南华期货丨期市早餐2024.08.29

（以下内容从南华期货《南华期货丨期市早餐2024.08.29》研报附件原文摘录）
　　金融期货早评 人民币汇率：动荡尚未结束 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.126，较上一交易日上涨36个基点，夜盘收报7.1290。人民币对美元中间价报7.1216，调升33个基点。 【重要资讯】1）墨西哥央行将2024年GDP增长预测从之前的2.4%下调至1.5%；将2025年GDP增长预测从之前的1.5%下调至1.2%。2）美国达拉斯、里士满和费城联储最新公布的调查结果释放了危险信号：美国人开始担忧经济衰退将要袭击美国，经济前景的相关指数都在下行，甚至跌入萎缩区间。 【核心逻辑】美联储官网公布了最新美联储贴现率会议纪要，其中显示，芝加哥联储、纽约联储的董事会成员在7月便投票赞成下调贴现率25个基点。这份会议纪要提供了对美联储货币政策可能走向的洞察，目前市场预期，美联储肯定会在9月降息，甚至不排除大幅降息50个基点的可能性。在国内经济基本面未走稳的背景下，海外端压力的释放给美元兑人民币即期汇率带来了一些喘息机会。目前来看，国内企业手中的外汇头寸相对稳定。根据7月份的情况来看，尽管近期一些出口企业已开始增加即期结汇和短期限远期结汇操作，但从体量上来看都相对谨慎，主要原因是企业并不认为人民币已经达到内生企稳的时点。短期，美元兑人民币即期汇率以双向波动为主，但不排除市场因海外情况出现单边预期引发恐慌性结汇，从而触发美元兑人民币即期汇率加速下行的行情。 【操作建议】鉴于我们对美元兑人民币即期汇率的走势判断，建议年内购汇敞口可抓住外围压力减缓的机会进行部分锁定。 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期 股指：科技板块或受情绪拖累 【市场回顾】昨日股指整体偏弱，两市成交额降至五千亿元下方；期指层面，各期指品种基差贴水均有所加深，且从持仓变动来看，空头增仓迹象明显，交易情绪仍不容乐观。 【重要资讯】1、"美联储降息交易”再添重磅信号。美联储官网公布了最新美联储贴现率会议纪要，其中显示，芝加哥联储、纽约联储的董事会成员在7月便投票赞成下调贴现率25个基点。2、英伟达第二财季调整后每股收益为0.68美元，预期0.64美元；营收300亿美元，预期286.1亿美元；净利润165.99亿美元，预期 146.4亿美元。 【核心观点】受英伟达业绩不及预期影响，今日科技相关行业或受情绪面打击。近几个交易日市场情绪整体偏悲观，防御性指数红利指数也连续出现回调走势，若没有外力支撑，股市走势或继续寻底。 【策略推荐】观望市场情绪变化。 国债：全线收涨 盘面点评： 国债期货早盘多空拉锯，午后多头占据上风，尾盘涨幅扩大，品种全线收涨。公开市场逆回购2773亿，净投放193亿。资金面明显转松，DR001大幅下行逾10bp至1.5%附近，DR007降至1.8%以下。 日内消息： 1.日本央行副行长：若能实现经济预期，央行将有理由加息。 行情研判： 国债现券交易仍旧清淡。信用债继续调整，但跌幅较昨日有所收敛。近两天央行有意释放流动性，防止收益率过度上行。信用债调整对利率债影响有限，自上周期起，10年国债、30年国债分别在2.15%、 2.35%附近震荡。在监管态度不变的情况下，利率债短期难有突破行情，未来经济数据可能给行情带来动力，但也要看监管态度是否松动。 集运：期价如预期继续下跌，加沙新一轮停火谈判即将重启 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格低开震荡，收盘时下行。截至收盘，各月合约价格均有所回落。EC2412合约价格降幅为6.51%，收于2420.0点，也是各月合约中价格波动幅度最大的；其余各月合约中价格波动幅度较大的是EC2502合约，价格降幅为4.32%，收于1875.5点；主力合约持仓量为31593手，较前值有所回升。 【重要资讯】：据以色列媒体和美国媒体27日的报道，加沙地带停火谈判将于未来几天在卡塔尔首都多哈继续进行。美国国家安全委员会中东和北非事务协调员布雷特·麦格克已经抵达多哈，他将代表美国参加此次谈判。以色列代表团则定于28日前往多哈，与美国、卡塔尔和埃及方面进行会谈。报道称，这支以色列代表团由以色列情报与特勤局、以色列国家安全总局和以色列国防军的官员组成。 【核心逻辑】：如此前预期，期货标的运价指数持续回落，且最新一期降幅扩大——SCFIS欧线结算运价指数报于5486.45点，环比下降7.30%，确实继续带动了期价的下行。且昨日主流船公司再度出现了集中下调现舱报价，且下调幅度不小：马士基、达飞和长荣8月底的欧线小柜/大柜现舱报价分别下调了494/738美金、650/1300美金，以及600/900美金；MSC和达飞9月初的欧线小柜/大柜现舱报价则分别下调了300/500美金和450/900美金，使得昨日期价大幅下行。相对而言，远月期价已跌至低位，在红海危机还未解决的现在，下降空间较小，故昨日波动小于近月。后续需关注中东局势变动，以及加沙停火谈判后续进程。 【策略观点】建议逢高沽空。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！据此操作，盈亏自负！ 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）提供。 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银：出现调整 【行情回顾】周三贵金属市场出现调整，最终COMEX黄金2412合约收报2539美元/盎司-0.54%；美白银2409合约收报于29.125美元/盎司，-2.85%。SHFE黄金2410主力合约收报577.1元/克，-0.1%；SHFE白银2412合约收报7527元/千克，-1.49%。 【关注焦点】数据方面：主要关注美国Q2 GDP终值，以及PCE数据。事件方面：周四早晨美联储24年票委博斯蒂克将就经济前景讲话。周五凌晨美联储24年票委博斯蒂克将就货币政策和经济前景发表讲话。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储9月19日降息概率100%，其中降息25BP概率63%，降息50BP概率降至37%；年内降息次数预期4次。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，周三SPDR黄金ETF持仓维持在856.12吨；iShares白银ETF持仓减少17.03吨至14453.59吨。 【策略建议】中长线维持看多，短线不宜追涨，多单谨慎持有，警惕多头回补压力，可等待回调分步布多机会。后期事件上关注9月降息幅度预期波动、贵金属投资需求回暖的路径是否舒畅、美总统大选事件、以及中东地缘政治动乱下的避险情绪、央行购金等变化。 铜：高位震荡 【盘面回顾】沪铜指数在周三小幅回落至在7.45万元每吨附近，上海有色现货贴水5元每吨。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】铜价在周三小幅回落，符合我们对于震荡行情的判断。此前的上涨主要得益于美元指数的回落和对美国经济衰退预期的回落。当美元指数企稳，有色金属的短期上涨势头也到一段落。短期来看，铜价整体依然呈震荡格局。 【策略观点】持币观望。 铝产业链：沪铝上行有限，氧化铝供需偏紧 【盘面回顾】周三沪铝主力收于19905元/吨，环比+0.03%，伦铝收于2484美元/吨，环比-2.45%。氧化铝主力收于3937元/吨，环比+0.25%。 【宏观环境】市场在周五全球央行年会前保持谨慎，但周五鲍威尔在全球央行年会讲话，市场理解为偏鸽信号，美元持续重挫，有色金属集体受益上行。市场对于鲍威尔讲话有过度交易风险，他并未暗示9月50BP可能，投资者不宜追涨杀跌。本周主要关注美国Q2 GDP终值，以及PCE数据。 【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝产量82.86万吨，环比+0.01万吨，氧化铝产量165万吨，环比+0.2万吨，氧化铝与电解铝周度产量比值1.99，环比+0.00。需求：SMM数据显示，8月19日铝锭出库11.64万吨，环比+1.12万吨；铝棒出库4.00万吨，环比-0.34万吨。加工环节开工率62.3%，周环比+0.1pct。库存:截至8月22日，国内铝锭+铝棒社会库存91.37万吨，周环比-2.74万吨，其中铝锭-2.01万吨至80.3万吨，铝棒-0.73万吨至11.07万吨。LME库存87.10万吨，周环比-1.80万吨。氧化铝港口库存5.2万吨，周环比-0.1万吨，站台/在途库存100.6万吨，周环比1.8万吨。铝土矿港口库存2413万吨，周环比+126万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利-2068元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-1957元/吨。成本：氧化铝边际成本3309元/吨，电解铝加权完全成本1774元/吨。 【核心逻辑】铝：展望后市，基本面角度看进一步上行空间有限，但宏观层面降息预期走强或带来情绪溢价。首先，市场或对降息预期存在过度交易风险，鲍威尔发言超预期偏鸽，但并未暗示9月50BP可能。基本面来看，季节性补库持续，上周社库去库流畅，但是铝价的上涨再次对加工端形成抑制，型材排产天数增速也出现放缓，综上短期驱动来自需求端但并不十分强劲；而对于中长期的预期，维持下半年供给充裕，内需需求增速放缓、外需环比回落观点，预计无大矛盾，因此对上涨空间存在限制。氧化铝：基本面无显著变化，维持近强远弱格局，建议关注资金面动向。由于当前氧化铝可流通库存量偏低，建议继续关注仓单与持仓变化。当前氧化铝供需僵持，预计高位震荡为主。 【策略观点】铝：短多，2w以上考虑止盈。氧化铝：观望。 锌：向上空间收敛，且战且退 【盘面】沪锌2410合约收于24015元/吨，日内下跌0.02%，收近日来第一根较长上引线，夜盘收于24075元/吨；LME收于2972.5；宏观回暖进入尾声，后续需要新的驱动才能够继续升温。 【宏观情绪】市场在周五全球央行年会前保持谨慎，但周五鲍威尔在全球央行年会讲话，市场理解为偏鸽信号，特别是从以往关注就业与通胀平衡的双重使命，转移到重点关注就业稳定，预示美联储切换到降息路径中，而市场处于亢奋状态中，金融资产普涨，美元继续重挫。本周关注，主要关注美国Q2 GDP终值，以及PCE数据。 【库存】上游减产，且消费易增难减，去库节奏较好，基差明显回升，月差进一步走强；外围0-3m和3-15m明显回升，LME开启去库。国内库存在上游减产，且进口偏低的情况下，现货去库节奏较好，但去库节奏有所放缓；社库周内去0.31万吨至13.1万吨，8月目前去库2.81万吨。上期所周度库存去2030吨至8768吨，仓单库存去3401吨。海外LME库存去4550吨至25.6万吨，库存内低外高，供需情况国内较国外偏紧，预计后续进口货将对国内现货有所补充。 【供需】1、在国内矿端严重偏紧的情况下，锌矿进口环比回升。冶炼端企业联合减产苗头初现，利润问题在短期快速放大。同时，因前期进口窗口不佳，7月进口锌锭偏少，矿端偏紧格局开始向锭端传导。2、需求端整体变化不大，但因需求的悲观是现实，边际改善的空间大于恶化。 【核心逻辑】鲍威尔在全球央行年会上释放的降息信号使得市场极为亢奋，提供较好的宏观向上分为，但需要注意市场对于鲍威尔讲话有过度交易风险。基本面层面，上游矛盾在盘面兑现，宏观和基本面实现共振效果减弱，关注是否有新驱动出现推动价格上行，否则有一定回调压力。 锡：震荡偏强 【盘面回顾】沪锡指数在周三小幅回落，报收在26.6万元每吨附近。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】周三有色金属内部继续分化，工业硅、碳酸锂上涨，锡价保持稳定。锡价保持稳定是因为锡自身基本面几无变化，且受宏观影响较小。锡业股份公告将从8月末开始进行夏季检修，不超过45日，对于锡价存在一定向上的动力，动能有限。 【策略观点】震荡偏强。 碳酸锂：震荡整理 【盘面】LC2411收于75750元/吨，日内上涨0.13%，走势偏震荡；SMM电碳均价74250元/吨，日环比下跌50元/吨，工碳均价69775元/吨，日环比持平。 【供需】1、雅保锂辉石拍卖成交价格6300元/吨（5.39%）；2、SMM周度碳酸锂产量13441吨，周度环比降78吨，周度产量由高点下降约1500-1600吨，减量主要在外购辉石部分。碳酸锂周度库存132560吨，周环比增524吨，其中冶炼厂累库1973吨，下游库存去829吨，其他环节去620吨；百川口径周度产量降294吨，库存去2210吨至34405吨；整体累库幅度有所放缓。3、锂辉石7月进口54.96万吨，同比增加47.76%，累计同比增46.58%。7月碳酸锂净进口量24152吨，环比增23.33%，同比增86.78%，累计同比增51.6%；阿根廷新项目产能释放，6月阿根廷出口大增，7月国内进口随之增加。7月产量+进口总计89.1万吨，同比增53%，累计同比增48.81%。4、7月新能源汽车销量99.1万台，环比降5.6%，累计同比增29.6%；产量98.4万台，环比降1.9%，累计同比增28.7%；产销差-0.6万台，月度渗透率提升至43.8%。 【核心逻辑】目前供应端产量下行已经初见成效，去库节奏有所放缓，反弹后在80000元/吨附近压力增加；且近期上游盐厂有放货可能，叠加原料端价格下行，在有新增向上驱动之前，预计难以见到过高的反弹高度，建议空单逢高布局。 工业硅：过剩矛盾仍存，反弹承压 【盘面回顾】周三主力11合约收于9815元/吨，环比+1.55%。现货方面，截至周三SMM现货华东553报11500元/吨，周环比持平，SMM华东421报12050元/吨，周环比持平。 【产业表现】据SMM调研，目前四川地区限电影响较为有限，仅乐山地区部分硅企要求降负生产，影响矿热炉数3-4台。乐山地区除了工业硅产能外，区域内多晶硅产能短期内的生产负荷也受到一定影响。此外，8月多晶硅实际排产约13万吨，近期有企业检修延长，有企业关停产能，多晶硅排产进一步下滑。 【核心逻辑】短期基本面供需边际好转，但中长期过剩矛盾依旧存在，预计盘面反弹为主，言反转为时尚早。短期供应端以四川为主开启减产，同时交易所仓单少量流出，给予一定反弹空间。中长期看，无论工业硅自身还是下游多晶硅、硅片等环节仍面临过剩问题，叠加已经处于高位的静态库存水平，对于价格仍将形成较为明显的压制。 【策略观点】反弹沽空。 以上评论由分析师张冰怡（Z0020977）、夏莹莹（Z0016569）、肖宇非（Z0018441）、梅怡雯（Z0019898）提供。 黑色早评 螺纹钢热卷：反弹受阻 【盘面回顾】螺纹主力反弹至30日线，热卷主力反弹至20日线 【信息整理】1. 8月28日，河北、山东等地部分钢厂对焦炭采购价提出第七轮降价，湿熄焦降50元/吨，干熄焦降55元/吨。 2. 据Mysteel不完全统计，高速无基建新开工项目占78.26%、高铁无基建新开工项目占86.96%、地铁无基建新开工项目占88.46%、水利无基建新开工项目占95.65%、其他无基建新开工项目占88.24%，绝大部地区的基建无新开工项目。 【南华观点】在前期超跌、对旺季需求改善以及美联储降息预期下出现反弹，估值得以修复，而受限于钢材需求仍不佳、成材成本下移，另外宏观上美国衰退逻辑反复切换，近两日成材盘面呈现反弹乏力，有一定回调压力，但是考虑到旺季成材需求预期尚未证伪，短期内回调较为有限，短多策略需要注意节奏。中长期来看，在没有其他利好政策提振下，钢材需求尚未见到明显增量，短期供需错配会很快被供应跟上弥补该缺口，供过于求的格局尚未出现转机，因此预计成材反弹空间较为有限，大方向上可能仍适合反弹沽空。 铁矿石：下游需求环比回升 【盘面信息】2501增仓，高位震荡 【信息整理】必和必拓首席执行官迈克-亨利（Mike Henry）指出，约有1.7亿吨铁矿石产量的成本在每吨80美元至100美元之间，而约有1.5亿吨铁矿石产量的成本高于每吨90美元，这表明在当前价格下，许多生产商可能面临亏损。尽管铁矿石为他们带来了最大的利润，他认为铁矿石市场正面临需求减少、市场过剩和价格下跌的挑战，必和必拓等矿业公司正在调整其业务重点，转向更有增长潜力的领域，如铜矿业务。 【南华观点】铁矿石基本面仍弱。钢厂盈利率降至1.30%，创下历史新低，产业悲观到极致。钢厂加速减产，铁水产量224.46万吨，环比-4.31万吨。目前位置铁矿石短期供需平衡。发运端仍偏多，非主流发运并未显著减少。需要注意的是，澳巴7港连续4周库存上升，已经处于今年以来的历史高位。推测部分非主流矿陷入亏损，但生产并未停止，只是将库存转移至港口，待矿价上升后再出售。因此铁矿石供应压力仍大。 价格反弹后钢厂接单情况好转。热卷供给弹性仍低，减产不到位，可能导致二次减产负反馈。而螺纹钢相对减产比较到位，库存下降，基本面较为健康。不过螺纹电炉利润回升较快，9月后供给回升隐忧显现。预计旺季需求环比回升，但同比仍偏弱回落，需求端缺乏增长点。出口端仍有下行风险。 因此短期价格仍为超跌反弹，空头趋势不变，寻找反弹至前期压力位做空的机会。 焦煤焦炭：七轮提降 【盘面动态】夜盘双焦减仓上涨 【信息整理】8月28日邢台、石家庄、山东地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2024年8月29日零点执行。（第七轮） 【南华观点】国内焦煤现货市场情绪不振，海内外焦煤价差收窄，蒙煤进口受到冲击。那林苏海图煤田马克矿将于9月暂停煤炭销售，不排除其他蒙古煤矿跟进停售的可能性，进口焦煤供应或边际收紧。下游钢厂对焦炭7轮提降，但成本端入炉煤同步让利，目前焦化利润坚挺，焦企大规模减产的意愿不强，在铁水减产、需求下滑的背景下，焦炭库销比走高，基本面矛盾边际恶化。近期，海内外流动性释放和旺季需求预期带动原料盘面强势反弹，并带动现货市场情绪好转，但下游钢厂亏损尚未修复，铁水复产并未实质性落地，炼钢原料现实需求疲软，现货市场跟涨乏力，这将对盘面反弹形成拖累。因此，双焦反弹空间有限，一旦降息落地或者旺季需求不及预期，黑色有可能再度承压下跌。 铁合金：区间震荡 【盘面回顾】周三硅锰2501收6406涨0.44%，硅铁2410收6414涨0.06% 【信息整理】mysteel：华东某钢厂9月硅锰定价6140元/吨，4000吨，承兑含税到厂，有折基 【南华观点】硅锰：高品锰矿持续下跌，硅锰成本支撑坍塌，硅锰盘面领跌，现货相对坚挺，厂家生产利润环比修复，硅锰减产速度有望放缓。需求端，螺纹钢产线复产在即，硅锰炼钢需求有望企稳回暖，这也是最近硅锰盘面强于硅铁的重要原因。展望后市，当前硅锰估值中性偏低，潜在的收储和螺纹复产预期将支撑盘面出现反弹。但硅锰厂内库存尚未出现降库迹象，巨量仓单如何消化仍是市场交易主逻辑，盘面反弹高度有限。操作上，做多需等待下游盈利改善和铁水增产等积极信号出现，短期内建议观望。 硅铁：产地兰炭报价下调，硅铁成本下移，现货利润小幅走高，硅铁减产速度有望放缓。近期钢厂盈利情况恶化，铁水加速减产，硅铁炼钢需求疲软。多样化的非钢需求一定程度上对冲了铁水减产导致的硅铁炼钢需求下滑。硅铁厂产量调控能力提高，整体库存压力不大，产业矛盾相对可控。近期市场交易海内外流动性释放和旺季需求逻辑，黑色共振反弹，但钢厂盈利率尚在收缩周期，旺季前钢厂大规模采购原料的概率不高，硅铁难形成趋势性反转，短期内区间震荡为主。 以上评论由分析师袁铭（Z0012648）、周甫翰（Z0020173）及助理分析师张泫（F03118257）、严志妮（F03112665）提供。 能化早评 原油：油价继续下跌 【原油收盘】截至8月28日收盘，2024年10月WTI跌1.01报74.52美元/桶，跌幅1.34%；2024年10月布伦特原油跌0.90报78.65美元/桶，跌幅1.13%。中国原油期货SC主力2410收跌7元/桶，至562.1元/桶。 【市场动态】从消息层面来看，一是，EIA报告：08月23日当周美国国内原油产量减少10.0万桶至1330.0万桶/日。炼油厂开工率+1.2%至93.5%，商业原油库存-84.6万桶，战略原油库存+74.5万桶，汽油库存-220.3万桶，取暖油库存-118.9万桶。二是，美联储贴现利率会议纪要显示，负责监督芝加哥和纽约联储的董事会成员在7月份投票赞成将贴现利率下调25个基点。在上个月的投票中，12家地区联储中有10家希望将贴现利率维持在5.5%，而芝加哥和纽约联储则希望下调至5.25%。三是，利比亚东部政府议会发言人表示，在央行行长恢复其法律职责之前，石油和天然气的供应将继续中断。四是，美国国家安全委员会发言人柯比：伊朗“已做好准备，随时可能”对以色列发起攻击。如果伊朗发动袭击，美国将保卫以色列。伊朗国防部副部长库雷希：伊朗将决定对威胁作出反应的时间和程度。就目前而言，以色列政权必须继续处于精神焦虑和恐慌之中，可以肯定的是，伊朗的回应将是不可预测的。 【核心逻辑】8月份全球原油产量变化不大，需求持续疲软，亚洲地区原油进口有所回升，全球库存整体上移，需求端依旧疲软，欧美和新加坡炼化利润被持续压缩，汽柴油裂解持续低迷，美联储态度转鸽，当下市场对降息预期增长，宏观担忧出现缓和，中东地缘风险加剧，利比亚出口中断，当前市场交易短期供应可能出现的紧张和需求疲软之前的权衡，油价波动加剧。 【策略观点】观望 LPG：关注今日公布的9月沙特CP 【盘面动态】9月FEI至653美元/吨，PDH利润继续回落。至8月22日国内PDH开工率至69.7%，环比上周+4%。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分别至64美元/吨和118美元/吨。民用气现货价格偏弱，宁波民用气至4830元/吨附近，昨日仓单降20手至6911手不变。关注今日公布的9月沙特CP，当前9月沙特CP纸货607美元/吨附近，若月度沙特CP继续上涨，PDH利润将继续受到挤压，对化工需求不利，后期PDH开工率的重心或继续下移。 【南华观点】PDH利润持续小幅回落，LPG化工需求正在边际逐步转弱，PDH开工率重心回落至70%附近波动，化工需求边际减弱。宁波民用气价格持续偏弱后，10合约基差维持低位-310元/吨附近。原油方面，市场对利比亚供应中断担忧继续缓解，布油在80-82阻力区回落，需求端压力下油价中期仍面临压力。因此，继续看10合约上方空间有限，短期有下跌动能。策略上，可继续考虑短期轻仓做空10合约，上方阻力5150-5200附近。 MEG：关注旺季拐点，逢低布多 【盘面动态】周三EG01收于4759（+1），下周01基差走强+3（+8），1-5月差走弱1（-10）。 【库存】华东港口库至68.14万吨，环比上期减少0.28万吨。 【装置】河南永城两套共40w8月中旬起停车；阳煤寿阳20w8月中旬因故停车；神华榆林40w8月中旬停车检修中；广汇一线近日短暂跳车，近期恢复。海外装置方面，沙特一套38w装置停车检修中；美国南亚一套83w装置8月中旬因故停车检修。 【观点】近期乙二醇价格整体震荡上行，主要受需求端旺季预期与成本端原油驱动为主。基本面方面，供应端随部分前期停车煤制装置重启提负，乙二醇煤制负荷和总负荷小幅上升；当前供应已至高位，乙烯制停车装置暂无重启计划，后续煤制装置仍存检修与转产计划，供应预期进一步上调空间有限。库存方面，接货意愿有所改善，港口发货增长，后续预计到港量大幅减少，主港库存预期在上周节奏型累库后再次去化。需求端，受成本端PTA价格大幅下跌影响，长丝和短纤利润均有所修复，带动综合负荷小幅上调；长丝近日有放量促销动作，库存再次大幅去化，压力大大减轻，预计随终端需求好转逐步兑现提负预期；终端需求近期有所改善，织机负荷继续小幅上调，织造订单天数也有一定好转，产成品库存小幅去化，但总体幅度较小，金九银十的需求旺季拐点仍有待观察。 总体而言，乙二醇近期到港偏少，进口端缩量预期初现征兆，叠加成本端原油价格反弹带动商品情绪好转，价格震荡上行；后续总体供需结构良好，中期维持去库预期，一方面，库存低位下，向下空间有限；另一方面，淡季即将结束，旺季预期仍存，总体供需偏紧，若叠加供给端超预期意外，库存进一步去化，或有爆发性行情的可能；可逢低布01多单，等待需求提振，关注装置超预期动态。主要风险点为成本端坍塌与宏观需求超预期恶化。 甲醇：维持多配策略 【盘面动态】:周三甲醇01收于2532 【现货反馈】:周三远期部分单边出货，套利买盘为主，基差01-33 【库存】: 上周甲醇港口库存再度累库至百万吨以上，统计周期内外轮计入23.5万吨，卸货速度尚算正常。江苏表需略有提升，周初沿江南京有下游重启，供应补充有限下窄幅去库;浙江地区正常刚需，外轮集中卸货因此大幅累库。上周华南港口库存窄幅波动；广东地区周内进口及国产货源继续补充，主流社会库区提货量平稳，同时有转口船发支撑，库存呈现去库;福建地区下游维持刚需消耗，进口货源补充下，库存继续累积。 【南华观点】：本周甲醇基本面变化不大，行情走势与整体商品情绪较为一致。本周CTO已基本重启，且维持外采支撑甲醇需求，但传统需求仍不见起色，虽然原料库存低位，但目前补库意愿不高。内地高开工背景下，存在工厂拍卖溢价成交的情况且上游工厂不累库，贸易商持货意愿有一定增强，随着时间推移下游临近旺季补库仍有空间。本周伊朗部分装置降负，叠加非伊装置意外检修，海外开工率继续回落。截至本周末伊朗已发80w左右，虽然伊朗维持高速发运，但是我们认为伊朗运力瓶颈仍在，因此长期来看，伊朗下个月进口量将会受限（本周伊朗运力导致憋罐降负），叠加非伊缩量，9月份进口量将明显下降。此外本周诚志如预期开车，随着MTO库存的不断消耗，MTO端的补库力度也将加大，因此我们认为9、10月份甲醇去库格局逐渐清晰。综上，短期来看港口将维持累库格局，但随着时间推移甲醇去库格局逐渐清晰，此外甲醇整体基本面仍然明显好于聚烯烃，因此甲醇维持多配或者做缩pe-3ma。 苯乙烯：短期缺乏有效驱动，震荡整理 【盘面回顾】下午EB2410收于9152（-33） 【现货反馈】下午华东纯苯9下8495（+20），苯乙烯9下9375（-40），主力基差308（+13） 【库存情况】截至2024年8月26日，江苏纯苯港口库存7.8万吨，较上期库存7.2万吨，增加0.6万吨。截至2024年8月26日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：4.15万吨，较上周期增0.11万吨。 【装置动态】纯苯：富海初步计划9月停车检修一套重整及PX装置，其中100万吨PX装置预计检修10天左右，涉及纯苯产能30万吨。听闻目前盛虹重整和TDP负荷降至85% 苯乙烯：宁波科元2#苯乙烯装置15万吨/年产能，上周8月14日发生意外停车，预计需检修半个月。新浦化学年产32万吨苯乙烯装置计划8月20日开始停车小修一周，25日结束检修。吉林石化32万吨苯乙烯装置8月20日停车检修，预计检修两个月。山东利华益72万吨/年苯乙烯装置计划于8月28日短停检修，据悉此装置停车时长约为3-5天。浙石化苯乙烯POSM装置计划8月底9月初检修35-40天。盛虹POSM装置计划9月2号投料生产,该装置苯乙烯产能为40万吨/年。 海外装置：美国Americas Styrenics两套合计95万吨/年苯乙烯装置7月底至8月初因故短停一周，上周因停车再度短停，本周恢复重启。据市场听闻美国Westlake26.1万吨/年苯乙烯装置计划10-11月检修两个月。美国Ineos位于Texas年产50万吨苯乙烯装置近期负荷7-8成，另一套位于Bayport年产77.1万吨苯乙烯装置上周短停，计划本周恢复重启。 【南华观点】纯苯方面，截止2024年8月22日，石油苯开工率80.71%，环比-1.31%；加氢苯开工率51.08%，环比-6.55%，加氢苯开工率持续下降，利润持续亏损下部分装置降负停车，濮阳欧亚装置短停后开工，而盘锦瑞德、濮阳盛源、沾化瑜凯、河南首创装置均集中停车，山东荣信负荷降至8成。下游己内酰胺开工率有所下降，华鲁恒升装置停车检修20天左右、鲁西三期短停检修。苯胺开工率受福建万华短期降负影响小降。己二酸开工率下降明显，较上周期下降12%，华峰六期停车，神马部分装置停车检修，太化降负运行。下游中只有苯酚开工率上升，较上周涨6%，周期内盛虹炼化酚酮装置恢复重启后陆续提负运作，江苏瑞恒酚酮装置短时降负后提升。纯苯下游综合开工率下降。总体来看，纯苯供应目前略宽松但进入九月下游存较多开工计划供应略紧。 昨日价格下行，贸易商补空积极，9/10月间差走强至90。 苯乙烯供应上看，国内装置检修重启并存，估计短期产量方面变化不大，下游EPS开工率有所上升，PS、ABS开工率下降，下游3S利润有所修复，目前看旺季预期暂未兑现，持续关注下游工厂补库消息。最新数据看港口库存小增，但仍处于较低水平。苯乙烯盘面震荡偏弱，现货买气较好，10基差稍稍走强。 策略：建议逢高（1000以上）做缩苯乙烯-苯价差。 燃料油：受原油拖累下跌 【盘面回顾】截止到夜盘收盘，FU11报价3031元/吨，升水新加坡11月纸货8.9美元/吨。 【产业表现】供给端：8月份，伊朗出口-39万吨，伊拉克44.5万吨，科威特+28万吨，中东地区净出口量-16万吨；在东欧地区，俄罗斯出口+93万吨，土耳其-15万吨，东欧溢出量整体+77万吨；拉美地区墨西哥-6万吨，委内瑞拉+28万吨，整体溢出量为+44万吨，8月份供应端净出口量整体+105万吨；需求端，在船加注市场，新加坡加注利润稳定，新加坡和马来西亚进口偏低，货源充足，浮仓库存高位盘整；在进料加工方面，8月份中国-17万吨，印度-19万吨，美国-25万吨，进料不足；在发电需求方面，沙特+49万吨，阿联酋+6万吨，发电需求好于预期；库存端，新加坡和马来西亚高硫浮仓库存高位回落。 【核心逻辑】8月份全球高硫出口供应增长，货源整体开始充足，加注利润稳定，发电需求延续旺盛，进料需求方面，中国、美国、印度进口整体走弱，新加坡和马来西亚浮仓库存回落，基本面整体转弱，估值上看10月CRC在-10美金附近，整体中规中矩，可以择机空配高硫 【策略观点】观望 低硫燃料油：受原油拖累下 【盘面回顾】截止到夜间收盘，LU10报价4248元/吨升水新加坡10纸货合约27美元/吨 【产业表现】供给端：8月份中东地区，科威特出口+5万吨，但阿联酋进口+12万吨，中东地区溢出-1.3万吨；非洲地区，阿尔及利亚+9万吨，尼日利亚-3.5万吨，非洲低硫净出口整体+1.5万吨，巴西出口-11万吨，俄罗斯出口-1.3万吨，欧洲低硫净出+57万吨，供应端整体小幅增长46万吨；需求端，低硫加注利润小幅回升，需求端有一定提振，但船运市场持续提振空间有限。今年国内低硫出口配额不足，引发市场对国内低硫供应不足的担忧，市场传言第三批出口配额200万吨，若证实则供应会陷入紧张；库存端，新加坡库存-158万桶；舟山-1万吨； 【核心逻辑】8月份整体供应充足，但供需结构失衡，东亚和美国进口需求增加，导致新加坡进口不足，新加坡市场偏紧，需求端提振有限，但现货偏紧导致加注利润回升，库存端上周新加坡和舟山小幅去库，估值上新加坡低硫裂解已经超过柴油，属于明显高估，内外价差给到25美金以上，LU溢价明显，上方空间有限，等待驱动机会择机空配低硫 【策略观点】观望 沥青：受原油拖累下跌 【盘面回顾】BU09报价3464 【现货表现】山东地炼沥青价格3520元/吨 【基本面情况】根据钢联数据数据显示，供给端，国内稀释沥青库存维持在低位，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期回升，委内贴水依然较强，原油下跌，成本支撑减弱；山东开工率-4.8%至27.4%，华东+0.1%至18.8%，中国沥青总的开工率-1.9%至24.6%，产量-3.5万吨至42.8万吨。需求端，中国沥青出货量-3.72万吨至21.18万吨，山东出货-0.6万吨至6.8万吨。库存端，山东社会库存-0.3万吨至18.7万吨和山东炼厂库存-1.1万吨至32.1万吨，中国社会库存-2.9万吨至60.3万吨，中国企业库存-1.2万吨至73.4万吨。 【核心逻辑】当前沥青需求疲软，炼厂开工率低迷，产量仍处于低位，出货低迷，需求端有进一步恶化迹象，难见有效去库，原油回落，被动修复的利润难以支撑，沥青价格短期偏空。 【策略观点】观望 橡胶：合成胶领涨 【盘面动态】上一交易日主力RU2501合约收盘价16755（255），9-1价差走扩-1360（-10）。主力NR2410合约收盘价13155（160），RU2501-NR2410价差走扩3600（95）。 主力BR2410合约收盘15215（205），10-11月差45（-25），BR2410-RU2501价差-1540（-50），BR2410-NR2410价差2060（45）。 【现货反馈】供给端：上一交易日国内产区海南原料胶水制浓乳14（0），制全乳13.6（0）；云南原料胶水制浓乳14.7（0.2），制全乳14.4（0.1）。昨日泰国胶水价格66.7（0.9），杯胶价格57.7（0.5）。需求端：半钢胎企业开工积极性不减，内销雪地胎排产期，加之外贸订单尚可，当前部分规格缺货现象尚存。目前内销四季胎出货表现一般，四季胎出货尚可。市场方面，国内四季胎市场延续刚需走货为主，整体表现偏淡，市场整体货源充足，雪地胎代理商仍处补货期，个别品牌已向下铺货，对下游需求谨慎看空，拿货谨慎。 【库存情况】据隆众资讯统计，截至2024年8月25日，中国天然橡胶社会库存120.5万吨，较上期下降1.2万吨，降幅1.03%。中国深色胶社会总库存为71.6万吨，较上期下降1.37%。其中青岛现货库存降2.1%；云南增3.5%；越南10#增1.85%；NR库存降2.2%。中国浅色胶社会总库存为48.9万吨，较上期下降0.53%。其中老全乳胶环比下降1.4%，3L环比下降3.7%，RU库存小计增0.5%。 【南华观点】昨日文华商品指数增仓走跌，贵金属、铜、原油走弱，美指反弹。价差方面，RU-NR价差走扩，BR-RU价差走扩，BR-NR价差走扩，橡胶9-1价差走扩，20号胶月差走缩，合成胶10-11合约b结构走扩。主产区周内降水仍偏多，泰国、云南降水较多，海南降水减少，昨日泰国原料胶水、杯胶均涨价，烟片涨幅较大，国内海南原料价格持稳，云南原料价格上涨。青岛仍小幅去库，上周工厂手册买标胶较多。昨日8月补货泰混现货很强，其他月走弱。基本面持续关注产区天气、原料价格以及国内库存，盘面关注宏观情绪。合成胶：丁二烯昨日两油调价上涨300，近期部分东南亚货源在售，亚洲丁二烯市场小幅走弱，对国内形成一定压制，内外盘价差转正走扩。下游顺丁部分民营企业装置停工，短期现货偏紧仍有涨价预期，丁苯昨日中油华南涨价200，月底现货偏激，9月初一套装置检修预期，盘面关注宏观情绪。 策略：单边建议暂时观望，套利建议空RU多NR 尿素：需求支撑不足 【盘面动态】：周三尿素01收盘1870 【现货反馈】：周三国内尿素行情继续弱势松动，跌幅10-30元/吨，截止昨日主流区域中小颗粒价格参考1900-2010元/吨。 【库存】：截至2024年8月20日，中国国内尿素企业库存量 55.05 万吨，环比+11.33 万吨，中国主要港港口尿素库存统计 17.5 万吨，环比+0.2 万吨。 【南华观点】：从供应面来看，下周国内尿素日产预期在 17-17.5 万吨附近，日均产量暂时窄幅震荡。需求面来看，近日下游阶段性抄底增加了采购量，但是复合肥成本走货尚未明显好转，短期增加采购量或放缓。其他工业需求较低，对行情暂无明显支撑。农业方面，农业近期多逢低储备需求为主。综合来看，本周尿素现货低价成交好转，周中整体成交活跃，现货市场整体需求低价刺激复苏，但是复合肥因为产成品收单滞后因而对尿素采购积极性减弱，中游贸易商按需采购为主，持货意愿较弱。综上，短期而言，尿素高价需求疲软，且季节性累库背景下，现货及盘面预计维持弱势运行。长线而言，尿素市场在无法出口背景下，国内供应的总量压力为主要矛盾，长线可逢高卖出看涨期权. 玻璃：产销持续偏弱 【盘面动态】玻璃2501合约昨日收于1252，-1.03% 【基本面信息】截止到20240822，全国浮法玻璃样本企业总库存6866.4万重箱，环比+123.4万重箱，环比+1.83%，同比+60.25%。折库存天数29.8天，较上期+0.6天；本期日度平均产销率偏弱，行业延续累库状态。华北、东北市场不温不火，下游采购谨慎，多数厂家产销率难达平衡，库存增长，华东市场企业间出货不一，部分企业产销尚可，库存较上周持平或小幅去化，部分企业库存微累，整体库存小幅上涨。华中市场企业间出货存异，部分企业价格优势下产销尚可，库存下降，部分企业库存上涨。华南区域除超白企业出货尚可，库存下调外，白玻企业出货较前期有所放缓，整体库存略有增加。 【南华观点】供应端日熔小幅回落，随着利润下滑已有产线开始冷修或提前冷修，后续关注供给挤出的速度。从下游订单到地产终端数据看，需求尚未看到实质性改善的信号甚至表现更差，不过今年玻璃深加工企业原料库存一直维持低位。近日产销持续回落，观察持续性。库存看，大趋势上继续保持累库，库存压力偏大。目前玻璃价格已触及天然气产线成本，价格低位博弈或将加剧。 纯碱：低位博弈 【盘面动态】纯碱2501合约昨日收于1568，-2.85% 【基本面信息】截止到2024年8月22日，本周纯碱库存122.27万吨，环比周一+4.02万吨，环比上周四+7.44万吨；其中，轻碱库存62.37万吨，环比周一+0.25万吨，环比上周四+2.67万吨，重碱库存59.9万吨，环比周一+3.77万吨，环比上周四+4.77万吨。本周纯碱产量68.92万吨，环比增加0.88万吨，张幅1.30%。轻质碱产量27.68万吨，环比减少0.51万吨。重质碱产量41.25万吨，环比增加1.39万吨。 【南华观点】供应端，供应的减量是超过预期的，目前日产尚未恢复至10万吨以上，在9.6-9.7万吨附近，阿碱日产也降低至0.9-1万吨，恢复时间未知；8月底9月初还有五彩化学、湖北双环以及山东海天计划检修。因此，短期节奏里，供应的减量尚在，但从重质率以及刚需看，平衡保持过剩。现货端重碱整体弱势，期现出库价1550附近，终端送到价1600上下，轻碱端，从表需看，稳中偏弱，低价下基本是投机需求为主，下游订单没有看到转好的表现。光伏玻璃，实际减量并不少，已有多家企业采取了堵窑口的手段来减少产量，以减轻自身压力，因此不排除后续仍有企业存在冷修的可能。负反馈还在持续，纯碱正在探寻新的成本支撑。 纸浆：偏强震荡 【盘面回顾】截至8月28日收盘：纸浆期货SP2501主力合约收盘上涨4元至5980元/吨。夜盘上涨22元至6002元/吨。 【产业资讯】针叶浆：山东银星报6200元/吨，河北俄针报5800元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4850元/吨。 【核心逻辑】昨日纸浆期货01主力合约价格震荡上行，持仓量增加，以多头增仓占优。技术上看，日度高点继续上移，日K线收较长上影线，短线动能犹豫，价格高位调整。昨日针叶浆现货市场呈上扬走势，贸易商报价跟随期货价格上调，山东、江浙沪部分针叶浆品牌现货价格上涨50-150元/吨；山东地区部分阔叶浆品牌价格小幅上涨50元/吨；进口本色浆及化机浆价格稳定。巴西CMPC公司中国市场新一轮桉木阔叶浆小鸟外盘580美元/吨，对比前一轮下跌70美元。短期纸浆进口量偏低，仓单量高位回落，对价格形成支撑，需求端仍弱制约上行空间，预计偏强震荡为主。 【策略观点】SP2501主力合约多单持有。 以上评论由分析师张博（Z0021070）、寿佳露（Z0020569）、褚旭（Z0019081）、刘顺昌（Z0016872）、戴一帆（Z0015428）、胡紫阳（Z0018822）提供。 农产品早评 生猪：近多远弱逻辑延续 【期货动态】11收于18130，涨幅1.30% 【现货报价】昨日全国生猪均价19.28元/斤，下跌0.33元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为19.24、19.15、19.20、18.93、20.05，分别下跌0.39、0.35、0.40、0.15、0.25元/公斤。 【现货分析】 1.供应端：标肥价差倒挂，能繁、仔猪、饲料基本预示远月供应压力逐渐增大； 2.需求端：消费疲软，白条被迫抬价，走货较差； 3.从现货来看：近月一致性较强，四季度多空存在分歧；北方还需消化前期大猪出栏压力，南方猪价趋稳，关注二育进入时期 【南华观点】近期随着现货大猪出栏的增加，在需求疲软的季节下，猪价向下回调，且前期提到北方栏舍率偏高，体重稍大，养殖户出栏积极较高，造成盘面迅速回落，从未来几个节点来看，市场预期并未改变，猪价回调仍有接猪继续新一轮二育的意愿，考虑到中秋国庆的备货节日，二育时点或在9月初附近，且后市消费旺季会加强二育信心，关注此次规模是否能超出前轮，近月可轻仓布多试探，远月策略详见《生猪与鸡蛋近期策略的思考（3）》。 油料：谨慎看待反弹 【盘面回顾】阶段性利空出尽，美豆空头回补走强，豆粕跟随反弹。 【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西近期销售速率减缓，近远月贴水报价继续上行，但由于离岸人民币与连粕走强，榨利小幅回升；美豆贴水由于运费上涨同样走升，在近月买船缺口较大背景下，美豆较巴西已重回性价比，尤其美西榨利较具吸引力。到港方面看，8月到港预计在1200万吨左右，9月从船期看大概有900万吨到港，10月在700万吨左右。11-12月由于10月后买船缺口较大，进入四季度后到港压力逐渐减轻，但原料库存仍将维持高位，难以实现去化。 对于国内豆粕，供应端的现实压力未变。随着前期买船不断到港，国内港口大豆继续累库。同时港口卸港加速，油厂大豆库存保持上行，且在高开机背景下，油厂豆粕库存同样延续累库趋势。北方地区原料到港较南方地区缓和，但整体产成品端催提情绪一致，北方部分地区基差在现货挺价的过程中逐渐回正。需求端看，饲料厂物理库存继续保持低位，现货成交在前期补库后近期重回低位，远月成交同样保持弱势。养殖方面来看，生猪压栏驱增，但二育仍处观望状态。肉蛋禽在开学与中秋预期下走强，短期内支撑刚性消费。 【后市展望】国内豆粕继续跟随美豆走势，自身交易驱动有限。美豆近期出口情况好转为美盘提供支撑，但新作高产量或限制美豆反弹空间。巴西产区与密西西比河干旱炒作需要继续观察，国内01豆粕供应现实压力仍存，在现货挺价，基差回正过程中05较01更弱。 【策略观点】M1-5正套持有。 国产大豆：反弹有待观察 【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续三个交易日上涨之后于周三回落，因美国中西部天气温和，热浪之后迎来有利降雨。 大连豆一保持反弹状态。 【现货报价】大豆：哈尔滨巴彦39%蛋白：2.36元/斤，+0元/斤；黑河嫩江41%蛋白：2.44元/斤，+0元/斤；齐齐哈尔讷河蛋白41%：2.45元/斤，+0元/斤 【市场分析】国储拍卖大豆数量仍较为充足，价格目前并不理想。湖北新季大豆价格目前表现尚可，近日上货量或能比较集中，重点关注质量变化。 【技术分析】主力合约向下突破4400长期震荡区间底部，盘面加速下行，近两日虽有反弹，但尚需观察，暂不言底。 【南华观点】空单继续持有，做好止损保护 玉米&淀粉：新作炒作窗口逐渐缩窄 【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周三收盘下跌，交易商评估有益的降雨和温和天气预报是否会有助于美国玉米作物的最后生长阶段。 大连玉米、淀粉低位反弹承压。 【现货报价】玉米：锦州港：2360元/吨，+0元/吨；蛇口港：2490元/吨，+10元/吨；哈尔滨报价2220元/吨，+10元/吨。淀粉：黑龙江报价2850元/吨，+50元/吨；山东报价2950元/吨，+0元/吨。 【市场分析】东北玉米市场价格维持震荡偏强，近期受期价持续上涨及天气影响提振，贸易商心态略有好转，但实际成交跟进乏力。华北地区报价由强转弱。随着天气好转，山东深加工企业门前到货车辆明显增加，企业陆续下调收购价格。销区玉米市场仍旧偏强运行，受期货上涨以及进口谷物受限消息影响，对玉米价格产生提振，贸易企业报价继续上扬。 淀粉方面：华北地区原料价格下跌，利好支撑减弱，市场需求增量有限，玉米淀粉价格主流维稳。华南地区玉米淀粉市场个别品牌小幅调涨，港口走货较前期有所增加，短期玉米淀粉价格坚挺运行。 【南华观点】日内操作为宜。 棉花：震荡调整 【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超2%，美元指数反弹，美棉产区降雨增加，旱情略有改善。隔夜郑棉小幅收跌。 【外棉信息】据马托格罗索州农业经济学研究所(IMEA)数据显示，截至上周末，由于有利天气条件，该州新棉采摘进度在74%，环比提升近17%，但同比仍落后1.7%。 【郑棉信息】截至8月15日，全国皮棉销售率为91%，同比下降8.3%，较过去四年均值增长0.5%。近期新疆高温持续，但丰产预期不变，各棉区将陆续进入吐絮期，生长进度较往年偏快，新年度新花上市时间或提前至九月下旬，部分轧花厂已开始设备检修，但还需关注棉农与轧花厂博弈下的交售意愿，目前内地新季籽棉已有个别地区开秤，收购报价同比下调幅度较大，虽成交量较少，尚不具代表性，但市场情绪不佳；下游订单情况边际改善，纱布厂负荷回升，但消费回暖幅度尚有限，布厂坯布库存进一步去化，纱线原料补库增加，但纱厂仍以消化成品为主，库存压力较大，原料采购积极性一般。 【南华观点】短期关注国内下游消费恢复节奏及美棉产区天气情况，谨慎看多，月差上关注1-5正套机会。 白糖:外强内弱延续 【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周三下跌，连升无日之后交易商进行获利了结。此前巴西甘蔗田遭遇火灾，市场关注巴西产量。 昨日夜盘，郑糖横盘震荡整体波动不大。 【现货报价】南宁中间商站台报价6330元/吨，上涨20元/吨。昆明中间商报价6070-6090元/吨，上涨20元/吨。 【市场信息】1、巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西8月前四周出口糖280.62万吨，日均出口量为16.51万吨，较上年8月日均增加5%。 2、根据Green Pool Commodity Specialists和金融服务公司FG/A的两项初步预估，圣保罗因火灾损失的甘蔗可能多达500万吨，约占圣保罗甘蔗的1.4%。 【南华观点】短期糖价将继续反弹，关注反弹高度和力度。 苹果:低位盘整 【期货动态】苹果期货昨日横向盘整，整体变化不大。 【现货价格】山东栖霞80#一二级条3.5元/斤，一二级片3元/斤，统货1.6元/斤。洛川70#以上客商半商品4.1元/斤。洛川80#以上客商半商品嘎啦5元/斤，富县70#以上好货嘎啦3.35元/斤。 【现货动态】山东库存晚富士果农剩余好货有限，多以低价货源走货为主，客商多顺价或让价出售，价格稳弱。广东批发市场昨日早间到车减少，槎龙批发市场早间到车19车左右，近期市场早熟嘎啦到货减少，库存富士整体成交氛围一般。 【南华观点】短期苹果维持低位震荡格局，注意波动。 红枣：供强需弱 【产区动态】新疆新季红枣头茬二茬坐果情况同比普遍改善且个头较大，近期部分产区出现大风降雨天气，落果增加，但新年度恢复性增产预期仍较强，关注产区后续天气情况。 【销区动态】昨日河北崔尔庄市场到货26车，广州如意坊市场到货1车，近期下游在中秋备货下按需采购，销区价格暂稳。 【库存动态】8月28日郑商所红枣期货仓单录得8487张，环比减少129张。据统计截至8月22日，36家样本点物理库存在5227吨，周环比减少106吨，同比减少46.20%。 【南华观点】新季挂果情况良好，预计产量同比显著回升，下游走货有限，红枣价格仍承压运行。 以上评论由分析师边舒扬（Z0012647）、陈嘉宁（Z0020097）、王一帆（Z0020984）及助理分析师戴鸿绪（F03089307）、靳晚冬（F03118199）提供。 - 今日推荐 - 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 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