【一德早知道--20240830】

（以下内容从一德期货《【一德早知道--20240830】》研报附件原文摘录）
　　一德早知道 2024年8月30日 宏观数据 隔夜重点数据/事件提示 1.欧元区8月经济景气指数，前值95.8，预期96，公布值96.6。 2.欧元区8月消费者信心指数终值，前值-13.4，公布值-13.5。 3.德国8月CPI同比初值，前值2.3%，预期2.1%，公布值1.9%。 4.美国至8月24日当周初请失业金人数(万人)，前值23.2，预期23.2，公布值23.1。 5.美国二季度实际GDP年化季环比修正值，前值2.8%，预期2.8%，公布值3%。 6.美国7月成屋签约销售指数环比，前值4.8%，预期0.2%，公布值-5.5%。 今日重点数据/事件提示 1.07:30：日本8月东京CPI同比，前值2.2%，预期2.3%，公布值2.6%。 2.07:30：日本7月失业率，前值2.5%，预期2.5%，公布值2.7%。 3.07:50：日本7月零售销售同比，前值3.7%，预期2.8%，公布值2.6%。 4.14:45：法国8月CPI同比初值，前值2.3%，预期1.8%。 5.15:55：德国8月失业率，前值6%，预期6%。 6.17:00：欧元区8月调和CPI同比，前值2.6%，预期2.2%。 7.17:00：欧元区7月失业率，前值6.5%，预期6.5%。 8.20:30：美国7月PCE物价指数同比，前值2.5%，预期2.6%。 9.20:30：美国7月个人消费支出(PCE)环比，前值0.3%，预期0.5%。 10.22:00：美国8月密歇根大学消费者信心指数终值，前值67.8，预期68。 数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期指： 周四市场震荡，截止收盘上证综指下跌0.50%、盘中创2815点新低，两市成交额较前一交易日放大至6072亿元。市场结构方面，上证50下跌0.79%，创业板指上涨0.65%。期指方面，IF2409下跌0.17%（基差-2.48点，较前一交易日缩小2.62点），IH2409下跌0.63%（基差-3.06点，较前一交易日缩小3.09点），IC2409上涨1.36%（基差-10.70点，较前一交易日缩小6.31点），IM2409上涨1.63%（基差-15.06点，较前一交易日缩小5.29点）。申万一级行业方面，美容护理、电力设备、食品饮料板块领涨，银行、建筑装饰、石油石化板块领跌。从基本面角度来看，8月23日晚间鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话，确立了9月是美联储本轮降息周期的起点。在此基础上，后续的降息路径（即降多少次、每次降多少）将成为市场博弈的焦点。美联储降息周期的开启，有利于国内货币政策空间的打开。货币政策空间的打开，本质是为了稳定国内经济增长预期。但在国内经济基本面尚未出现明显改善之前，资产荒的大逻辑依然会延续，对股市而言意味着类债类红利股和蓝筹股继续相对占优。市场层面，近期3年持有期公募基金集中到期赎回、两融强平风险等事件引发投资者广泛关注，叠加本周是上市公司中报披露的最后一周，预计市场情绪依然会偏向谨慎。此外，近期可转债出现剧烈波动，由于可转债发行数量相对较少，因此非转股期若可转债出现流动性问题，对正股股价影响有限、情绪上可能会造成扰动。操作上，周三周四盘中前期强势的银行股出现调整，中小股票则出现反弹，周四两市成交额出现明显回升。从趋势角度来看，若想要整个市场由守转攻，后续经济数据对政策效果的验证、基本面回暖带动企业盈利预期显著改善是关键。建议投资者密切关注沪深两市成交额变动情况，若两市成交额继续维持地量，不能推动市场赚钱效应逐步回升，则市场将延续振荡寻底态势。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银： 隔夜外盘金银小幅回升，Comex金银比价稍有回落。美股分化，原油、美元上涨，美债、VIX回落。消息面上，国际评级机构惠誉维持美国“AA+”信用评级，认为总统大选后财政状况或将基本保持不变。2024年票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，通胀率已从2022年的峰值大幅下降，但近期数据距离2%的目标仍有很大差距；他个人在6月发布的SEP中将中性利率定为3%，并对降息的预测有所提前，但不希望过早降息而导致在通胀重新加速上升时又不得不再次加息。经济数据方面，美国二季度实际GDP年化季率修正值3%，预期2.8%；美国截至8月24日当周初请失业金人数23.1万人，预期23.2万人。名义利率上行速率快于盈亏平衡通胀率，实际利率继续回升对黄金压力增强。利率端持续回升支撑美元止跌。资金面上，黄金配置资金小幅回流，截至8月29日，SPDR持仓857.27吨（+1.15吨），iShares持仓14453.59吨（-0吨）。金银投机资金表现分化，后者连续3日流出，CME公布8月28日数据，纽期金总持仓52.18万手（+29手）；纽期银总持仓13.76万手（-3998手）。市场降息幅度预测维持100基点，显著高于6月点阵图水平，9月降息25基点仍为主流预测，但50基点降息押注维持12月；白银溢价率围绕11%一线震荡。鉴于市场降息预期定价依然充分，后续修正可能犹存。技术上，金银小幅反弹维持震荡格局，前者仍位于高位，二者错位顶部结构特征未变，黄金继续上行空间有限，不宜追高。策略上，配置交易持有剩余仓位为主，投机交易暂持黄金多单为主。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 螺纹/热卷（RB2410/HC2410）： 成材价格短暂修复后，期现市场再度走弱。螺纹北京3180，杭州3250，广州3110；热卷上海3200，博兴基料3240，乐从3220。总体表现看，在盘面价格明显反弹的带动下，成材现货价格略有好转，整体市场的悲观情绪有一定的修复，但是基差的走弱显示下游需求的恢复尚需一定时间，一旦旺季表现偏弱，现货的压力值得警惕。盈利率显示钢厂已进入全面亏损状态，高炉减产降铁水过程仍将持续但下降的空间也不多了，铁水将在偏低的水平维持一段时间，而此时炉料整体价格压力仍未解除，低价带来一定刚需使得钢材整体小幅去库，关注随着库存出清，以及低价带来出口好转能否在旺季来临前使得价格企稳。 合金： 市场信息：72硅铁：陕西6000-6100，宁夏6200-6250，青海6100-6200，甘肃6150-6250，内蒙6150-6250（现金含税自然块出厂，元/吨）。硅锰6517现货市场混乱，工厂报价集中在5950-6000元/吨。 市场逻辑：近期South32公布2024年财年报告表示分阶段恢复采矿活动，并将按照原计划在2025年财年第三季度重新运营码头以及同财年第四季度增加销量，受此消息刺激，叠加黑色整体回调，锰硅开盘后震荡走弱。从供需端看，本周硅锰供应端变动不明显，硅铁供应方面前期减产的厂家陆续有复产迹象，需求端钢招接近尾声，刚需也进入一定时期空窗期。从成本端看，西北产区电费仍有下调预期，锰矿挺价稍显吃力，成本暂时维持稳定，整体双硅成本线仍处于下行通道。综合来看，短期波动偏大，且受黑色情绪影响，双硅在偏高位震荡，但随着成本线的长期走弱，盘面重心同样有下行驱动，且随着海外矿山报盘的走弱，锰硅远端成本支撑下行，整体双硅长线仍维持逢高偏空思路。 焦煤/焦炭： 【现货和基差】山东港口准一现汇1740上下，仓单成本1916左右，与主力合约基差-75；吕梁准一报价1450，仓单成本1805，与主力合约基差-186；天津准一报价1450，仓单成本1770，与主力合约基差-221；山西中硫主焦报价1500，仓单价格1350，与主力合约基差-37；蒙5#原煤口岸报价1165，仓单价格1431，与主力合约基差+44。澳煤低挥发报价211美元，仓单价格1315，与主力合约基差-72。 【基本面】焦炭市场暂稳运行，近期成材现货价格持续上涨，钢厂利润转好，部分钢厂开始复产，刚需有望回升。但铁水恢复进度缓慢，短期内焦炭供需矛盾仍存。今日第七轮提降落地，提降幅度50-55元/吨，一个月内焦炭连续七轮提降落地，累积350-385元/吨，下周有提涨计划，现阶段焦炭基本面延续偏弱。 焦煤市场情绪有所回温，随着黑色系盘面再度反弹以及钢材现货价格上涨，市场氛围有所好转，部分产地煤价上调30-70元/吨，竞拍市场成交率有所缓和。钢厂利润有所修复，部分下游仍保持观望状态。进口蒙煤方面，近期口岸市场成交氛围回暖，贸易商心态好转，原煤价格小幅上涨20—30元/吨，目前蒙5原煤在1170-1180元/吨左右。 策略建议：需求预期转好，短期反弹思路为主。 铁矿石： 【现货价格】日照，56.5%超特632，涨3；61.5%PB粉751，涨4；65%卡粉892，涨7。 【现货成交】全国主港铁矿累计成交145.87万吨，环比上升39% 【钢联发运】全球铁矿石发运总量3221.1万吨，环比增加54.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2610.2万吨，环比增加28.6万吨。澳洲发运量1848.2万吨，环比增加70.3万吨，其中澳洲发往中国的量1551.1万吨，环比增加17.0万吨。巴西发运量762.0万吨，环比减少41.7万吨。非澳巴发运585万吨，环比增加63万吨。 【港口库存】45个港口进口铁矿石库存总量15032.52万吨，环比降2.58万吨，45港日均疏港量302.63万吨，环比降19.18万吨。分量方面，澳矿6651.15降160.81，巴西矿5938.44增160.89；贸易矿9911.76增2.11，粗粉12021.94增42.28；块矿1801.80降1.86，精粉1273.87降63.49，球团554.91降4.51，在港船舶数112条增5条。 【小结】期货市场，连铁i2501午盘收于760.0，较前一个交易日结算价涨0.53%，成交43万手，增仓1.2万手。钢广高炉开工率76.41%，共新增11座高炉检修，5座高炉复产。随着建材的需求好转，前期停产检修的高炉开始陆续复产，但大多数钢厂仍处于亏损阶段，部分高炉复产计划延长。高炉开工率和日均铁水产量均出现进一步下降，下游成材现货市场出现小幅去库。预计短期内盘面在回调后将处于震荡整理，需要关注下游实际需求特别是建材需求修复的韧性。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪铝（2410）： 【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格19550现货贴90元/吨，广东90铝棒加工费280元/吨 【价格走势】沪铝价格收盘于19655元/吨，氧化铝收盘于3968元/吨，伦铝价格收盘于2466美元/吨 【投资逻辑】供需平衡方面，供给端压力并无明显变化，消费端处于季节性淡季底部，出现回升的迹象，铝棒产量增加，铝锭铝棒双去库。氧化铝方面，供应紧张的局面依旧，“东面复产西面检修”的情况使得供给难以持续增加，海外现货成交价格持续上涨，但随着盘面的上涨已经明显升水现货，卖交割进行中。 【投资策略】铝价回调至19500元/吨附近可考虑继续布局多单。氧化铝强现实弱预期的现状持续，但盘面价格上涨升水现货后，资金交易弱预期和高估值，但不建议单边做空可做空配处理。 硅（2411）： 【现货市场信息】华东地区通氧553#价格11550元/吨，上调50元/吨；421#价格12050元/吨；昆明通氧553#价格11750元/吨；421#价格12250元/吨。 【价格走势】广期所工业硅价格收盘于10130元/吨 【投资逻辑】供应端，黑龙江大厂预计停产月度影响产量5000吨左右，四川也出现减产情况，但产量下滑难以扭转月度供应过剩近10万吨的现状。库存方面，硅厂惜售库存增加，现货市场仓单成交好转库存走低，但整体不改过剩格局。消费方面，多晶硅产量周度环比下滑，库存压力依旧，现货市场价格小幅上涨，低价货成交顺利，但高价货依旧被抵触，关键原因过剩持续消费尚未复苏，多晶硅短期不存在持续上调价格的动力，企业利润难以修复。有机硅产量基本保持平稳，铝合金处于季节性消费底部开始修复。 【投资策略】大厂上调现货市场价格200元/吨，叠加前期价格下跌较多，盘面存在修复需求，但整体供大于求的格局不改，硅价缺乏持续上涨的驱动力，可以考虑布局空单。 沪锌（2410）： 【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在23910~24115元/吨，双燕成交于24080~24280元/吨，1#锌主流成交于23840~24045元/吨。 【价格走势】隔夜沪锌收于24050元，涨幅0.15%。 【投资逻辑】 基本面，7月锌矿进口超预期，国内冶炼厂不断采购为三四季度进口矿进行布局，叠加前期订购的进口矿陆续到港，预计8月锌矿进口量或延续高位。目前冶炼厂利润严重受损，国内炼厂联合减产，其中14家企业锌重点冶炼企业生产计划调整后，与年初预期相比，全年预计将累计减少锌矿需求近百万吨金属量。一定程度为冬储和明年TC谈判迎来更好的主动权。消费端，目前消费仍处于季节性淡季，北方部分镀锌企业存在环保设备改造，一定程度影响下游采购力度。另外由于前期锌价低位，部分下游集中采购，下游原料库存已经回到较高的水平，未来国内库存去化程度或趋缓。 【投资策略】需求或压制锌价上涨高度，建议多单部分止盈，同时关注跨期正套机会。 沪铅（2410）： 【现货市场信息】上海市场进口万洋铅报17390元/吨，对沪铅2409合约贴水100元/吨报价；进口哈铅报17090元/吨，对沪铅2409合约贴水400元/吨报价；江浙地区江铜铅报17490-19510元/吨，对沪铅2409合约升水0-20元/吨报价。 【价格走势】隔夜沪铅收于17340元，涨幅0.34%。 【投资逻辑】基本面，供应方面减量仍存预期，河南、内蒙原生铅炼厂将在8月底开启检修，当前废电瓶价格止跌企稳，再生铅原料库存水平下降，安徽地区的再生铅炼厂因低利润因素停产检修，预计8月产量环比7月下滑6000吨左右。当前内外比价重心小幅下移，进口铅利润不断缩窄。近日上期所期货铅注册仓单数量快速下降，主因交割后下游集中提货，社会库存降至四年来最低水平，上期所仓单库存不足1万吨。但现货交易市场并未因交割仓库的显性库存大降而产生流通货源偏紧的情况。需求端，消费端相对偏弱态势，铅蓄电池经销商去库缓慢令电池企业季节性旺季提产动能不强。 【投资策略】当下铅市供需双弱，资金热度降温，短期铅价或小幅震荡，沪铅建议17000-18000元区间操作为主。 沪镍（2410）： 【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1050元/吨（-0），进口镍升水-150元/吨（-0），电积镍升水-50元/吨（-0）。 【市场走势】日内基本金属多飘绿，整日主力合约收跌0.70%；隔夜基本金属涨跌互现，沪镍收涨0.30%，伦镍微跌0.03%。 【投资逻辑】镍矿价格持稳，镍铁价格升至1005元/镍点附近，国内铁厂利润持续收窄，不锈钢消费放缓，上周库存微降，钢厂排产量不减，后期库存压力仍存。新能源方面，8月三元正极材料排产环比有好转但无超预期表现，日内硫酸镍价格续涨，折盘面价维持12.78万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。 【投资策略】长期逢高沽空思路不变，短期区间对待。 碳酸锂（2411）： 【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报74250元/吨（-0），工业级碳酸锂69775元/吨（-0）。 【市场走势】日内碳酸锂午盘后拉涨，整日主力合约收涨1.79%。 【投资逻辑】供应看，澳矿持稳CIF报价780美元/吨，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平，全国碳酸锂8月排产量虽有下降但仍处于较高水平；需求方面，8月正极材料排产环比增加。库存方面，周内库存续增，盐厂以及下游正极材料厂库存均有增加，当前低价下游补库积极性不高。过剩格局不改，但月度过剩量收窄。国内矿价下跌，利润倒挂，多数云母企业已经减产但市场对于减产停产消息并不敏感，这也意味着市场需要更彻底的出清，静待量变引起质变。 【投资策略】短期看基本面边际略有好转，反弹后仍偏空对待。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 鸡蛋： 大日龄蛋鸡数量尚可，养殖单位大多顺势淘鸡，少数惜售，整体淘鸡供应正常，农贸市场和屠宰企业需求均一般，主产区淘汰鸡价格有稳有降，均价较昨日下滑0.05元/斤，鸡蛋供应基本正常，余货压力不大，目前下游需求各异，部分购销心态稳定，按需采购，部分对后市信心略改善，整体余货不多，今日生产环节库存在0-1.0天，流通环节库存0-1.0天，现货虽存季节性回落预期，但根据中秋回落空间预期看期货3300-3500为合理估值，但上行空间和幅度还需参考现货表现，短期多单可继续持有，新低止损，上方空间仍待定，8月23日上市01合约期权波动率偏低，多单或可用买权替代。 生猪： 北方二次育肥补栏热度再起，加之部分养殖场有一定抗跌提涨情绪，因此猪价或上涨。而南方供应充沛，需求疲软，价格难涨，受北方涨价影响或暂时止跌回稳。进入9月，供应端全国集团场出栏量或继续小幅增加，二育受资金和体重限制影响，持续出栏，部分前期获利二育户有逢低补栏可能性，需求端来看，在开学季及节日提振情况下，预计屠宰量或有增加，具体情况需持续关注9月后供需双强后，现货端矛盾是否有扩大可能。现货见顶后11合约下跌先行盘面跌幅明显，单边建议反弹沽空，套利建议11-1反套操作，建议等待现货反弹配合期货进场为佳。 红枣： 沧州市场现货价格参考：特级10.50元/公斤，一级10.30元/公斤，二级10.20元/公斤。日内到货23车，现货价格持稳。广东市场今日到货6车（含少量核桃），早市成交2车左右。8月29日注销仓单147张，累计注销80615吨，交易所显示仓单数量 8340张，有效预报 1016张，总计46780吨，较上一交易日减少735吨。沧州市场持续到货，已注销仓单及待注销仓单造成红枣供应整体宽松，预计中秋备货消化力度有限，现货价格受冲击回落可能性较大，盘面延续基差修复逻辑，建议投资者暂时观望为主。 苹果： 冷库果存储商出货积极供应增多，可议价空间大，日内行情持稳。中秋备货阶段客商采购积极，早熟持续供应好货占比较少，采购量大订货价较高，日内现货价格持稳。一方面基于早熟行情偏硬运行，叠加本季时令水果均价偏高以及节日备货提振，市场预期偏高，另一方面新季增产及交割新规形成利空影响，多空博弈短期苹果震荡运行，建议投资者10合约逢低做多、10-01正套可继续持有，谨慎操作控制风险。备注：2411及以后合约实施新的交割标准。 白糖： 外糖：昨日外糖再度大涨，ICE10月合约上涨0.25美分报收19.84美分/磅，盘中最高19.98美分/磅，伦敦10月合约上涨9.7美元/吨报收555美元/吨。巴西8月上半月食糖产量同比降低超10%，印度提振乙醇产量，巴西干旱预计将持续至下月中旬，加剧了火灾的影响，短线多头依然强势，关注美糖20美分压力强度。 郑糖：昨日盘面小幅震荡上涨，最终郑糖上涨了5点报收5649点，当日最高5662点，1月基差627至611，1-5价差29至23，仓单减少69张至14622张，有效预报维持100张，1月多空持仓都有减少，现货报价涨跌互现，1月夜盘上涨5点报收5654点，国内去库存进展顺利，贸易商采购积极性增强，外糖连续大涨提振国内信心，甜菜上市前市场压力不大，操作上，短期1月关注5600-5700能否有效突破，中长趋势不变。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 甲醇： 国内甲醇开工上升，伊朗多套装置出现降负，久泰及诚志二期已重启，受近期沿海将集中到港影响，卓创沿海库存及可流通库存显著上升；国产甲醇开工缓步上升，进口甲醇受伊朗降负影响未来存不确定性，烯烃需求恢复已兑现，后期“金九银十”叠加双节备货，传统需求存恢复预期，短期集中到港或使得沿海显著累库，甲醇经过前期反弹后再度进入震荡运行，后期关注宏观氛围、秋季检修计划、海外装置负荷及下游备货节奏等多重因素影响。 塑料： 周度波动空间160。基本面来看：1、原油在前低位置再度反弹，75附近存支撑。塑料成本从高到低：油制成本＞进口成本＞现货＞01合约＞煤制成本。2、石化库存环比去库，同比仍偏高，月底大概率继续去了去库。3、农膜行业改善相对明显，订单与开工有显著提升，补库增多。4、前7个月累计表需增速2.8%，进口环比增加。总体来看，原油反弹、持续下跌后空头止盈、下游补库等综合因素可能会带来反弹空间。策略：7950-8200区间操作，或暂时观望。 PP: 周度波动空间140。基本面看：1、原油在前低位置再度反弹，PP内外盘暂时稳定。2、各成本从高到低为：油制成本＞进口成本＞MTO成本≈现货＞01合约＞PDH成本＞煤制成本＞出口支撑。3、石化库存环比下滑，但同比仍偏高，月底大概率去库。4、前6个月累计表需同比增速3.5%。总体来看，原油反弹、空头减仓可能会导致短期反弹，但尚无明显反转驱动。策略：7500-7700区间操作，或暂时观望。 燃料油： 上周低硫燃料油市场供需走强，而高硫燃料油市场稳定为主。具体来看：低硫方面，由于稳定的加油需求，亚洲低硫燃料油市场结构持稳。不过新加坡套利货流入量增加缓解了现货供应紧张的局面，船用燃料市场基本面接下来将面临压力。此外，由于Hi-5价差在扩大，船用燃料市场人士将会更多转向高硫燃料油。高硫方面，预计随着夏季发电高峰结束，高硫市场将面临更大下行压力。此外，来自中国方面的炼厂端原料需求疲软也给市场造成一定压力。建议11LU-FU价差多头回落在800附近介入。 沥青： 估值：按Brent油价79美元/桶计算，折算沥青成本3750附近，10合约估值低位。驱动：百川炼厂库存减少，社库减少，短期供需驱动中性偏多。中期来看，8月排产不及预期，但需求表现不佳，去库幅度不大，库销比太高，价格弹性较小，贸易商以消化库存为主，炼厂出货压力较大。总之当前沥青低估值，供需方面环比有所好转，原油下跌利润修复，上周厂库仓单大幅增加，10月合约面临仓单注销压力，关注10-12反套。 PVC： 现货5400，价格处于近四年历史低位；供应高，内需一般，随着外盘下跌和海外需求弱，国内出口压力仍大，出口短期好转并未超市场预期，9月后检修减少，去库或较去年同期走弱；现货低位，基差中性，仓单高，01升水仍大；策略：观望，关注5500支撑，低多，5500—5700区间震荡 烧碱： 现货2468元；现货多次验证2300支撑；旺季预期仍存；烧碱近月08和09都试探低点2330附近，近期液氯弱，氯碱利润低，烧碱现货偏强，01在2400—2600，大涨驱动弱，交易衰退逻辑仍在，烧碱底部支撑，反弹压力大 纯碱： 短期计划内检修和计划外减量，供需仍过剩，库存高位难去化；盘面估值不高，中期仍关注出口不及预期下的累库；送到价格1600；策略：01低位1500附近接近高成本现金流，短期关注反弹后再下跌，支撑1300 玻璃： 产销弱，7月大幅累库，8月继续累库；供应高位，需求环比改善预期不强，供需仍弱，新开工传导到玻璃的需求下滑明显，二手房装修需求不足以弥补；策略：完全成本1150—1350，01估值不低，中期仍是偏空。 聚酯: 聚酯开工触底，瓶片开工有所修复，关注短纤减产。终端需求后期有好转预期。 PX： 供需方面：供应上亚洲开工高位，国内开工亦处于高位，需求上PTA后期目前看检修计划较少对于PX有支撑，但需要关注随时的检修装置出现，总体上PX供需边际改善。调油逻辑证伪，目前汽油裂差走弱，后期芳烃从调油角度看边际走弱。估值方面石脑油价差震荡偏强，PXN压缩，PX估值中性偏低。原油我们中长期偏弱看待。总体看PX基本面好于PTA，但亦无大涨的驱动，汽油偏弱对芳烃油拖累，绝对价格跟随成本波动，短期超跌后或有反复（下游边际好转），但中长期看，仍是逢高偏空。 PTA： 供需方面：PTA7月累库，静态看PTA预计检修不多，供应压力较大。需求方面终端需求预期将有边际改善，织造订单局部改善后本周略有下滑，本周聚酯开工持稳，预计后期稳中有升，一方面瓶片利润修复后开工有所上升，一方面长丝库存去化后压力缓解。总体如果后期PTA如无重大检修将累库。估值方面石脑油价差近期震荡，PXN近期略有压缩，调油逻辑证伪，汽油裂差走弱。PTA加工差近期走弱后震荡，整体PTA估值中性偏低。原油我们中长期略偏弱看待。总体上PTA供需短期看没啥驱动，成本上原油反弹后仍偏弱看待，支撑不强。操作上PTA短期杀跌后随着终端边际好转或有企稳，但中长线逢高仍是偏弱看待。 MEG： 供给上国产开工高位，其中油化开工略有回落，煤化工开工高位有所回落，短期有检修，主要集中在7-9月份，关注油化工开工情况（卫星关注两线并行时间，浙石化提负至相对高位、镇海开车9-10月开不起来，盛虹有所降负）。进口续关注美国货。需求方面聚酯开工触底，下游预期8月底开始可能有好转。估值方面短期震荡，其中油化工估值仍处于相对低位，煤化工利润仍处于高位。总体供需三季度平衡左右。绝对价格上震荡看待，下方有安全边际，逢低做多为主，但不追高，价格过高又能刺激供给，震荡操作。MEG在化工中偏多配置。 PF： 供需方面：供给上短期检修，需求一般，本周库存环比略有降低，整体库存处于相对高位。利润近期由于减产挺价处于偏高位置，绝对价格上跟随成本。短纤的矛盾就是当前库存较高。 尿素： 现货价格弱稳，河南交割区域报价1930，新成交转好；供应端，日产17.49万吨，+0.31，后期装置短停检修复产，日产17-18万吨；复合肥开工率44.42%，+1.34%，继续小幅增加，累库走货不畅，工需继续高位走弱；企业库存54.85万吨，-0.2，港口库存13.5万吨，-4；关注下游需求节奏、库存累库情况、淡储及出口政策情况。短期内01合约或1800-1950区间震荡。 ◆◆ 航运指数 ◆◆ 集运指数： 在欧线即期订舱价格不断下调的影响下，周四集运指数集体低开。远月合约因提前订价预期跌幅明显，市场偏空情绪有所好转，尾盘收涨。基本面，本周中国至欧洲航线投放运力32.2万TEU，预计下周增加近7000个标箱至32.9万TEU，运力供给增加将进一步施压运价。现货报价方面，马士基再度下调wk37周运价至3250美元/TEU和5600美元/FEU，地中海航运跟随下调9月中下旬在线订舱价格至3600美元/TEU和6000美元/FEU。地缘方面，当地时间8月29日，哈马斯同意在加沙地带停火7天，以开展脊髓灰质炎（脊灰）疫苗接种，《以色列时报》报道称以色列总理办公室表示安全内阁批准了在“加沙地带的指定区域”为儿童接种疫苗。暂时停战叠加停火谈判将于近日在多哈继续进行，交易情绪趋于谨慎。据市场调研了解，国庆长假前或有一小波集中出货，但力度不强。在运价趋势回落的背景下，预计盘面将呈现振荡偏弱格局。 一德期货研究团队： 编辑：肖利娜 /Z0013350/ 审核人：寇宁 /Z0002132/ 交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。

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