【碳酸锂策略报告】碳酸锂9月策略报告

（以下内容从中原期货《【碳酸锂策略报告】碳酸锂9月策略报告》研报附件原文摘录）
　　策略建议： 短期单边策略：低仓位在77000元/吨以上建空单，在72000元/吨以下建多单。关注下跌速度，技术指标参考RSI指标。效益预计在2000-4000元/吨，主观推荐一颗星。 短期套利策略：09-10合约价差-150以上执行反向套利，即空09多10；当09-10合约价差-650以下执行正向套利，即多09空10。关注09和10价格变动速度，技术指标参考KDJ指标。效益预计在200-500元/吨，主观推荐三颗星。 短期套保策略：正极材料生产线，现货层面按最低需求标准采购，在回收生产线建立预备库存；期货层面根据未来2-3个月下游订单数量，建立低量盘面库存或暂缓建立盘面库存。对于企业目前已采购的原料现货，进行盘面高位套保，即建立空头套保。不建议做期现货套利。 核心逻辑： 供给端：碳酸锂供应持续增长。 需求端：中下游需求季节性特征明显，需求提前释放，下半年传统需求旺季存疑。 样本库存：当前库存量处于高位，库存变化具有明显的季节性特征。 成本利润：产业成本中枢持续下降，产业利润适当修复。 价格区间：短期震荡，价格预计在72000-77000元/吨之间。 风险点： 1.供给端批量减产。 2.国内旺季超预期好转。 3.新能源汽车出口利多关税政策。 一、基本面分析 从供应端来看，碳酸锂供应持续增长。原料方面，7月锂辉石（6%）进口793557.83吨，环比增长15.81%，同比增长68.90%。锂盐方面，7月全国碳酸锂产量65510吨，环比下降2.43%，同比增长52.58%。同月，碳酸锂进口24197.28吨，环比增长23.28%，同比增长86.48%。 图1-锂辉石进口结构（吨） 数据来源：钢联，中原期货研究所 图2-全国碳酸锂产量（吨） 数据来源：钢联，中原期货研究所 图3-碳酸锂进口量（吨） 数据来源：钢联，中原期货研究所 从需求端来看，中下游需求季节性特征明显，需求提前释放，下半年传统需求旺季存疑。从正极材料看，7月磷酸铁锂产量68.50亿瓦时，环比增长7.37%，同比增长69.14%；三元材料产量23.00亿瓦时，环比增长12.20%，同比增长12.78%。从电池排产来看，电池企业开工率为54.26%，环比下降0.1个百分点，同比下降3.94个百分点。8月-9月为电池企业的排产高峰，今年5-7月数据显示排产提前，平滑电池企业的开工率高峰。从新能源汽车终端来看，7月新能源汽车产量87.84万辆，环比增长2.52%，同比增长37.04%。 图4-正极材料产量(亿瓦时) 数据来源：钢联，中原期货研究所 图5-中游锂电池开工率(%) 数据来源：钢联，中原期货研究所 图6-终端新能源汽车销量（万辆） 数据来源：钢联，中原期货研究所 从库存数据来看，7月总库存10.84万吨，环比增长17.73%，同比增长107.27%；其中上游库存5.38万吨，环比增长4.06%，同比增长37.12%；下游库存5.47万吨，环比增长35.19%，同比增长317.18%。当前库存量处于高位，库存变化具有明显的季节性特征。从成本来看，2024年第34周生产成本为80296元/吨，环比下降4.81%，同比下降66.63%。从利润来看，2024年第34周产业平均利润为亏损5796元/吨，相比上一周利润修复3559元/吨。 图7-碳酸锂库存(万吨) 数据来源：钢联，中原期货研究所 图8-碳酸锂产业成本中枢变动(元/吨) 数据来源：钢联，中原期货研究所 图9-碳酸锂产业利润中枢变动（元/吨） 数据来源：钢联，中原期货研究所 二、技术指标分析 技术指标是市场行情判断时常用的参考技术性指标，本文主要采用EMA指标、WVAD指标和BOLL指标预测当前及未来短期内行情变动趋势。 EMA指标，中文名称为指数移动平均线，这是一种移动平均线。原理通过加权方式，对近期数据点赋予大权重，对较早数据点赋予小权重，生成历史数据的平滑后价格。EMA 是技术分析中的一个重要工具，可帮助交易者和投资者识别趋势、生成交易信号并过滤市场噪音。本文主要选取了9日EMA指标和26日EMA指标综合判断市场行情。 图10-EMA指标走势分析 数据来源：文华财经，中原期货研究所 从趋势方向来看，如图10，9日均线和26日均线向下趋势较为明显，二者并没有形成明显地的买入金叉；从方向突破来看，单边行情下，三分之二的日K线均处于9日均线之下，对向上突破形成稳定阻力；从当前市场状态看，当前市场处于明显地震荡行情。K线处于9日均线上下波动，且没有突破26日均线。因此，从EMA指标来看，当前市场偏弱，且处于震荡行情下，并没有形成反弹信号。 WVAD指标，中文名称为威廉变异离散量，这是一种将成交量加权的量价指标。原理是重视一天中开盘到收盘之间的价位，而将此区间之上的价位视为压力，区间之下的价位视为支撑，求取此区域占当天总波动的百分比，以便测量当天的成交量中，有多少属于此区域。WVAD是一种测算买卖双方各自爆发力程度的量价指标。WVAD为正值时，代表多方占优；WVAD为负值时，代表空方占优。 图11-MVAD指标走势分析 数据来源：文华财经，中原期货研究所 从趋势方向来看，如图11，LC2411合约成为主力合约后，价格持续下跌，MVAD指标持续位于负值，空头较强且稳定。从当前市场状态看，当前市场处于震荡行情下，MVAD在正值和负值之间波动剧烈，多空双方博弈持续，且分歧较大。因此，从MVAD指标来看，当前市场震荡偏弱行情会持续，市场对未来并没有形成稳定的预期和相对的主力。 BOLL指标，中文名称为布林带指标，这是一种根据统计学中的标准差原理设计出来的技术分析指标。原理是基于大宗商品的价格运动总是围绕某一价值中枢在一定的范围内变动，通过统计学原理求出期价的标准差及其信赖区间，从而确定期价的波动范围及未来走势。布林线指标中引进了“价格信道”的概念，其认为价格信道的宽窄随着价格波动幅度的大小而变化，而且价格信道又具有变异性，它会随着股价的变化而自动调整。 图12-BOLL指标走势分析 数据来源：文华财经，中原期货研究所 从价格信道来看，如图12，价格信道存在收缩态势，但迹象还非常微弱。分轨道线来看，上轨线下跌趋势增加，下轨线下跌趋势收缩，中轨道线下行平稳。布林线的上、中、下轨线同时向下运行，表明期价的弱势特征非常明显，期价短期内将继续下跌，投资者应执行观望或逢高空策略。从K线本身运行形态来看，K线处于中轨线和下轨线之间，靠近下轨线，当前市场韩庆导致K线接近中轨线，而中轨线本身对这波价格反弹形成压力。因此，从BOLL指标来看，若价格信道收缩持续，当前价格盘整迹象将更加确定。关注K线是否向上突破中轨线。 三、行情趋势判断 截至2024年8月28日，碳酸锂基差为-1250元/吨。从期限结构来看，6月上旬期现货市场从back结构转为contango结构，进入八月再次转为back结构。期现货市场之间期限结构存在很强的不稳定性。 图13-基差走势变动 数据来源：钢联，中原期货研究所 统计相邻月份合约之间价格的结构性差异，若远月合约大于相邻近月合约，则填充红色；若远月合约小于相邻近月合约，则填充青色；若远月合约于相邻近月合约相同则不填充。从期货月间合约价格结构来看，近一个月合约之间价格存在稳定的contango结构。 表1-碳酸锂合约间价差结构统计表 综合上述分析，短期来看，当前碳酸锂期货市场处于震荡偏弱态势；现货市场止跌企稳；期现货基差结构不稳定；期货合约价差结构处于稳定的contango结构。中长期来看，供给产能尚未达峰，2024年后半段和2025年前半年仍旧面临供给端增加和消费端收缩的压力，长期趋势震荡下行。 四、策略建议及效益分析 基于当前行情趋势性判断，本文从短期视角给出单边策略、套利策略和保值策略等三种策略，并对每种策略的效益和风险进行说明。 短期单边策略：期货市场短期震荡区间预计在72000-77000元/吨之间，从短期投机角度而言，可尝试用不超过10%仓位在77000元/吨以上建空单，在72000元/吨以下建多单。关注下跌速度，技术指标参考RSI指标。效益预计在2000-4000元/吨，主观推荐一颗星。 短期套利策略：期货相邻月间合约套利时，09-10合约价差-150以上执行反向套利，即空09多10；当09-10合约价差-650以下执行正向套利，即多09空10。关注09和10价格变动速度，技术指标参考KDJ指标。效益预计在200-500元/吨，主观推荐三颗星。 短期套保策略：企业套期保值时，正极材料生产线，现货层面按最低需求标准采购，在回收生产线建立预备库存；期货层面根据未来2-3个月下游订单数量，建立低量盘面库存或暂缓建立盘面库存。对于企业目前已采购的原料现货，进行盘面高位套保，即建立空头套保。基差套利时，以交易日为准统计近5日，近15日和近30日基差均值，分别为-10元/吨、1153元/吨和-342元/吨，该统计数据证实基差结构变动的特征。不建议做期现货套利。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。

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