早间策略丨广州期货8月28日早间期货品种策略

（以下内容从广州期货《早间策略丨广州期货8月28日早间期货品种策略》研报附件原文摘录）
　　点击上方蓝字关注我们 商品期货资讯直通车 1 棉花：预计郑棉震荡整理，背靠1.4万逢高布局空单 隔日外盘ICE美棉主力下跌0.33%，但仍在70美分/磅关口之上。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年8月25日当周，美国棉花优良率为40%,前一周为42%,上年同期为33%。当周，美国棉花结铃率为89%,上一周为84%,上年同期为87%,五年均值为88%。当周，美国棉花盛铃率为25%,上一周为19%,上年同期为23%,五年均值为23%。国内隔日夜盘，郑棉主力2501主力合约上涨0.14%。随着金九的临近，纺织订单出现边际回暖。郑棉在长期下滑过程中大量利空释放，盘面也积累了大量空头获利资金。近期技术指标略有好转，空头止盈，叠加订单的边际回暖，2501主力合约震荡偏强。但进口棉花棉纱维持高位，新季丰产预期未改，反弹高度受限。等待高空机会。 2 白糖：震荡偏强 巴西甘蔗田发生火灾，隔日外盘纽约原糖主力合约和伦敦白砂糖主力合约持续大涨，分别上涨3.36%和4.60%。巴西圣保罗州甘蔗田地发生火灾，巴西最大的糖业集团Raizen SA其子公司Santa Elisa工厂因此停工数日。圣保罗州是目前为止巴西最大的糖生产州。巴西是全球最大的糖生产国和出口国。数月无雨后的极端干燥天气导致意外火灾事故激增，火势迅速蔓延到数千公顷的甘蔗田，大火从周四一直烧到周末。巴西糖和乙醇行业组织UNICA称，将在未来几日开始对蔗田的损失情况进行评估。国内隔日夜盘，白糖主力01合约上涨0.29%。久跌后基差过大，叠加外盘暴涨走势，白糖或有大幅反弹可能。 3 贵金属：全球央行持续增购黄金，贵金属价格上涨 沪金涨0.29%至577.46元/克，沪银涨0.42%至7673元/千克。世界黄金协会数据显示，2023年全球各央行的净黄金购买总额达到1037吨，连续两年超过一千吨，2022年净购金1136吨。今年前六个月，全球央行净购金483吨。美国6月FHFA房价指数环比降0.1%，预期升0.1%，前值持平；同比升5.1%，前值升5.7%。6月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比升6.5%，预期6.0%，前值6.81%。美国8月谘商会消费者信心指数103.3，预期100.6，前值从100.3修正为101.9。美联储主席讲话释放降息信号，后续9月会议降息落地或支撑贵金属价格上行，持续留意多头逢低布局机会。 4 集运指数：现货运价下行，期价下跌 期价下行，12合约跌5.39%至2575.0。8月27日，北方国际集装箱运价指数（TCI，天津-欧洲基本港）跌3.02%至2102.76，周环比下跌5.90%。8月19日，SCFIS欧线指数为5918.73点，与上期相比跌2.34%。8月23日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为4400美元/TEU，较上期下跌4.6%。欧洲经济前景并不乐观，欧线现货运价维持跌势，需求季节性转弱。欧线运力供给上升，舱位相对宽松。后续关注地缘冲突后续动向，期价波动或加剧，留意短期风险，建议投资者谨慎操作。 5 碳酸锂：加拿大对华电动汽车加征关税，期价上涨 期价震荡上行，11合约涨2.70%至76150元/吨。国内宏观数据显示，1-7月规模以上工业企业利润同比增长3.6%，1-6月为增长3.5%。稳增长政策落地，工业生产保持稳定，宏观层面积极情绪带动商品反弹。加拿大财政部当地时间8月26日宣布，将自2024年10月1日起，对所有中国产电动汽车征收100%的附加税，该附加税将在目前中国产电动汽车的最惠国进口关税（6.1%）之上征收。汽车以旧换新补贴上调以及旺季临近，动力电池企业提前备库。下游需求回升但未扭转供需格局，库存仍处于高位，期价或区间震荡。 6 工业硅：硅片龙头涨价，市场情绪有所改善 8月27日，Si2411主力合约呈反弹走势，收盘价9845元/吨，较上一收盘价涨跌幅+3.63%。从宏观面来看，美联储主席鲍威尔在全球央行年会表态整体偏鸽派，短期市场再次交易降息预期，对工业品市场情绪或有提振。从基本面来看，昨日硅片龙头企业宣布涨价，悲观情绪或有改善，但硅片与多晶硅环节依旧处于减产操作，对工业硅实际需求暂未有恢复预期。整体而言，近期市场情绪有所改善，盘面估值整体相对较低，预计进一步大幅下跌空间有限，但宽松格局暂未出现明显改善，且库存压力仍存，对盘面大幅反弹仍有压制，短期盘面维持震荡观点，主力合约参考区间（9300，10000）。策略上，建议可尝试波段操作。 7 天然橡胶：成本支撑坚挺 天胶表现偏强 点评：昨日天胶震荡偏强。目前看，产区季节性上量预期仍存，但泰国地区多地发生洪水，同时海运问题导致物流环节运输受限，进口胶到港量或不及预期，港口去库状态维持，现货溢价短时难以缓解。需求端来看，下游轮胎企业开工率高位维持，半钢胎在海外出口需求旺盛下，开工率高位持稳，对原料补库积极性提高，提振天胶消费。全钢胎消费稳中转好。终端汽车方面，9月车企优惠政策延续。根据工信部最新公布的新车上市名录里面可以看到，多家车企的新车型与换代车型将于近期发售，亦将刺激未来汽车销售增长预期。整体看，近期海外原料价格止跌企稳，对胶价底部支撑未出现进一步恶化。中长线来看，全年天然橡胶依旧处于供小于求的供需格局，建议待回调到位后关注逢低做多的机会。 8 铜：短期保持偏多，高度谨慎 (1)库存：8月27日，SHFE仓单库存140614吨，减2751吨；LME仓单库存317175吨，增1600吨。 (2)精废价差：8月27日，Mysteel精废价差1445，扩张87。目前价差在合理价差1447之上。 综述：宏观面，美联储主席鲍威尔在全球央行年会表态整体偏鸽派，短期市场再次交易降息预期，美元指数继续走弱，提振整体有色金属。基本面，冷料偏紧或影响后续冶炼端产量，国内库存继续去化及传统旺季需求预期支撑价格，但LME库存大幅累增后谨防进口铜流入冲击。短期铜价维持偏多运行，考虑到全球经济仍有走弱压力，铜价上行高度需谨慎，价格主波动区间参考7.3-7.6万。 9 聚烯烃：需求未见明显起色 聚烯烃跟随原油价格走势为主 目前聚烯烃仍处于石化厂检修季节，供应端减量，石化库存中性偏高，开工负荷均处于低位，装置检修损失量较高。但聚烯烃整体下游市场需求并不是很好，订单持平偏弱，利润同比更弱，成品库存较高的情况下难以看到大规模的补库，整体处于下游旺季结束阶段，PE下游农膜开工率季节性回落，其余下游需求尚可。PP进口窗口关闭，LL进口利润与PP出口利润盈亏平衡附近。6月份聚烯烃供需格局有继续走弱的预期，主要是供应端后期检修装置减少，供应环比增加，下半年还有新装置投产的预期，其中PP表现的更加明显。在基本面表现平平无奇下，聚烯烃价格走势整体跟随成本端原油波动为主。 10 铝：向上测试2w压力位置 美联储主席鲍威尔发言偏鸽，9月美联储如期降息25BP为大概率事件，短期对市场情绪或有所提振。7月铝土矿进口增量明显，进入8月几内亚、澳洲铝土矿出港量明显减少，国内矿产供应有限，部分前期氧化铝高产产能进入检修，市场内氧化铝现货稀缺，电解铝成本支撑较强，电解铝中游冶炼开产积极，供应高位，部分地区受偶发事故及电力影响或小幅减产，交易所库存累积，社库小幅去化，进入传统消费旺季前下游备货情绪提振，实际旺季对需求的刺激效应仍待证伪。目前铝价仍未站上2w关口，持续关注铝价在20000-20200区间的有效突破情况。 11 玉米与淀粉：夜盘期价震荡偏强 对于玉米而言，在近期期价反弹过程中，11月和1月合约表现相对突出，这主要源于两个方面的原因，其一是市场传言称国家有意控制四季度进口谷物数量，其二是市场担心新旧作衔接问题，因市场预期中的贸易商去库并未出现，反而是中下游库存持续下降，导致各地现货均出现上涨苗头。在这种情况下，我们可以认为市场利空已经在很大程度上得到反映，接下来需要留意的是新作上市压力预期，但考虑到今年天气异常带来潜在的减产，不排除这一问题让位于现货，再加上市场对下一年度供需预估较当前年度紧张，甚至不排除市场逐步趋于乐观，提前进入补库周期的可能性。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑持有前期多单。 对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差除近月外多有走扩，主要源于影响价差的三个方面因素均转向利多，其一是行业供需趋于改善即行业库存继续下滑，其二是副产品端因外盘美豆带动国内蛋白粕继续弱势，其三是原料成本端华北玉米率先反弹。再加上淀粉现货基差高企，而盘面生产利润为负，淀粉-玉米价差有望继续走扩。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望或持有做扩淀粉-玉米价差，激进投资者可以考虑持有前期多单。 12 乙二醇：下游聚酯需求小幅改善 乙二醇或维持震荡走势 近期乙二醇供增需减，市场交投气氛回落，港口到港本周有所延迟，主港乙二醇发货出现回落，乙二醇基差月差周环比小幅走弱。供应方面，乙二醇国内产量回升速度依旧较慢，9月从涉及检修和重启装置统计来看乙二醇月开工率环比变动不大。近期乙二醇内外盘价差缩小，8月下旬乙二醇合约货到港较为集中，港口库存预期回升。需求方面聚酯整体库存依旧偏高，终端织造订单在高温天气缓和影响下局部改善。价格可能维持震荡走势。仅供参考。 13 PTA：后市仍存累库压力 价格持续改善空间受限 PTA市场氛围依旧偏弱。目前汉邦220万吨装置已重启，恒力石化（大连）250万吨PTA-5装置已检修，9月宁波台化120万吨PTA装置计划月初检修，四川能投100万吨PTA装置计划8月下重启，恒力大连一套220万吨装置计划9月检修。PTA开工率环比变动不大。需求方面聚酯整体库存依旧偏高，终端织造订单在高温天气缓和影响下局部改善，旺季聚酯开工仍有提升空间但可能相对有限。PTA后市或依然存在累库压力。仅供参考。 14 畜禽养殖：期价近弱远强分化运行 对于生猪而言，从期货盘面表现来看，整体转为近弱远强，近月受现货带动大幅下跌，因市场担心现货高点已经出现，后期将持续弱势；而远月相对抗跌，主要原因有二，其一是前期已经大幅下跌，在一定程度上反映后期供需改善预期，其二是市场看跌预期或导致养殖户抑制供应端，缓解远期供需过剩。在理解盘面的基础上看，远月关注供需改善幅度及其饲料成本预期，考虑到远月期价贴近，目前证伪难度较大；近月更多关注节奏，特别是生猪出栏恢复的进度与生猪出栏体重的变化，这里面需要跟过去两年做个比较，2022年更多源于市场压栏和新冠疫情，2023年更多源于非瘟疫情和资金链因素。与过去两年相比，当前生猪出栏体重逼近2022年，再加上近期肥标价差出现较大回落，使得市场担心现货高点已经出现，有望带动一波出栏，继而通过现货带动期价回落，但也暂不宜过分悲观，因今年新生仔猪数量底部出现在3-4月，对应生猪出栏量大致在9-10月。综上所述，我们转为中性观点，建议投资者前期近月合约多单离场后暂以观望为宜。 对于鸡蛋而言，期价结构整体表现为近强远弱，近月更多受现货和基差支撑，而远月弱势主要源于两个方面，其一是供应恢复的预期，这可以从大小蛋价差处于历史高位得到印证，其二是饲料成本的下跌，在同等利润水平下鸡蛋现货绝对价格更低。从市场逻辑出发，主要关注这两个方面会否存在问题，后者即饲料成本目前看豆粕和玉米依然弱势，暂时无法证伪，但前者可能存在问题，今年年后以来现货整体表现强于预期，应该更多源于供应端的因素，这可能源于春节前后补栏积极性下降而淘汰积极性上升，因当时蛋鸡苗价格处于历史低位，而多家机构数据均显示去年底以来蛋鸡淘汰量同比大幅增加。而就当下而言，鸡蛋现货仍处于季节性旺季阶段，虽然市场预期悲观，但现货持续坚挺，虽绝对价格尚未超过往年同期，但对应的养殖利润已是历史同期最高水平，因此，我们基于现货基差支撑，仍相对看好近月合约。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议投资者持有旺季合约多单。 15 锌：多单谨慎持有 欧美经济数据表现疲软，全球经济衰退交易逻辑未止，美联储官员发言偏鸽派，9月大概率进入降息周期，预测降25BP，近期市场交易情绪偏暖，持续警惕宏观反复。锌矿TC费率低迷，厂内原料可用库存保持低位，海外进口矿部分补充但依旧紧张，中游冶炼厂在生产利润亏损压力下部分厂家主动减产检修，精炼锌产量下降明显，8月21日中国锌企业会议就提升冶炼产能治理能力达成共识，年度生产计划预期调整近百万吨金属生产，进口锌少量补充，交易所库存+社会库存保持去库态势，下游加工消费依旧疲弱但临近旺季有转好预期，金九银十旺季效应等待证伪。近期宏观叠加基本面利多共振带动价格持续上行，实际全球经济疲软仍有压力，需求现实依旧疲软，谨慎做多。 16 蛋白粕：宏观氛围好转，看空不做空 昨日美豆上涨0.71%，国内夜盘豆二上涨1.15%，豆粕上涨1.99%，菜粕上涨1.72%。油料粕类持续上涨，主要受益于宏观气氛转好，美豆低位反弹，不过供应压力限制反弹幅度。进口大豆到港仍旧偏多，国内大豆和豆粕库存继续累积。但下游豆粕需求有所提升，国内油厂大豆和豆粕库存增加但边际增速放缓，国内豆粕供强需弱格局正逐步改善。综合来看，美豆及国内粕类当前处于震荡筑底阶段，继续看跌但下跌空间有限，看空不做空。 17 油脂类：棕榈油破前高后转跌，豆菜延续涨势 昨日夜盘豆油上涨0.55%，菜油上涨0.49%，棕榈油下跌0.17%。由于宏观情绪好转叠加原油大涨，油脂受此影响上涨，尤其是棕榈油自身供需有所支撑。国内方面，进口成本高企令国内棕榈油进口买船积极性下降，但豆棕价差倒挂加深仍在抑制消费需求，上周国内棕榈油库存略增0.6万吨。根据棕榈油供需季节性规律，棕榈油消费需求边际减弱但供给边际增加，后期棕榈油价格上涨或相对乏力。豆油方面，中秋节备货开启，上周工厂豆油成交大量增加，逐渐进入豆油消费旺季，期价偏强运行。 18 原油：油价三连涨后回调，短期波动或持续 近期，一系列利好因素支撑油价，包括美联储释放降息信号、中东地区紧张局势升级以及利比亚石油产出中断，这些因素共同推动原油价格连续三日上涨。一是过去三日国际原油期货价格已有较大涨幅，短线具备一定获利回吐需求，二是美国截至8月23日当周API原油库存录得-340.7万桶，降幅高于市场预期利空原油，前一周为增加34.7万桶，国际原油期货出现一定幅度回调。WTI原油主力合约跌幅1.81%，收报75.76美元/桶；布伦特原油主力合约结算价跌幅1.81%，报79.76美元/桶；中国原油期货SC主力合约跌幅1.77%，报559/桶。 美国能源部已签署合同，计划在2024年1月至3月期间向美国战略石油储备（SPR）位于德克萨斯州布莱恩·莫恩的储存设施交付近250万桶含硫原油。尽管美联储降息预期为油价提供支撑，但市场对全球经济和能源需求的担忧情绪仍然反复，需持续关注利比亚石油产出情况以及中东地区的地缘政治局势发展。短期内，原油价格可能会在高位整理，高波动性特征预计将持续。 今晚关注美国至8月23日当周EIA原油库存。WTI原油主力合约价格下方在75.5-75.3美元/桶左右有一定支撑；布伦特原油主力合约价格下方79.6-79.3美元/桶左右有一定支撑；国内原油期货主力合约SC2410预计运行区间在550元/吨至580元/美元之间。原油短期还是以上涨过程中回调看待，如能站稳下方支撑，仍有望上探。 19 燃料油及低硫燃料油：原油回调拖累，燃料油期货夜盘走低 跟随原油回调，燃料油期货夜盘也出现下跌。燃料油主力合约FU2411跌幅1.51%，报3066元/吨；低硫燃料油主力合约LU2411跌幅1.16%，报4182元/吨。 近日原油期货市场呈现强势上涨态势，主力炼厂放量推高价格，得益于焦化刚需的支撑，下游炼厂及贸易商的接单积极性表现尚可。地方炼厂的中高硫渣油及非标渣油出货议价重心亦有所上移，渣油主力炼厂的出货情况良好，带动了燃料油市场的交投信心。然而，部分产品下游需求仍显疲弱，市场供需格局分化，预计近期行情将维持稳中窄幅调整的走势。 供应端方面，截至2024年8月22日，山东独立炼厂的常减压周均产能利用率为50.76%，较前一周上涨0.70个百分点，但同比仍下跌11.14个百分点。本周，东方华龙全厂开工重启，且部分炼厂因利润改善而提高产量，推动山东炼厂常减压产能利用率继续上升。 截至8月27日，山东地炼的汽油裂解价差为2091元/吨，较上周同期下跌19元/吨，低于2023年至今的平均水平62元/吨；柴油裂解价差为1470元/吨，较上周同期上涨36元/吨，但同样低于2023年至今的平均水平191元/吨。短期内，汽、柴油裂解价差呈现涨跌互现的小幅波动，但均低于近一年多来的平均水平，尤其柴油市场更为明显，整体市场表现偏弱。尽管原油价格持续上行，但汽柴出货状况不佳，国产燃料油的消息面支撑不足，业者观望情绪浓厚，采购以刚需为主导。 从价差结构来看，低硫燃料油市场结构保持稳定，而高硫燃料油市场则呈现边际走弱的态势。高低硫价差（LU-FU）存在一定的上行驱动力，建议投资者关注空FU多LU的策略。 20 沥青：原油回调拖累，沥青期货夜盘走低，现货市场观望情绪浓 跟随原油回调，沥青期货夜盘也出现下跌。沥青期货主力合约BU2410跌幅0.75%，收3448元/吨。 近期原油价格持续上涨，对沥青现货市场构成利好提振，带动华北市场沥青现货价格上涨，而其他地区沥青现货价格则大体保持稳定。库存方面，截至8月26日，国内沥青商业库存维持在去化状态，供需关系稍有缓和，带动库存减少。 今日国内沥青均价为3649元/吨，较上一工作日上调9元/吨，部分市场受原油提振明显，沥青现货价格稳中小幅上行。分地区来看，东北市场价格暂稳，观望情绪浓厚；华北市场受原油及沥青期货上涨影响，贸易商上调零售价格，但实际成交情况一般；山东、华东、华南及川渝市场价格均保持稳定，市场氛围较为低迷，业者优先自有库存出货。 此外，根据对96家企业跟踪数据显示，2024年9月份国内沥青总计划排产量环比下降，同比实际产量大幅下降。其中地方炼厂排产环比有所增加，但同比仍大幅下降。今日国内沥青总产量环比下降，华东个别炼厂小幅降产。 国际原油上涨导致部分贸易商低价资源惜售，部分性价比较高资源出货有所支撑。随着降雨天气逐渐减少，北方地区刚需或有回暖，对价格构成一定支撑。短期来看，预计现货价格将维持稳中个别小涨的态势；沥青期货价格受原油价格上涨及自身基本面改善，短期保持强势，摆脱自7月初以来的下跌走势。 境外市场行情 向上滑动阅览 广州期货研究中心 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 姓名 从业资格 投资咨询 王荆杰 F3084112 Z0016329 范红军 F03098791 Z0017690 谢紫琪 F3032560 Z0014338 许克元 F3022666 Z0013612 傅超 F03087320 Z0019548 陈蕾 F03088273 Z0019574 汤树彬 F03087862 Z0019545 蔡定洲 F03100661 Z0021103 研究中心简介 广州期货研究中心汇集国内外顶尖学院人才，拥有一批理论基础扎实、产业经验丰富、机构服务有效的分析师，现组建了宏观金融、金属、农产品、能源化工等研究团队。研究中心针对客户不同需求，为客户提供针对性的风险管理顾问、研究分析服务和交易咨询等专业服务，帮助客户捕捉投资机会，提升风险管理能力。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，部分观点来自于研究员对公开信息整理后的判断，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。上述信息和观点并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 关于我们 广州期货股份有限公司成立于2003年，是一家国有控股期货公司，注册资本人民币16.5亿元，于2015年10月完成股改。公司实际控制人为广州市国资委，控股股东为广州越秀资本控股集团股份有限公司（简称“越秀资本”，股票代码：000987.SZ）。公司具备期货经纪业务、期货交易咨询业务、资产管理业务、风险管理业务资格；具有五大期货交易所和能源交易中心会员资格，可代理国内所有期货品种交易。 广州期货 I 您身边的期货专家 长按识别二维码关注我们

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