【索菲亚】Q2业绩维持增长,持续推动“大家居”战略落地

（以下内容从招商证券《【索菲亚】Q2业绩维持增长,持续推动“大家居”战略落地》研报附件原文摘录）
　　公司24H1业绩稳增，Q2利润微增，H1毛利率/净利率同比+0.97/1.22 pct。面对客流下滑、消费降级等不利因素，公司积极践行“多品牌、全品类、全渠道”大家居战略，米兰纳与整装渠道增速亮眼，厨柜木门等品类放量，客单同比增长。板材利用率提升、定制产品规模效应释放，毛利率同比提升。 摘要 24H1营收归母双增，Q2克服外部环境压力业绩维持增长。公司24H1实现营业收入49.29亿元/同比+3.91%，归母净利润为5.65亿元/同比+13.01%，扣非归母净利润5.31亿元/同比+13.41%，其中24Q2营业收入28.18亿元/同比-4.11%，归母净利润3.99亿元/同比+0.97%，扣非归母净利润3.75亿元/同比-0.90%。Q2地产环境持续承压，公司持续推进“多品牌、全品类、全渠道”大家居战略，在同期高基数的情况下仍实现归母净利润同比增长。 多品牌战略显效，索菲亚品牌稳健增长，米兰纳表现亮眼。 1） 索菲亚主品牌24H1实现营业收入44.43亿元/同比+3.89%，24H1末经销商数量1811位、专卖店2552家。收入分布看，省会城市收入占比 23.85%、地级市26.79%、四五线城市49.35%，较好兼顾各线级市场。 2） 年轻化性价比品牌米兰纳24H1强劲增长，实现营业收入2.39亿元/同比+42.59%，24H1末经销商530位、专卖店553家，较23年末增加16位/39家，逆势拓商增长，品牌认可度增强。 3） 华鹤品牌24H1实现营业收入0.71亿元/同比+3.83%，24H1末经销商数量保持稳定，专卖店较23年末增加4家。司米品牌与索菲亚品牌的经销商重叠率持续下降。 厨柜木门放量增长，全品类战略推进客单价提升。24H1公司衣柜及配套品实现营业收入39.09亿元/同比+0.84%，厨柜及配件收入6.10亿元/同比+26.79%，木门收入2.63亿元/同比+17.72%。公司坚定全品类战略，报告期内主品类收入实现增长，橱柜木门等新拓品类增长放量，多品类连带销售带动客单价持续提升，24H1索菲亚品牌工厂端客单价2.37万元/同比+27.04%，米兰纳品牌工厂端客单价1.43万元/同比+4.57%。 全渠道发力流量入口，整装渠道维持较快增速。24H1公司经销商渠道收入39.13亿元/同比+1.19%，大宗渠道7.33亿元/同比+14.68%，直营渠道1.59亿元/同比+37.42%。整装渠道H1营业收入同比+43.63%，集成整装事业部合作装企增至256个，业务覆盖189个城市。 提质增效拉动毛利率，净利率同比提升。1）24H1公司主营业务毛利率34.92%/同比+0.78 pct，其中衣柜及配套品毛利率37.36%/同比+0.87pct，厨柜及配件毛利率24.77%/同比+2.56 pct，木门毛利率28.08%//同比+2.85 pct。公司24Q2毛利率38.11%/同比+2.37pct。我们认为公司毛利率提升主要受益于定制产品体量提升带来的规模效应、板材利用率提升和原材料价格下降。2）24Q2公司期间费用率为19.77%/同比+0.57pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.93/6.2/3.7/-0.06%，同比分别+0.48/+0.46/-0.03/-0.34 pct。公司Q2归母净利率14.16%/同比+0.20 pct。 风险提示：宏观经济下行、地产持续疲弱、终端消费降级、行业竞争加剧 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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