早报 | 连粕震荡收涨,植物油板块延续强势-20240828

（以下内容从中银国际期货《早报 | 连粕震荡收涨,植物油板块延续强势-20240828》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 统计局：1-7月，全国规模以上工业企业实现利润40991.7亿元，同比增长3.6%；实现营业收入75.93万亿元，同比增长2.9%。7月末，规模以上工业企业资产负债率为57.6%，同比下降0.1个百分点。 财政部：1-7月，国有企业营业总收入472872.7亿元，同比增长1.6%；利润总额25701.5亿元，同比下降2.0%；应交税费34872.7亿元，同比增长1.3%。 央视新闻：7月中国－中东欧国家进出口、进口、出口贸易指数分别为374.62、283.00、417.68，同比分别增长33.84、54.81、23.99，其中进口贸易指数创历史新高。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌1.77%，报559.0元/桶；SC 10-11月差呈Backwardation结构，今日收报4.1元/桶。外盘Brent原油期货收跌1.74%，报78.96美元/桶；WTI原油期货收跌2.14%，报75.76美元/桶。从供给侧突发事件来看，利比亚国内政局动荡，黎波里政府试图接管利比亚央行，东部政府于26日回应称，该国所有油田、码头及石油设施均面临“不可抗力”，故将停止所有石油生产和出口。利比亚7月原油产量在117.5万桶/日，出口量约在100万桶/日左右。考虑到当地政治因素近年来频繁构成扰动，整体影响或偏短期。目前全球原油供应偏紧继续为原油价格起到核心下方支撑作用，三季度OPEC+原油减产规模计划总量565万桶/日（不包含成品油出口量削减）与前期基本持平。7月OPEC实际产量环比小增至2674.6万桶/日，整体相对平稳，需关注四季度OPEC+产量政策。美国原油产量基本在1330-1340万桶/日，预计年内增长空间有限。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌1.51%，报3066元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌1.16%，报4182元/吨。低硫燃延续偏强，内盘LU 10-11月差维持在100元/吨以上的相对高位，外盘VLSFO SEP/OCT月差继续走阔至16美元/吨以上。高低硫价差延续高位，内盘LU-FU 11反弹至1000元/吨以上，外盘Hi-5 OCT维持在135美元/吨以上的相对高位。从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至8月20日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加108.9万桶至1923.3万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均2026.54万桶；2023年新加坡燃料油库存周均2044万桶；2022年新加坡燃料油库存周均2090万桶。 PX： 上一交易日，PX主力合约受成本端原油影响低位反弹，PX空头减仓。近期，PX价格跌幅明显大于石脑油，PXN价差持续下跌。从历史上未发生调油逻辑的价格区间来看，当前PXN利润已经修复到调油逻辑发生前利润区间的上边界。据隆众消息，华东PX工厂100万吨PX产能预计9月第二周检修两周偏上。最新一期PX开工水平小幅回落，收于89.1%，较上周环比回落1.1个百分点。 PTA：上一交易日，PTA主力合约同受成本端原油影响低位反弹，PTA空头减仓。最新一期PTA开工水平小幅上涨1.1个百分点，达到82.8%。据隆众口径，最新一期社会库存量为490.09万吨，环比大幅累库9.28万吨。下游需求疲软，PTA开工水平回升，社会库存在持续累库进程中。 PF：PF主力合约跟随上游低位反弹。PF盘面加工费持续上行，PF主力基差开始收敛。由于原料价格下跌，给予了聚酯产业相关产品利润增长的空间。随着终端纺织机械开工水平进入回升趋势，长丝各品种库存去库，中国纺织企业订单天数开始反弹，都说明“金九银十”消费旺季即将启动，短纤价格或相对PTA走势偏强。观点仅供参考。 橡胶： 因美联储议息会议表态偏鸽，金融市场交易美联储降息，利多大宗商品，商品期货涨多跌少。天胶产区进入台风季，当期降雨增多影响短期割胶活动，叠加海外采购烟片，烟片、白片价格上涨带动杯胶企稳。NR相较于产区以及新加坡Sicom市场偏低估，主要原因在于期货库存较高以及老胶到期压力压制。 国内贸易环节整体库存不高，而RU09对应的高期货库存与现货低库存之间的差异，使得期货升水一方面通过现货走强来实现基差回归，另一方面则通过9-1月差走扩来消化近端结构性矛盾。关注月间正套机会（需有现货渠道）。 合成橡胶方面，原料丁二烯价格坚挺，顺丁胶即期利润为负，期货去库为顺丁胶期货价格提供下方支撑，但基差较为合理，关注供需驱动。橡胶板块预计反弹持续。观点供参考。 纸浆： 上周纸浆期货主力合约换月。自8月份以来，针叶浆现货企稳，近月合约（SP2409）相对于远月（SP2501）走强，期限结构反映出供需转好的边际变化。不过，需要注意到，阔叶浆供应较充足，阔叶浆走弱或将对针叶的反弹形成一定拖累。国内“金九银十”将至，预计需求环比有改善空间。操作上，维持逢低多思路。观点供参考。 黑色金属 钢材： 鲍威尔释放最强降息信号，工业和信息化部办公厅发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知。上周（8月19日-8月25日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计186.53万平方米，环比增长17.4%。近期有钢厂停产裁员，多家钢厂检修减产。8月27日，全国旧标螺纹钢市场库存占比43.39%，日环比降幅2.55%。基本面来看目前旧标准库存尚有抛压，但随着天气逐步转凉，未来下游需求会逐步恢复；供应来看，钢厂检修增加，生铁产量环比下滑，钢价大幅下跌后触底反弹。 铁矿石： 鲍威尔释放最强降息信号，利多资产价格。工业和信息化部办公厅发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知，商务部等4部门办公厅发布《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》，明确补贴品种和补贴标准，钢矿价格止跌反弹。8月27日，全国主港铁矿石成交115.30万吨，环比增25.3%。基本面来看，8月日均发货量环比下降，而进口矿对国产矿替代上升，港口库存连续4周出现下降，矿价大幅下跌后企稳反弹。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收涨121美元，涨幅1.31%，LME铝收涨13美元，涨幅0.51%，LME锌收涨18美元，涨幅0.63%，LME镍收涨465美元，涨幅2.78%，LME锡收涨165美元，涨幅0.5%，LME铅收涨16美元，涨幅0.76%。消息面:美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话表示，政策调整的时机已经到来，降息的时机和步伐将取决于数据。美国上周初请失业金人数为23.2万人，预期23万人，前值自22.7万人修正至22.8万人。上周再生铜杆开工率为19.57%，环比上升0.65个百分点。海关数据显示，7月份国内铝型材出口量9.03万吨，环比减少7.48%，同比增加0.83%。中国7月铜矿砂及其精矿进口量环比下降6.30%，同比增加10.41%。7月份国内原铝进口量12.99万吨，环比增加7.2%，同比增加11.4%。最新全国主流地区铜库存减0.01万吨至28.34万吨，国内电解铝社会库存增0.4万吨至80.7万吨，铝棒库存减0.07万吨至11万吨，七地锌库存减0.23万吨至12.87万吨。金属库存小幅回落，美通胀回落降息预期升温，美元震荡回落。操作建议，短线思路为主，铜远期正套持有。观点仅供参考。 工业硅： 27日工业硅低位震荡。现货方面，华东工业硅价格持稳。不通氧553#在11300-11500元/吨，通氧553#在11400-11600元/吨，421#在12000-12100元/吨。工业硅市场价格持稳，昨日四川地区市场有发酵限电消息，据SMM调研，目前四川地区限电影响较为有限，仅乐山地区部分硅企要求降负生产，影响矿热炉数3-4台。叠加工业硅行情维持一般，本次受影响硅企多选择直接减产停炉，个别炉子计划9月初停产，且减产部分后续再度复产意愿不高。 乐山地区除了工业硅产能外，区域内多晶硅产能短期内的生产负荷也受到一定影响。 农产品 豆粕 ： 连粕震荡收涨，沿海主流区域油厂报价为2880-2980元/吨。后市方面，CBOT大豆期价大豆期货周一收高，因担忧作物天气和中东关系。本周美国中西部大片地区遭遇的热浪和降雨不足，可能会在大豆收获前对其造成损害，并使业内人士不确定能否实现预期的创纪录产量。国内方面，全国油厂开机量维持中等偏高水平，豆粕库存继续累库，但下游备库心态较谨慎，逢低补库为主，预计去库节点将继续推迟，国内重点关注大豆到港及豆粕累库情况。连粕低位小幅反弹，短期或出现空头回补，日内交易为主。 植物油： 植物油板块延续强势，目前棕榈油市场利多频出，宏观经济环境与生物柴油政策利多共振，进一步推动了内外盘棕榈油价格走高。在宏观方面，美联储释放降息信号，国际油价止跌上涨，对整个植物油板块提供一定支撑。而政策方面，印尼B40计划官宣以及B50计划强化了棕榈油在油脂板块品种间偏强的格局。在此背景下，棕榈油整体挺价情绪较高，市场投机情绪抬升。国内现货市场缺乏亮点，三大油脂库存依旧处于高位状态，其中豆油的供给最为充裕，菜油整体基本面也较为宽松。棕榈油基本面相对最高，近期24度买船和到港量减少，并且当前库存水平不高，豆棕、菜棕价差走缩。个人认为不认为植物油板块具备长线做多基础，投机情绪有所消退后，豆棕、菜棕或引来做扩机会。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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