【珀莱雅】多品牌齐头并进,24H1业绩延续高增

（以下内容从招商证券《【珀莱雅】多品牌齐头并进,24H1业绩延续高增》研报附件原文摘录）
　　公司发布2024半年报，24H1营收+38%、归母净利润+40%，单24Q2营收+41%、归母净利润+37%，业绩增速亮眼。多品牌齐头并进，线上渠道持续引领增长，整体利润率较为稳定。 摘要 24H1业绩增速亮眼，营收净利双增超35%。24H1公司实现营业收入50.01亿元，同比+37.90%；归母净利润7.02亿元，同比+40.48%；扣非归母净利润6.79亿元，同比+41.78%。单Q2，公司实现营业收入28.20亿元，同比+40.59%；归母净利润3.99亿元，同比+36.84%；扣非归母净利润3.87亿元，同比+37.76%。 多品牌齐头并进，线上渠道引领增长。收入拆分来看： 1）分品牌：24H1珀莱雅收入39.81亿元，同比+37.67%；彩棠5.82亿元，同比+40.57%；OR收入1.38亿元（+41.91%），悦芙媞1.61亿元（+22.35%）。 2）分渠道：24H1线上渠道收入46.80亿元（+40.52%），其中直营37.24亿元（+40.01%），分销9.56亿元（+42.52%）。线下渠道收入3.14亿元（+8.85%），其中日化渠道收入2.23亿元（-7.66%），其他线下渠道0.91亿元（+92.29%）。 3）分品类：24H1护肤类收入41.91亿元，同比+37.12%；美容彩妆6.65亿元，同比+42.84%；洗护类1.38亿元，同比+42.26%。 推广费增加致销售费用率提升，利润率较为稳定。24H1公司整体毛利率为69.82%，同比-0.69pct，稳中略降，预计主要系促销力度加大致线上直营渠道毛利率有所下降。费用率方面，24H1销售费用率为46.78%（+3.22pct），主要系形象宣传推广费增幅较大；管理费用率为3.54%（-1.76pct），主要系股份支付费用减少；研发费用率为1.89%（-0.63pct）。综合影响下，24H1公司净利率为14.47%（-0.09pct），同比基本持平，盈利能力较为稳定。 费用投放增加等因素致经营性现金流同比下滑。24H1经营活动现金流净额为6.62亿元，同比减少43.95%，主要系销售费用增加、618活动周期提前致达播费用支付账期提前、站外投放费用增加等因素综合影响所致。24H1应收账款周转天数8.91天，同比+1.62天；存货周转天数88.20天，同比-17.37天。 风险提示：终端消费疲软、化妆品需求增速放缓的风险，新品销售不及预期的风险，小品牌推广效果不及预期的风险等。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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