【百隆东方】现金流及存货周转显著改善,盈利能力有望逐季修复

（以下内容从招商证券《【百隆东方】现金流及存货周转显著改善,盈利能力有望逐季修复》研报附件原文摘录）
　　24Q2公司营收同比+24.27%、归母净利润-19.35%、扣非净利润-7.73%。销量驱动收入增长，扣非净利润逐季改善。Q2毛利率环比Q1显著提升，预计下半年随着产品价格恢复、产能利用率及产品结构优化，盈利能力有望逐季修复。 摘要 销量驱动收入增长，扣非净利润逐季改善。1）24H1：公司营收39.89亿元（同比+23.89%，下同），其中销量同比增长23.84%，估算价格同比持平。归母净利润2.33亿元（-14.78%），扣非净利润1.07亿元（-46.70%），非经常性损益1.26亿元主要包括非流动资产处置损益1.2亿元及金融资产投资收益0.27亿元。2）24Q2：公司营收21.55亿元（+24.27%）。归母净利润1.52亿元（-19.35%），扣非净利润1.15亿元（同比-7.73%，环比转正）。 境外收入增长较快，越南盈利能力改善。目前公司77%的产能位于越南。24H1境内收入9.95亿元（+14.42%），境外收入29.94亿元（+27.40%）。从子公司维度，越南子公司24H1营收30.89亿元（+27.37%），净利润2.18亿元（+33.73%），净利率7.06%（+0.34pct）。 Q2毛利率环比Q1显著提升，汇兑导致财务费用率增加。 1）24H1：毛利率同比-4.92pct至10.00%；期间费用率同比-0.67pct至7.52%，其中管理费用率-1.78pct，财务费用率+1.09pct（主要系汇兑净收益同比减少所致）；净利率同比-2.65pct至5.84%。 2）24Q2：毛利率同比-2.80pct至13.50%，环比Q1提升7.61pct；期间费用率同比+0.54pct至6.87%，其中财务费用率+2.02pct至0.98%；净利率-3.83pct至7.08%。 现金流大幅改善，存货周转效率显著提升。1）现金流：24H1经营活动现金流净额8.86亿元（+470.89%）。2）存货：截至24年6月底存货周转天数为224天，同比-131天。3）应收账款：截至24年6月底应收账款周转天数为28天，同比+1天。 风险提示：原材料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；汇率波动的风险等。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）