【专题报告】聚酯瓶片:首日策略

（以下内容从建信期货《【专题报告】聚酯瓶片:首日策略》研报附件原文摘录）
　　聚酯瓶片：首日策略 从业资格号：F3037892 一、 上市首日策略 瓶片期货将于8月30日在郑商所上市交易。首批上市交易瓶片期货合约为PR2503、PR2504、PR2505、PR2506、PR2507和PR2508。各合约挂牌基准价均为6850元/吨。 瓶片期货上市后，可以为上下游企业等相关经营主体提供发现价格和规避风险的手段和工具，稳定企业盈利水平。 基于瓶片及聚酯产业链基本面及消费规律的研究，我们针对瓶片期货主要推荐以下首日策略： 1、空加工费策略： 基于瓶片基本面特征和消费规律。PR2503合约挂牌价为6850元/吨，瓶片现货价格为6695元/吨，且根据29日期货收盘价 PR2503合约加工差为523元/吨。操作上我们建议可以考虑逢高空PR2503合约，盘面加工差低于300元/吨时获利了结。 2、反套策略： 基于淡旺季的规律，软饮料消费具有明显的季节性特征，与气温关系紧密。随着气温的升高软饮料消费明显增加，软饮料的消费旺季开始于5月，高峰集中于6-9月，且瓶片投产压力较大。PR2503和PR2505合约挂牌价均为6850元/吨。操作上我们建议可以考虑3-5反套策略，即空PR2503合约，多PR2505合约。 二、 策略逻辑 目前全球聚酯瓶片产能约为3936万吨，产量2801万吨，2015年后聚酯瓶片产能持续投放，年产能增速维持3-6%，2023年产能增速达到15.76%。亚洲地区是瓶片新增产能最多的区域，主要来自于中国、越南和印度。欧洲和北美为聚酯瓶片传统的生产地区，但由于新增产能有限，同时老旧产能不断出清的背景下，欧美聚酯产能占比不断压缩。2024年国内有572万吨的产能投放计划，是亚洲产能投放最为集中和快速的区域。目前国内聚酯产能1661万吨，全球产能占比42.2%，居世界首位，同时未来全球新增聚酯瓶片产能均在我国，我国在世界聚酯瓶片的占比将进一步提升。 近10年国内聚酯产能实现跨越式发展，由2014年的776万吨快速增加至2023年的1661万吨，产能增长率远高于全球产能增长率。在全球产能中的占比逐年提升。 国内聚酯瓶片在2017年和2023年产能增速超过20%，迎来两大产能投放高峰期。2017年聚酯行业迎来整个行业的红利期，聚酯纤维和聚酯瓶片均迎来利润扩展期。新产能投放和旧产能复产并存，聚酯产能和产量均创新高。2023年由于欧洲能源危机爆发后，欧美老旧产能减停产进一步增多，国内瓶片出口量进一步增加，瓶片成为聚酯产业中利润最为丰厚的。新增聚酯产能集中到聚酯瓶片，同时存在存量产能的转换。聚酯瓶片的产能增速再创新高。聚酯产能利用率同样维持高位，在产能投放的同时，产量同样不断创新高。国内产能和产量均为全球首位。 聚酯瓶片依然处在产能扩展期，2024年上半年聚酯瓶片产能投放282万吨。按照年初的投产计划，下半年仍有290万吨装置待投放。全部按计划投放后，国内产能将达到2233万吨。2025年以后，仍有400万吨的产能投放计划，但由于利润收缩，产能投放计划或进一步放缓。 作为聚酯瓶片的主要下游，软饮料的消费情况直接影响了聚酯瓶片的消费，而软饮料的消费增速和经济增加高度相关，在2020年公共卫生事件之前，软饮料行业维持5-10%的增速，饮料市场体量稳定增长，2020年后软饮料行业消费增速明显放缓，由稳定增长转向震荡格局。2023年软饮料行情重拾增速。根据CCF的统计，2015-2023年，中国瓶片年消费量从405万吨增长至779万吨，年均复合增长率为8.56%；2023年我国聚酯瓶片需求增长25.63%。饮用水占总消费量的43.81%；片材行业和油脂行业消费占比分别为12.46%和8.41%。 软饮料的消费具有明显的季节性特征，与气温关系紧密。随着气温的升高软饮料消费明显增加，软饮料的消费旺季开始于5月，高峰集中于6-9月。9月以后，气温逐渐降低，软饮料消费进入淡季。软饮料消费呈现明显的5月-9月的旺季和9月-次年4月为淡季。 三、 聚酯瓶片期货合约 根据郑商所公布的聚酯瓶片期货合约及业务细则公开意见征求稿，聚酯瓶片存在以下特点： 1、聚酯瓶片期货合约交易及交割单位为 15 吨/手。 2、聚酯瓶片期货合约质量标准对标水瓶级聚酯切片。 3、聚酯瓶片期货实行免检交割品牌制度，具有交割仓库及交割厂库。标准仓单为通用标准仓单。 4、聚酯瓶片标准仓单生产日期不超过 60天。 5、聚酯瓶片期货质量质检按 330 吨一个样抽取，不足330吨的按330吨计 6、 瓶片期货合约最小变动价位为2元/吨。 7、瓶片期货合约交割月份为1至12月。 8、瓶片期货合约交易指令每次最小下单量为1手，限价指令每次最大下单量为1000手，市价指令每次最大下单量为200手。 9、仓库应当按照“先进先出”的原则安排瓶片出库。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研投 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货研究服务 ?扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb

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