中金·股指 | 指数分化偏弱,缩量特征突出,大盘短期磨底等待向上驱动?

（以下内容从信达期货《中金·股指 | 指数分化偏弱,缩量特征突出,大盘短期磨底等待向上驱动?》研报附件原文摘录）
　　01 大盘追踪 盘面追踪 上个交易日，A 股走势分化。在连续阴跌的背景下，昨天四大指数开盘分化，随即盘面抛压再现，各指数走势有所分化但整体趋势偏弱。 午后，大盘维持横盘整理，全天上证指数维持 2900 点之下运行，红利风格回踩。四大指数中，上证 50 收跌 0.61%，沪深 300 收跌 0.57%，中证 500 收涨 0.10%，中证 1000 收涨 0.24%。板块方面，昨日摩托车、教育等涨幅靠前，汽车、酒类等相对落后。 技术追踪 上证指数 3000 点、沪深 300 指数 3500 点政策底再度跌破，短期大盘 2900 收复情况较差，仅看技术面压力仍大。 资金流向 A 股成交金额继续停留在 5000 亿元级别附近波动，量价配合情况较差，行情偏弱震荡为主。 02 宏观分析 综合来看，基本面弱稳决定了年内区间震荡将是股指的基准情形，但短期反弹因素正在累积。 其一，成交地量是近期股市的主要特征，尽管这并不足以构成驱动，但悲观情绪充分释放后，接下去股指向上的阻力已经变小。 其二，美联储 9 月降息已基本确定，“软着陆+预防式降息”预期对外资风险偏好构成修复，欧美股指上周应声收涨。对于 A 股而言，美联储降息窗口打开后，国内货币宽松概率增加。 我们延续此前观点，资产回报率下滑带来的实际利率偏高是压制权益估值的关键原因，接下去只要经济数据不出现系统性风险，指数估值与宽货币的联动性将大幅提高，对应单边反弹机会临近，沪深300/中证 1000 组合或出现回踩。 值得注意的是，当前国内信用收缩还在路上，外围降息路径的“灵活性”较高，这对于国内宽货币的空间存在制约，预计后续反弹的持续时间有限，投资者可选择提前布局（设置止盈止损），不建议追高。 03 投资建议 期货操作上，“多 IF 空 IM” 组合进入筑顶阶段，IF 主力合约单边多单可介入布局，注意设置止盈止损。期权操作上，上周股指期权波动率震荡小幅回落，昨日沪深 300 当月平值 IV 停留在 12-13%一线波动。 操作上，变量累积叠加隐历差缺口收窄，预计本轮波动率下降进入尾声，接下去买购端胜率或有提高，9 月起当月深虚值合约重视时间价值衰退加速风险。 · END · 作 者 戴朝盛 从业资格证号：F03118012 投资咨询证号：Z0019368 本公司已取得期货交易咨询业务资格 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445 号 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

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