【周大生】24H1业绩承压,盈利能力有所下降

（以下内容从招商证券《【周大生】24H1业绩承压,盈利能力有所下降》研报附件原文摘录）
　　公司发布2024年上半年财报，24H1营收+1.52%、归母净利润-18.71%；单Q2营收-20.89%、归母净利润-30.51%。24H1自营渠道表现较好、加盟渠道收入下滑；素金首饰收入仅低个位数增长。同时，销售费用增长下净利率有所下降。 摘要 24Q2收入利润明显承压。24H1公司实现营收81.97亿，同比+1.52%；归母净利润6.01亿，同比-18.71%；扣非归母净利润5.85亿，同比-17.28%。单Q2实现营收31.26亿，同比-20.89%；归母净利润2.60亿，同比-30.51%；扣非归母净利润2.49亿，同比-29.03%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。黄金价格一路走高，叠加消费环境不确定性增加及珠宝消费淡季，黄金珠宝行业消费市场整体承压，公司业绩出现明显下滑。 收入拆分来看，渠道端自营表现较好、加盟渠道收入下滑，品类端素金首饰收入同比小幅增长。 1）分渠道： ①线下自营9.63亿，同比+16.35%。其中镶嵌4449.62 万元，同比-25.73%；黄金类9.04 亿元，同比+21.08%。 ②加盟渠道59.32亿，同比-0.74%。其中镶嵌2.38亿元，同比-37.88%；黄金类52.34 亿元，同比+3.37%。 ③线上渠道11.91亿，同比+3.09%。其中镶嵌9000.35 万元，同比+8.54%；黄金类7.61 亿元，同比-11.08%。分平台看，天猫5.92 亿、京东2.17 亿、抖音1.71 亿。 2）分产品：24H1素金首饰收入69.62亿，同比+3.43%；镶嵌首饰收入3.72亿，同比-29.18%；品牌使用费收入 3.64 亿元，同比-15.15%。 门店稳健扩张。24H1末门店总数增至5230家，较24年初/24Q1末分别净增124/101家。其中加盟门店4887家（+112/+94家），自营门店343家（+12/+7家）。24H1公司撤减终端门店 173 家，其中自营19 家、加盟154 家。 毛利率基本持平，销售费用上涨压缩净利率。公司24H1毛利率为18.38%，同比-0.08pct，基本持平。销售费用率6.46%，同比+1.53pct，主要由于自营门店增加及广告投放活动较多致人员薪资费用、租赁费用及广告宣传费用提升；管理费用率0.64%，同比+0.08pct。综合影响下，24H1净利率为7.33%，同比-1.81pct，盈利能力有所下降。 现金流较为充裕，存货周转速度放缓。24H1公司经营活动产生的现金流量净额为12.94亿，同比+80.62%，主要由于收入回款同比增长及支付的采购款项同比下降。存货周转天数105.26天，同比+10.85天；应收账款周转天数18.64天，同比+2.49天，周转天数有所增加。 风险提示：金价波动风险，消费需求不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，拓店不及预期和现有门店闭店的风险，盈利能力下降的风险。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）