【招商策略】7月工企盈利当月同比增幅扩大,金属价格多数上涨——行业景气观察(0828)

（以下内容从招商证券《【招商策略】7月工企盈利当月同比增幅扩大,金属价格多数上涨——行业景气观察(0828)》研报附件原文摘录）
　　张夏 S1090513080006 陈星宇 S1090522070004 本周景气度改善的方向主要在部分资源品和公用事业领域。上游资源品中，钢材、双焦价格回暖，金属价格多数上涨；中游制造领域，新能源和光伏产业链价格多数下跌。信息技术中，8月液晶电视面板价格下行，7月日本半导体制造设备出货额同比增幅收窄。消费服务领域，猪肉价格转跌，中药材价格继续下行。7月工业企业盈利当月同比增幅扩大，营收和利润均保持稳健增长。推荐关注景气度较高的消费电子、半导体等TMT，以及业绩改善的有色、农副食品加工、运输设备和医药制造业等。 核心观点 【本周关注】7月工业企业盈利当月同比增幅扩大，营收和利润均保持稳健增长。拆分结构来看，利润率同比提升，环比收窄，成本上行，费用下降；价升量减。库存方面，延续自去年四季度以来的补库趋势。大类行业中，资源品、必需消费有所改善，消费、资源品、TMT增速相对较高。细分行业中原材料行业利润降幅收窄，化学纤维、有色金属冶炼利润增速相对较高；锂离子电池制造、半导体器件专用设备制造、智能消费设备制造等高技术制造业引领利润增长；消费品制造业延续10.2%的两位数增速。后续有效需求的改善仍然是企业盈利企稳的关键，消费品以旧换新、设备更新等政策发力有望提振市场需求，从而带来盈利的边际改善，推荐关注业绩呈改善趋势的有色金属、化学原料、农副食品加工、运输设备、TMT制造业和医药制造业等领域。 【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI指数均下行。本周64GB NAND flash存储器价格环比上行，DRAM存储器价格下行。本周NAND指数、DRAM指数环比均下行。8月液晶电视面板价格月环比下行，7月LCD出货量月环比多数下行。7月北美PCB出货量同比转负，订单量同比跌幅扩大。7月日本半导体制造设备出货额同比增幅收窄。 【中游制造】本周锂原材料、钴产品价格多数下跌，电解镍、DMC价格上涨。本周光伏行业价格指数周环比下行，其中组件、电池片价格指数下行，硅片、多晶硅价格指数与上周持平。本周光伏产业链中硅料价格上行，硅片、组件价格与上周持平。本周港口货物周吞吐量同比转负，集装箱周吞吐量同比增幅收窄。CCFI、BDI、BDTI下行、CCBFI上行。 【消费需求】生鲜乳价格下行，食糖综合价格下行；猪肉、仔猪批发价、生猪均价下行；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖、外购仔猪养殖利润下行；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行，全国鸡肉市场价持平；蔬菜价格指数下行，棉花期货结算价上行，玉米期货结算价下行；本周票房收入上行；中药材价格指数下行；白卡纸、白板纸指数持平，漂白针叶浆指数上行，漂白阔叶浆指数下行。 【资源品】建筑钢材成交量十日均值上行；螺纹钢、钢坯价格上行；主要钢材品种合计库存、国内铁矿石港口库存下行，唐山钢坯库存上行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价、京唐港山西主焦煤库提价下行；焦炭、焦煤期货结算价上行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存下行，天津港焦炭库存、京唐港炼焦煤库存上行。全国水泥价格指数下行；玻璃价格指数下行。Brent国际原油价格上行；化工产品价格指数下行，有机化工品期货价格涨多跌少，其中PVC、甲醇、燃料油涨幅居前，二甲苯、DOP、苯酐跌幅居前 。本周工业金属价格多数上涨，库存多数下行。铜、铝、锌、锡、镍、铅价格上行，钴价格下行；黄金期货价格上行、现货价格下行，白银期现价格上行。 【金融地产】货币市场净回笼，隔夜/1周/2周SHIBOR利率下行。6个月/1年期/3年期国债到期收益率下行。A股换手率、日成交额下行。土地成交溢价率上行，商品房成交面积上行。8月第4周， 样本40城日均商品房成交面积同比降幅收窄，样本17城日均二手房成交面积同比转负。 【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价上行。7月我国全社会用电量同比增幅收窄。 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 目录 01 本周行业景气度核心变化总览 1、本周关注：7月工业企业盈利持续改善，补库趋势延续 1-7月规模以上工业企业利润同比增幅扩大，7月当月同比增速扩大至4.1%，营收和利润均保持平稳增长。1-7月全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%（1-6月为3.5%），单7月同比增速扩大至4.1%，前值3.6%。1-7月营业收入累计同比增长2.9%(前值2.9%)，营业收入利润率5.40%，同比提升0.04个百分点。 拆分结构来看，成本上行，费用下降，利润率环比略有下降；价升量减。 大宗商品价格的上涨使得每百元营业收入中的成本提升，费用端压力减轻，利润率环比小幅收窄，同比提升。1-7月全部工业品PPI累计同比降幅收窄至-2.0%，PPI当月同比维持在-0.8%，原材料价格的上涨带动每百元营业收入中的成本提升至85.33元。费用端压力持续减轻，1-7月每百元营业收入中的费用降低至8.41元。1-7月营业收入利润率5.40%，同比提升0.04个百分点，较前值5.41%略有下滑。1-7月工业增加值同比增幅收窄至5.9%。综合来看，价格和利润率是盈利改善的主要驱动。 库存方面，补库趋势延续。1-7月工业企业产成品存货同比增幅扩大至5.2%，自去年11月份以来，库存增速连续7个月增幅扩大，补库趋势延续。 ? 结构上，资源品、必需消费有所改善，消费、资源品、TMT增速相对较高 从工业企业三大领域来看，1-7月采矿业利润同比降幅继续收窄、制造业增速与前值持平、电力行业利润同比增幅收窄。1-7月份采矿业利润同比下降9.5%（前值-10.8%）；制造业整体利润同比增长5.0%（前值5.0%）；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增幅收窄，累计同比增长20.1%（前值23.1%），其中电力行业利润增长23.2%。 三个月滚动来看，资源品、必需消费有所改善，消费、资源品、TMT增速相对较高。上游资源品三个月滚动同比扩大至12.1%；中游设备去年同期基数较高，同比降幅扩大至-2.9%；基本消费品行业中，可选消费增长斜率放缓，必需消费增幅扩大；TMT制造业三个月滚动同比增幅收窄，医药制造业滚动同比增速转负。 细分行业来看，1-7月在41个工业大类行业中，有21个行业利润同比增速加快或降幅收窄；装备制造业仍然是增长的重要引擎，必需消费韧性凸显。 ? 原材料行业利润降幅收窄，煤炭行业利润降幅比1-6月份收窄3.1个百分点；化学纤维、有色金属冶炼利润增速相对较高。 ? 高技术制造业引领利润增长，1-7月高技术制造业利润同比增长12.8%，拉动规上工业利润增长2.1个百分点，对整体利润增长贡献超六成；其中锂离子电池制造、半导体器件专用设备制造、智能消费设备制造等利润同比分别增长45.6%、16.0%、9.2%。 ? 装备制造业利润同比增长6.1%，铁路船舶航空航天、电子等行业利润同比分别增长36.9%、25.1%。 ? 消费品制造业延续10.2%的两位数增速，造纸、化纤行业利润分别增长1.08倍、1.05倍，农副食品、纺织、印刷、文教工美、酒饮料茶、家具行业利润增长12.4%-23.9%。 ? TMT制造业利润累计同比25.1%，医药制造业同比转负至-0.8%。 总结来看， 7月工业企业盈利当月同比增幅扩大，营收和利润均保持稳健增长。拆分结构来看，利润率同比提升，环比收窄，成本上行，费用下降；价升量减。库存方面，延续自去年四季度以来的补库趋势。大类行业中，资源品、必需消费有所改善，消费、资源品、TMT增速相对较高。细分行业中原材料行业利润降幅收窄，化学纤维、有色金属冶炼利润增速相对较高；锂离子电池制造、半导体器件专用设备制造、智能消费设备制造等高技术制造业引领利润增长；消费品制造业延续10.2%的两位数增速。后续有效需求的改善仍然是企业盈利企稳的关键，消费品以旧换新、设备更新等政策发力有望提振市场需求，从而带来盈利的边际改善，推荐关注业绩呈改善趋势的有色金属、化学原料、农副食品加工、运输设备、TMT制造业和医药制造业等领域。 2、行业景气度核心变化总览 02 信息技术产业 1、本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI指数均下行 本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI指数均下行。截至8月27日，费城半导体指数周环比下行0.82%至5153.63点；台湾半导体行业指数周环比下行2.87%至589.27点，DXI指数周环比下行0.38%至37300.10点。 2、本周DRAM存储器价格环比均下行 本周64GB NAND flash存储器价格环比上行，32GB NAND flash存储器价格与上周持平，DRAM存储器价格环比下行。截至8月27日，32GB NAND flash价格与上周持平为2.039美元，64GB NAND flash价格周环比上行0.38%至3.917美元；8GB DRAM周环比下行1.94%至1.773美元，16GB DRAM价格下行1.41%至3.364美元。 本周NAND指数、DRAM指数环比均下行。本周NAND指数环比下行2.84%至721.18；DRAM指数环比下行1.75%至571.16。 3、8月液晶电视面板价格月环比下行，7月LCD出货量月环比多数下行 8月液晶电视面板价格月环比下行，液晶显示器价格月环比持平。液晶电视面板方面，8月32寸液晶电视面板、43寸液晶电视面板、55寸液晶电视面板价格分别为37.00美元/片、63.00美元/片、129.00美元/片，同比分别下行5.13%、3.08%、3.01%，环比分别下行5.13%、1.56%、4.44%。液晶显示器方面，8月23.8寸液晶显示器面板价格与上月持平为44.70美元/片。截至8月23日，7寸平板电脑面板价格与上个月持平为8.00美元/片。 7月LCD出货量月环比多数下行。7月份TV LCD出货量为19.20百万个，月环比下行10.70%，同比下行5.88%；NB LCD出货量为31.00百万个，月环比下行10.66%，同比上行12.73%；LCD显示器出货量为14.20百万个，月环比持平，同比上行9.23%。 4、7月北美PCB出货量同比由正转负，订单量同比跌幅扩大 7月北美PCB出货量同比由正转负，订单量同比跌幅扩大。7月北美PCB出货量同比由正转负至-21.20%（前值为1.00%），三个月滚动同比由正转负至-9.00%（前值为1.20%）；PCB订单量同比跌幅扩大22.7个百分点至-25.40%，三个月滚动同比跌幅扩大9.33个百分点至-11.50%。 7月北美PCB BB当月值为0.99，前值0.95。 5、7月日本半导体制造设备出货额同比增幅收窄 7月日本半导体制造设备出货额同比增幅收窄。7月日本半导体制造设备出货额为3480.92亿日元，环比上行1.19%，同比增幅收窄8.23个百分点至23.61%。 03 中游制造业 1、本周锂原材料、钴产品价格多数下跌，电解镍、DMC价格上涨 本周锂原材料、钴产品价格多数下跌，电解镍、DMC价格上涨。在电解液方面，截至8月28日，DMC价格周环比上行2.50%至4100.00元/吨；六氟磷酸锂价格与上周持平为5.43万元/吨。在正极材料方面，截至8月28日，电解镍Ni9996现货平均价周环比上行0.60%至133200.00元/吨，电解锰市场平均价格周环比下行2.54%至13440.00元/吨。在锂原材料方面，截至8月28日，碳酸锂价格周环比下行0.77%至74360.00元/吨，氢氧化锂价格周环比下行1.79%至72240.00元/吨，电解液锰酸锂价格周环比下行2.08%至1.18万元/吨，三元材料价格周环比下行0.19%至103.20元/千克。钴产品中，截至8月28日，钴粉价格周环比下行0.80%至187.00元/千克；氧化钴价格周环比下行0.85%至116.50元/千克；四氧化三钴价格周环比下行0.42%至119.50元/千克，电解钴价格周环比下行9.69%至177000.00元/吨。 2、光伏行业价格指数周环比下行 光伏行业价格指数周环比下行，其中组件、电池片价格指数下行，硅片、多晶硅价格指数与上周持平。截至8月26日，光伏行业价格指数周环比下行0.74%至13.46，组件价格指数周环比下行1.43%至15.20，电池片价格指数周环比下行1.50%至6.58，硅片价格指数与上周持平为14.74，多晶硅价格指数与上周持平为22.29。 本周光伏产业链中硅料价格上行，硅片、组件价格与上周持平。硅料方面，截至8月26日，国产多晶硅料价格和进口多晶硅料价格周环比上行0.40%至5.061美元/千克。硅片方面，截至8月21日，多晶硅片价格与上周持平为0.084美元/片。组件方面，截至8月21日，晶硅光伏组件价格与上周持平为0.085美元/瓦，薄膜光伏组件价格与上周持平为0.184美元/瓦。 3、中国港口货物周吞吐量同比下行，集装箱周吞吐量同比上行 本周中国港口货物周吞吐量同比下行，集装箱周吞吐量同比上行。本周中国港口货物吞吐量为24454.80万吨，同比下行0.9%；本周中国港口集装箱吞吐量为590.00万标准箱，同比上行1.0%，增幅收窄。 4、CCFI、BDI、BDTI下行、CCBFI上行 本周中国出口集装箱运价指数CCFI下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行。在国内航运方面，截至8月23日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行2.61%至2019.27点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比上行0.13%至972.88点。 本周波罗的海干散货指数BDI、原油运输指数BDTI均下行。在国际航运方面，截至8月27日，波罗的海干散货指数BDI为1721.00点，较上周下行0.81%；原油运输指数BDTI为911.00点，较上周下行3.39%。 04 消费需求景气观察 1、生鲜乳价格下行，食糖综合价格下行 生鲜乳价格下行，食糖综合价格下行。截至8月22日，主产区生鲜乳平均价为3.20元/公斤，周环比下行0.31%。截8月26日，食糖综合价格报6438元/吨，周环比下行1.17%，食糖现货价格报6090元/吨，周环比下行2.54%。 2、猪肉价格下行，肉鸡苗价格下行 猪肉价格下行，生猪均价下行、仔猪批发价下行。截至8月27日，猪肉平均批发价格27.51元/公斤，周环比下行0.47%；截至8月27日，全国生猪平均价格9.80元/500克，周环比下行4.58%；截至8月23日，仔猪平均批发价为25.75元/公斤，周环比下行0.16%。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润均下行。截至8月23日，自繁自养生猪养殖利润为641.09元/头，较上周下行40.67元/头；外购仔猪养殖利润为435.39元/头，较上周下行57.83元/头。 在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行，全国鸡肉市场价持平。截至8月23日，主产区肉鸡苗平均价格为3.41元/羽，周环比下行2.57%；截至8月22日，全国鸡肉市场价23.87元/公斤，与上周持平。 蔬菜价格指数下行，棉花期货结算价上行，玉米期货结算价下行。截至8月26日，中国寿光蔬菜价格指数为168.89，周环比下行6.20%；截至8月27日，棉花期货结算价格为69.98美分/磅，周环比上行0.92%；截至8月27日，玉米期货结算价格为392.75美分/蒲式耳，周环比下行1.32%。 3、电影票房收入、观影人数、上映场次均上行 本周电影票房收入、观影人数、上映场次均上行。截至8月25日，本周电影票房收入9.71亿元，周环比上行3.96%；观影人数2422.88万人，周环比上行6.30%；电影上映232.19万场，周环比上行5.89%。 4、本周中药材价格指数下行 本周中药材价格指数下行。截至8月27日，本周中药材价格指数为3347.38，周环比下行1.98%。 5、本周白板纸指数持平，漂白针叶浆指数上行 本周白卡纸、白板纸指数持平，漂白针叶浆指数上行，漂白阔叶浆指数下行。截至8月23日，本周白卡纸指数为80.1，与上周持平，白板纸指数为87.46，与上周持平；截至8月23日，本周漂白针叶浆指数为133.51，周环比上行1.04%，漂白阔叶浆指数为102.42，周环比下行2.06%。 05 资源品高频跟踪 1、建筑钢材成交量上行 建筑钢材成交量十日均值周环比上行。8月27日，主流贸易商全国建筑钢材成交量为13.12万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为11.70万吨，周环比上行15.14%。 本周螺纹钢价格、钢坯价格上行；主要钢材品种合计库存、国内铁矿石港口库存均下行，唐山钢坯库存上行；价格方面，截至8月27日，钢坯价格2970.00元/吨，周环比上行3.48%；截至8月27日，螺纹钢价格为3437.00元/吨，周环比上行3.06%。库存方面，截至8月23日，主要钢材品种合计库存量1194.42万吨，周环比下行3.31%；截至8月23日，唐山钢坯库存周环比上行6.86%至111.71吨；截至8月22日，国内铁矿石港口库存量15034.00万吨，周环比下行0.02%。 2、 京唐港山西主焦煤库提价下行，秦皇岛港煤炭库存下行 价格方面，秦皇岛山西优混平仓价、京唐港山西主焦煤库提价周环比下行；焦炭期货结算价、焦煤期货结算价周环比上行，动力煤期货结算价周环比持平。截至8月26日，秦皇岛山西优混平仓价833.00元/吨，周环比下行0.67%；截至8月27日，京唐港山西主焦煤库提价1680.00元/吨，周环比下行2.89%；截至8月27日，焦炭期货结算价收于1975.00元/吨，周环比上行6.38%；焦煤期货结算价收于1371.00元/吨，周环比上行3.32%；动力煤期货结算价801.40元/吨，较上周持平。 库存方面，秦皇岛港煤炭库存周环比下行，天津港焦炭库存、京唐港炼焦煤库存周环比均上行。截至8月27日，秦皇岛港煤炭库存报501.00万吨，周环比下行4.75%；截至8月23日，天津港焦炭库存报49.50万吨，周环比下行12.50%；京唐港炼焦煤库存报142.34万吨，周环比上行6.77%。 3、全国水泥价格指数下行 水泥价格方面，全国水泥价格指数下行，其中西北地区水泥价格指数上行，华北、西南地区水泥价格指数持平，长江、东北、华东、中南地区水泥价格指数下行；熟料价格指数下行。截至8月27日，全国水泥价格指数为114.01点，周环比下行1.36%；长江地区水泥价格指数106.61点，周环比下行1.65%；东北地区水泥价格指数为163.50点，周环比下行0.54%；华北地区水泥价格指数为123.69点，与上周持平；华东地区水泥价格指数为106.43点，周环比下行2.30%；西北地区水泥价格指数为120.56点，周环比上行0.50%；西南地区水泥价格指数与上周持平为113.42点；中南地区水泥价格指数106.19点，周环比下行2.16%；截至8月27日，熟料价格指数为116.90点，周环比下行0.83%。 4、玻璃价格指数下行，玻璃期货结算价下行 本周玻璃价格指数下行，玻璃期货结算价下行，重质纯碱市场价持平。截至8月27日，玻璃价格指数为87.96点，周环比下行2.74%；截至8月27日，玻璃期货结算价为1256元/吨，周环比下行2.41%；重质纯碱市场价为1936.00元/吨，与上周持平。 5、Brent国际原油价格上行，有机化工品价格涨多跌少 Brent国际原油价格上行。截至8月27日，Brent原油现货价格周环比上行3.68%至82.56美元/桶，WTI原油现货价格周环比上行3.23%至75.53美元/桶。在供给方面，截至8月23日，美国钻机数量当周值为585部，周环比下行0.17%；截至8月16日，全美商业原油库存量周环比下行1.08%至4.26亿桶。 截至8月26日，中国化工产品价格指数为4496，周环比下行0.11%。 无机化工品期货价格涨跌分化。截至8月27日，钛白粉市场均价较上周持平，为15150元/吨。纯碱期货结算价较上周下行2.58%，为1508元/吨。截至8月25日，醋酸市场均价为3472.5元/吨，周环比上行5.72%。截至8月20日，硫酸市场均价为481.8元/吨，周环比上行0.25%。 有机化工品期货价格涨多跌少，其中PVC、甲醇、燃料油涨幅居前，二甲苯、DOP、苯酐跌幅居前。截至8月27日，甲醇结算价为2533元/吨，周环比上行2.88%。PTA结算价为5484元/吨，周环比上行1.90%。纯苯结算价为8516.67元/吨，周环比上行0.20%。甲苯结算价为6862.5元/吨，周环比下行1.26%。二甲苯结算价为7050元/吨，周环比下行4.08%。苯乙烯结算价为9450元/吨，周环比上行0.51%。乙醇结算价为6025元/吨，与上周持平。二乙二醇结算价为5495元/吨，与上周持平。苯酐结算价为7650元/吨，周环比下行1.92%。聚合MDI结算价为17250元/吨，周环比下行1.15%。聚丙烯结算价为7634元/吨，周环比上行1.85%。聚乙烯结算价为8155元/吨，周环比上行1.70%。PVC结算价为5655元/吨，周环比上行4.53%。DOP结算价为8880元/吨，周环比下行2.84%。天然橡胶结算价为16420元/吨，周环比上行1.64%。燃料油结算价为3113元/吨，周环比上行2.37%。沥青结算价为3474元/吨，周环比下行0.60%。 6、工业金属价格多数上涨，库存多数下行 本周工业金属价格多数上涨，铜、铝、锌、锡、镍、铅价格上行，钴价格下行。截至8月28日，铜价格为74910元/吨，周环比上行1.77%；铝价格为19820元/吨，周环比上行0.87%；锌价格为24170元/吨，周环比上行3.38%；锡价格为267710元/吨，周环比上行1.54%；钴价格为154000元/吨，周环比下行6.67%；镍价格为132090元/吨，周环比上行0.69%；铅价格为17800元/吨，周环比上行0.11%。 库存方面，锡、镍库存上行，铜、铝、锌、铅库存下行。截至8月27日，LME铜库存317175吨，周环比下行0.90%；LME铝库存867225吨，周环比下行1.61%；LME锌库存255800吨，周环比下行1.16%；LME锡库存4510吨，周环比上行8.67%；LME镍库存116616吨，周环比上行2.24%；LME铅库存185100吨，周环比下行3.14%。 黄金期货价格上行、现货价格下行，白银期现价格上行。截至8月27日，伦敦黄金现货价格为2508.55美元/盎司，周环比下行0.84%；伦敦白银现货价格为29.90美元/盎司，周环比上行0.44%；COMEX黄金期货收盘价报2553.60美元/盎司，周环比上行0.31%；COMEX白银期货收盘价报29.99美元/盎司，周环比上行1.75%。 06 金融地产行业 1、货币市场净回笼，隔夜/1周/2周SHIBOR较上周下行 货币市场净回笼，隔夜/1周/2周SHIBOR利率较上周下行。截至8月28日，隔夜SHIBOR周环比下行20bp至1.52%，1周SHIBOR周环比下行5bp至1.76%，2周SHIBOR周环比下行2bp至1.90%。截至8月27日，1天银行间同业拆借利率周环比下行6bp至1.72%，7天银行间同业拆借利率周环比下行15bp至1.85%，14天银行间同业拆借利率周环比上行7bp至1.94%。在货币市场方面，上周货币市场投放11978亿元，货币市场回笼15449亿元，货币市场净回笼3471亿元。在汇率方面，截至8月28日，美元兑人民币中间价报7.1216，较上周环比下行0.13%。 2、A股换手率下行、日成交额下行 A股换手率下行、日成交额下行。截至8月27日，上证A股换手率为0.47%，周环比下行0.04个百分点；沪深两市日总成交额下行，两市日成交总额为4844.62亿元人民币，周环比下行8.20%。 在债券收益率方面，6个月/1年期/3年期国债到期收益率周环比下行。截至8月27日，6个月国债到期收益率周环比下行7bp至1.53%；1年期国债到期收益率周环比下行5bp至1.50%；3年期国债到期收益率周环比下行9bp至1.69%。5年期债券期限利差周环比上行3bp至0.36%；10年期债券期限利差周环比上行7bp至0.68%；1年期AAA级债券信用利差周环比上行15bp至0.58%；10年期AAA级债券信用利差周环比上行12bp至0.32% 3、本周土地成交溢价率上行、商品房成交面积上行 本周土地成交溢价率上行、商品房成交面积当周值上行。截至8月25日，100大中城市土地成交溢价率为2.80%，周环比上行0.38个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为177.52万平方米，周环比上行21.85%。 4、样本40城日均商品房成交面积同比降幅收窄 样本40城日均商品房成交面积同比降幅收窄，其中一线、二线城市同比降幅收窄，三线城市同比降幅走阔。8月第4周（8/19-8/25），样本40城日均商品房成交面积为39.36万平方米，同比下行21.13%，降幅较上周收窄4.65个百分点。其中，一线城市（4城）日均商品房成交面积为10.76万平方米，同比下行2.24%，前值-13.08%；二线城市（11城）日均商品房成交面积为19.08万平方米，同比下行22.52%，前值-32.21%；三线城市（25城）日均商品房成交面积为9.52万平方米，同比下行33.30%，前值-25.61%。 5、样本17城日均二手房成交面积同比转负 样本17城日均二手房成交面积同比转负，其中一线城市同比增幅扩大，二线、三线城市同比降幅扩大。8月第4周（8/19-8/25），样本17城日均二手房成交面积为17.61万平方米，同比下行4.72%，增幅转负（前值+2.04%）。其中，一线城市（2城）日均二手房成交面积为6.14万平方米，同比上行38.43%，前值+35.12%；二线城市（5城）日均二手房成交面积为5.10万平方米，同比下行14.74%，前值-13.55%；三线城市（10城）日均二手房成交面积为6.37万平方米，同比下行21.04%，前值-6.35%。 07 公用事业 1、我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格上行 我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价上行。截至8月27日，我国天然气出厂价报5021元/吨，较上周上行1.54%，英国天然气期货结算价为110.32便士/色姆，较上周上行20.62%。 从供应端来看，截至8月16日，美国48州可用天然气库存3299亿立方英尺，周环比上行1.07%。截至8月16日，美国钻机数量为97部，周环比下行1部。 2、7月全社会用电量同比增幅收窄 7月我国全社会用电量同比增幅收窄，第一、二产业用电量同比增幅收窄，第三产业用电量同比增幅扩大。7月份我国全社会用电量9396亿千瓦时，当月同比上涨5.70%，前值5.83%；其中第一产业当月用电量142亿千瓦时，同比上行1.50%，增幅收窄3.91个百分点；第二产业当月用电量5656亿千瓦时，同比上行5.00%，增幅收窄0.47个百分点；第三产业当月用电量1871亿千瓦时，同比上行7.80%，增幅扩大0.24个百分点。 - END - 相 关 报 告 《7月工程机械销售多数持续改善，集成电路产量同比增幅扩大——行业景气观察（0821）》 《7月CPI同比增幅扩大，汽车产销同比降幅扩大——行业景气观察（0814）》 《7月出口增速低于市场预期，各类挖机装载机销量同比增幅扩大——行业景气观察（0807）》 《7月制造业PMI仍偏弱，6月主要企业工程机械销售持续改善——行业景气观察（0731）》 《暑期出行消费热度提升，手持船舶订单量累计同比增幅扩大——行业景气观察（0724）》 《6月社零增幅收窄，房屋新开工面积累计同比降幅收窄——行业景气观察（0717）》 《中报业绩预告披露近两成，全球半导体销售额同比增幅持续扩大——行业景气观察（0710）》 《6月制造业PMI持续收缩区间，软件利润增速扩大——行业景气观察（0703）》 《5月部分工程机械销售改善，北美PCB订单量同比由负转正——行业景气观察（0626）》 《建筑钢材成交量上行，房屋新开工面积、房屋竣工面积降幅收窄——行业景气观察（0619）》 《端午假期出行消费延续量增趋势，5月集成电路进出口金额同比增幅扩大——行业景气观察（0612）》 《5月制造业和建筑业PMI小幅回落，商品房成交面积环比改善——行业景气观察（0605）》 《量、价、率回升驱动 4月工业企业盈利恢复增长，资源品价格持续上行——行业景气观察（0529）》 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 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