渠道占比70%,同比增速38.5%,其中独立站渠道营收同比+103%,占比达到9.6%,反映公司品牌认可度及私域流量持续提升。③线下渠道增长提速,同比增长32%,主要受益于公司在欧洲、澳洲、东南亚、南美等国家的线下渠道不断拓宽拓深。 上半年各品类均有重磅新品推出,期待下半年Prime day和黑五大促旺季表现:①充电类,小充无线充发力,上半年推出MagGo磁吸无线充等产品,并联名“猫和老鼠”等经典IP;大充户外电源和家用储能系统持续迭代,是增长最快的子品类之一。②智能创新类,上半年安防上新EUFY 4G LTE CAM S330,创新实现太阳能+4G LTE双链接技术,扫地机推出X10 PRO。③智能影音类,Soundcore推出C30i耳夹耳机等。 盈利预测与投资评级:安克创新是消费品出海领域中,具备突出品牌认可度的稀缺标的。看好公司通过新品发力(储能、安防、无线充电等)+新渠道扩张(欧澳KA+新兴市场)实现持续成长。考虑公司新品增速较快,我们将公司2024-26年归母净利润预期由17.6/ 21.4/ 24.8亿元,上调至19.1/ 22.9/ 27.5亿元,同比+18%/ +20%/ +20%,8月29日收盘价对应P/E为17/ 14/ 12倍P/E。维持“买入”评级。 风险提示:运费及汇率波动,海外终端需求,地缘及关税风险 欢迎联系 东吴商社 吴劲草团队 吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖/ 王琳婧/ 郗越 【东吴商社 吴劲草团队简介】 团队荣誉: 2023年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2023年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第2名 2023年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第5名 2023年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2023年 WIND 商贸零售行业金牌分析师 第2名 2023年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/5名,社服行业菁英分析师第3名 2022年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2022年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第5名 2022年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第4名 2022年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2022年 WIND 零售行业金牌分析师 第1名 2022年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/6名
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